日本股票大流通的经验对A股全流通的借鉴意义

本文回顾并分析了日本激进的、有计划和市场预期性强的公司治理结构改革对日本股票市场带来的巨大冲击,金融机构持续大幅度降低股票持有比例的行为导致了日本公司股价的严重低估,而外国投资者却利用股价严重低估的机会大举投资日本股市,并成为了日本股市的主导力量。国内A股全流通后,在全球公司治理结构趋同的背景下,同样面临着公司治理结构的大变革,深入研究和反思日本股票大流通的经验对国内股票投资者和相关决策者是非常有益的。     

把握价值洼地股的投资机会

股市里的价值洼地通常是指业绩稳定、股价合理的公司，由于股价的突然暴跌而给投资者带来的价值修复性投资机会。当这种价值洼地的机会出现时，投资者该做的不是卖出股票，而是抓住难得的低吸良机，按计划实施战略性建仓。     

股价高低与投资、投机价值及超额收益的量化分析

首先本文将股票的投资价值定义为一段时期股票的涨幅,将投机价值认定为期间股价的振幅,将股票的相对收益认定为超额收益。对2016年、2013年、2011年以及2006年沪深两市股价最高的100家公司与股价最低的100家公司分别构建指数,从短期、中期和长期三个维度分析高价股和低价股的投资价值与投机价值。实证表明整体上我国股市低价股在投资价值、投机价值和超额收益上明显强于高价股。本文能从股价结构上为普通散户投资者,融资融券类型投资者,以及基金管理人的投资标的物选择提供部分参考价值,同时也为当下量化策略的构造提供一定的指导意义。     

投资者关注、股市表现与套利策略——来自百度搜索量的经验证据

本文采用百度指数作为衡量投资者关注度的代理变量,以股票收益率、成交量和股价波动率来描述股票市场的表现,考察投资者关注对当期和下一期股市表现的影响。实证研究发现投资者关注的增加对当期股票成交量和股价波动率有显著的正向影响,而这种影响在下一期会明显减弱。对收益率而言,投资者关注对其的影响具有反转性和非对称性。此外,通过买入关注度低增长股票、卖出关注度高增长股票构建零投资套利组合,并运用Carhart四因素模型进行分析,发现零投资套利组合能够获得显著的超额收益。     

基于资金流向分析的股票短期投资决策研究

本文从目前中国股市市场主力(机构投资者)与个人投资者之间的博弈关系出发,研究短期内股价受博弈双方之间所持股票供求关系变化所决定的现实存在,分析了反应股票供求关系变化的载体,既隐匿在交易数据下主力与个人投资者之间的资金流入流出的情况,揭示股价短期波动的机理,并总结提出资金流向分析法的定义、基本步骤和理论前提。并根据市场数据,利用统计分析验证主力资金进出对沪深股指、板块指数以及个股走势的主导作用。     

基于高频数据的我国股市羊群效应研究

行为金融理论将投资者受自身心理因素、其他投资者的交易行为和外部环境等影响而表现出的跟风投资行为称为羊群行为，大量个体的羊群行为现象被称为羊群效应。虽然羊群效应短期内增强了股票的流动性，但易导致股价严重偏离潜在价值，诱发股价异常波动、股市崩盘，甚至股灾。文章基于2018年我国453个股指的分时高频数据，建立CCK模型，研究发现：我国股市存在短期、非对称的非理性羊群效应。基于此，提出提高股市定价效率和促进市场平稳运行的建议。     

沪港通来了国内股市的投资理念变了吗？

“沪港通”开通后,不仅为国内股市引入海外新的增量资金,也将为国内股市带来新的投资理念。 从以往的经验来看,由于香港市场以机构投资者为主,港人往往注重价值投资、持股周期长,倾向于投资低估值、成长良好的标的,尤其偏爱股价平稳,分红可观的高股息率蓝筹股。     

