流动性过剩国际传导机制的截面实证研究

全球流动性过剩已成为经济学热点话题但缺乏学术性的实证研究,国内外学者对于流动性过剩国际传导机制更是少有涉及。本文选取全球6大经济体的经济变量实际产出、价格、名义利率、实际汇率、外汇储备,以及全球流动性,采用截面模型对全球流动性过剩的国际传导机制进行了实证研究。不同经济体的广义货币供应在流动性过剩国际传导过程中存在着个体特征和时期特征,货币因素仍然是流动性过剩国际传导的主要因素。     

全球流动性冲击对中国经济影响的实证研究

本文首先阐述了外部流动性影响中国经济的传导路径和作用机制,然后建立全球流动性的量化指标并对其演变特征予以分析。基于结构向量自回归模型(SVAR)的实证研究结果显示,全球流动性扩张的外部冲击通过扩大出口和增加外商直接投资两种渠道直接拉动中国经济增长,经由国际大宗商品渠道所引发的输入型通胀压力也不容忽视。中央银行的对冲操作部分隔离了全球流动性向国内货币投放的传导,确保对宏观经济的掌控能力。     

量化宽松对世界新兴经济体影响及中国对策

在对主要发达国家实行的量化宽松货币政策措施基础上,通过分析量化宽松货币政策传导机制,得出量化宽松政策将会降低新兴经济体债券收益率、促使新兴经济体货币升值、加大新兴经济体流动性过剩压力、加大新兴经济体通货膨胀压力等结论,认为这些不利影响必然会影响到中国经济稳定。因此,我国应提高人民币存贷款利率、完善人民币汇率形成机制、加强对国际资本流动的监管、调整存款准备金率,以应对中国可能面临的危机。     

市场套利机制下流动性"过剩"的症结及应对

本文通过实证分析,认为当前流动性过剩的特征并不是货币绝对额的增加,而是表现为市场经济快速发展的内生性因素和政策制度的外生性因素共同引致的货币流量过强。央行沿袭数量型的调控手段已无法对日趋加快的货币流量进行调控,使之呈现市场流动性相对过剩。因此,央行应重视对货币流量的监控,消除非市场机制的套利,实行微量递增存款准备金率的操作模式,逐步运用价格型调控工具,引导社会公众对央行货币政策操作产生预期,才能有效地解决流动性相对过剩的问题。     

浅析国际流动性过剩对国内流动性的影响机制和传导途径

自20世纪80年代以来,流动性过剩已经成为了一个全球性问题,它有着国际传导的效应,国际流动性的过剩会通过各种途径来影响国内的流动性,进而导致国内流动性过剩,引致通货膨胀。笔者将会从国际流动性过剩对国内流动性的传导机制和途径两个角度来阐述国际流动性过剩对国内流动性的影响。     

浅析国际流动性过剩对国内流动性的影响机制和传导途径

自20世纪80年代以来,流动性过剩已经成为了一个全球性问题,它有着国际传导的效应,国际流动性的过剩会通过各种途径来影响国内的流动性,进而导致国内流动性过剩,引致通货膨胀.笔者将会从国际流动性过剩对国内流动性的传导机制和途径两个角度来阐述国际流动性过剩对国内流动性的影响.     

全球流动性、通胀与金融资产价格互动演变逻辑:理论框架和经验分析北大核心

全球流动性的规模、结构、流向和币种构成等变化将对全球经济金融发展格局和金融稳定产生深远影响。本文在对全球流动性概念进行厘清和界定的基础上,分别从理论机制和经验分析的角度探讨不同维度全球流动性对通胀和金融资产价格的差异化影响,分析主要国际货币在全球生产和金融循环体系中的跨境流动对全球金融稳定的影响。结果发现,央行流动性是全球流动性的核心,跨境流动性主要影响他国债务和金融市场稳定,私人资产和跨境流动性的顺周期性变化将放大央行流动性对经济金融体系的影响。欧美等国际货币发行国可以将货币超发成本转嫁给其他国家,经济呈现“高全球流动性、低通胀和高金融资产价格”特点;工业出口国和大宗商品出口国货币跨境使用较少,金融资产价格除受本地流动性影响外,还受跨境流动性影响,波动较大。实体经济货币活性下降、资金分流金融市场、私人非金融部门加杠杆空间下降、新兴经济体出口价格低廉等因素共同作用,弱化了发达经济体央行流动性对通胀的影响。当前全球流动性面临拐点,我国面临的输入性金融风险加大。对此,应搭建系统、全面的流动性统计监测框架,提前做好应急预案和政策储备,提高风险抵御能力。     

