中国上市公司定向增发的短期财富效应研究

定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式.对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金;对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会.短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益.因此,选择39家上市公司定向增发短期财富效应进行研究,其中以2007年10月16日为分界,选取2007年3、4月实施定向增发的21家上市公司及2008年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在牛市和熊市中的财富效应.在实证研究中,通过超额收益率,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行研究,并得出结论.     

定向增发、资金占用与利益输送——来自中国上市公司的经验证据

本文基于2006年5月8日-2010年12月31日的沪深两市286家实施定向增发的上市公司为样本,研究了大股东参与定向增发与增发后公司资金占用的问题。研究结果发现,相对于大股东未参与定向增发的公司而言,大股东参与定向增发的公司在增发后资金占用更加严重。同时本文还发现,"大股东参与定向增发之后的每年",大股东参与定向增发后公司资金占用的增长率每一年都显著增加。研究结果表明,我国上市公司的大股东在定向增发后通过占用上市公司的资金,实施有利于自身利益的行为。     

年报还有多少炸弹

截止2009年4月9日,2008年度上市公司年报披露时间还剩最后20天。然而,在过去3个月零10天的时间里,A股上市公司年报披露家数却只有910家,离应披露家数1581家还差671家。也就是说,在最后20天时间里还有671家A股公司年报需要高密度地集中披露,平均每天至少将要     

“破发”股中寻良机

根据天相投顾数据统计,截至2月28日,07年至今增发的上市公司总计186家,其中最新收盘价低于增发价格的公司有22家,占增发公司总数的11.83%,在这22家上市公司中,亦有业绩大幅预增的好企业。对于这些"破发"的公司,是真的无可救药还是潜在的投资机会呢?     

经济转型期证券理财新主题:掘金定向增发

定向增发融资是在股权分置改革的背景下,在借鉴成熟市场经验基础上引入的新型发行融资制度。其法律依据是2006年中国证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》。近年来,定向增发已成为上市公司再融资的首选方式。即使在2008年证券市场熊市期间,仍有107家上市公司通过定向增发再融资。2011年以来,定向增发方式的融资规模更是超过了IPO。     

要闻速递

证监会从严把关上市公司增发频频遭否近日,苏常柴和亿利科技的定向增发方案先后被中国证监会发审委与并购重组委否决。据不完全统计,今年以来,上市公司定向增发被否频繁发生,除上述两家公司外,天津宏峰、通威股份、鑫茂科技等多家公司的增发方案也被证监会否决。而增发被     

喜上加喜——年报行情运行态势和热点分析

每年的1至4月份是上市公司集中披露年报的时间。S*ST昌源、ST卧龙分别成为深沪两市第一家预约披露2007年年报的上市公司,两公司年报将一齐在2008年1月15日亮相。监管部门正就做好上市公司2007年年报工作做出进一步部署和安排,要求:年     

上市公司增发陷入尴尬

沪深股市持续低迷，股票价格一路下跌，上市公司公开增发频频遭遇“未发先破发”的尴尬。据Wind资讯统计显示，去年以来。260多家A股公司发布的增发公告至今仍未实施。而在明确拟增发价格的165家公司中，102家公司当前股价已低于拟增发价格，占比超过六成。     

增发融资的股价效应与市场前景北大核心

1 999年 ,增发新股成了中国上市公司一种新的融资方式。 2 0 0 0年和 2 0 0 1年 ,增发融资渐呈泛滥之势 ,增发对股市的影响也引起了人们的广泛关注。国外研究表明 ,增发新股对二级市场股价走势具有明显的影响 ,并把这种影响称为增发的股价效应。本文通过 2 0 0 1年公布增发信息的 3 5家公司的股价变动 ,对我国上市公司增发的股价效应进行了研究 ,并实证分析了影响股价效应的相关因素 ,最后 ,对我国上市公司增发的前景作了展望。     

价值投资取向增发板块

我国上市公司通过增发手段再次募集费金是从1998年开始的。在国家产业政策引导下．为帮助普遍没有配股资格的纺织企业脱贫扭亏，我国证券市场引进了西方国家上市公司主要通过增发手段再融资的方式，1998年，首批增发的上市公司包括龙头股份、中速股份、太极实业、上海三毛、深惠中、上海医药、新钢钒等7家；1999年增发的上市公司有上菱电器．中关村、深康佳、真空电子、东大阿派等5家；2000年上升为20家；2001年头3个月增发上市的股票已有12家。上市公司再融资行为主要通过增发新股的方式已经成为一种趋势。     

上市公司年报披露质量显著提高

2006年上市公司盈利质量较以往有所提高。据统计,截至3月5日,187家上市公司披露了2006年年报,在应收账款余额下降的情况下实现了主营业务收入的增长。其中,有84家公司应收账款额同比出现下降,占披露年报公司的44.9%;有114家公司应收账款占主营业务收入的比重同比下降,占披露年报公司的61%。     

上市公司财务压力与信息披露违规实证研究

选择2005~2008年内被证监会、证券交易所作为信息披露违规处理的171家公司及其171家配对公司作为研究样本,运用Logistic回归模型对不同类型的财务压力与上市公司信息披露违规的关系进行实证研究,结果表明,偿债压力、保壳压力、保盈压力对公司的信息披露违规行为构成显著的影响,而现金流压力影响则并不显著。     

