美国第三轮量化宽松政策对宏观经济及国际石油市场的影响

为应对美国经济复苏步伐放缓,2012年9月13日,美联储启动第三轮量化宽松政策(QE3)。通过对前两轮量化宽松政策效果的回顾,结合当前全球经济复苏艰难、货币环境宽松的背景,认为QE3短期内对全球经济乃至中国经济具有一定的积极作用,但长期仍须警惕通胀风险;QE3对国际石油市场的影响将减弱。受制于政策不确定、经济低迷以及美国大选前夕政府可能干预油价的担忧,QE3对国际油价上涨的推动作用将小于前两轮;但考虑到QE3无固定规模及时限,超出了市场预期,其作用或将长期持续,从而使国际油价长期保持高位震荡。     

冷静透视高油价下的国内外石油市场——“2008年石油市场形势研讨会”综述

2007年依然是世界经济强劲增长的一年，尤其是新兴市场与发展中国家经济强劲增长，成为拉动世界经济增长的发动机。然而，全球流动性过剩凸显，美国次贷危机给全球经济蒙上阴影，美元贬值愈演愈烈，国际油价犹如脱缰的野马，直逼100美元／桶大关。在超高油价下，国内炼油工业承受巨大压力，成品油零售价格与批发价格倒挂，“油荒”的局面再次出现……面对国内外石油市场的这些问题，我们如何把握2008年国际石油市场的发展趋势，又应如何调整国内石油政策，形成有利于市场健康发展的政策环境？针对这些问题，本刊编辑部于2007年12月6—7日举办了“2008年石油市场形势研讨会”。会议邀请了国内外20余位专家学者和100多位业内外代表，深入剖析国内外石油市场形势，并对中国石油市场的发展建言献策。以下采撷会议精华，与读者分享。[编者按]     

预期与国际油价

随着美国次贷危机演化为金融危机进而波及实体经济,石油价格大幅波动.预期的变化在投机因素的推动下加剧了油价的波动.对美元汇率波动、次贷危机恶化、美国政治转向以及中国题材淡化的预期,都影响着国际油价.在当前国际油价较低的情况下,中国应抓住机遇,建立完善的石油储备体系,利用充足的外汇储备,通过参股、合作、收购等方式,扩大对世界石油市场的影响力,与此同时,降低国内石油市场的准入门槛,加快国内国际油价的接轨,以税制改革推动节能减排.     

危机与动荡:酝酿未来世界能源图景——"2009年石油市场形势研讨会"综述之国际篇

2008年,由美国次贷危机引发的金融危机迅速向全球蔓延,把世界经济推向衰退的边缘.国际油价从加速膨胀到破裂,石油市场经历了前所未有的大起大落.石油金融化、美元汇率波动以及石油供需基本面的变化是影响油价大起大落的重要因素.石油金融化扩大了非供求因素对石油价格形成的影响,为巨额资本创造了操纵油价的可能性.货币超发漏洞使大量美元进入市场,造成通贷膨胀并拉升油价.尽管金融危机加剧了油价周期波动的剧烈程度,但基本面依然决定着油价的长期走势.此次经济危机是财富分配的极端不均衡长期积累之后爆发出来的重新分配企求的必然结果,也是经济周期的规律对于全球增长方式和经济泡沫的校正.油价动荡与金融危机表明,世界需要一场能源革命.这场革命有三个标志,即世界政治经济新秩序的建立,各国政府制定和采取正确有效的政策,以及能源技术与环境技术革命的到来.未来世界各国将沿着.合作共赢"的方向前进,经济增长的核心应是生产率提高、技术进步以及制度创新.     

2012年国际油价走势分析与2013年展望

2012年，国际石油市场宽松的供需基本面不支撑油价走高，但地缘政治和市场投机局部炒高油价，导致国际油价总体呈一涨、二跌、三反弹、四回落的起伏走势，布伦特原油年均价略高于2011年，达到111．58美元／桶，再创历史新高。展望2013年，国际石油市场充斥着极大的不确定因素。综合判断，一方面世界石油供需形势相对宽松，不支撑油价走高；另一方面，美国、欧洲、日本等国家和地区相继推出的宽松货币政策将大幅提高全球市场的流动性，增强市场预期，引发市场投机，助推国际油价短期上升，加之伊朗问题、欧债危机、美国财政悬崖、中国和周边国家之间局势等地缘政治和经济形势的后续发展将增大国际油价的变数。     

美国量化宽松政策对油价及我国石化行业的影响

当地时间2012年9月13日美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策(QE3),以进一步支持经济复苏和劳工市场.从2008年开始,美国已经两次推出量化宽松货币政策,此后,国际油价都出现了较高的涨幅.我国作为世界第二大石油进口国和消费国,随着国内成品油市场与国际市场的逐步接轨,原油价格开始追随国际油价的波动而波动.随着国际油价的波动和我国石油市场对外依存度的不断提高,美国量化宽松货币政策将如何影响原油价格,又如何进而影响我国的石化行业呢?     

