我国证券投资基金持有人利益保护的法学分析

基金份额持有人,国内简称之＂基民＂,作为证券市场投资者的一份子,其利益保护问题一直是理论与实践中研究的热点话题。但现实中,基金持有人的切身利益常常得不到保护。根据61家基金公司旗下763只基金的半年报披露,2011年上半年行业整体亏损1254.33亿元,各家基金公司无一实现正收益。     

基金持有人的结构特征

本文利用天相投资分析系统,对391只基金2008年中报基金持有人结构的变化趋势等进行分析。从开放式基金持有人特点来看:个人投资者占绝对主导地位;其对于高风险品种的偏爱程度明显降低,但份额并没有明显缩减;机构增持大盘风格指数基金较为明显。从封闭式基金持有人特点来看:机构持有者比例大幅下降;机构投资者对于封闭式基金价格有较强影响力;保险机构依然是机构投资主力。     

淘金分级基金稳健份额

分级基金又称结构型基金,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两类风险收益差异明显基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品(母基金)分为两类份额,并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立的分级基金来看,通常分为低风险收益端子基金(稳健份额)和高风险收益端子基金(进取份额)两类份额。分级基金稳健份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者;而进取份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额,进而获得超额收益,有较高风险收益偏好的投资者。     

基金产品创新的陷阱与前景

目前,各基金管理公司推出的基金都高举“创新”大旗,作为自己基金产品的市场卖点,牢牢把握了自己产品与其他基金管理公司的差异化,这应该是一个很大的进步。因为只有创新,基金市场才能发展,基金管理公司才能获得竞争优势,但在我们的基金创新起步阶段,以下几个“陷阱”是我们在创新之路上应该警惕与提防的。     

共同基金独立董事:美国企业的模式

共同基金产生于90年代的牛市，没有其他公众公司那么多欺诈和舞弊的问题，相对较少的舞弊反映了这样的事实：共同基金是金融业监管最严的领域．独立董事机制是这种监管的重要组成部分，这个纪录显示了，安然事件后为增强外部董事的独立性和责任的改革努力在有效的公众股东利益服务方面有很大的潜能。     

证券投资基金管理公司的双重委托代理关系及内部治理研究

一、目前我国基金管理公司内部治理存在的问题 1.基金份额持有人追求的目标是基金资产投资收益的最大化,基金管理公司股东追求的是基金管理公司利润和利润分配的最大化,基金管理公司高管追求的是管理资产规模和个人发展空间的最大化.三者的利益并不完全一致,谁的利益最重要?如何协调三者的利益?     

证券投资基金持有人的法律保护——基于基金治理结构的分析

证券投资基金是现代资本市场的重要力量之一。我国的契约型证券投资基金迅猛发展、为中国经济的发展发挥着重要作用,但同时也暴露出了很多问题。由于缺乏完善的保护机制,基金持有人的合法利益,很容易受到来自基金管理人等的损害。本文针对我国证券投资基金治理结构存在的问题,提出了制度上的改善思路和完善建议。     

基金治理之困

近年来,中国基金行业的发展取得了举世瞩目的成就,对于推动整个市场的结构转换、以及市场投资理念的转型等都发挥了十分积极的作用.这与监管部门的强势推动密切相关.不过,随着市场的日趋复杂,基金行业的治理问题开始成为一个值得深入讨论的重要问题.     

基金经理决策权对基金管理公司业绩与风险影响实证研究

本文从基金经理权责出发,探讨基金管理公司治理模式。研究表明,投资决策权需要在基金经理和基金管理公司投资决策层之间适当分配,并且在数量方面给出了一个可操作的参照指标。实证结论显示,共同持股行为与基金管理公司业绩成倒U形关系,与基金管理公司风险成U形关系。而且,在一个理想共同持股区间内,基金管理公司可以使收益最大化而风险最小化。     

机构大幅增持封基——2010年年报封闭式基金持有人结构分析

封闭式基金前十大持有人持有的总份额为246.17亿份,持有量占总规模比例为39.39%。其中保险公司2010下半年持有比例达35.10%,反映了保险公司对封闭式基金投资价值的认可。     

股东治理与利益相关者共同治理理论比较研究

在公司治理结构争论上有倾向于以保护股东利益为重点和以保护相关者共同利益为重点两种学派。两种治理观各有其优缺点,股东治理观是目前的主流观点,但利益相关者治理观代表一种趋势,有着重大的理论和实践意义。     

