提高资本管制有效性和宏观调控能力的思考

“不可能三角”能否变形 目前我国外汇形势面临三重挑战一是强制结售汇制下的过剩外汇供给导致中央银行外汇占款的刚性增长，货币调控面临较大压力；二是伴随着资本的过度流入，相当规模的国际投机资本涌入我国，尤其盘踞于房地产行业，加大资源扭曲和资本投机：三是国际上要求人民币升值的压力日渐增高。     

对冲基金与西方商业银行风险管理

对冲基金是投资基金的一种，是以有限合伙方式利用对冲投资技巧投资于证券及各种金融衍生工具的投资基金，多为私人投资基金。据美国范氏顾问公司对1997年的全美对冲基金的统计，60％的对冲基金使用信贷杠杆筹资效果。显然，对冲基金的这一特征使之与商业银行间结成了密切的联系。范氏顾问公司对该年各投资集团回报率的统计表明，虽然1998年由于全球政治经济情况的意外波动造成几家著名的对冲基金投机失败，使对冲基金陷入困境，但就总体而言，1993年以来对冲基金的收益率一直高于其他类型基金的平均收益率，使曾对对冲基金持谨慎态度的商业银行又回到了对冲基金的身边。     

国际投机资本对我国影响几何?

近十多年来,我们看到短期投机资本即国际游资在国际金融市场上式风作浪,对世界金融经济的发展产生很大的影响。例如上个世纪90年代初投机资本对英镑的投机;在东南亚金融危机中,以对冲基金为首的国际游资对亚洲的有关国家和地区金融市场的投机冲击。而我们当前面临的是国际游资对中国的投机冲击。     

金融衍生品：在风雨中前行——2006中国金融衍生品大会侧记

今年9月，Amaranth对冲基金由于投机天然气期货，导致一周内损失了60亿美元。在金融衍生产品蓬勃发展的今天，对冲基金这一次超级失败，使业界对于金融衍生产品的发展多了许多思索和冷静。     

国际对冲基金活动与我国商业银行稳健经营研究

本文系统分析了近年来国际对冲基金迅速扩张的总体形势、对冲基金的主要风险源、国际对冲基金与商业银行的业务关系及风险形成机制，进而提出我国商业银行应对国际对冲基金活动所应采取的措施。     

香港金融风潮中投机者所用的策略和港府的应对

自去年七月爆发亚洲金融危机以来，国际炒家通过对冲基金，接连不断地在香港的股、汇、期三市上发起攻击，前三次均获暴利，面对今年８月中旬以来国际炒家的第四次进攻，香港金管局动用外汇基金入市迎头痛击炒家，初战告捷。本文先对香港联系汇率制度作一简要考察，接着分...     

全球对冲基金业的新发展及其影响

全球流动性过剩导致全球金融资产激增,推动对冲基金业规模迅速膨胀。与此同时,对冲基金业也出现了新的变化：投资者结构出现了机构化趋势,并受到监管当局日趋严厉的监管。这也使得对冲基金的收益和风险水平有了新的变化,呈现出稳中趋降的趋势。全球经济失衡和流动性过剩也推动对冲基金在全球寻找套利和投机机会,对全球的金融稳定产生一定的影响。我国需要审慎资本项目开放和加强对冲基金的监管。     

建立对冲基金国际监管制度刍议

对冲基金作为短期的流动性国际投机资本,是导致世界金融和经济不稳定并引发金融危机的重要因素。建立对基金国际监管制度,对于引导国际资本的合理、有序流动,促进世界经济持续、稳定、健康增长有着十分积极的作用,是促成新的国际金融秩序乃至新的国际经济秩序建立的一个重要环节。     

外汇管理知识（连载二）

中国外汇管理体制改革大体经历了五个阶段：第一阶段是建国初期（1949-1952年）。在这一时期外汇管理的主要特点是：打击外币投机；取消外币流通，稳定金融与物价；奖励出口限制进口等，实行严格的外汇管理，建立独立自主的外汇管理制度与维持正常的金融秩序。     

