混合所有制改革公司治理探讨——基于格力电器

本文以格力电器引入战略投资者的混改案例为研究对象,分析了格力电器进行混改的动因、路径和引入战略投资者后公司治理的变化.本文发现混改后的格力电器改变了国有控股的局面,形成了无控股股东和实际控制人的治理模式,避免了"一言堂"现象;且其在混改方案的设计上着重强调了对管理层权力的照顾,这种安排可以使决策更加专业和高效,提高治理...     

非国有股东治理与国有企业去僵尸化——来自国有上市公司董事会“混合”的经验证据

国有企业是党和国家事业发展的重要基础,如何有效解决部分国企的僵尸化现象是做强做优做大国有企业和实现经济社会高质量发展的关键环节,本文研究新时代全面深化国企混改背景下非国有股东治理对国有企业去僵尸化的影响作用。研究发现:非国有股东参与国企高层治理可以显著降低冗员规模和提升资本密集度,进而降低国有企业的僵尸化倾向,而仅持股等股权结构维度的治理影响较弱;当非国有股东参与国企治理的能力更强时,可以更好地发挥前述治理作用。通过细分僵尸企业识别指标,本文发现非国有股东治理可以在抑制低息贷款获取和改善盈利能力两方面降低相应国企的僵尸化程度,促使其正常经营运转。最后,经过良好治理的国有企业生产能力和市场价值得到显著提升。本文结论表明,非国有股东治理对国有企业去僵尸化和发展壮大具有积极的促进作用,这不仅对僵尸企业治理和国企改革的学术文献进行了有益补充,还为在全面建设社会主义现代化国家新征程中更好地统筹国有企业中流砥柱作用提供了政策参考价值。     

混合所有制改革会影响国企的商业信用融资吗？——来自A股上市公司的证据

本文以2008-2021年我国A股上市公司为研究对象,基于非国有股东治理的视角,实证检验了混合所有制改革对国有企业商业信用融资的影响。研究发现：混合所有制改革可以显著提高国有企业的商业信用融资水平,非国有股东治理在其中扮演重要的中介角色。异质性检验发现,相对于管理费用率低和非效率投资低的国企而言,混合所有制改革会显著提升管理费用率高和非效率投资高的国企的商业信用融资水平,这表明当国企存在严重的代理问题时,非国有股东治理效果越显著,混合所有制改革越能够提升国企的商业信用融资。     

混合所有制改革对企业价值的影响研究

为了探究混合所有制改革与企业价值之间的关系,促进国有企业提升企业价值、释放经济活力,文章从混合所有制改革的事件和内容两个层次入手,利用2016—2021年的A股上市国有企业数据,探究混合所有制改革对国有企业价值产生的影响。研究发现,混合所有制改革对企业价值有正向影响,通过改善管理制度比通过优化股权结构更能对企业价值产生正向影响。研究表明,管理制度改善可以通过提高国有企业的费用管理水平,进而提升国有企业价值。通过异质性分析可以发现,在国有企业控制权未发生转移的情况下,股权结构优化及管理制度改善均对企业价值有显著的正向影响。文章的研究结论和建议为国有企业混合所有制改革的下一步改进提供了一些理论支持。     

财政压力与国有企业混合所有制改革效果——基于增值税收入划分改革的经验证据

本文以全面推开“营改增”试点后调整中央与地方增值税收入划分比例为政策冲击,实证检验了地方财政压力变化对国有企业混合所有制改革效果的影响。研究发现：非国有股东持股能够提高国有企业的经营绩效,但地方政府面临更大的财政压力冲击时,非国有股东持股的这一积极作用将被减弱,表明财政压力会对国有企业混合所有制改革效果产生一定的负面影响。异质性分析发现,对于高税收贡献度国有企业和国有相对控股企业,非国有股东持股对企业经营绩效的提升作用更容易受到地方政府财政压力的影响。机制检验表明,财政压力弱化了混合所有制改革在降低企业超额雇员以及提升企业创新水平和改善公司治理方面的作用。本文能够为进一步深化财税体制改革和国有企业改革提供重要的政策启示。     

混合所有制实施中若干问题的探索

党的十八届三中全会指出,国有资本、集体资本、非公资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式。混合所有制成为下一步国有企业产权制度改革的重要方向。混合所有制作为一种企业产权组织的有效形式,有其独特优势,是企业成功的必要条件,但不是充分条件。在激烈的市场竞争中,同样是混合所有制的各种企业,有的成功,有的失败,对此应有清晰、准确的全面认识。本文围绕混合所有制在操作实施中常见的运作机制、合作伙伴、出资方式、商业模式、股权结构、法人治理结构、法律架构、退出机制设计等问题进行分析研讨,期待同行参考指正。     

有关国有混合所有制企业公司治理弊端之我见

国有混合所有制是我党在十八届三中全会提出的对国有企业进行经济体制改革所产生的一种经济形式,目的是通过对国有企业进行混合所有制改革后,能够解决国企普遍存在的生产效率低下问题,减少资源浪费,增强市场竞争力.十八届三中全会以来,一些国有企业也开始了混合所有制改革试点工作,在进行混合所有制改革的实践中,尽管取得了一定的成绩,但没有想象中的那么顺利和达到理想中的要求,许多改制后的企业亏损严重,出现了严重的经济滑坡.本文从国企改革过程中所存在的问题,主要从公司治理这方面的问题进行探讨和研究.     

