资本市场抑制的理论与实证分析

资本市场抑制是政府在非市场失灵部分进行不恰当的干预和管理,而抑制市场机制发挥作用的现象。其后果，会导致资本资源在市场上出现配置的错误和效率的降低，从而使资本对经济增长的作用机制发生传导性的梗阻，妨碍经济增长的顺利实现。为此，必须通过推行相应的资本市场深化政策，把政府干预建立在市场机制的基础上，培育并保护市场机制的积极作用，限制并纠正市场机制的消极作用。同时，对资本市场各项功能的完善还要与转变政府职能结合起来，以此来彻底消除“资本市场抑制”。     

资本市场抑制在我国转轨时期产生的特殊性

资本市场亦存在着“失灵”，政府在进行干预时如果超越了市场与政府各自作用范围的边界，就会出现“抑制”。本文详尽地阐述了“资本市场抑制”这一范畴，分析了其表现形式及成因，指出资本市场抑制是政府在非市场失灵部分也进行了不恰当的干预和管理，抑制了市场机制发挥作用的范围。其后果，会导致资本资源在市场上出现配置错误和效率降低，从而使资本市场对经济增长的作用机制发生传导性梗阻，妨碍经济增长的顺利实现。为此，必须通过推行相应的资本市场深化政策，把政府干预建立在市场机制的基础上，培育并保护市场机制的积极作用，限制并纠正市场机制的消极作用。同时，对资本市场各项功能的完善还要与转变政府职能结合起来，以此来彻底消除“资本市场抑制”。     

货币市场与资本市场的开放运行

一、解读货币市场和资本市场的关系从历史渊源上讲货币市场和资本市场划分的主要依据是金融资产的期限，这种划分简便、易操作；随后人们在划分货币市场和资本市场时又引入了“流动性”和“风险性”两个重要概念，并将其有机结合起来。     

信息产业与资本市场联动机制的有效性分析

本文分析了美国“新经济”现象的启示,说明信息产业已成为世界各国产业发展的共同选择。信息产业在带动经济发展和促进全球经济结构调整方面发挥着决定性作用。并分析了信息产业与资本市场的互动关系,信息产业的发展需要资本市场的配合,信息产业的发展能进一步促进资本市场的发展,并提出了促进信息产业与资本市场互动的对策建议。     

温州财富现象反思

温州是一个出故事的地方。温州经济一直是中国市场改革的排头兵,特别是温州民营企业的高速发展,不仅让温州的民营企业及产品遍及全世界,而且也开始让大量的财富与资本向温州地区集聚。可以说,温州在打造出一个个惊天动地的财富故事之时,也在咄咄倒逼中国投融资改革。民间资本“搭脉”在中国内地最大的民间资本溢出     

论货币市场与资本市场的均衡发展

本文首先从理论上分析了货币市场与资本市场均衡发展的必要性：然后着重研究了我国两大市场及其子市场之间发展不均衡现象，以及所带来的负面影响。文章最后提出了促进货币市场与资本市场均衡发展的措施建议。     

温州民间流动性资本对银行信贷影响研究

温州民间流动性资本的大量存在，已是不争的实事，其活跃的程度关乎区域经济的快速发展，在流向上，民间流动性资本与银行信贷资金存在“你退我进”现象；在利率机制上，两者也不无关联。本文通过温州民间流动性资本对银行信资金的影响研究，从中揭示一些规律性的现象，为推动区域性经济向更高层次的协调健康发展，为规范民间资本操作行为，提供决策参考。[编者按]     

资本投入、市场潜能与经济增长——来自“一带一路”沿线国家的证据

理清资本投入和市场潜能对“一带一路”沿线国家经济增长的影响,对深入贯彻和推动“一带一路”建设具有重要意义。本文以“一带一路”沿线44个国家为例,利用空间计量模型和经济增长模型,在测算44个国家1995－2018年生产率资本存量和市场潜能的基础上,对44个国家经济增长的动力源泉及其空间溢出效应进行实证分析。研究发现：（1）资本投入是“一带一路”沿线44个国家经济增长的主要动力源,资本投入每增加1%,经济平均增长0.361%;（2）空间溢出效应是“一带一路”44个国家经济发展不可忽视的重要因素,市场潜能每增加1%,经济产出平均提高0.419%,超过资本投入的产出弹性。（3）进一步的机制分析,发现产业集聚和居民消费是资本投入、市场潜能促进经济增长的两条渠道。本文的研究为评估“一带一路”沿线国家资本投入和市场潜能的影响效果提供了数据支撑和分析视角,也为探索“一带一路”国家经济持续发展提供了政策参考。     

我国资本市场深化的背景与途径

一、资本市场深化的含义 所谓"资本市场深化",是与"资本市场抑制"这一概念相对应的. 资本市场抑制(capital market repression),是指政府以行政机制代替市场机制,在非市场失灵的部分,对资本市场进行直接的、过度的干预,主要体现在发行市场、交易市场、市场的准入和退出,券商的业务经营及市场的结构方面.这种对非市场失灵部分的干预进一步加剧了资本市场中所存在的各种市场失灵现象,使资本市场所传递的价格信号失真,各市场参与主体的行为发生扭曲,导致资本资源在市场上出现配置的错误和效率的降低,从而使资本市场对经济增长的作用机制发生传导性的梗阻,妨碍了经济增长的顺利实现.     