投资者意见分歧视角下盈余公告的市场反应经验研究

本文从投资者意见分歧角度出发,研究盈余发布前后一段时间内中国股票价格行为特征,并在此基础上首次考虑公告所引发的二次意见分歧对市场反应产生的影响。研究结果表明意见分歧越高的公司,股价在公告前高估情况越严重、在公告时的下降幅度越大,二次意见分歧高的股票其超额收益较大。此外,本文还发现中国股市普遍存在盈余公告提前泄露,股价的收益特征较国外有所前移,通过进一步分析发现市场知道坏消息的时间要早于好消息。     

高送转公司的市场表现及其2009年投资策略

在经历了股市的充分调整之后,投资者将迎来难得的投资机会。通过对2007年度和2008年中期高送转上市公司的市场表现进行数据分析后发现,高送转公司是投资者应该重点关注的对象。高送转公司股价的“乘数效应”和“复利”性更能使股价在平衡或涨升势道中得以放大,使投资者的收益在无声无息之中得以积累。在投资高含权股票时,一要明晰选股思路,二要把握好介入的时机。投资者一定要树立长期投资理念,摒弃投机心理。做一个坚持在价值投资基础上的长期投资者。     

股票估值方法探究

作为一名投资者,参与股票市场的目的就是获取收益,无论该收益是来自股价变动,还是公司分红。进军股票市场之前,投资者应该多问问自己什么是股票价值、什么是股票价格,为什么有的股票价格波动剧烈,有的波动较小。本文主要探究股票定价方法,以期从根源上回答为什么有的股票会以这样的价格发行,有的股票会以那样的价格发行,进而为投资者投资股市提供有益的帮助。     

价值陷阱与估值的艺术

有些投资者认为"便宜是投资硬道理",喜欢将股票分成价值股和成长股,并认为买低市盈率(PE)的所谓低估值股票是价值投资,而对高PE的成长股避而远之.原因是,他们认为企业未来的成长面临很多不确定性,低PE表明现在的股价低于股票的价值,具有安全边际,等股价回归合理水平,就可以赚取非常确定的差价.     

浅谈证券买卖投巧

投资者为在证券市场规避风险,获取收益,总结出一些经验,形成带有专业性的买卖技巧。了解并掌握这些技巧对于股市操作是必要的。 一、顺势投资法 小额股票投资者,适合采取顺势投资法。当股市大势向上时,以做多头或买进股票为宜;而股市不振或股价趋势向下时,则卖出手中股票,持现以待时机。这种跟着大势走的投资做法,被许多小额投资者奉为金科玉律。但采取顺势投资法有两个基     

传染性公共卫生事件的市场反应研究——基于新冠肺炎疫情对中国股市的影响北大核心CSSCI

本文利用面板数据固定效应模型研究2020年新冠肺炎疫情对沪深股票回报的影响。实证数据显示,确诊病例增长率与股票回报呈倒U型关系,死亡病例增长率与股票回报呈U型关系。进一步研究发现,公司规模越小、财务杠杆水平越高,疫情对股票回报的负面影响越严重;同时,位于疫情严重省份的上市公司的股价受疫情的影响更大。此外,不同行业和不同类型股票市场受到的影响也存在差异。以上结果说明新冠肺炎疫情对公司的股价存在负面影响,而且投资者能够理性地区分不同公司所受的影响。     

财务重述、管理层权力与股价崩盘风险：来自中国证券市场的经验证据

股市震荡引发投资者和监管层对股价崩盘风险的关注。从财务重述背后所反映的财务信息质量低下和公司治理失效出发,探讨其对股价崩盘风险的影响,结合管理层权力这一影响组织行为和产出能力的代理人特征,探讨其对财务重述与股价崩盘风险之间关系的影响。研究结果表明：相比未发生财务重述的公司,发生了财务重述的公司的股价崩盘风险明显更高;进一步纳入代理人特征———管理层权力后,发现代理人的这一特征对上述关系有明显的促进作用。     

股票回购的相关实务

当股市低迷或信息严重不对称导致股票价值被严重低估时,上市公司可以采取股票回购以支撑公司股票在二级市场上的价格,有利于增强股东们时公司的信心,也有利于公司在未来以较高的价格发行股票或发行债券,为公司融得更多的资金,提高公司的融资能力。笔者从股票回购的定义、方式、会计处理及存在的问题论述了股票回购的相关实务。     