主题讨论四：外汇交易的将更加活跃且充满机会

外汇应该视为资产 忻海（OVERLAY ASSET MANAGMENT亚太区主席）：从传统理论讲,外汇不是资产。但最近十几年,外汇被很多投资者、尤其是机构投资人认可,成为一种资产类型。它与对冲基金一样,是非传统的、另类的资产。     

全球流动性过剩、对冲基金发展与中国金融稳定

全球流动性过剩导致全球金融资产激增,推动对冲基金业规模迅速膨胀,也使得对冲基金业在结构和投资动向上也出现了新的变化。对冲基金在全球寻找套利和投机机会,对全球的金融稳定产生一定的影响,在此背景下,中国需要审慎资本项目开放和加强对冲基金的监管。     

冲基金投资策略

由于投资策略一般都包括运用衍生品的投机头寸和套利头寸，所以对冲基金经理首先要完成三件事，并掌握五种典型的投资方式。     

以邻为鉴 未雨绸缪

从20世纪90年代初至今，新兴市场国家对国际资本的吸引力与日俱增，各国采取了多种措施应对投机资本流入。从目的来看主要分为两类。一类是减少资本流入，采取的措施包括：增加汇率弹性，鼓励外汇衍生品市场发展从而有效阻止投机资本的流入，如智利、西班牙等国；降息以减少投机资本流入，如土耳其等国家；延迟对某种资本流入开放，如波兰、捷克等；放开资本流出，如智利、哥伦比亚、西班牙等；鼓励经常项目资金流出，如哥伦比亚、韩国等。     

我国对冲基金的发展路径研究

对冲基金的发展为金融市场提供了流动性,减少了市场的低效率,并为投资者提供了多元化的投资途径和高额回报。但有时候,对冲基金的过度投机也被认为对金体系产生了威胁。2011年被称为中国的对冲基金元年,如何发展对冲基金,并最大限度发挥其对金融市场的正面作用是摆在我们面前的紧迫课题。由于我国资本市场仍处于新兴加转轨阶段,金融制度不够完善,衍生品市场不够成熟,在鼓励发展对冲基金的同时,监管机构也应该做好应有的风险监管工作。     

论对冲基金的国际监管分歧

各国由于不同的利益使其在对冲基金的国际监管上存在分歧。美国出于自身利益的考虑,不同意德国等提出的对对冲基金进行全面的监管建议,而遭受对冲基金狙击的国家则强烈要求进行加强对冲基金的国际监管。国际监管合作是符合各国的根本利益。     

从对冲基金崩盘看我国目前的投资热

对冲基金是指由金融期货和金融期权等金融衍生品,与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金.现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式.     

论对冲基金的国际监管分歧

各国由于不同的利益使其在对冲基金的国际监管上存在分歧。美国出于自身利益的考虑,不同意德国等提出的对对冲基金进行全面的监管建议,而遭受对冲基金狙击的国家则强烈要求进行加强对冲基金的国际监管。国际监管合作是符合各国的根本利益。     

全球流动性过剩中的对冲基金:国际新动向及其对中国的启示

全球流动性过剩导致全球金融资产激增,推动对冲基金业规模迅速膨胀。与此同时,对冲基金业也出现了新的变化:投资者结构出现了机构化趋势,并受到监管当局日趋严厉的监管。这也使得对冲基金的收益和风险水平有了新的变化,呈现稳中趋降的态势。全球经济失衡和流动性过剩也推动对冲基金在全球寻找套利和投机机会,对全球的金融稳定产生一定的影响。中国需要审慎地推进资本项目开放和加强对冲基金的监管。     

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全球流动性过剩导致全球金融资产激增,推动对冲基金业规模迅速膨胀。与此同时,对冲基金业也出现了新的变化:投资者结构出现了机构化趋势,并受到监管当局日趋严厉的监管。这也使得对冲基金的收益和风险水平有了新的变化,呈现稳中趋降的态势。全球经济失衡和流动性过剩也推动对冲基金在全球寻找套利和投机机会,对全球的金融稳定产生一定的影响。中国需要审慎地推进资本项目开放和加强对冲基金的监管。     

从对冲基金崩盘看我国目前的投资热

对冲基金是指由金融期货和金融期权等金融衍生品,与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式。