上市公司股份回购的法律评析

世界各国对股份回购的态度不一,法律规定也是各有差异.但作为市场经济中一种正常而重要的资本运作方式,其对实施回购的公司、股东甚至资本市场本身都具有非常重要的地位.特别是在证券市场日益发达、成熟的今天,股份回购已经成为被频繁和广泛使用的商业手段,并在各个方面发挥着它的作用,需要我们从法律的角度进行分析.     

上市公司股份回购的法律评析

世界各国对股份回购的态度不一,法律规定也是各有差异。但作为市场经济中一种正常而重要的资本运作方式,其对实施回购的公司、股东甚至资本市场本身都具有非常重要的地位。特别是在证券市场日益发达、成熟的今天,股份回购已经成为被频繁和广泛使用的商业手段,并在各个方面发挥着它的作用,需要我们从法律的角度进行分析。     

完善上市公司股份回购之探析

基于我国股份回购现象的特殊性,分析我国上市公司股份回购中的问题,包括现行法律对股份回购的限制过严,股份回购对公司带来一定的财务风险,债权人、中小股东利益易受侵害以及操纵市场和内幕交易等问题,并提出了放宽股份回购的限制,维护债权人和中小股东利益,完善相关法律、法规,加强信息披露以及防止内幕交易等建议.     

我国上市公司股份回购初探

股份回购产生于20世纪70年代的美国,当时许多公司为规避现金股利的高额税负开始尝试采用股份回购进行股利分配。目前股份回购在国外许多国家被广泛应用。股份回购对解决我国上市公司治理结构中存在的许多问题有积极的现实意义,但要充分发挥股份回购的作用还有很长的路要走。本文拟就我国上市公司实施股份回购的意义、存在的问题与解决对策加以探讨,以期对推进国有上市公司股份回购的进程有所裨益。     

上市公司股份回购与债权人利益保护

上市公司股份回购是比较常见的资本运营方式,股份回购会造成公司资本减少,进而侵害债权人利益,故应从股份回购的财源、数量和股份回购的程序以及信息披露、经营者责任、债权人司法救济等方面对股份回购制度进行完善,使股份回购在优化公司资本结构的同时不损害债权人利益。     

我国上市公司股份回购市场效应的统计分析

采用事件研究法对我国近期发生的公开市场股票回购案例是否存在公告效应进行统计分析.研究表明,我国证券市场在股份回购公告日之前产生了显著的市场效应,但同时表明,公告日之前可能存在信息泄露的现象.     

股份回购的法律探析

股份回购的禁止及其缓和不是法律理论推演的结果 ,法律政策上的考量才是主要的原因。如果在政策上有容许公司回购自己股份的必要———公司所要达到的目的以股份回购方法最为适当 ,则法律应作例外允许。同时法律必须对回购行为从决定到实施作出完善的规制 ,以使其可能产生的诸多弊端减致最小。这不仅需要公司法从公司内部权力制衡的角度对董事实施股份回购的方式、程序等作出规定 ,而且需要证券法从证券市场的宏观秩序的角度对于信息披露、防止内幕交易和操纵市场等方面作出规定     

上市公司股份回购对市场的影响及对策

文章运用公司理财的股份回购理论。重点从经理层的激励和约束，证券市场的运行，公司价值与市场形象，债权人的利益，内幕交易和投机等方面分析回购对资本市场的影响作用，存在的问题，探询股份回购的有效途径，为上市公司规范而有效实施股份回购寻求对策。     

上市公司股份回购问题探讨

上市公司股份回购是指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股份并依法予以注销的行为。股份回购作为股份公司调整股权结构，改善资本结构和提升股东权益价值的有效手段，是国外成熟市场上一种常见的运作方式，它有利于证券市场的高效、有序运作，有利于形成上市公司和股东的“双赢”格局。     

回购社会公众股份对钢铁类上市公司的影响

本文回顾了股份回购在我国的法律规范与案例,指出由于非理性投资和盲目扩张使钢铁行业上市公司无法为股东创造最大价值,造成公司股票价值被长期低估。该类企业进行股份回购,将有效保护投资者利益,对外传递积极的市场信号,并有利于资本结构的改善,但在回购中必须注意风险的控制与防范。     

中国股份回购制度的局限与反思

放宽股份回购事由,已成为境外公司法的一种普遍立法趋势。中国公司法仅在特定的四种情形下允许股份回购,未免过于机械。在结合对待股份回购的不同态度的基础上,对公司法中强制性规范的局限进行分析,并尝试在程序法上和实体法上对完善股份回购制度提出建议。     

