构造我国多层次的证券市场体系

一、我国证券市场层次过于单一目前 ,我国证券市场主要是指股票市场 ,而股票市场就是指在沪、深的两大市场。从总体上讲 ,我国证券市场发展很快 ,但层次过于单一 ,交易品种很少。交易的品种只有股票、国债和基金３种。在３个交易品种的总交易量中① ,股票交易量占６０ %以上 ;如果剔掉国债交易额中的回购交易 ,股票交易量占９０%以上。在整个市场上 ,企业债券、可转换债的交易规模很小。至于国债市场 ,自１９９７年下半年进入以发展银行间债券市场为主、滞缓发展交易所国债市场的格局以来 ,交易所国债市场呈现出日益萎缩的状态。单一层次的…     

经贸视眼——且看浙江民企如何与境外资本联姻

最近，许多浙江民企纷纷与境外资本联姻，或在海外资本市场上市或由外资人股。4月18日，温州民企瑞立集团正式在美国纳斯达克股票市场主板挂牌交易。5月8日，中兴精密技术有限公司在新加坡挂牌上市，该公司成为宁波市首家在新加坡股票交易所上市的企业。     

股票透支交易行为中的若干法律问题

股票交易是一种信用交易。我国从股票市场成立之初就严禁股票透支交易,但时至今日,透支交易行为不仅没有被严格禁止,反而还有日渐之势。我认为,这除了各方参与者的切身利益之外,还在于我们对禁止股票透支交易行为的规定有许多问题不甚明确。 一、谁是股票透支交易行为的法律主体 从一般交易过程来看,股票透支交易是投资者和证券商的共同行为。但是,股票透支交易行为的法律主体是投资者,而不是证券商。首先,投资者与证券商之间是一种代理关系,在代理关系中,代理人的     

股民过度交易了么?——基于中国某证券营业厅数据的研究

本文利用中国某证券营业厅个人股票交易数据,验证了中国股票市场上存在的过度交易现象。文章发现,对应着不同的股票持有期,投资者买进的股票在买进后一定时间内的收益率,低于他们出售的股票在售出后相同时间长度内的收益率。这一结论在股票市场整体走势截然不同的两个阶段,对于不同投资规模、不同交易频率投资者都是成立的。而且,在剔除正常交易需求后上述结论依然成立。这说明股民大量的交易决策是错误的,对于理性投资者来讲这些交易原本不该发生。从这个意义上讲,可以认为中国股民存在着过度交易倾向。通过对不同性别投资者投资行为的比较,我们发现男性投资者过度交易的程度要高于女性投资者。结合心理学领域的研究成果,这在某种程度上意味着中国股市投资者过度交易现象与过度自信是相关的。     

“秃鹰”热爱的日本

2007年6月27日,日本电力巨头之一的电源开发公司将在东京芝饭店召开股东大会.何志安将从香港直飞东京,在股东大会上要求电源开发公司将股票分红从全年60日元提升到130日元.明人不做暗事,何志安动身去东京之前,早已放出话来,说他会在股东大会上提出这个要求.电源开发公司也做了充足的准备,何志安对电源开发这场恶战势在必发.     

台湾光复初期闽台经济关系初探

闽台隔海相望,人文地理相近,两岸交流历史悠久,关系密切。1895年甲午战后,台湾沦为日本殖民地,闽台关系渐趋衰微,直至1945年台湾光复后,两省关系才得以恢复正常,本文拟对台湾光复初期(1945——1949)闽台两省经济关系的恢复与发展及对两省社会经济的影响作一初步探讨,就教于专家。     

美国股市波动不会阻碍经济持续增长

战后美国第九次经济衰退后的复苏，到今年2月已经历时107个月，成为美国历史上持续时间最长的一次经济扩张期。继1998年经济的实际增长率达4．3％之后去年又增长了4．2％。在预测今年的经济前景时，一些分析家担心股票市场的风险有可能打断美国经济持续增长的进程。但是绝大多数经济学家认为，美国经济仍有很大活力；股市波动不会阻碍经济持续增长。股市出现新情况九十年代以来美国股票市场出现了一些新的情况一、股价上升速度加快。道一琼斯30种工业股票的价格指数1989年底为2753．20点，今年1月14日收盘时达到创记录的11722．986。以科技…     

日元对美元急剧升值的原因及影响

日元从战后1美元比360日元的固定汇率制开始,1971年12月升值到1美元比308日元。继1993年3月日元急剧升值之后,又出现了日元急剧升值的现象。6月21日纽约外汇市场美元对日元比价首次突破1比100大关之后,22日东京和伦敦外汇市场同时出现1美元兑换100日元强。这是二次大     