中国资本市场的国际化

在“中国资本市场开放与发展论坛”上,高盛亚洲董事总经理、清华大学中国经济研究中心的胡祖六教授对中国资本市场如何开放提出了自己的观点。请看     

EPO是资本市场本源

一级市场是资本市场发展的重点,二级市场是资本市场的一部分,只是其发展需要围绕一级市场的发展重新定位。二级市场所有的制度性安排、交易和创新,都要以有利于推动上市公司做大做强,促进实体经济增长为标准。多年以来,在“二级市场的指数涨跌是资本市场发展重点”的认识误区下,我国资本市场付出了沉重的代价。明确把资本市场发展落脚在“投融资功能完备”的根本目标上,是回归资本市场发展的初衷,这是资本市场发展的基础与根本。     

内部资本市场与外部资本市场比较分析

内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入,对两个市场的功效产生错误的理解。因此,对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义,不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系,有利于企业合理安排筹资,促进发展。     

内部资本市场与外部资本市场比较分析

内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入,对两个市场的功效产生错误的理解。因此,对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义,不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系,有利于企业合理安排筹资,促进发展。     

股权分置:中国资本市场的制度缺陷

股权分置既是我国资本市场的重要特征,也是我国资本市场发展中面临的最突出问题。股权分置与其说是中国资本市场最大的“特色”,还不如说是中国资本市场最严重的制度缺陷。股权分置这一制度设计有其客观的历史必然性和一定的合理性。股权分置问题不仅仅是一个历史遗留问题,而是长期积累起来的。股权分置问题由来已久,非流通股转让的实践时有发生,国有股减持在进行试点之后一度叫停。股权分置问题之所以必须解决,是因为它有四大危害:同股不同权,违背了股市“三同”的基本原则;一股独大,非流通股股东侵害流通股股东利益的现象比较普遍;信息失真,股市不能成为国民经济的“晴雨表”;内幕交易盛行,并购重组带有浓厚的投机性色彩。     

声音

“站在资本市场角度看银行，可能觉得银行对资金管得太死，没有让资金进入市场；但站在银行角度看资本市场，又觉得资本市场发育不够，使得银行过多地承担了企业间接融资的责任。”——中国人民银行副行长吴晓灵认为资本市场和货币市场的关系问题以及银行业应进行哪些改革的问题是当前银行业改革两大亟待解决的难题，值得深深地思考。     

加快场外市场建设步伐

目前已获得国务院认可的多层次资本市场体系包括主板、创业板和场外市场。业内流传一种说法，如果把主板市场比作“本科”，创业板市场比作“专科”，那么，代办股份转让系统（三板市场）就相当于“高中”。没有高中的资本市场，是不健全的多层次资本市场。     

资本市场、中小企业与区域经济发展: "浙江现象"的启示

浙江省的中小企业聚集现象明显,而且形成了中小企业、资本市场与区域经济良性互动的浙江现象。本文通过深入剖析,指出地方政府的积极推动、中小企业集聚是“浙江现象”形成的主要原因。并以此提出了借鉴“浙江经验”,加快推进西部地区和东北老工业基地中小企业与区域经济协调发展的对策建议。     

温州“金改”的热期待与冷思考——对温州金融综合改革情况的调研报告

温州规模庞大的民间借贷为中小企业发展提供了新的融资途径。据中国人民银行温州支行2011年上半年调查显示,温州6000多亿元的民间资本中,有1100亿活跃在借贷市场。然而,随着国家货币政策调整和房地产市场调控政策效应逐步显现,     

“和佳股份”股份减持的案例分析

股权分置改革，是由于中国特殊的历史原因，A股市场的上市公司内部形成的“两种不同性质的股票”的现象；并最终形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构，成为困扰中国股市发展的一大难题。改革后，上市公司大股东减持股份现象越加频繁。随着股市的发展和企业制度的完善，大股东减持股份的行为产生的影响也越加显现，甚至直接关系到企业自身的发展和资本市场的完善。     

保险会计信息需求浅论

资本市场是货币资源配置的场所。与“深发展”以“中国银行业第一股”登陆中国资本市场10多年之久相比,保险公司对接资本市场始终是“春天花未开”。目前,保险公司登陆资本市场的时机已经成熟。“有效市场假说”的提出,表明资本市场的有效运