建设项目财务评价方法的探讨(续)

<正> 《建设项目经济评价方法与参数》第二版(以下简称<方法与参数>)中第81页,运用“净现值曲线图”(即净现值(NPV)——内部收益率(IRR)坐标系),对方案比较中一般不采用IRR而采用NPV和△IRR作了直观明了的阐述。为了使评价方法和指标体系更具逻辑性、系统性,作者撰文主张宜采用差额投资净现值(△NPV)和差额投资净现值率(△NPVR)应用于方案比较和项目排队。(《建设项目财务评价方法的     

技术方案经济比较中各经济评价指标应用条件的讨论

最近两年来有不少技术经济工作人员对《建设项目经济评价方法与参数〈第二版〉》中方案比较指标的应用条件提出了不同的看法，归纳起来主要认为方案比较时，采用各方案内部收益率直接比较与用净现值率指标比较结果是一致的，主张用各方案内部收益率进行比较更简洁明了；当用差额投资收益率或净现值比较与用净现值率比较结论发生矛盾时，应怎样确定方案的优劣。下面谈谈对这些问题的看法。1．按差额内部收益率△IRR与差额净现值判别方案的优劣的结论的关系按差额投资内部收益率判别方案比较的结果，△IRR≥ic时，投资大的方案较优，即认为…     

对差额内部收益率△IRR的认识

差额内部收益率△IRR指标是技术经济评价中的一个重要指标，主要用于方案间的相对经济效果检验和评价，且有助于正确解释各个动态评价指标（如NPV、IRR等）的经济涵义、互斥方案间关系等问题。当前，技术经济学的有关论著中对差额内部收益率△IRR指标的经济涵义的分析及论述较为笼统，缺乏系统性和完整性，给学习者全面掌握差额内部收益率凸IRR指标带来困难。下面结合作者近年来的学习心得，探讨一下对差额内部收益率△IRR指标的认识。1对差额内部收益率△IRR定义的认识（1）定义差额内部收益率凸IRR是差额净现值面八PV等于零时…     

关于投资项目盈利能力指标的判别准则

《对建设项目经济评价方法的几点质疑》（朱直平，《技术经济》，1995年第4期，第54页至57页，以下简称《几点质疑》）对《建设项目经济评价方法与参数》（以下简称《方法和参数》）提出质疑，指出“有些概念尚不清晰，模棱两可，甚至是矛盾的、错误的，……笔者认为这些质疑过于武断，提出的见解也值得商榷。一、关于评价指标《方法和参数》把盈利能力分析的指标及判断准则按评价和方案比较分别加以规定和说明，使阐明问题更为方便。评价的指标主要是内部收益率（IRR）和净现值（NPV）。其中NPV是按某个基准收益率i计算出来的。当IRR…     

对利用“差额投资内部收益率法”进行方案比较的质疑

对利用“差额投资内部收益率法”进行方案比较的质疑石油勘探开发科学研究院胡月亭一、引言国家计委颁布的《建设项目经济评价方法与参数》（以下简称《参数》）第五章方案比较方法第三十六条规定：“方案比较一般可采用净现值法或差额投资内部收益率法。（一）净现值法。...     

投资回收期(Pt)是盈利性指标吗?——关于建设项目盈利性指标之我见

<正> 建设项目的可行性研究是决策者决定项目是否上马的依据。而建设项目的经济评价又是建设项目可行性研究的重要内容。在某种意义上来说,是决定项目是否投资建设的关键,是可行性研究的核心。从经济角度来讲,任何一个项目,投资者总是希望通过它能有所盈利,以壮大自己的经济力量。从这点出发,在建设项目的经济评价中,人们设计了一系列的指标,对项目的盈利情况进行描述。这些指标,就是建设项目的盈利性指标。在建设项目的经济评价中,常见的盈利性指标有:内部收益率(IRR)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、投资利润率、投资利税率等等。在国家计划委员会1987年组织编写的《建设项目经济评价方法与参数》一书中,编者把     

