我国风险投资业的兴起和存在的问题及对策

风险投资在高科技产业的发展中起着重要的促进作用,是高科技产业发展的主要动力.本文概述了我国风险投资的兴起,指出了我国风险投资存在的问题,提出了发展我国风险投资的政策.     

融危机对中国风险投资业的影响分析

风险投资是高新技术产业发展和经济增长的助推器.金融危机的爆发,使风险投资业赖以生存的金融环境受到破坏,对风险投资行业的发展造成了较大影响.本文在论述金融危机对风险投资的影响机制的基础上,着重分析了金融危机下中国风险投资业发生的新变化.     

国际金融危机下中国风险投资的新变化

风风险投资是高新技术产业发展和经济增长的助推器,金融危机的爆发使风险投资业赖以生存的金融环境受到破坏,对风险投资行业的发展造成了较大影响.本文在论述金融危机对风险投资影响机制的基础上,着重分析了金融危机下中国风险投资业发生的新变化.     

风险投资退出时机和退出方式选择研究

风险投资的高收益是通过风险投资成功的退出而实现的,可行的退出机制是风险投资成功的关键.只有风险投资顺利成功的退出才能够使风险投资这一动态过程循环往复,不断获取风险资本增值.风险资本家实施风险投资项目退出时必须对退出时机和退出方式进行选择.文章主要对风险资本选择最佳退出时机以及退出方式时应该考虑的因素进行了研究,认为最佳退出时机以及退出方式的选择遵循投资收益最大化的准则.     

试论我国风险投资退出方式的选择

风险投资的退出渠道不畅是制约我国风险投资发展的重要因素.本文介绍了风险投资退出的四种主要方式股份上市、第三方收购、风险企业或创业者回购和清算退出,并对各种退出方式的适用性和利弊进行了分析.针对我国目前资本市场和风险投资的发展现状,提出建立二板市场和完善产权交易市场是目前我国风险投资退出的主要的可行选择.     

优质上市公司资源的流失与中国风险投资基金组织模式的选择

中国证券市场优质上市公司资源大量流失,在客观上造成了中国股市的长期低速.在企业海外上市中,资本的话语权起到了决定的作用.中国本土的风险投资基金与外资背景的风险投资基金具有较大的差距.利用沪深证券市场发展契约式风险投资基金,是本土风险投资行业的不二选择.     

发展风险投资业政府应该做什么

据有关统计资料表明,我国目前有近100家风险投资机构,其中绝大部分是由当地政府作为出资者,充当风险投资的主体.政府在风险投资业发展中尤其是在初期确实起到了极为重要的作用,但从美国发展风险投资业中政府支持的小企业投资公司失败的教训中可以看出,政府直接投资"开店"的办法也不是促进风险投资业发展的理想办法.     

"风险投资"的概念辨析

"风险投资"(Venture capital)是近年从国外引进来的一个新事物,自从1998年中国民主建国会向全国政协提交"尽快发展我国风险投资事业"的提案以来,"风险投资"事业在中国获得了迅速的起步,"风险投资"的概念也在学术界被普遍应用,现在非常热门.但"风险投资"这个概念的内涵究竟是什么,除了少数专家学者,大都不能充分地理解.按照我的看法,"风险投资"的内涵应该是指一种"投资创办企业的专业化经济活动",所以严格地说,"风险投资"应该称作"创业投资"才更为准确.     

中国风险投资三步走战略

大家知道,我提出了中国风险投资三步走战略,第一步就是建立风险投资公司,为国内外投资者提供咨询和管理服务,主要包括评估和推荐风险投资项目,并受投资者的委托对项目进行管理.第二步是建立风险投资基金,并制定相应的法规和管理办法,以便从国内外吸收资金.第三步是建立包括二板证券市场在内的风险投资体系,健全风险投资进入、运营和撤出的机制.     

论美国创业风险投资契约保护

美国是世界上风险投资业最为发达的国家,也是风险投资的发源地.美国风险投资理论界与实务界针对由于"信息不对称"导致的原发性风险以及由于企业所有权与控制权相分离的体制性风险进行了大量研究,并在此基础之上形戍了一套符合风险投资特点的能够有效保护投资者的契约安排.这种特定的契约安排在美国的风险投资活动中被广泛适用,多数风险投资机构通常都会选择这种定式化投资条款来明确风险投资家与创业企业家之间的权利义务,从而更好地保护自己的权益.     

美、德金融环境对其风险投资影响的比较及其借鉴

风险投资是技术创新和金融创新相结合的必然结果,是一种与产业资本运营相结合的金融创新活动.德国属于银行主导型的金融体制,美国属于市场主导型的金融体制,两国的产融结合模式不同.从宏观上看,美国的金融环境为其风险投资的发展提供了有利条件,德国的金融环境在一定程度上对其风险投资的发展有负面影响.具体分析,美、德两国由于其金融环境不同,使得风险投资在资金来源、投资方向退出方式和风险企业的约束与激励机制等方面存在很大的差异.我国目前的金融体系限制了风险资本的来源,同时对风险投资的退出也形成制约.因此,我国风险投资的发展应从增加风险投资资金来源及建立第二板市场入手.     

