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通过事件研究方法对我国上市公司发布公司债、可转债和增发融资公告所产生的宣告效应进行研究,检验融资优序理论在我国资本市场的表现形式。研究表明我国上市公司会通过"择时"来确定公告日期,具体表现为上市公司的股票在融资公告前会产生显著的正的累计平均异常收益率,公告后产生显著的负的累计平均异常收益率,总体上会产生正的累计平均异常收益率,与国外的绝大多数研究不同,在我国可转债融资的累计平均异常收益率要显著的高于增发融资,增发融资的累计平均收益率又显著的高于公司债融资,而且上述的结果均是稳健的,本文认为产生以上结果主要原因是研究区间内我国股权分置改革的完成、证监会对再融资的严格控制。 相似文献
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本文以2009~2012年间我国中小板与创业板上市公司为研究样本,利用倾向值配比与事件研究方法对风险投资参股、风险投资声望及风投参股的股票锁定期解除前后显著的量价效应进行了实证研究。实证结果表明,在本文选取的研究样本中,风险投资并不具备“认证效应”与“逐名效应”,而风险投资参股的上市公司.在锁定期解除后异常成交量与异常收益率更为显著,并且风投机构的累计投资收益率与解禁期股票的异常收益率存在负相关关系。 相似文献
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随着中国经济金融的发展,信用评级对股票市场行情的影响日益增大.本文结合2008—2014年中国上市公司的信用评级调整,研究公司信用评级符号及评级展望、债券信用评级符号调整对股票价格波动的影响.研究发现,在信用评级调整中,非负面的公司和债券评级符号调整都会提高股票累计异常收益率,但是公司评级符号不变的影响持续性较弱.非正面的公司评级展望短期内降低股票累计异常收益率,长期内仍然会提高股票累计异常收益率.信用评级对私企股价的影响要大于国企.上述结论对于推进中国信用评级市场建设、完善股票市场、监控和应对股票市场风险、维护金融体系的稳定性有重要的参考价值. 相似文献
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多层次资本市场的监管和风险防范需要立足于对市场间相依结构的正确认知,股票市场异常波动中监管政策的实施和市场主体的反应所带来的流动性冲击反映在典型股指收益率的结构变动上.在估计异常波动时期,典型股指收益率序列的边缘分布特征和联合分布特征能够量化流动性冲击事件的资本市场结构影响.在异常波动期间,市场间的相关性结构稳定、矩特征大幅波动、杠杆效应和泰勒效应均增强.因此,我国资本市场改革应着重于结构,立足于长远,坚持投资者适当性和账户实名制原则,实施穿透式风控措施,准确把握主体激励和约束,扩展监管指标体系. 相似文献
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本文提出投资者会过度关注价格,而不是理性人理论认为的收益率,是造成股市过度波动的重要原因。投资者过于看重股价,导致低价股价格波动更为剧烈。借助创业板放宽涨跌幅限制的自然实验,本文发现改革后创业板股票极端波动加剧,主要来自低价股的贡献,且无法被收益率与彩票型偏好解释。利用低价股过度波动的反转策略能实现显著的月度超额收益,证实投资者更看重股价而非收益率,从而产生过度反应。此外,低价股在新闻公告日有更高的异常收益、更弱的盈余公告后漂移,进一步证实投资者过度关注绝对股价。交易软件、宣传榜单只显示价格而非收益率,可能加重了投资者的这一错误。设置灵活的涨跌停制度、注重收益率而非绝对价格的信息披露有助于减缓股市过度波动。 相似文献
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我国外汇储备币种结构与收益率的一个估计 总被引:3,自引:0,他引:3
文章在假设持有美元、欧元、日元三种币种结构的前提下,构建了我国外汇储备增长率的分解方程,利用Recursive Residual和虚拟变量法来处理异常点,同时借助CUSUM检验确认了2003年8月为结构性断点,继而分为两个子样本分别估计,并得出:(1)2003年8月前,我国外汇储备平均收益率约为3.66%,欧元资产比例大约为11.78%;2003年8月后欧元资产比例上升至21.79%,收益率微升至4.03%.(2)利用估计出的币种结构进一步对收益率进行调整,并将调整后的收益率与我国同期的GDP增长率和FDI投资回报率进行对比,说明改变现行的消极管理模式为强调市场化手段、旨在提高收益率为特征的积极管理模式的必要性,同时针对积极型外汇储备管理模式给出了进一步的研究展望. 相似文献
