融资需求、融资约束与盈余管理

本文从企业融资视角,分为融资约束和融资需求研究了融资对于企业盈余管理的作用。通过对盈余管理行为的成本收益分析发现:虽然融资约束和融资需求在理论上都可能导致企业盈余管理行为的增加,但是由融资约束引发的盈余操控成本较大,从而在一定程度上对企业的盈余管理行为起抑制作用;而由融资需求引致的盈余管理行为同样会导致较高的操控成本,但是由于需求较大,相应的盈余管理所带来的效用水平也较高,其愿意承担更高的沉没成本,从而导致较多的盈余管理行为。这从理论上解释了融资对于盈余管理的双重作用问题。该结论在运用我国中小板企业2004-2012年的数据进行检验时成立。     

盈余管理对企业融资约束的影响研究

本文基于信息不对称、委托代理及预算软约束理论,以2011-2014年的沪深A股上市公司为样本,检验企业盈余管理对融资约束的影响.研究表明:应计盈余管理加剧了企业的融资约束状况,但是外部投资者没能有效识别真实盈余管理,其反而缓解了企业的融资约束状况;国有企业弱化了盈余管理对融资约束的影响;在竞争激烈的行业中,应计盈余管理对融资约束的加剧作用表现更强,而真实盈余管理对融资约束的缓解作用被削弱.     

融资需求、投资者情绪与盈余管理

本文基于2012-2018年A股上市非金融企业数据实证考察了融资需求与盈余管理的关系,在此基础上引入外部市场环境因素-投资者情绪作为调节变量。研究发现:融资需求对企业的盈余管理具有显著的正向影响,融资需求越强烈的企业,其应计盈余管理和真实盈余管理的程度越高;此外,投资者情绪作为一种市场非理性因素,一方面会通过迎合效应对融资规模产生影响,另一方面也会引起股票的错误定价从而改变企业融资成本;实证结果表明相比低迷的投资者情绪,高涨的投资者情绪会显著促进融资需求与盈余管理的正向关系。     

融资约束与内部资本市场、盈余管理的关系探析——基于保险集团视角的研究

通过调整赔款准备金的方式进行盈余管理是非寿险公司常用的缓解融资约束的方式.在保险集团化经营模式下,保险公司还可以通过内部资本市场缓解融资约束.本文探析保险集团内部资本市场、盈余管理和融资约束的关系,基于2009～2019年我国非寿险公司数据,分析非寿险公司利用保险集团内部资本市场及盈余管理缓解融资约束的效果,以及这两种...     

税收征管信息化、融资约束与盈余质量——基于“金税三期”工程的准自然实验

以“金税三期”工程实施为准自然实验,采用多期双重差分模型探讨税收征管信息化对上市公司盈余质量的影响。研究发现：税收征管信息化能够显著抑制上市公司的应计盈余管理和真实盈余管理,盈余质量随之提升;且融资约束正向调节了税收征管信息化与盈余管理程度之间的相关性,即融资约束水平越高,税收征管信息化对上市公司盈余管理的抑制作用越明显。拓展性研究表明,税收征管信息化对内部控制薄弱及市场化程度较高的上市公司盈余管理的抑制效果更加显著。研究结论为“金税三期”工程经济后果及上市公司盈余质量改善提供了经验证据。     

融资约束、管理层能力与盈余管理的关系研究

文章以2007—2020年沪深A股上市企业为研究对象，采用多元回归模型研究融资约束对盈余管理的影响，并运用数据包络分析法（DEA）度量管理层能力，检验企业管理层能力的调节作用。结果表明，融资约束和盈余管理呈显著的正相关关系，而管理层能力在两者的关系中起到缓解的调节作用。     

融资融券的治理效应研究——基于公司盈余管理的视角

本文以我国融资融券交易试点为背景,研究融资融券对上市公司盈余管理行为的影响。采用双重差分模型,我们发现,对比控制组公司,成为融资融券标的证券后,融资融券公司的应计盈余管理和真实盈余管理显著降低;在市场化程度较高的地区,融资融券能够抑制盈余管理,而在市场化程度较低的地区,融资融券的上述作用并不明显;进一步考虑公司内部股权结构的影响,对于大股东缺乏制衡的公司,只有处于市场化程度较高的地区,融资融券对盈余管理的约束作用才能体现,此时外部市场环境的影响更加明显。这些结果表明,融资融券具有公司治理效应,其发挥有赖于外部市场环境的建设。     

