The effect of financial deepening on inequality: Some international evidence

This paper uses an unbalanced panel data analysis of 126 countries for the period 1963–2002 to analyze the effects of financial deepening on inequality. The principal findings can be summarized as follows: (1) financial deepening reduces inequality; (2) economic growth reduces the equalizing effects of financial deepening; (3) inequality increases with an increase in trade openness; (4) the disequalizing effects of trade openness decrease as a country grows; (5) financial deepening and trade openness therefore have asymmetric effects on inequality; and (6) these effects are robust to the choice of financial variables, inequality measures, and model specifications.     

Some further international evidence on output-inflation tradeoffs: The lucas variability hypothesis reexamined

Nochmals zur Variabilit?ts-Hypothese von Lucas. — Dieser Aufsatz behandelt nochmals das Modell von Lucas aus dem Jahre 1973 — manchmal als Modell der Fehlinterpretation bekannt — sowie dessen Variabilit?ts-Hypothese, wobei verfeinerte ?konometrische Methoden benutzt und eine l?ngere Untersuchungsperiode gew?hlt werden. Dadurch, da\ die Autoren als entscheidende Erkl?rungsvariable anstelle des nominalen BSP die Geldmenge benutzen, erhalten sie eine Version des Modells mit zwei Gleichungen, wobei der Zusammenhang zwischen den Koeffizienten eine charakteristische Struktur aufweist. Das versetzt sie in die Lage, einen theorienahen Test zu machen, indem die Kosten in Form einer schlechteren Modellanpassung gesch?tzt werden, die sich daraus ergeben, da? die Struktur aufgesetzt wird. Die Verfasser gelangen zu dem Ergebnis, da? die Grundvariante von Lucas’ Makromodell auf schwachen Fü?en steht und da? sie einen (weiteren) Beweis gegen das Fehlinterpretations-Modell des realen Konjunkturzyklus erbracht haben. Une nouvelle révision de l’hypothèse de la variabilité de Lucas. — Cette étude révise encore une fois le modèle de Lucas de l’année 1973 qui est aussi connu comme le modèle de mal-perception ainsi que l’hypothèse de la variabilité de Lucas en utilisant une supérieure méthodologie économétrique et une période d’échantillon plus longue. En rempla?ant le produit national brut nominal comme variable de clé explicative par la quantité de monnaie, on obtient une version du modèle à deux-équations qui a une structure caractéristique des liens entre les coefficients. Cela permet un test près de la théorie en estimant les co?ts en termes d’une réduction de l’aptitude si on impose la structure. Le résultat est que la version principale du macro-modèle de Lucas reste sur un terrain vacillant: on a ajouté une (autre) pièce d’évidence contre le modèle de mal-perception du cycle conjoncturel réel. La hipótesis de variabilidad de Lucas reexaminada. - En este trabajo se examina otra vez el modelo de Lucas de 1973, conocido casualmente como el modelo de la malpercepción, y la hipótesis de variabilidad de Lucas, utilizando una metodología econométrica superior y una muestra para un período más largo. Intercambiando la variable explicativa, el PBI nominal, por el stock de dinero se obtiene una versión biecuacional del modelo que tiene una estructura característica de vínculos entre los coeficientes. Esto posibilita un test cercano a la teoría, através de la estimatión de los costos de la imposición de dicha estructura. El resultado es que la versión básica del macromodelo de Lucas no es muy robusto: esta es una evidencia más en contra del modelo de malpercepción del ciclo económico real.     

Money,inflation, and output growth: Does the aggregate demand-aggregate supply model explain the international evidence?

Money, Inflation, and Output Growth: Does the Aggregate Demand-Aggregate Supply Model Explain the International Evidence? - Using annual post-war data for 32 countries, it is shown that output and the price level are positively related along the aggregate supply and negatively related along the aggregate demand curve. This implies that the negative correlation between inflation and growth simply means that the price level has been countercyclical as aggregate supply shocks domi-nated aggregate demand shocks. It is also shown that money growth has positive and permanent effects on inflation, but may affect output only in the short run: in the long run, money is probably neutral.     