全球流动性的计量及其与我国外汇储备变化的相关性

以银行体系流动性为研究对象,在对全球流动性的驱动因素和传导机制进行分析的基础上,借鉴当前国际上最新的研究成果,提出可以将美国和欧洲银行的国际债权作为衡量全球流动性的一个参考指标.同时,根据货币乘数理论,运用VAR模型,研究全球流动性对我国外汇储备变化的影响,提出对外汇储备增长估算公式进行改进,建议使用“我国外汇储备增长=贸易顺差+FDI+全球流动性变化”来测算我国外汇储备增长.     

全球背景下我国的流动性过剩问题

我国流动性过剩是国内产业与贸易政策、汇率与结售汇政策等因素综合作用的结果。短期内国内流动性过剩问题很难单纯地依靠货币政策予以解决,应视全球流动性变化情况,从调整国内产业结构入手,加快制度创新,并加强国际货币合作,以实现对流动性过剩的标本兼治。     

中国货币政策在宏观调控中的局限性分析

本文从外汇管理体制和货币政策传导机制两个方面分析了中国货币政策在宏观调控中面临的局限性,研究表明:流动性过剩是中国货币政策长期面临的挑战,而外汇占款的攀升是中国流动性过剩的主要原因;货币市场基准利率体系的缺失,以及利率体系自身和相互之间传导机制的不畅,制约了中国货币政策宏观调控有效性的发挥.     

全球流动性过剩的根源与风险

2007年,不断加剧的全球流动性过剩成为经济学家和国际机构高度关注的热点问题,与之相关的全球资产价格上涨和金融市场泡沫已经成为当前世界经济面临的最大风险。追溯全球流动性过剩的根源,主要是美元泛滥导致的美国投资一储蓄缺口不断放大,以经常项目持续逆差为表现的国际收支失衡日趋严重。在美元作为主导货币的国际货币体系下,其他国家基础货币的被动投放导致了全球性的货币泛滥,加上各种金融创新推波助浪,全球流动性过剩就不可避免地出现了。     

短期国际资本“西水东流”何时休

驱动短期国际资本流动规模与方向的有两大因素,一是流动性,二是相对收益率。从流动性来看,全球金融危机爆发前,全球流动性过剩的根源在于国际收支失衡导致的全球外汇储备的累积。这些外汇储备一方面在顺差国造成基础货币增发;另     

全球流动性与大宗商品价格探析

过去几年,全球流动性问题成为各界研究热议的焦点,很多学者对全球流动性及过剩问题给予了定义和解释,尽管还存在很多分歧,但就形成全球流动性过剩的根源却基本达成一致:即发达国家以低利率为特征的宽松货币政策和新兴市场国家外汇储备增加导致基础货币发行增加是导致全球流动性过剩的基本原因。     

基于资产期限结构的流动性过剩的内涵、测度与因子分析

本文基于资产期限结构探讨了流动性过剩的内涵,并对流动性过剩进行了定量测度和因子分析,在此基础上,提出了流动性过剩的管理思路与策略。基于资产期限结构的流动性过剩可以分解为一期滞后流动性过剩、货币期限结构与均衡比例期限升水变化率三个因子,实证分析结果表明,三个因子的均衡值均呈现季度循环的特征。中央银行应明确流动性过剩的下限和上限,在同一年度内应采取流动性管理策略保持流动性稳定提高,在不同年度应保持高流动性过剩与低流动性过剩之间的转换。为实现流动性过剩季度循环的均衡路径并使其保持在上下限范围内,中央银行可以选择流动性管理工具依据季度循环的特征调控货币期限结构与均衡比例期限升水。     