搭建我国风险投资退出机制的设想

风险资本在投资后能否适时退出,在很大程度上制约着投资者的决策取向和风险资本的循环流动,影响着风险投资业的健康发展.可以说没有风险投资退出渠道就没有真正意义的风险投资.为此,建立具有中国特色的风险投资退出机制,是发展我国风险投资业的关键.     

风险投资模式的国际比较研究

风险投资起源于20世纪初的美国,因为其迅速的发展,成为了美国高科技产业发展的有力支撑.日本的风险投资业是模仿美国的模式发展建立起来的,虽然在起步的时间和规模上远远落后于美国,但是作为亚洲发展风险投资较早的国家之一,其在亚洲一直居于领先的地位.随着日本风险投资业的发展,形成了其独有的模式,和美国在很多方面有很大的差异.     

我国企业风险投资环境优化探析

风险投资是加速科技成果转化,实现产业结构升级的重要途径.风险投资的迅猛发展对高科技产业化的进程起到了催化剂和推进器的作用.随着国民经济的战略性调整,我国中小企业越来越多,这对中小企业的发展尤其是高科技中小企业的发展带来了机遇,也带来了竞争.但是,高科技中小企业目前面临的主要困难是融资困难,资金短缺成为制约其发展的主要因素.要充分发挥风险投资在解决企业融资难问题中的积极作用,必须明确政府定位,构造一个适合风险投资生存和发展的良好外部条件,包括社会文化环境,政策环境,法律环境,市场环境和人才环境等等.政府必须运用一系列的政策手段,努力和改善政策,法律,市场,人才和社会文化环境,为我国风险投资业的健康发展提供必要的保障.     

美国风险投资业考察及其启示

笔者应美国政府的邀请,对美国风险投资业的发展情况进行了为期十多天的考察.据此,本文系统地介绍了美国风险投资业的发展经历,分析了美国小企业管理局(SBA)扶植创新企业发展的主要功能以及美国小企业投资公司协会(NASBIC)和全国风险投资协会(NVCA)在促进风险投资业发展过程中的作用和功能,介绍了美国8家典型风险投资机构的务实运作模式,分析了中介机构对风险投资机构的专业服务价值以及美国相关风险投资研究机构对风险投资理论和实务问题研究的概况,本文最后概述了美国风险投资业发展可供我国风险投资业发展借鉴的经验,主要有:建立利于风险投资发展的社会支持体系,形成成熟的风险投资运作模式;众多风险投资机构具备驾驭管理风险的能力,每个风险投资公司都要有组合投资战略,具有完善的专业化服务体系,在实践中重视风险投资理论与务实研究.     

我国农业科技风险投资发展的必要性和可行性分析

科技创新是现代农业发展的技术支撑.农业科技自身某种程度的公益性特征决定了政府是科技创新的重要出资主体.尽管如此,世界各国的农业产业发展实践表明,风险投资对农业科技转化率的提高以及农业产业的快速发展发挥着不可替代的作用,尽管我国农业科技风险投资发展还处在起步阶段,但是我国已经具备了农业科技风险投资发展的条件.     

风险投资决策程序研究

风险投资决策可理解为一个过程,从广义的角度来看,风险投资决策不仅包括投资前的决策,而且也涉及到投资后的管理;从狭义的角度来看,风险投资决策仅仅是指投资前的决策.我们认为,从广义的角度来理解风险投资决策是比较全面科学的,因为投资前决策只是整个风险投资决策的一个环节.美国著名的经济学家Tyebjee&Bruno从广义的层面上,对美国风险投资公司的决策程序问题进行了深入的探讨,于1984年在<风险投资家投资活动模式>一文中,提出了风险投资的五阶段决策模型(如图1所示).     

风险投资的契约安排问题研究——西方学者研究成果及对我国的借鉴

几乎所有的契约都面临着三个问题:不确定性、信息不对称及代理成本.由于风险企业处于起步阶段,没有任何历史信息可供参考加上企业未来发展前景带有极大的不确定性,因此,风险投资契约在上述三个方面存在的问题尤为突出.现代风险投资市场的一个显著特点是:风险投资的契约安排构成了整个风险投资市场的核心部分,因为完善的契约安排能很好地减少和避免不确定性、信息不对称及代理成本问题.西方学者对此进行了大量研究,本文对这些研究成果进行考查,以期为我国风险投资的契约安排提供借鉴.     

政府对风险投资的影响

风险投资是高风险与高潜在收益并存的投资,根据美国全美风险投资定义,它是由职业的金融家投放到新兴、迅速发展、具有巨大竞争优势的企业中的一种权益资本.在投资约束高度管制的中国,政府对一项风险投资的态度,在很大程度上决定了这次投资的成败.     

我国风险投资分布的异质性特征、成因与引导策略

与国外风险投资空间区位的集聚性、产业分布的集中性相比,我国风险投资表现为空间区位的集聚性与分散性、产业分布的集中化与多元化并存.这种异质性特征的成因是多方面的,但从根本上说,主要是由于我国历史上对风险投资业发展的错误认识而造成的.因此,政府部门应该明确自身的功能定位,尊重风险投资的基本规律,探索正确的"政府中心"模式,引导风险投资向发达地区和高创新产业集中,加强与境外风险资本合作,推动本土风险投资业良性发展.