上市公司股份回购的股价效应理论研究及实证分析

根据沪深两市的样本，采用事件研究法对我国近期发生的公开市场股票回购进行实证研究。研究表明，我国证券市场在股份回购公告日之前产生了显著的市场效应，但同时表明，公告日之前可能存在信息泄漏的现象。     

大股东持股比例、股权质押与公司股份回购决策

以A股上市公司为样本，分析了大股东持股比例对股权质押与公司股份回购关系的影响。研究发现，大股东股权质押会增加公司股份回购的频率和回购金额，但是大股东的持股比例会影响这一关系，随着大股东持股比例的增加，大股东股权质押与公司回购的正相关关系会呈现先增后减的现象。按照大股东持股比例进行分组，在25分位数以下和75分位数以上的组中，大股东股权质押对股份回购的影响并不显著。进一步研究发现，大股东股权质押后的股份回购会损害公司价值，而二股东的股权质押会强化大股东股权质押与股份回购的正相关关系，并且该正相关关系在非国有企业中更为显著。     

会计准则的经济后果与盈余管理

会计准则的经济后果与盈余管理存在着密切的关系.由于会计准则具有经济后果,因而会计准则制定与执行中出现了大量的盈余管理行为.要遏制盈余管理,就要完善会计准则的制定机制,尽可能地保证会计准则的公平与有效执行.     

股份回购:公司内的资本重组

<正> 潜在的回购事件1999年4月1日,云天化董事会发布的《关于协议回购部分国有法人股的警示性公告》称:1999年3月22日云天化与云天化集团有限责任公司草签《股份回购协议》,据此,云天化将协议回购云天化集团有限责任公司所持国有法人股中的2亿股,占云天化总股本的35.2%。协议回购价格按1998年末每股净资产2.01元确定。股份回购所需资金将全部来自自有资金和银行贷     

业绩预告、盈余管理与经济后果

本文研究了业绩大幅下降强制预告制度对我国上市公司盈余管理行为的影响。结果显示,监管机构对业绩下降的强制预告要求会诱发上市公司向上调高利润以避免业绩预告的盈余管理行为,表现为具有该类动机的上市公司可操纵性应计显著高于披露了业绩大幅下降预告的上市公司,但是该类公司并没有由此获得更高的市场回报。研究结果表明,强制的业绩预告制度是一把"双刃剑",在改善上市公司信息环境的同时也会诱发上市公司的盈余管理行为,降低盈余质量;但是市场可以对这种盈余管理行为进行发现与纠正。本文的研究为我国信息披露制度以及上市公司的盈余管理行为提供了新的经验证据。     

股份回购的负财务效应与对策

为正确认识股份回购的负财务效应,促进我国上市公司股份回购的顺利进行,文章运用定性与定量相结合、抽象与具体案例相结合的方法,从财务风险、股价提升效果、债权人利益方面分析了股份回购的负财务效应,并针对分析中所发现的问题,提出了财务、立法、监管方面的建议和对策。     

股份回购理论在我国上市公司国有股减持中的应用

由于历史遗留及证券发行制度等多方面原因,我国证券市场普遍存在着国有股一股独大、同股不同权、股权分割、国有股难以上市流通等问题。据统计,在公布2000年中报的深沪两市A股公司中,国家股、国有法人股占总股本的比例超过50％的公司有498家,占全部1040家公司的47．88%;国家股、国有法人股比例超过75%的公司有406家,占上市公司总数的39．04％。这不利于社会公众股东     

中国上市公司股份回购理论分析与现实检验

中国上市公司股份回购作为新生事物,分析研究中国上市公司进行股价回购的动因能够深层次地为股权分置改革服务。检验现实中上市公司股份回购行为,可以为促进股份回购健康良性地发展提供学术依据。     

股份回购的运作空间和实施对策

一、云天化股份回购案：又一重大金融创新举措１９９９年４月１日,云天化董事会发布的《关于协议回购部分国有法人股的警示性公告》称：１９９９年３月２２日云天化与云天化集团有限责任公司草签《股份回购协议》,据此,云天化将协议回购云天化集团有限责任公司所持国有法人股中的２亿股,占云天化总股本的３５．２％。协议回购价格按１９９８年末每股净资产２．０１元确定。股份回购所需资金将全部来自自有资金和银行贷款。若回购成功,云天化总股本将由５６８１８．１８万股减至３６８１８．１８万股,云天化集团公司的持股比例从８２．…