Risk and seasonal effects: international evidence

Various explanations have been advanced for the January effect in the existing literature, but no consensus has been arrived at to distinguish one particular explanation from any others. In this paper, a time-series GARCH-M model with conditional variance as a proxy for market systematic risk is applied to investigate the seasonal effects in four countries with different tax system and tax year end: the USA, the UK, China and Australia. Empirical evidence showed a January effect in the USA, a January and an April effect in the UK, a July effect in Australia and no significant seasonal effect in China. This pattern consistently links to tax year end and the tax system in the sample countries; however, no clear evidence has been found to support the proposition that market risk is higher or priced highly only in calendar months with a seasonal effect. However, to reflect the seasonal effect, an interactive dummy variable is added into the time-series GARCH-M model, and the seasonal effects are explained away. The results of the sampled countries support the proposition that market volatility increases when it is close to the date of financial statement performance due to the uncertainty of the financial information.     

Spatial pricing in international trade: Some limited evidence

Zusammenfassung Regionale Preisdifferenzierung im internationalen Handel. Ein empirischer Befund. — In diesem Aufsatz wird versucht, die Bedeutung regionaler Preisdifferenzierung im internationalen Handel zu ermitteln, wobei die Frachtraten in der Seeschiffahrt und die f.o.b.-Durchschnittswerte für kanadische Exporte von Zeitungspapier, Aluminium-Barren, raffiniertem Kupfer und Asbestfasern verwendet werden. Die Daten umfassen mehrere Jahre. Die Ergebnisse der Regressionen zeigen, da? die Exporteure aller vier Produkte die Frachtkosten bis zu einem gewissen Grade absorbieren, und zwar wohl besonders h?ufig bei Zeitungspapier und Kupfer.

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Résumé La détermination des prix spatiaux au commerce international: Quelques preuves limitées. — Cette étude essaie d’évaluer l’importance de la détermination des prix spatiaux au commerce international en utilisant le fret maritime et les valeurs par unité franco bord concernant les exportations canadiennes pour le papier à imprimer, les lingots d’aluminium, le cuivre, et les fibres d’amiante. La base des données comprend plusieurs années. Les résultats de la regression indiquent que les exportateurs des quatre produits analysés absorbent partiellement le fret s’ils forment les prix mais il semble que la pratique est plus prépondérante concernant les prix de papier à imprimer et de cuivre.

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Resumen Política de precios espacial en el comercio international : cierta evidencia empírica limitada. — En este trabajo se intenta evaluar la importancia de una política de precios espacial en el comercio international utilizando tarifas de carga marítima y valores unitarios fob de las exportaciones canadienses de periódicos, lingotes de aluminio, cobre (tipos refinados) y fibras de asbesto. El banco de datos abarca varios a?os. Los resultados de las regresiones indican que una parte de la absorción de la carga ocurre en la política de precios para los cuatro bienes, mas en la práctica parece no prevalecer en la politica de precios para periódicos y cobre.

     

Nontariff distortions of international trade: Some preliminary empirical evidence