经济周期、融资约束与营运资本的动态协同选择

经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择是研究和化解债务危机的重要基础理论,也是现实政策选择中亟待解决的重要问题。虽然,国外对于该方面的理论研究已取得了一定的成果,但是,由于国内已有的研究主要是从企业内生性视角对其进行考察,忽视了经济周期特征对融资约束与营运资本管理的内在影响机理和作用,从而使融资约束对企业营运资本管理的效应未能达到预期目标。因此,本文运用经济周期理论和融资约束理论对经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择机理进行研究,力图构建不同经济周期下的融资约束与营运资本管理的协同选择模型,并检验营运资本需求是否在不同的经济周期和融资约束下向目标营运资本需求调整,调整速度如何,调整速度与融资约束是否相关。本研究的理论贡献在于构建新兴市场经济体制下的经济周期、融资约束与营运资本的相机协同选择理论框架和体系,而实践贡献在于为相关理论研究探寻经验证据和政策参考值。     

企业生命周期、融资方式与融资约束——基于投资者情绪调节效应的研究

本文放松企业资金需求同质性假设,基于企业不同生命周期的组织特征、融资需求、融资能力差异,以不同生命周期企业融资约束差异作为切入点,融入投资者非理性情绪对企业外部融资环境的影响,动态考察投资者情绪变化对不同生命周期企业融资选择及融资约束缓解效应的影响。研究发现:不同生命周期企业融资约束状态不同,利用高涨投资者情绪缓解融资约束的程度及途径均存有差异:成长期企业融资约束程度最大,利用投资者情绪择时融资以缓解融资约束的程度也最强,衰退期企业次之,成熟期企业最小;高涨的投资者情绪改变了企业的外部融资环境和相对成本,各生命周期企业均会利用投资者情绪变化选取最适宜自身的融资方式:处于生命周期各阶段的企业均会利用投资者的高涨情绪进行信贷融资以缓解融资约束,而相对衰退期企业,成长期企业更偏好利用股权融资缓解融资约束,成熟期企业更偏好利用债券融资缓解融资约束。因此,投资者情绪不仅对生命周期影响企业融资约束具有调节效应,而且对企业生命周期影响融资方式的选择也具有调节效应。     

融资约束、投资效率与融资渠道选择

研究融资约束影响企业的现金持有量、盈利能力、融资渠道与其投资效率,发现融资约束主要通过银行信贷途径影响企业投资效率,对股权融资途径影响较小。充分现金持有、盈利能力强能缓解企业的融资约束。在融资约束条件下,国有企业通过债务融资可以提高投资效率,非国有企业投资效率下降。在非融资约束条件下,非国有企业债务融资的投资效率提高。     

中国农民专业合作社融资约束及其对策研究

本文系统分析了中国农民专业合作社的融资需求、结构和面临的困境.在对现有农民专业合作社融资文献回顾总结的基础上,提出一个契合我国农民专业合作社特点的理论框架,对当前我国农民专业合作社内源融资和外源融资“双约束”的困境进行了解释,并进一步选取当前我国农民专业合作社融资创新案例,对信用(或担保)合作融资和嵌入农业产业链融资这两种重要模式进行剖析.最终,本文提出缓解我国农民专业合作社融资难题的诸多方案.     

货币政策、融资约束与实体企业融资

实体企业融资受企业自身融资约束以及货币政策等因素的影响。本文运用2011—2021年中国A股上市实体企业微观数据,研究货币政策对实体企业融资的影响,并分析了融资约束对货币政策影响实体企业融资的调节效应。研究结果表明：货币政策对实体企业融资具有显著影响,宽松货币政策能够显著提升实体企业股权融资和信贷融资规模,对股权融资规模的提升作用更强。从融资约束的调节效应来看,实体企业融资约束越强,货币政策对其股票与信贷融资规模的提升作用越强。相对大型和国有实体企业而言,宽松货币政策对中小型和民营实体企业融资规模的影响更为显著。本文研究丰富了实体企业融资理论,为进一步优化不同类型实体企业的融资结构、推动金融支持实体企业发展提供微观层面的经验证据。     