股市涨停限制的价格扭曲效应研究

本文利用2020年创业板股票调整涨跌停限制这一外生制度变化,考察了涨停限制对股票价格扭曲的影响及其作用机制。研究发现：涨停限制的引入会导致股价向上扭曲,提高涨停概率,A股市场的涨停股票中约有28.6%是由涨停限制带来的。扭曲的价格在短期内会发生反转：当日涨停和接近涨停的股票在未来10个交易日内都表现出更低的超额收益率。进一步的研究表明,涨停限制的价格扭曲效应与涨停当日大资金投资者增加净买入行为有关,提高公司透明度或增加机构投资者占比,都有助于降低涨停限制的价格扭曲效应。上述研究表明,在金融供给侧结构性改革和注册制改革的大背景下,应进一步放松股市涨跌停限制,同时加强对大资金投资者的监控,并进一步提高公司透明度和机构投资者占比。     

互联网金融背景下个人投资者的发帖行为对股价的影响

随着互联网金融的不断发展，研究财经平台的发帖行为对股价涨跌的影响效应具有现实意义。本文以东方财富网股吧中的互联网金融上市公司的发帖行为为基础，使用2022年1—5月的股票相关数据研究股评数及股评情绪对股价涨跌的影响。研究发现：个人投资者情绪的高涨会使股价上涨，个人投资者情绪增加一个单位使股价上涨的胜算提高了24.69%;而个人投资者的关注度增加会使股价下跌，个人投资者关注度每增加1个单位使股价上涨的胜算降低了46.74%。发帖行为对股价涨跌的影响研究为个人投资者做出更合理的决策、互联网金融行业的发展及股市的平稳发展提供借鉴。     

理财知识问答（四）

什么是多头和空头？多头是指投资者对股市看好，预计股价将会上涨，于是趁低价时买进股票，待股价上涨至某一价位时再卖出以获取差额收益。一般来说，人们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。     

基于深度学习的投资者情绪挖掘及其对股价崩盘风险的影响

本文基于网络爬虫挖掘东方财富股吧中个股的发帖文本,搭建卷积神经网络和长短时记忆神经网络特征融合模型(LSTM-CNN),对样本股的股吧发帖文本进行情感识别,构建投资者情绪指标并分析了其对股价崩盘风险的影响效应及其机制。实证发现,当期投资者情绪对下一期股价崩盘风险存在显著的正向影响效应,投资者情绪高涨加剧了未来股价崩盘风险;不同市场环境下,情绪对股价崩盘风险影响具有不对称性,熊市状态下投资者情绪对崩盘风险的正向影响效应更为明显。进一步的异质性分析表明,规模较小、股权集中度较低、卖空限制大、公司所在地市场化水平低的样本公司中投资者情绪对股价崩盘风险的影响更为明显。此外,我们发现股票流动性是投资者情绪影响股价崩盘风险的一个重要的中介变量。研究结论有助于从投资者情绪视角来解释股价崩盘风险的形成机理,丰富了对股价崩盘风险影响因素的认识。     

股权质押融资、非效率投资与股价波动性——基于“中介效应”模型的实证检验北大核心CSSCI

近年来,股权质押融资已成为上市公司股东的主要融资方式之一,在一定程度上增加了股市风险,不利于资本市场的健康发展。本文使用2006—2020年我国A股上市公司数据,检验了上市公司股权质押融资对股价波动的影响及其影响机制。实证结果表明,上市公司股权质押加剧了股价波动,在经工具变量法和倾向得分匹配法等缓解内生性后本文结论依然稳健。此外,机制检验发现,股权质押会通过增加非效率投资加剧股价波动;异质性检验发现,公司治理水平的提升可以缓解股权质押对股价波动的影响。基于以上研究结论,本文从完善股权质押融资制度建设、加强公司外部监管、强化公司内部治理等三方面提出了政策建议,并对中小投资者提出警示。