Zusammenfassung Nichttarif?re Verzerrungen des internationalen Handels: Einige vorl?ufige empirische Befunde. — In dieser Studie werden — mit Hilfe einer Auswahl von Business International zusammengestellter internationaler Preise — Wert?quivalente für nichttarif?re Handelsschranken durch Zerlegung der Preise in ihre Komponenten gesch?tzt. Nachdem l?nderm?\ige Preisunterschiede für eine genau beobachtete Auswahl von Gütern berechnet wurden, werden die gesch?tzten Anteile, die auf Z?lle, Abgaben und andere direkte Steuern, Transportkosten usw. zurückzuführen sind, von diesen Zahlen abgezogen. Der verbleibende unerkl?rte Rest wird dann als Ma\ für die wertm?\ige Inzidenz von nichttarif?ren Handelsschranken interpretiert. In Frankreich und in etwas geringerem Ausma\ in den Vereinigten Staaten zeigen die Ergebnisse, da\ die meisten beobachteten Preisunterschiede auf Steuern, Z?lle und Abgaben (Frankreich) zurückgeführt werden k?nnen. Unerkl?rte Reste in H?he von 30 bis 50 vH für Schweden und Japan deuten dagegen auf sehr bedeutende andere handelsbeschr?nkende Ma\nahmen in diesen L?ndern hin. Da eine gesonderte Untersuchung zeigt, da\ h?here Handelskosten nicht für diese Unterschiede verantwortlich sein k?nnen, würde eine ausführliche Untersuchung der schwedischen und japanischen Systeme nützlich sein, um genau die Art der Faktoren festzustellen, die diese Unterschiede verursachen. Eine gesonderte (Rang-) Korrelationsanalyse der Preisunterschiede mit der H?ufigkeit von nichttarif?ren Beschr?nkungen in der Zusammenstellung des GATT zeigt entweder eine negative oder eine nicht-signifikante Beziehung zwischen diesen Variablen. Dies l?\t darauf schlie\en, da\ die Zusammenstellung des GATT kein unverzerrtes Bild der relativen Bedeutung von nichttarif?ren Hemmnissen in verschiedenen Sektoren geben dürfte.

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Résumé Les distorsions nontarifaires du commerce international: Quelques empiriques evidences préliminaires. — En utilisant un échantillon des prix internationaux compilé par Business International cette étude estime les équivalents ad valorem des obstacles nontarifaires par une décomposition des portions de prix. Après avoir computé les differences de prix à travers les pays pour une sélection des produits rigoureusement controllée nous dérivons de ces données les estimations de la portion réduirable au tarif, aux taxes indirectes et aux autres taxes directes, aux co?ts de transport etc. Puis nous interprétons les quantités restantes pas expliquées comme mesure de l–incidence ad valorem des restrictions nontarifaires du commerce extérieur. Les résultats montrent que pour la France et, dans une mesure plus faible pour les Etats-Unis, la plupart des differences des prix observées peut être expliquée par les taxes, les tarifs et les imp?ts (France). Cependant les quantités restantes et pas expliqueés pour la Suède et le Japon d–une magnitude de 30 à 50 pourcent montrent que des autres mesures de commerce restrictives sont très importantes dans ces pays. Comme une analyse spéciale montre que les co?ts plus hauts du commerce de détail pour la Suède et le Japon ne peuvent pas expliquer les disparités, une investigation détaillée des systèmes de la Suède et du Japon pourrait être utile pour déterminer la nature exacte des facteurs causant ces differences. Une analyse séparée de corrélation des rangs des differences de prix avec la fréquence reportée des obstacles nontarifaires dans l–inventaire de GATT montre une association négative ou non-significative entre ces variables. Ces résultats suggèrent que peut-être l–inventaire des obstacles nontarifaires ne donne pas une illustration sans défiguration de l–importance relative des restrictions nontarifaires dans les secteurs différents.

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Resumen Distorsiones no tarifarias en el comercio internacional: Algunas evidencias empíricas preliminares. — Empleando una muestra de precios internacionales compilados por Business International, se estiman en el presente trabajo equivalentes ad valorem de barrieras no tarifarias a traves de la descomposición de partes de precios. Después de computar diferencias de precios entre países para una selección de productos estrechamente controlados, se descuentan de estas cifras estimaciones de los montos atribuibles a las tarifas, impuestos a la compraventa y otros impuestos directos, costos de transporte, etc. El restante residual no explicado se interpreta entonces como una medida de la incidencia ad valorem de las barrieras no tarifarias del comercio. En Francia y, en menor medida en los EEUU, los resultados muestran, que la mayor parte de las diferencias de precios observadas se pueden atribuir a impuestos, tarifas y derechos (Francia). Sin embargo, residuales no explicados del orden de 30% a 50% en Suecia y Japón sugieren, que otras medidas restrictivas del comercio son muy importantes en estos países. Ya que un análisis separado muestra, que costos de venta al detalle mayores no pueden ser responsables por estas disparidades, parece que una investigación detallada de los sistemas sueco y japonés sería muy útil para determinar la naturaleza exacta de los factores que causan estas diferencias. Un análisis de correlación de rango seperado para las diferencias de precios con la frecuencia de las barrieras no tarifarias del inventario del GATT anteriormente mencionadas, muestra una asociación negativa o no significativa para estas variables. Estos resultados sugieren, que el inventario de barrieras no tarifarias puede no estar dando un cuadro sin sesgos de la importancia relativa de las restricciones no tarifarias en diferentes sectores.