资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择

本文运用2000-2013年中国A股上市公司年数据,研究了资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响。研究发现,对于股权融资,无论融资约束水平高低,错误定价对公司股权融资均具有显著的正向影响;对于债务融资,股价高估会显著促进高融资约束公司的债务融资,包括长期债务融资和短期债务融资,而对低融资约束公司则不存在显著影响。同时还发现,错误定价对高融资约束公司短期债务融资的正向影响要远高于长期债务融资。这表明,在中国资本市场,资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响存在显著差异,对高融资约束公司的影响表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资的融资优序现象,而对低融资约束公司则不存在这一现象。     

征信体系对中小企业融资的影响分析

本文研究银行信贷管理中对中小企业信用信息的需求,重点是基层银行了解中小企业最可依赖的信息来源和信息类型等方面;分析征信系统在降低银企交易成本、增加中小企业融资机会和形成信用约束机制中的影响;就进一步完善征信系统,促进中小企业融资提出政策建议.     

我国中小型家族企业融资现状分析

近年来,中小企业普遍遭遇"融资难"和"融资贵"问题,家族企业是我国民营经济的一支主要力量,融资约束是束缚中小家族企业发展的一个重要问题.融资有助于促进家族企业稳定发展本文剖析家族企业融资约束的表现,并对家族企业融资约束进行了原因分析,试图找出能够化解家族融资约束、优化其融资行为的有效对策.     

我国中小企业融资状况的实证分析

选取1993～2002年度深市30家公司样本,研究大企业的间接融资状况,并以大企业为基准,对比研究中小企业的融资状况.研究发现,我国中小企业确实存在融资约束问题,我国中小企业的融资不足与现实的融资制度有高度的相关性,且这些企业有着间接融资制度变迁的内在需求.     

企业“融资约束理论”文献综述与反思

对于企业的融资约束学者们进行了许多研究.融资约束程度高会影响企业的投资,制约企业的发展.本文对国内外的文献进行了梳理,分别从宏观和微观两个方面分析了对于融资约束的影响因素.并且认为,有效的把握融资约束影响因素,缓解企业融资困难,采取相关措施努力冲破融资约束的限制,才会拥有更多投资机会,为企业创造更大的价值.     

融资约束与现金持有文献综述

由于现实的资本市场并不完美,使得外源资金成本高于內源资金,导致公司面临融资约束,而持有现金能避免外部高昂的融资成本或抓住未来有利的投资机会.因此融资约束与现金持有密切相关.本文旨在对融资约束与公司现金持有价值关系以及在融资约束条件下现金持有的价值增加途径的文献进行梳理与回顾,并在此基础上探讨了相关问题研究的不足.     

农村中小企业的融资需求、信贷约束与融资制度需求导向——基于四个县农村中小企业的数据

本文分析了农村中小企业融资需求的特点和层次结构转型、融资需求的满足程度及其所受的信贷约束。农村中小企业的融资需求所折射出来的潜在融资制度的需求指向有:构建多层次、和谐发展的融资制度结构和"政府强力支持+市场诱致深化"双轮驱动的融资制度;规范发展多种形式的地区性中小银行和新型农村金融机构;消除信贷约束,营造良好的融资制度环境;强化商业银行信贷瞄准机制,促进信贷瞄准机制的技术调整和改进。     

借款费用、长期融资和盈余管理——来自房地产上市公司的经验证据

本文以房地产上市公司为切入点分析借款费用会计准则对企业融资和经营的影响。研究发现,第一,从企业融资活动看,由于新准则拓宽了可资本化借款费用和符合资本化条件资产的范围,因而其实施与房地产企业的长期融资增长显著正相关,但无法决定长期融资实际水平。第二,从企业盈余管理行为看,由于新规定在一般借款费用资本化金额决定方面给予企业选择空间,从而给企业提供了新的盈余管理途径;新准则实施前后房地产企业的应计项目盈余管理和真实项目盈余管理行为有明显不同。