低油价下的全球原油供需趋势

全球原油供需基本面是国际油价波动的主要影响因素.目前,全球原油供需宽松致使油价持续低迷,而低油价将使全球原油产量和供给能力增长速度放缓,OPEC不减产、保份额政策可能松动,美国致密油生产的平衡成本价格受油价持续下行的挑战压力增大,巴西等国家的原油生产受资源国经济形势影响增长乏力,预计2016年世界原油产量增长约20万桶/日.预计2016年世界原油消费量将维持150万桶/日的低速增长,美国和中国增长缓慢,欧洲持续减少,印度等成为新的增长点.预计2016年底全球原油供需关系将重回供需紧平衡状态.     

苦练内功提素质——金融危机对中国交通建设行业影响的思考与对策

一场由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球,对各国实体经济形成巨大冲击。对全球众多企业来说,应对危机、求得生存成为当务之急。但对中国建筑行业来说,这是继1998年亚洲金融风暴后面临的又一次难得的发展机遇。为应对金融海啸,中央迅速调整宏观政策,适时提出了实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,通过加大基础设施投入,扩大内需保持中国经济平稳增长的战略决策。     

电企“过冬”

时至深秋,场场秋雨已带来阵阵寒意。感到寒意的还有中国经济以及大多数企业,特别是电力企业。美国次贷危机还在向纵深发展。华尔街五大投行已去其三,剩下的高盛和摩根士丹利被迫转型,宣告了华尔街神话的终结。金融危机远未结束,经济危机已经到来,美国经济正在推动全球经济走向硬着陆。欧洲和日本经济已经收缩,其经济衰退可能将持续到2009年全年。     

华尔街地震警示中国金融

华尔街精英们构造的金融衍生产品一直以来都是全球各金融市场学习的楷模，高杠杆高风险的经营模式，在创造高收益的同时，也巩固了美国金融中心的地位。在房价节节高升的氛围下，”次贷”产品应运而生，零首付零利息的商业诱饵激发了民众的购房热情，即使是那些低信用、低收入的人群也搭乘着“次贷”便车，住上了豪宅，经济一片繁荣景象。然而，自去年夏季开始，美国房价出现下跌，悲观的预期使长长的资金链断供，吹破了由”次贷“鼓起的泡沫，也引发了一场波及全球的金融海啸，华尔街神话似乎已成历史。随着一个个金融巨头的轰然倒下，经济学家们追根溯源，找到了“次贷”这个导火索，”次贷”成为危机元凶之一。正所谓，成也“次贷”，败也“次贷”。     

电企“过冬”

时至深秋，场场秋雨已带来阵阵寒意。感到寒意的还有中国经济以及大多数企业，特别是电力企业。 美国次贷危机还在向纵深发展。华尔街五大投行已去其三，剩下的高盛和摩根士丹利被迫转型，宣告了华尔街神话的终结。金融危机远未结束，经济危机已经到来，美国经济正在推动全球经济走向硬着陆。欧洲和日本经济已经收缩．其经济衰退可能将持续到2009年全年。     

唐斌：美金融机构社会责任意识过于淡漠

自去年2月美国抵押贷款风险浮出水面，到2008年9月房利美、房地美、雷曼兄弟、AIG、华盛顿互惠银行等众多金融巨头倒下，美国次贷危机向纵深发展，并逐渐演变成一场全美乃至全世界的金融危机。次贷危机对美国经济产生了重要影响，次贷危机被认为是一个拐点式的决定性事件，人们纷纷降低对美国经济的预期，而美国经济将进入一个较长的经济衰退期。那么，在世界经济关联越来越紧密的现在，这场产生于美国，并在美国产生了巨大的龙卷风暴的金融危机，是否会危及中国的经济，在金融危机的背后，又有多少不为人知的东西？     

致读者

2008年已渐行渐远,但2008的非同寻常将成为永不磨灭的记忆. 在过去的一年,美国次贷危机引发金融危机并席卷全球,世界经济走向衰退,世界原油需求出现25年来首次下降;国际油价泡沫从加速膨胀到迅速破灭,原油价格从每桶147美元高点跌至32美元低点,世界能源工业遭遇巨大冲击.     

价格下行风险引发独立油气公司担忧

2013年伊始,北美和欧洲的油气公司对油价形势保持乐观.地缘政治持续紧张和高于预期的需求增长可能会使油价保持强势,而美国天然气钻井量的持续下降也可能导致天然气价格反弹.然而,同时也存在一些令油价下跌及阻碍气价反弹的风险因素,如果伊朗和叙利亚危机得以解除,影响油价的地缘政治风险溢价将消失,而一旦美国和欧洲脆弱的经济复苏出现中断,石油需求也将大幅下降.     