净现值率是最好的评价指标

<正> 技术经济评价的常用指标有投资回收期(IRT)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、净年值(NAV)和内部收益率(IRR),这些指标各有不同的优缺点。 1.投资回收期 投资回收期表示把方案整个寿命期中的逐年所获得的收益,按一个预定的收益率贴现为方案零年的累计现值来回收投资的时间。在计算投资回收期时,要分两种情况来处理:     

对技术经济分析中评价指标的再认识──兼论评价指标的简化、实用、统一、规范

目前在对技术项目（方案）作动态经济效益的评价时,有许多评价指标,如净现值（NPV）、净将来值（NFV）、净年值（NAV）、现值指数（PVI）、净现值率（NPVR）、内部收益率（IRR）矽h部收益率（ERR）等。这些格标在实际使用过程中,存在着以下4个方面的问题：①指标太多、大杂,使用不统一、不规范,有些指标对同一问题的判断结论不一致,对正确运用这些指标对项目作有关的分析判断带来不利影响;②对有些指标其经济含义的认识有偏差;③有些指标计算繁琐、复杂;④有些指标的经济含义与现行评价项目经济效益的主要财务指标的经济…     

项目评价指标NPV和IRR的比较

本文对项目评价指标净现值(NPV)和内部收益率(IRR)对互斥项目评价时出现矛盾的原因、条件进行了分析，认为净现值是比较客观的评价指标。     

IRR法与NPV法的再投资问题探讨

引言任何一个投资项目，在其上马之前都必须进行技术经济评价，对两个或两个以上的备选方案进行比较、挑选，从而作出接受某一种方案而拒绝另一种方案的决策。既然是比较，肯定要有一定的衡量标准来判别方案的化与劣，内部收益率（IRR）与净现值（NPV）作为技术经济评价中两个最主要的评价指标，在评价方案中起着非常重要的作用。IRR法被许多投资者所推崇是因为它易于理解和使用，它被普遍认为是项目投资的盈利率，尽管这是～种不太正确的理解。所谓内部收益率（IRR）就是净现值为0时的折现率，它不是事先外生给定的，而是内生决定的一…     

论投资项目经济评价中的方案比较方法──与胡月亭同志商榷

《对利用“差额投资内部收益率法”进行方案比较的质疑》（胡月亭，技术经济，1994年，第5（剿。第37页，以下简称《质疑））一文对《建设项目经济评价方法与参数》［以下简称《入法与多数厂中的llJJ’方案比较的差额投资内部收益率法提出了质疑，其结论是：（1）“‘当差额投资内部收益率等于基准收益率时，投资大的方案较优’的评判准则是错误的”（《质疑》，第37页）；（2）“‘当差额投资内部收益率大于基准收益率时，投资大的方案较优’的判断准则是不严谨的”（《质疑），第38页）。其依据是认为差额投资内部收益率评判准则与“净现…     

评价投资项目的几种折现方法

<正> 西方国家由于采用传统的方法(简单投资收益率法及返本期法)评选投资项目存在有忽略时间因素等各种缺点,五十年代后期以来,开始采用折现现金流量法(即所谓“动态”方法)评价及选择项目。由于这种方法考虑了项目建设及生产服务年限内各年的现金流量的大小和时间差别,从而为评价项目提供了较为客观的基础。常用的两种基本的现金流量方法是净现值(NPV)法和内部收益率(IRR)法,而净现值比率(NPVR)法则可看作是与净现值法相类似的一种方法。数据表明,随着时间的推移,折现方法的应用日     

项目经济评价中NPV和IRR的风险传递关系研究

在项目的经济评价中,净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是主要的两个指标,当用概率形式表示项目经济受到的风险时,如何给出NPV和IRR两者之间的风险传递关系是一个难题。本文通过研究NPV和折现率之间的函数单调性关系,得出NPV和IRR之间的风险概率传递解析关系,由此可以根据NPV的概率得到相应的IRR概率分布曲线。该方法能够提供更为全面的且更符合客观实际情况的经济评价决策信息,使项目经济评价更具科学性。     