     

The effects of airline deregulation on shareholder wealth: Some additional evidence

This paper extends the prior research on the effects of deregulation on shareholders' wealth by measuring the market reaction to the events (i.e., information announcements) that led to the Airline Deregulation Act of 1978. The research design employs a model similar to that used by Beneish [1991]. This model conditions the return-generating function on the event (i.e., information) announcement and the market index. The empirical results reported in this paper indicate that the market favored airline deregulation. The favorable stock price reaction to airline deregulation could be explained in three ways. First, the market anticipated an increase in managerial efficiency and a reduction in managerial consumption of corporate resources in a competitive market structure. Second, the market did not impound the adverse consequences of deregulation as predicted by management because the market either did not perceive the manager's claim as a credible signal or the market was influenced more by the economic forecasts that predicted increased profitability under deregulation. Finally, there was evidence of increased industry profitability, increased productivity growth, and an expansion of the passenger base during the transition period (1976–78) when the Civil Aeronautics Board voluntarily began to relax regulatory controls. In this case, the paper concludes that the signing of the act merely made legitimate and extended the board's reform that began in 1975. That is, the signing of the deregulation act made these gains certain and permanent and this was received as a positive signal by the market.     

The role of creative innovation in economic growth: Some international comparisons

For many countries, export-driven policies have thus far produced dramatic increases in real per capita income. At the same time, sustainable growth requires that technological innovation proceed at comparable rates if mutual gains from globalization are to be realized. In this paper, we derive a measure of innovation and test the extent to which institutional policy choices enhance or delay its diffusion. To do so we use a panel regression model, with data on a sample of 103 countries in different geographic regions for the 1980–2005 period. Our findings provide empirical evidence of the positive role of creative innovation in economic growth, and from which we derive several basic policy conclusions.     

Reducing the cost of reducing inflation through gradualism,preannouncement or indexation? The international evidence

Zusammenfassung Lassen sich die Kosten einer Senkung der Inflationsrate durch eine nur allm?hliche Rückführung der Inflationsraten, eine Vorankündigung geldpolitischer Ma\nahmen oder eine Anwendung von Geldwertsicherungsklauseln senken ? Der internationale Befund. — Hohe Inflationsraten in den siebziger Jahren haben weltweit eine lebhafte Diskussion entfacht, ob und mit welchen Mitteln die vorübergehende Arbeitslosigkeit, die mit der Rückkehr zur Preisniveaustabilit?t einherzugehen pflegt, gemildert werden kann. Dabei standen drei Vorschl?ge im Mittelpunkt des Interesses: I. allm?hliche Rückführung der Inflationsraten; 2. vor-angekündigte Verlangsamung des Geldmengenwachstums und 3. Zulassung und staatliche F?rderung von Geldwertsicherungsklauseln. Die vorliegende Arbeit testet diese drei Hypothesen für siebzehn L?nder im Zeitraum von 1950 bis 1978. Die Zeit-reihenergebnisse zeigen, da\ Stabilisierungsarbeitslosigkeit durch geldpolitische Vor-ankündigung und Indexierung, nicht aber durch graduelles Vorgehen vermindert werden kann. Die internationale Querschnittsanalyse der Stabilisierungsarbeitslosig-keit l?\t keine klaren Schlu\folgerungen zu. Für fast alle L?nder stehen die Ergeb-nisse im Einklang mit der neoklassischen Auffassung, da\ ein Anstieg der realen Lohnstückkosten — meist mit einem Jahr Verz?gerung — zu einer Zunahme der Arbeitslosigkeit führt.