货币流动性过剩的衡量方法:指标比较和选取研究

货币流动性过剩程度的判断对货币政策松紧有着重要意义.本文系统总结了已有的货币流动性过剩衡量方法,并分数量指标和价格指标进行了综述.在比较了各指标的理论优缺点和实证度量稳定性之后,本文认为货币流动性过剩衡量指标的选取要考虑货币政策中介目标、研究目的以及货币政策对社会福利的最终影响.衡量我国货币流动性过剩,宜采用名义货币缺口、M/GDP、Credit/GDP等数量指标.     

必须推进国际货币体系改革

金融危机的爆发,总是与流动性过度聚集之后突然离散或停滞密切相关。全球性金融危机的爆发总是与全球流动性过剩紧密相连。而全球流动性严重过剩,既与经济全球化进程加快、投资和贸易严重失衡相关,又在很大程度上源之于国际货币体系存在缺陷。     

“金砖国家”流动性冲击风险的影响因素研究

近十多年来,随着经济全球化的不断加深,以"金砖国家"为代表的新兴经济体持续地受到流动性冲击风险的影响。本文以金融压力指数衡量"金砖国家"面临的流动性冲击风险,基于影响流动性冲击风险的国际因素、传导因素和国内因素,构建了影响"金砖国家"流动性冲击风险指标体系;在此基础上,本文运用2000年1月-2014年9月"金砖国家"的月度数据,通过面板Logit模型对国际、传导和国内三个维度的影响因素进行实证分析,并对"金砖国家"在2008-2014年金融危机爆发以来所承受的冲击风险进行测算。结果发现,传导因素对"金砖国家"流动性冲击风险影响最显著,国际因素其次,国内因素影响很小。本文据此提出了"金砖国家"防范流动性冲击风险的政策建议。     

国际流动性过剩的原因及对我国的影响和对策

本文认为美元供给与需求的扩张、货币创造和金融市场的深化是导致全球流动性过剩的重要原因,而美国次级债危机则进一步增加了全球流动性,使流动性扩张和过剩加剧。国际流动性过剩将促使国际资金加速流入我国,使我国国际收支顺差持久化,贸易结构调整和金融开放压力加大,并可能导致经济金融运行规律发生变化。应对国际流动性过剩,重点是要贯彻落实党的十七大报告提出的战略任务,采取综合措施,促进国际收支基本平衡,适度转变宏观调控方式以及谨慎调节资产价格泡沫,防止出现泡沫危机。     

对当前银行流动性现状的分析与思考——论流动性过剩的治理

在中国流动性过剩,已经被所有研究经济的人士和市场人士讨论由来已久．本文所说的流动性过剩都集中在银行体系．长期而言,银行流动性过剩成为主导债券市场运行的关键因素。这样的流动性过剩问题导致了房地产热和当前的股市狂潮。具体原因是：（1）经济结构性失衡是流动性过剩的根源;（2）货币流通速度的下降;（3）贸易顺差和货币供给过多导致了国内的流动性过剩：（4）全球流动性过剩的转移,国际直接投资和国际“热钱”的流入;（5）金融创新不足导致银行流动性过剩;（6）外部诚信环境不佳和银行改革提速加剧了流动性过剩……     

我国流动性过剩的实证分析

本文从货币供求角度对我国流动性过剩问题进行实证分析.首先,通过构建我国广义货币需求模型,对我国广义货币需求量进行拟合,发现从2005年起我国明显出现流动性过剩问题.然后,从货币供求两个方面分析了我国流动性过剩产生的原因,外汇占款快速增长是导致广义货币供给过多的主要原因,而存款利率偏低、预期通货膨胀率提高和资本市场快速发展等都减少了广义货币需求.最后,从货币供求两方面分别提出解决我国流动性过剩的办法,除此之外,还可以有效利用流动性过剩来优化经济结构.