从梧桐协议到全球先驱——美国纽约证券交易所见闻

位于寸金之地曼哈顿岛的纽约华尔街,是一条举世闻名的金融街;这条街的11号是幢具有罗马文艺复兴时期建筑风格的建筑——纽约证券交易所。它的欧洲的伦敦交易所、亚洲的东京证券交易所和香港证券交易所并称世界四大证券交易所,成为世界股票市场的中心,它们的一举一动都牵动着全球经济的神经末梢。 从梧桐协议到全球先驱 纽约证券交易所从成立至今已有200多年的历史了。就象美国的许多其它机构一样,纽约证券交易所也是在危机中诞生的。十八世纪八十年代末,财政金融危机横扫美国,加上8年之久的独立战争的创伤,使得羽翼未丰的美国联邦政府和州政府均处于瘫痪状态。为了恢复债权人的信心,当时的财长亚历山大·汉密尔顿提议出售8000万美元的联邦债券,以筹集资金偿还     

股指期货前后15分钟走势对上证指数影响的实证分析

2010年4月6日,我国正式推出了沪深300股指期货,改变了我国原本只有商品期货的历史。我国的股指期货由于交易时段的特殊性,会比现货市场早开盘15分钟,晚收盘15分钟,而在这30分钟的交易时间内反映出来的信息对于投资者对现货市场走势的判断是至关重要的。本文采用实证分析的方法,研究股指期货前15分钟和后15分钟的对数收益率和上证指数的日收益率之间的关系。     

中国非理性股市的形成原因探析

20 0 0 年 10月《财经》杂志发表《基金黑幕》一文。吴敬琏在 10月 2 9日、 12月 3 0日、 2 0 0 1年 1月 12日分别接受中央电视台《经济半小时》和《对话》节目记者的采访 ,发表了他对股票市场的一系列的看法。这些观点和看法引来了无数评论和诘难。厉以宁、董辅礻乃、萧灼基、吴晓求、韩志国等著名专家“全面反击吴敬琏关于资本市场的种种言论”。综观这次论争 ,似乎并没有说清理性的股票市场和非理性的股票市场的区别。本文就此问题进行讨论。一、理性市场的股票定价机制投资者行为是否理性 ,是市场理性与否的重要区别。投资者行为理性是指投资者首先要根据上市公司的各种资料分析股票的内在价值 ,然后据此进行股票投资交易。在分析理性市场与非理性市场区别之前 ,先介绍两个基本模型。(一 )关于股价决定的市场模型在股票市场中 ,股票价格P与场内可用资金总量M、场内可流通股票总量S、场内资金在单位时间内通过股票交易在不同投资者之间转移的次数VM、可流通股票在单位时间内通过股票交易在不同投资者之间转移的次数VS 有密切的关系。即 :P =MVM/SVS (1)(1)场外资金的流入 ,资金流动速度的加快或者股票流动速度的减...     

交易及结算所:香港证券市场发展的新阶段

１９９９年７月８日,香港特区政府宣布将联合交易所、期货交易所、中央结算所有限公司、联合交易所期权结算所,期货交易结算公司合并,成主全新控股公司“香港交易及结算所有限公司”（简称交易及结算所）,这是香港证券市场发展到第三阶段的里程碑。香港证券市场已有百余年历史。香港第一家政券交易所香港股票经纪协会,成立于１８９１年。１９１４年,更名为香港证券交易所,这是此次合并后的机构为何不简称为香港证券交易所的缘由。６０年代中后期,香港政府提出把香港建成国际金融中心的设想后,证券市场飞速发展,先后成立远东交易所…     

中国证券市场发展的历史地位和建设战略

<正>历史源流与地位作用 作为股票、债券等有价证券交易场所,证券市场是市场经济的必然产物。 随着小生产向社会化大生产、简单商品经济向社会化商品经济过渡,证券市场相伴而生。在西方发达市场经济国家,证券市场已有数百年的历史。零星、散在的证券交易可以说是资本的孪生兄弟,比较集中、有组织的证券交易亦早已有之。大体说来,证券市场最早出现于欧洲,继而发展到北美,后又伸展至东亚等地。证券市场的这种发展,最为典型地表现在证券交易所的发展方面。1613年在荷兰设立的阿姆斯特丹交易所,一般认为是世界上最早出现的一家证券交易所。著名的伦敦股票交易所和纽约证券交易所分别创建于1773年和1793年,而东京证券交易所和香港证券交易所分别在1878年     

案例三：海通证券假借客户名义买卖证券案

案情介绍 1996年至1998年4月,海通证券有限公司总部及33个下属机构以9384个个人股票账户申购新股122只,并进行股票二级市场交易,获利9330.28万元.其中:上海业务总部1997年以1001个个人股票帐户进行股票自营,获利3570.96万元.(注:本文仅涉及证监会处罚该公司违规行为的一部分,证监会对该公司的处罚还涉及到挪用客户保证金,为客户股票交易提供融资,工会买卖股票,违规代理国债回购与返售交易的行为.)     

