权证会计实务初探

目前,一些上市公司在股权分置改革的过程中推出了认股权证,上海证券交易所和深圳证券交易所也相继发布了《权证业务管理暂行办法》的征求意见稿,这预示着衍生金融工具开始进入我国证券市场。然而,我国尚无专门针对金融工具的会计准则和会计制度。本文借鉴国际会计准则中的相关原则,就我国权证会计实务作一些探讨。一、关于权证的基本知识权证类似于股票期权,是持有人在规定期间内或特定到期日有权按约定价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证可分为认股权证和认沽权证,本文主要介绍认股权证。根据发行人的不同,认股权证又可以分为股本权证(或称权益权证)与备兑权证(或称衍生权证)两类。股本权证与备兑权证的最大差别在于,股本权证由上市公司发行,而备兑权证由证券公司等金融机构发行。从法律角度来分析,认股权证本质上是权利契约,支付权利金购得权证的一方有权(非义务)在契约期间内或到期时,以事先约定的价格买进事先约定数量的证券。将认股权证与股票等股本证券进行比较可以看出,认股权证是衍生金融工具的一种,它和股票的共同点在于它可以成为投资人、发行人的投资、融资工具,区别在于认股权证作为一项买入期权,其持有人并不...     

对我国金融工具创新的几点思考——以南航权证为例

我国证券市场重新引进权证产品，是一项成功的金融工具创新，它很好的解决了股权分置改革中的支付对价问题。但是负面影响也不可忽视，多数权证价格长期偏离价值，南航认沽权证最终也沦为投机的工具。这些都是由于权证创新之初，相关的制度设计存在缺陷，我们必须吸取这样的教训，在以后的金融工具创新中全面考虑各个因素，真正通过创新促进我国金融市场的稳定发展。     

权证理论研究述评

20世纪70年代以来,学术界对权证这一衍生金融工具进行了深入研究.重点梳理权证定价、权证风险的度量与避险、权证的价格发现功能、权证对标的股票的影响和国内权证市场5个方面的研究文献,对其理论价值进行评述,并提出权证研究的拓展思路.     

认股权证及其会计处理

本文从认股权证的概念、特征和作用等入手,根据《金融工具确认和计量暂行规定（试行）》并借鉴国际会计准则的经验,探讨各种认股权证的会计处理,并由此提出完善我国权证会计准则和提高公允价值的建议。     

我国股权分置改革下权证定价的实证研究

权证在性质上也是一种期权，但并不是一种单纯的期权，定价要比普通期权复杂。我国在近十年后，重新推出了权证。在一系列假设条件下，利用Black—Scholes和二叉树模型，推导出权证定价公式。最后采用我国发行的权证及标的股票的收盘价格资料，计算了公司权益的波动率，从而利用已推导的公式对权证理论价值进行了实证分析。并同其实际市场价进行了比较，为权证的投资决策提供了参考依据。     

我国权证风险分析与风险定价策略

2005年，伴随着中国上市公司股权分置改革，权证恢复发行和上市，但由于运作中过度投机，已经出现很大风险。本文通过对现阶段权证市场的风险进行分析，并对权证风险定价进行研究，尤其是运用VaR计量模型对权证风险进行测量，提出了防范风险的一些策略。[编者按]     

我国股本权证发行对标的股票价格的影响实证分析

继股改权证之后，近两年我国发行的多为股本权证。本文选取2007年1月到2008年6月间在上海证券交易所发行的11支股本权证及时应的标的股票，运用事件分析法实证研究股本权证发行对标的股票价格的影响，卖证结果显示，权证发行日前后，标的股票的价格出现了上升，但股本权证发行对标的股票的价格影响并不显著。     

我国权证的定价模型

作为一种重要的金融产品,权证在解决我国资本市场最大遗留问题--股权分置问题上得到了应用.分析我国权证在创设制度和股改权证的特殊背景下的定价模型,通过对权证标的波动率、权证流通份额、权证理论价值与真实价值、权证创设临界价格以及权证投资/投机价值的比较,显示我国权证市场的隐含波动率水平与目前香港权证市场相比还是相当高的.随着权证数量逐步增多,市场溢价水平势将逐步下降.     