内部收益率的简易求法

<正> 内部收益率(IRR)是使净现值为零的投资利率值,是用来评价工程项目投资效果的一项极为重要的动态指标。它常常用于不同投资项目之间的比较,或用于某工程投资项目与标准方案、与银行利率的比较。比较结果,内部收益率值越大,说明投资经济效果越好;反之,越小,越差。关于这一点,可由内部收益率的定义得到说明。设某工程项目预计未来第n年有一次性纯收益Rn,从今往前第七年有一次性投资Kt,并设今年作为基准年,考虑到资金的时间价值,由于内部收益率要求基准年的净现值为零,则净现值 NPV=Rn(1+I)~--Kt(1+i)=0     

用固定收益率法进行项目评价

用固定收益率法进行项目评价中国矿业大学北京研究生部傅贵辰一、引言目前投资项目经济评价中，大多数是采用净现值（ＮＰＶ）法及内部收益率（ＩＲＲ）法进行方案选择；对于两个或两个以上互斥投资方案，则要辅之以净现值指数（ＮＰＶＲ）法或用差额投资内部收益率（ΔＩ...     

也谈差额投资内部收益率

<正> 看了上海海运学院傅祥浩同志“关于差额投资内部收益率”(《技术经济》杂志,1988年第3-4期)一文后,觉得很有必要对差额投资内部收益率(以下用△IRR或IRR_(j/i)代替)这一方法作进一步的探讨。一、差额投资内部收益率法的特点及作用所谓差额投资内部收益率法(又称追加投资内部收益率或增量内部收益率等)是指两方案比较时,     

用ERR替代IRR的可行性分析

<正> 由于IRR评价指标提出比较早,长期以来人们已经习惯于采用IRR进行投资项目的经济评价,在《建设项目经济评价方法与参数》第二版中,也把内部收益率(IRR)做为投资项目的主要评价指标,而没有采用外部收益率(ERR)。笔者在研究和教学中发现,IRR并不是一个理想的评价指标,它主要存在以下缺点: 1.求解的计算过程比较复杂。 2.对非常规混合投资项目IRR的解不是唯一的,可能有多解的问题。     

互斥方案评价方法的探讨

作者在《技术经济》1995年第4期上对《建设项目经济评价方法和参数》（第二版）（以下简称《方法和参数》）中互斥方案评价方法提出了质疑，几位老师提出不同意见，现作进一步说明如下。技术经济学的基本理论是经济效果理论，互斥方案比选的目的是要选出经济效果最好的方案。作者认为互斥方案的评价一般应同时进行绝对经济效果评价和相对经济效果评价，可以先对互斥方案进行绝对经济效果比较（如NPV的比较），必要时再进行相对经济效果的比较（如NPVR或IRR值的比较），最后才能比选出最优的方案；也可以先进行相对经济效果比较，必要时…     

关于互斥方案评价的两个指标的讨论

文献［1］讨论了净现值和内部收益率指标的一致性问题,笔者也借此文谈谈看法。1互斥方案净现值曲线的三种关系图1两个互斥方案的净现值曲线的关系在图1a）中,两条曲线不相交,IRRA＞IRRB,对于任意的ic,有NPVA（ic）＞NPV（ic）,两个指标的评价结论一致,即A优于B。在图1b）中,两条曲线在第四象限相交于X点,IRRA＞IRRB,在A、B方案都可行的情况下,当ic＜m丑。,有＊PV＾（1c）＞NPV队）,两个指标的评价结论一致,即A优于B。在图IC）中,两条曲线在第一象限相交于Y点,IRR＾＜IRRB。对于满足NPVA（ic）＞0和NPV…     

浅析国内建设项目财务评价的主要盈利指标

建设项目财务评价是企业投资决策的重要依据。它是从投资者角度出发,计算项目的盈利能力、清偿能力和抗风险能力,判断项目的财务可行性。项目的盈利能力评价是财务评价的核心,主要评价指标有财务内部收益率、财务净现值和投资回收期。项目的盈利指标分为二类,一类是动态指标,一类是静态指标。动态指标需计算资金的时间价值,主要指标包括内部收益率、财务净现值、动态投资回收期等;静态指标没有考虑资金的时间价值,主要指标包括静态投资回收期、投资利润率、投资利税率等;动态指标是最重要的盈利指标。在计算和评价动态指标时,项目…