盈余管理的利益相关者分类研究

在考虑利益相关者共同参与公司治理的情况下,利用2007—2011年我国A股上市公司的数据,实证分析了上市公司的盈余管理与高管、董事、监事、股东、债权人、供应商、分销商、员工、政府和社区的关系。研究结果显示:高管、独立董事、供应商和股东与盈余管理正相关;董事和债权人与盈余管理负相关;监事和分销商与盈余管理相关但不显著;影响盈余管理的主要利益相关者是供应商、股东、高管和债权人。根据实证研究结果,将影响盈余管理的利益相关者划分为激励型、约束型和综合型三类,并提出相关的治理意见。     

基金管理公司兼管开放基金分析

随着《开放式证券投资基金试点办法》（以下简称《试点办法》）的发布与实施,开放式投资基金的试点工作也在紧锣密鼓的进行。目前,中国证监会正在进行试点单位的审批工作,初期进入试点的两家基金管理公司将从现有的６家中遴选产生（南方、鹏华、华安、长城、华厦与博时）。不管花落谁家,至少有一点已成定论：两家基金管理公司将兼管封闭式基金及开放式基金。笔者在此试图对这种管理方式的利弊及其对策作初浅分析。 一、现有基管公司兼营开放式基金的优势分析 不容置疑,在现有主客观条件不充分的情况下,建立新的基金管理公司来专管开放…     

环境会计信息披露与利益相关者关系研究

对环境问题的日益关注带来了会计领域的变革--环境会计的产生.企业的各利益关系人根据自身的需要对环境会计信息披露提出了要求.本文从公司治理的委托代理关系出发,讨论企业利益相关者之间利益关系的协调与环境会计信息披露的互动关系,提出了企业自身发展的环境会计信息披露需求及适当的政府信息管制.     

南方基金“换购门”罪与过

南方300ETF换购停牌股永泰能源巨亏事件,使得ETF套利途径成为公众热议的焦点。南方基金因换购门被证监会开出史上最大罚单,这不由得引人深思,投资者在错综复杂的投资链条中该如何维护自身的利益?     

创造股东价值的十条原则

追求股东价值最大化，是美国企业的传统。可是在步入新世纪后，安然、世通等一连串大公司会计丑闻的曝光，美国股市的急剧下跌，公众信任度的持续滑坡，都让人们把谴责的对象瞄准了“股东价值最大化”这个公司治理原则。的确，疯狂追求股东价值带来的一个最大问题就是：公司管理者和投资者过于关注当前业绩，而不投资于公司的长远发展，有时甚至为了短期利益而不择手段，比如做假账。     

基金管理人持基对基金业绩的影响——基于中国发起式基金的实证研究

文章着眼于基金公司的委托—代理问题,选取2012—2021年中国发起式基金的季度数据,研究基金管理人持基对基金业绩的影响。实证结果表明：基金管理人持基比例或持基金额的提高能够有效激励基金经理提高努力程度,获得更好的基金业绩,而且不会提高基金风险水平。文章以中国发起式基金为自然实验,基于政策外生性有效解决了现有文献难以规避的内生性问题,检验结果更具说服力。与此同时,发起式基金作为中国证监会推出的创新型基金产品,但鲜有文献对其进行深入研究。文章首次对发起式基金的基金管理人持基问题进行了讨论分析,对监管层完善法律法规、基金公司设计激励机制以及基金投资人选择基金标的都具有重要的参考意义。     

对我国应用利益相关者治理模式的思考

我国公司治理的改革在很大程度上是模仿日德的内部监控模式——利益相关者模式。由于我国的历史国情以及利益相关者模式本身的缺陷,注重所有利益相关者的利益,强调所有利益相关者都参与公司治理是不现实的,也是不可能的。实际上当前我国公司利益相关者最重要的三极是股东、经营者与员工,所以公司治理需要在股东、经营者和员工三者利益协调一致的基础上进行。     

论利益相关者公司治理模式

公司治理模式是一套治理公司交易关系的制度安排。传统的公司治理理论遵循“股东至上”的逻辑。随着公司的发展演变,“股东至上”的治理模式开始受到人们的诘责,“利益相关者”治理模式开始为人们所青睐。“利益相关者”治理模式的理论基础在于对传统“股东至上”逻辑的质疑;其实践常见于德国与日本的公司治理中;“利益相关者”治理模式是公司长期发展演变的产物,它有其存在的合理性,也面临着进一步演变的挑战。     

面向利益相关者的公司治理模式重构

公司治理模式是一套治理公司交易关系的制度安排。传统的股东中心的治理模式开始受到人们的诘责 ,“利益相关者”治理模式越来越为人们所关注。文章通过对公司所有权主体的再确定讨论了面向利益相关者的公司治理模式重构问题 ,并提出了利益相关者共同治理的参考模型。