为了忘却的纪念 金融危机两周年里的中国玩具

2007年7月,美国爆发次贷危机,并随之愈演愈烈。2008年9月15日,创始于1850年的美国知名投资银行雷曼兄弟宣布破产,至此,次贷危机的第一块多米诺骨牌倒下,全球金融危机爆发,世界经济出现战后的最大一次衰退。     

金融问题的历史学视角

到目前为止,尽管世界各国采取了从大幅度降息到定量宽松货币政策在内的诸多救市政策,由美国次贷危机所引发的全球金融风暴依旧未得到根本缓解。哈佛大学历史系教授尼尔·弗格森（Niall Ferguson）在这一特殊而敏感的时刻推出的《货币崛起;金融如何影响世界历史》一书,并不是一部应景的商业运作之作。     

国际油价上涨“路线图”

通过追溯美元霸主地位的建立、油价形成机制的演变以及对“指数投机者”交易行为和美英期货监管漏洞的分析,可以勾勒出一幅国际油价上涨路线图：美元凭借垄断原油计价货币强化了其作为各国储备货币的地位;美国通过扩张的货币政策,大量增发美元,换取他国的资源和产品;资源和产品提供国积累的美元回流进入美国资本市场,助推金融资产价格上涨,催生一个个泡沫;2007年次贷危机爆发,美国房地产市场泡沫破灭,为避免经济衰退,美联储大幅降息;通胀预期使大量资金通过英美期货市场监管漏洞,涌入商品期货市场,指数投机者一味买入多头头寸并长期持有,造成包括石油期货价格在内的商品期赁市场价格飙升。纽约商业交易所WTI原油和伦敦洲际交易所布伦特原油期贷合约价格通过世界原油贸易计价机制,带动了基准原油价格上涨,从而将美国金融市场积聚的破坏性力量传导至原油现货市场,并经由石油这一“工业的血液”传导至世界经济的方方面面。     

2012年二季度中国成品油市场分析及三季度展望

二季度市场回顾 1.世界经济复苏坎坷,中国经济增长乏力 2012年二季度,美国经济复苏明显放缓,欧元区经济继续恶化,新兴经济体增长减速,世界经济复苏坎坷.国际油价走势前高后低,回归宽松供需基本面.总体看,欧债危机仍是当前全世界济复苏面临的最大风险因素,但世界经济“二次探底”的可能性不大.     

经济形势和我国能源战略

2007年8月美国次贷危机爆发,使世界经济形势急转直下。这次危机威胁到美国的核心利益,造成了美欧金融体系核心层面的严重信用危机。2008年10月3日美国众议院通过了修改后的救市方案,力图买回市场的信心,重建金融机构信用。金融危机对中国经济的影响和冲击已经显现,主要是我国持有的巨额美元资产缩水,美元贬值和人为炒作导致今年上半年国际大宗商品价格猛涨使我国的进口成本大幅度上升,同时美欧需求疲软将进一步影响我国的出口。但从总体上看,我国经济运行的列车仍以巨大的惯性在快速前进,各项经济指标表现出平稳较快增长的良好态势,经济的基本面是好的。近期的油价大幅下跌说明,刚刚过去的这一轮油价上涨从根本上说不是供求关系失衡而是由于美元贬值和人为炒作造成的。我们在努力勘探开发石油资源厂和积极利用国外石油资源的同时,必须把节油降耗提到战略的高度,通过技术进步和结构调整,并制定相关的法律法规以及强有力的经济政策,把我国的石油消费量、石油消费强度较大幅度地降下来,确保我国经济可持续发展。     

欧佩克减产促价政策及其前景分析

欧佩克从1982年开始把产量限额制度作为调节产量和影响价格的工具,其限产促价政策的成功往往需要以获得非欧佩克国家的合作为重要条件。由于美国次贷危机已演变为一场影响全球经济的金融危机,造成世界经济增长减缓并导致石油供求基本面发生变化,欧佩克为了阻止石油价格的进一步下滑,保持成员国石油收入最大化,维护政治社会稳定以及在与大国博弈中的优势,做出了从11月1日起减少日产量限额150万桶的决定。由于国际政治经济局势中含有许多不利于油价回升的因素,非欧佩克对于是否配合减产态度不明朗,以及欧佩克内部在减产问题上的利益矛盾和石油输出国海外资产的制约,此次欧佩克减产促价政策能否产生预期的效果还是一个未知数。对石油输出国来说,原油价格上涨所带来的收益远远超过低油价下增产所带来的收益,因此,欧佩克会继续采取限产的政策,并努力尝试使油价达到其期望的70～90美元／桶的新的目标价格。