金融衍生品种权证及其在保险投资中的应用

权证是一种基础性的金融衍生品种，主要具有价格发现和风险管理的功能，它是一种有效的风险管理和资源配置的工具。它在我国证券市场的引入，将对保险资金投资证券市场收益的稳定性产生重要的影响。就权证的概念特点、定价模型以及交易策略作了由浅入深的阐述，最后以案例的形式分析权证在保险资金证券投资中的应用，籍以阐明，只要熟悉了解权证，正确把握权证投资的策略，结合保险资金的特点，建立合理的投资组合，则可以稳定保险资金在证券市场投资的收益。     

我国权证市场风险研究与实证分析

本文在我国权证市场快速发展的背景下,在针对目前上市公司发行的权证进行系统研究的前提下,考察了我国权证市场风险特征并寻求解释。同时,运用蒙特卡罗模拟的VaR方法,在寻找适合我国权证定价模型的基础上,针对我国将于2007年5月到期的9只认购权证的理论风险价值(VaR)做实证研究,并且我们选择Kup iec提出的失败频率检验法对模型进行了检验。于此,为权证市场风险测量提供有效的方法和进一步研究的方向。     

衍生金融工具的风险及其财务报告披露

我国加入WTO使金融市场进一步开放，衍生金融工具将进一步发展。而由衍生金融工具交易所造成的一些企业巨额亏损使许多外国投资望而生畏。究其原因并不在衍生金融工具本身，而是工具的使用未适当有效地向报表使用披露衍生金融工具相关信息，更有甚还利用该工具“表外”特征隐瞒其信息，欺骗投资。因此，针对报表使用的要求应认真披露衍生金融工具的风险及相关的财务报告内容。     

金融工具会计准则实施后产生的问题及对策

为了进一步适应我国新兴金融市场投融资业务的日益扩张，我国财政部于2006年2月颁发了四项金融工具会计准则，为今后我国上市公司金融工具会计核算提供了完整、规范的会计处理标准。本文主要探讨如何导入金融工具会计准则，分析金融工具会计准则的采用对企业的挑战及对策，以利于金融工具会计准则的有效实施。     

我国权证市场发展研究

权证作为国内市场一个新的交易品种,它是证券市场发展到一定阶段以后的必然产物.目前,我国权证市场的发展尚处在初级阶段,许多地方还有待于完善与改进.该文分析了我国权证市场的现状及其存在的问题,并提出了发展我国权证市场的对策与措施.     

权证价格的趋势特征及其投资策略

以沪深两市中的全部权证为研究对象,运用溢价率和隐含波动率这两个反映权证价格趋势特征的工具对我国权证的二级市场进行实证分析。研究发现：权证的溢价率和隐含波动率呈现一定的变化趋势,认购权证和认沽权证的溢价率呈反方向变化,认购权证的隐含波动率高于认沽权证的隐含波动率。用这两个工具可以引导投资者挖掘权证的内在价值。     

基于VaR的权证市场风险评估——以宝钢认股权证为例

本文在我国权证市场快速发展的背景下,针对目前上市公司发行的权证进行系统研究,以拓展权证市场风险的测量方法。本文根据金融随机过程和蒙特卡罗模拟的方法,针对我国目前第一只到期的宝钢认股权证的理论风险价值进行实证研究,然后与模型观测期内权证的市场风险价值进行比较。结论是模型理论价值要远低于实际市场价值,偏差率达到69．5%,从而表明目前我国权证的市场风险远远超出正常水平,权证市场还有待进一步规范。同时,广大投资者也应该注意防范投资风险。     

深市权证价值实证研究

以深圳证券交易所上市的七只权证为样本,实证分析了权证理论价值与市场价格的关系,研究发现,从平均水平来看,模型理论价值与市场价格之间的线性相关性比较显著,但单个权证的理论价值和市场价格的相关性则不相同;权证理论价值与市场价格的变动趋势相同;从总的来看,用历史波动率计算的权证价值相对更能拟合权证市场价格;我国投资者尚不成熟,在投资权证时并未考虑到政策风险等因素的影响.     

到期权证投机的原因、后果与控制

即将到期的权证频繁成为投机工具,引起市场上一些投资者和监管部门的疑虑,从而可能给未来衍生权证市场的培育造成不良影响.到期权证容易遭遇投机的原因在于其产品结构和交易制度上的一些特点或者问题,但即使如此,这一现象对市场的负面影响有限,并且可以进行合理的控制.     

我国股改中权证的价格泡沫及影响因素

本文针对我国股改中的百慕大权证提出了新的“模拟树-市场情绪”定价模型。该模型的实证研究结果表明中国权证市场价格存在严重高估;加入市场情绪指标后,通过建立多元回归模型得到了对于实际价格的显著的拟合结果,有力地解释了超出权证理论价格的实际价格所包含的情绪因素。本文最后对权证价格高估的原因及权证未来的走势进行了分析。     

发展衍生金融工具的思考

从金融创新概念出发，分析了金融创新的所包括的三个方面，即金属工具创新、金融技术创新和金融制度创新。分析了我国衍生金融工具发展现状及制约因素，进而提出我国发展衍生金融工具的对策。     

关于衍生金融工具的会计计量研究

衍生金融工具由于其交易的杠杆性，成为游离于传统财务报表之外的巨大潜在风险源，并对传统会计体系提出挑战。本文阐述了衍生金融工具的属性特征，分析了基于衍生金融工具的公允价值计量方法，并针对我国情况提出建议。