上市公司2007年度财务报表审计分析报告

2008年初,中注协发出《关于做好上市公司2007年度财务报表审计工作的通知》,要求事务所全面贯彻落实新准则的要求,提醒其关注重大风险领域。中注协按照《中国注册会计师协会年报审计监管规程》的规定,对上市公司的年报审计工作进行监管。截至4月30日,共有1570家上市公司按时披露了2007年年报。除2008年新上市的公司及终止上市的东方锅炉外,九发股份、*ST威达未能在法定期限披露2007年年报。根据上市公司公告的信息,九发股份待关联方占用资金金额核实后公布2007年年报,*ST威达正在进行整改工作的验收,预计2008年6月30日前公布2007年年报。现将会计师事务所承接上市公司2007年年报审计情况综合分析如下:     

避免亏损与公开增发盈余管理的识别与估计:来自聚束设计的实证证据

基于2002-2017年中国A股上市公司披露的加权平均净资产收益率(ROE)数据,本文识别出上市公司在0%(避免亏损)和6%(公开增发股票)两个阈值处的盈余管理动机,并对盈余管理频率和幅度进行估计。首先,数据证实A股上市公司ROE分布图在阈值0%和6%处存在明显的左侧样本缺失、右侧样本聚集现象,表明公司确实为满足政策要求在阈值附近进行了盈余管理,将公司ROE从阈值左侧操纵至右侧。其次,本文用聚束设计方法估计出3.18%的上市公司为避免汇报亏损而进行盈余管理,占真实亏损公司的59.25%,进行盈余管理的公司将ROE平均提高了2.115个百分点。为了成功公开增发而进行盈余管理的上市公司比例虽然仅有0.28%,但占到了实际股票公开增发公司的58.13%,平均盈余管理幅度为0.524个百分点。最后,异质性分析表明:2016年以前上市公司为了避免亏损而进行盈余管理的动机一直很稳定,2002-2005年是为了满足公开增发条件而进行盈余管理最严重的年份;动机强烈的ST企业和杠杆率高的企业进行盈余管理的频率更高。     

上市公司内部控制缺陷披露现状分析

深沪两市的公司在2012年强制披露内部控制审计报告和自我评价报告中,有22家上市公司被出具了非无保留意见的内部控制审计报告。以这22家上市公司作为研究样本,将从披露内控缺陷公司的公司特征、披露情况、内控目标、内控要素等方面对内部控制审计报告和内部控制自我评价报告进行分析,指出我国当前内部控制缺陷披露存在的问题,并针对问题提出相关的建议。     

我国上市公司社会责任报告的统计分析

长期以来,我国社会责任信息披披露散见于上市公司年报与大众媒体中,未见独立的上市公司社会责任报告。受此条件限制,国内对上市公司社会责任信息披露的研究样本一般来源于上市公司年报,少数单独研究社会责任报告的文章则样本容量太少,上述研究不可避免存在一些局限。2006年,宝钢公司发布我国第一份上市公司可持续发展报告报告,2006年3月国家电网发布我国第一份公司社会责任报告,此后有将近二十几家公司发布了独立的社会责任报告。进入2007、2008年,越来越多的上市公司开始发布独立的社会责任报告。这一趋势为我国社会责任信息披露提供了新的研究样本和视角。本文试图分析我国社会责任报告披露的制度背景,以2005-2007年我国上市公司社会责任报告作为研究样本,对社会责任报告披露的行业、时间、驱动因素、形式、结构、内容、质量等方面进行统计分析,总结我国社会责任报告披露的相关规律,最后提出相关政策建议。     

证监会从严把关 上市公司增发频频遭否

近日，苏常柴和亿利科技的定向增发方案先后被中国证监会发市委与并购重组委否决。据不完全统计，今年以来，上市公司定向增发被否频繁发生，除上述两家公司外．天津宏峰、通威股份、鑫茂科技等多家公司的增发方案也被证监会否决。而增发被否很可能与证监会从严把关有关。     

视点

透视上市公司半年报中的经济信号上市公司2012年半年报披露已过大半。从已披露的情况看,近半数上市公司上半年净利润减少,未来盈利状况不容乐观,显示当前宏观经济运行仍面临较大压力,不过一些积极因素正在显现。截至8月26日,沪深两市共有1820家上市公司披露了2012年上半年业绩,其中有868家公司净利润同比出现下滑,占比约48%。     

上市公司定向增发注入资产的规制

控股股东以定向增发方式向上市公司注入资产,可以减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性,还可以提高上市公司资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。本文立足证券市场立法和监管实践,从保护投资者角度出发．围绕强化公司治理和提高信息披露质量两个最重要的环节,对国内上市公司控股股东以定向增发方式,向上市公司注入资产的有关案例进行研究分析,以期为完善相关制度规定提供对策建议。     

环境信息披露的影响因素研究——基于沪市201家上市公司的实证检验

以沪市的201家公司为样本,对上市公司近三年环境信息披露程度及其影响因素进行了实证研究。研究发现,我国上市公司近三年环境信息披露的总体状况很差,但披露水平在不断提高。实证分析还发现,公司规模、公司绩效、法人股比例是影响我国上市公司环境信息披露的重要因素,而资产负债率、直接控股股东性质、股权集中度、董事长与总经理是否二职合一及独立董事比例等因素对环境信息披露没有显著影响。