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基于竞争效应评估的基本理论,本文以2015年商务部无条件通过的中国南车和中国北车合并案为例,对横向并购反垄断控制效果进行事后评估,着重分析了中国南车和中国北车合并带来的效率改进.研究发现,公布合并后中国南车和中国北车股票累计异常收益率出现非常明显的正向反应,而竞争对手股票平均累计异常收益率出现负向反应,与效率充分改进横向并购模型的结论一致,证明中国南车和中国北车合并带来了效率改进.此外,中国南车和中国北车合并后在国际竞争力、技术进步和资源配置方面都表现出明显的效率改进. 相似文献
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以我国上市银行股利分配的数据为基础,采用事件分析法针对公司发放现金股利后的异常收益率进行实证分析,发现对我国上市银行公司的现金股利发放对公司价值不造成显著影响这一结论。 相似文献
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基于仿真交易的股指期货定价效果研究 总被引:4,自引:0,他引:4
本文通过研究我国仿真股指期货和沪深300指数之间的关系,发现仿真股指期货价格与现货价格在一定滞后阶数上构成单向的Granger因果关系:期货价格在统计意义上是现货价格的Granger原因,反之并不成立.另一方面,尽管现货与期货价格之间的基差不稳定,但通过计算现货与期货收益率基差发现其存在稳定的关系,而且收益率基差的异常值有助于预测未来沪深300指数和股指期货的相对趋势. 相似文献
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贾男 《生态经济(学术版)》2007,(6):73-77
中国股市股票价格的波动性过大,引起这种现象的一个重要原因是噪音交易的存在和频繁发生。本文采用事件分析法,随机抽取了上海A股市场的近200种股票作为样本,通过构建正反馈交易的"涨幅组合",对噪音交易者投资的累积异常收益率进行检验。结果表明:股市过度波动与噪音交易频繁有密切的联系;噪音交易者通常要承受巨大的风险,但其投资收益率一般情况下却为负。 相似文献
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从教育收益率的模型和方法出发,回顾了教育收益率的理论.从中国教育收益率整体估算、不同教育阶段的教育收益率估算、不同性别的教育收益率估算、不同地区的教育收益率估算这四个方面对中国教育收益率的国内外研究进行述评,并对中国教育收益率研究趋势进行展望. 相似文献
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本文将稳健回归的思想引入到单指数模型的求解过程中,力求降低股票历史收益率序列中一些异常值对模型参数估计产生的影响。最后利用沪市中小盘板块中的10支股票在不同时期内进行了实证分析。 相似文献
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投资决策中基准收益率的确定及影响因素分析 总被引:2,自引:0,他引:2
张静 《技术经济与管理研究》2004,(6):53-54
指出了目前基准收益率使用中存在的问题 ,提出了以可接受的最小收益率———MARR作为基准收益率的思路 ,分析了基准收益率的主要影响因素 ,提出了逐步取消行业基准收益率的建议。 相似文献
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项目基准收益率是企业对其投资项目收益率的最低期望要求.合理的基准收益率对项目决策起着决定性的作用.本文详细讨论了基准收益率的内涵、确定方法,分析了基准收益率的主要影响因素,总结了现行行业基准收益的不足. 相似文献
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根据抽样调查数据的计算结果,我国教育收益率的变动具有下述特征:(1)与1988年、1995年水平相比,教育收益率逐年提高。与1988年、1995年的教育收益率水平相比,2000年的教育收益率有较大幅度的提高,城镇居民的教育收益率从1988年的3.8%到1995年的5.73%,再到2000年的6.57%;农村居民的教育收益率从1988年的2.50%上升到2000年的4.21%。无论是城镇的教育收益率还是农村的教育收益率都有了较大幅度的提高。(2)城镇的教育收益率高于农村的教育收益率,而且差距在逐渐拉大。1988年城镇教育收益率比农村教育收益率高1.3个百分点,而2000年城镇居民教育收… 相似文献
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<正> 投资收益率和追加投资收益率是技术经济分析常用的方法。本文对投资收益率与追加投资收益率的关系进行了初步探讨,并运用这种关系证明利用投资收益率和追加投资收益率进行多方案选优的一种程序的正确性。 相似文献