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Résumé Peut-on diminuer les co?ts d’une réduction de l’inflation par une politique monétaire de type graduelle, le préavis de l’expansion monétaire ou l’in-dexation? L’evidence international. — L’article contient une analyse empirique de la question si les réductions temporaires du niveau de l’emploi qui semblent être associées avec la décélération monétaire et la disinflation puissent être réduites par la politique monétaire de type graduelle (gradualisme), le préavis de l’expansion monétaire ou l’indexation. Les résultats de séries chronologiques sont positifs dans le cas du préavis et l’indexation mais negatifs dans le cas du gradualisme. L’analyse internationale transversale des effets de l’indexation donne des résultats très mixtes. Comme produit secondaire nous démontrons que, pour la majorité écrasante des dix-sept pays analysés, l’évidence est clairement conforme à la vue néo-classique que des augmentations des co?ts de travail réels par unité de produit réduisent l’emploi.

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Resumen Reducir el coste de disminuir la inflatión por medio de gradualismo, annuncio previo de la política monetaria o indización ? La evidencia international. — El estudio contiene un análisis empirico sobre como las reducciones momentáneas en el nivel de empleo, normalmente asociadas con una deceleratión monetaria se pueden educir por medio de gradualismo, anuncio previo de la política monetaria o indización. Los resultados corroboran esta hipótesis con respecto al anuncio previo de la política monetaria y la indización pero no hay evidencia sobre el gradualismo. El análisis sectoral international sobre los efectos de la indización produce resultados muy diversos. Secundariamente, para la casi absoluta mayoría de los diecisiete países analizados, hay evidencia manifiesta de acuerdo con la teoria neoclásica, de que incrementos en el salario real unitario reducen el nivel de empleo.

     

Asymmetric effects of inflation shocks on inflation uncertainty

The empirically documented regularity that dis-inflationary shocks are associated with larger output changes than are positive shocks presents an interesting puzzle to macroeconomists. This paper presents, and empirically supports, a new explanation for this asymmetry. The authors show, using a TARCH model, that negative inflationary shocks result in greater inflation uncertainty than positive shocks. As Friedman [1977] argues, and a body of empirical evidence demonstrates, inflation uncertainty leads to lower output growth. Drawing on this explanation, this essay points to an avenue by which the output asymmetry of inflationary shocks can be explained.     

Involuntary saving,unanticipated inflation and the rationality of expectations formation: Some empirical evidence

Conclusions There are a number of reasons why previous empirical work on the validity of the novel hypothesis of consumer behaviour outlined by Deaton must be interpreted with extreme caution.     

The effects of inflation on the predictability of price changes in Latin America: Some estimates and policy implications

This paper argues that the relationship between price variability and inflation in high-inflation countries should be estimated on a frequent basis and that rational expectations are the appropriate formulation for predicting inflation. Analysis of seven Latin American countries, taking these factors into account, suggests that higher inflation contributes to the difficulty of predicting price changes. The impact is more moderate than that found in previous studies, however, indicating that less concern may be warranted about the possible stagflationary effects of expansionary policies.     

On demographic aging,inflation, and real wages: Some evidence from the Netherlands

Summary The findings of this paper suggest that when allowance is made for the potential impact of low fertility on relative price levels, the emergence of a state of sustained population decline might lead to levels of economic well-being which are declining both absolutely and relative to populations experiencing moderate growth. Such a conclusion emerges only after the passage of some 30 years; prior to this time span, conventional results (slower population growth yielding faster income growth) are confirmed. The result is attributable to a considerable scarcity of labor, resulting from fundamental changes in the ratio of workers to (older) dependents.This research was conducted while the author served as a visiting senior research scholar at the Netherlands Interuniversity Demographic Institute (NIDI), under the auspices of the Fulbright-Hays Act. Voluminous thanks are due to NIDI and its director, Pro. Dr. D. J. van de Kaa, for generous clerical and computer support. A special note of thanks for many helpful suggestions and insights is due to Drs. J. J. van Oosterwijk-Bruyn, Dr. H. G. Moors and Prof. C. J. O'Neill. All errors and omissions are, of course, the sole responsibility of the author.