中国商品期货市场与国际市场接轨尚需时日

迅速崛起的中国商品期货市场1991年9月18日,深圳有色金属交易所一声锣响,标志着中国商品市场开始向期货市场发展。其后在邓小平南巡讲话的鼓舞下,一批商品期货交易所相继成立,期货成为继股票之后的又一经济热点。至1993年11月份止,中国已建立商品期货交易所26家,大部分由国内贸易部(原物资部、商业部)牵头组建。进行期货交易的品种涉及金属、化工、木材、建材、煤炭、石油、农产品等方面的30多个品种。已实行标准化交易的有:上海金属交易所的1~#铜,深圳有色金属交易所     

日本的“学士院”和“技术士”制度

日本学士院制度 　　为了表彰在学术上做出显著成绩和卓越贡献的知名人士,以促进科学技术事业的普及和科技事业的发展, 1879年,日本成立了“东京学士院”,当时定员为 40名,随着历史的变迁, 1947年改称“日本学士院”,定员扩大至 150名。 1949年曾一度作为日本学术会议的附属机构开展工作。 1956年颁布了《日本学士院法》之后,又作为一个独立的隶属于文部省的特别机构存在。第一任会长为福泽喻吉,是一位著名的思想家。现任会长是天文学家藤田良雄。日本学士院成员称为“会员” (即院士 ),终身制,现有会员 133位,按照 150名的定员…     

成交量与股价波动ARCH效应的实证研究

本文通过建立增广GARCH-M模型,选用1998年1月5日至2004年2月26日间上海证券交易所的交易数据,对我国股票市场波动的ARCH效应与股票成交量之间的关系进行了实证研究.结果显示:(1)股票市场波动性与同期股票成交量之间存在较强的正相关关系,并且股票市场波动的持久性特征在考虑成交量这一因素后而明显减弱;(2)股票成交量中含有有关市场波动的信息,但成交量的引入并没有消除股价波动的ARCH效应,从而说明还有其他因子影响着股票市场的波动特征.     

日本经济发展战略、政策及措施

战后日本经济发展大体可分为四个时期:(1)经济恢复时期(1945～1955);(2)经济高速发展时期(1956～1966);(3)经济和技术“自由化”时期(1967～1978);(4)由“加工贸易立国”向“技术立国”转变的时期(1979年至现在)。在这40年中日本是怎样走上技术立国的道路的呢?我们拟从日本的经济投入中产业、科技政策的关系上,分阶段探索其历史演变的过程,从中获得启发。 (一)战后10年恢复时期日本以其惨重失败宣告第二次世界大战的结束。它有9/10的商船,1/4的房屋,1/5的工     

中国股票市场羊群效应比较分析

本文利用模型估算和比较了中国股票市场羊群效应的强度,实证发现2010年4月以后,股票市场羊群效应不显著.信息披露制度的不断完善、股票发行和交易制度的改革及股民日益理性成熟有利于股票市场羊群效应的弱化,而股票市场的长期低迷也导致中小投资者投资信心不足,股票投资活动频率减少,羊群行为减少,不利于金融资源配置效率的提高.因此,继续深化股票市场的市场化改革是我国股票市场不断完善的唯一途径.     

日本扶持出口的政策法规

一、鼓励出口的外贸统制法规战后初期为了集中使用有限的外汇，促进经济发展，日本实行了严格的外汇管制，于1949年制订了《外汇和对外贸易管理法》，它成为日本管制对外贸易和外汇结算的主要法规。1952年又颁布了《对外贸易管理法》，1957年制订了《出口检查法》，并根据这些法规，建立了出口和进口协会，以加强政府对外贸的管理制和统一对外。到1956年又对1952年制订的《进出口交易法》进行修改，以加强对日本出日产品在数量。质量和价格等方面的管理，消除出日厂商之间的过分竞争所引起的混乱。1957年成立检查协会，建立出日检查制度，凡…