混合所有制实施中若干问题的探索

党的十八届三中全会指出,国有资本、集体资本、非公资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式。混合所有制成为下一步国有企业产权制度改革的重要方向。混合所有制作为一种企业产权组织的有效形式,有其独特优势,是企业成功的必要条件,但不是充分条件。在激烈的市场竞争中,同样是混合所有制的各种企业,有的成功,有的失败,对此应有清晰、准确的全面认识。本文围绕混合所有制在操作实施中常见的运作机制、合作伙伴、出资方式、商业模式、股权结构、法人治理结构、法律架构、退出机制设计等问题进行分析研讨,期待同行参考指正。     

公立医院混合所有制改革探究

引入社会资本办医对政府办医的公益性提出挑战,混合所有制公立医院经营目标、决策和监管机制、运营成本和运行效率都发生了变化.我国公立医院产权改革经历了完全公有、过度市场化后面临着混合所有制下信息不对称造成的种种问题,必须加强监管、完善专门制度,以保障改革的顺利进行.     

政府分权与企业舞弊:国有上市公司的经验证据

文章以国有企业的舞弊活动为研究视角,考察了政府分权的经济后果。理论上,政府分权会减轻企业的政治成本,降低企业的舞弊概率;但同时政府分权也会加剧代理成本(管理层自利行为的成本),提高企业的舞弊概率。以金字塔层级作为政府对国有企业分权程度的替代变量,实证结果显示,政府分权显著降低了国有企业的舞弊概率。对舞弊类型细分之后发现,政府分权主要降低了企业信息披露与资本市场交易方面的舞弊。此外,政府分权对企业舞弊的抑制作用主要存在于政府干预动机较强的地区。本文的结论从企业舞弊的视角支持了政府对国有企业的分权化改革。     

审计师质量对上市公司融资方式选择的影响——来自中国资本市场的经验证据

高质量审计能够降低信息不对称、约束管理层的机会主义行为,而权益融资和债务融资对信息不对称的敏感性是不同的,这两类资财提供者对外部审计的依赖程度也不同,因此,审计质量可能会对公司融资方式的选择产生影响。本文利用我国2008-2012年沪深两市A股上市公司及其审计师数据,分别以行业专长和事务所规模作为审计师质量的替代变量,并用控制函数方法解决审计师的自选择问题,考察了审计师质量对上市公司融资方式选择的影响。结果发现,选择高质量审计师的公司,更倾向于进行权益融资。进一步研究发现,在信息不对称问题更为严重的小规模公司中,审计师质量对权益融资的促进作用更为明显。     

高管晋升与企业税负——来自中国地方国有上市公司的经验证据

本文选取2003—2014年中国沪深两市A股地方国有上市公司为样本,实证考察了企业税负承担与高管晋升之间的关系。研究发现,地方国有企业税负承担与高管晋升呈显著正相关关系,即积极的税负承担有助于增加高管晋升概率,存在税负晋升激励效应。进一步研究发现,税负晋升激励效应受企业层级和高管异质性的影响,省属国有企业、高管越年轻、任期越短,税负晋升激励效应越显著。本文从企业税负视角,发现了影响国有企业高管晋升的新证据,为完善国有企业高管考核机制提供有益的借鉴和启示。     

“官员型”高管、公司业绩和非生产性支出——基于国有上市公司的经验证据

本文考察了国有上市公司的最高管理层——董事长和总经理,其过去是否具有官员经历对公司经营的影响。研究发现:(1)"官员型"高管会损害公司业绩;(2)基于组织任命约束下的政治目标和个人利益追求,"官员型"高管会把更多的资源配置在非生产性活动上,给企业带来更多的非生产性支出,产生了更大的政治成本和代理成本。本文的经验证据表明,政府干预下的人事控制扭曲了正常的企业高管激励机制,损害了资源的配置效率。     

经济依赖度、盈余管理水平与审计独立性——来自上市商业银行的经验证据

以2001～2010年我国上市商业银行为研究对象,从盈余管理的角度,以异常贷款损失拨备作为审计独立性的代理变量,以未预期费用作为经济依赖的代理变量,验证了审计师在银行业的经济依赖对审计独立性的影响.研究结果表明,未预期审计费用、总费用和非审计费用率对异常贷款损失拨备没有显著影响,而未预期非审计费用则对异常贷款损失拨备具有显著的负向影响.总体而言,审计师在为上市商业银行提供业务过程中,过高的经济依赖,促使其接受了客户的盈余管理偏好,审计独立性受到损害.     

市场化程度、审计师选择与借款融资——来自中国民营上市公司的经验证据

以2004～2009年民营A股上市公司为样本,具体考察了审计师选择对公司借款融资的影响。研究表明,民营上市公司选择"四大"为外部审计师,会显著有助于公司后续的借款融资;进一步研究发现,在市场化程度较低的地区,民营上市公司选择"四大"为外部审计师对获取借款融资的影响有所加强。分析认为,基于信号传递理论,银行为了降低对市场化程度较低地区企业的贷款风险,由高质量事务所代表的高质量审计必然成为公司外部治理环境不完善的一种有效替代机制,以降低银行和公司间的信息不对称,实现上市公司借款融资的目的。     

"巨无霸"的上市启示--以中石化、中石油、中海油、中国联通为例

2004年注定要成为大型国有企业的上市年。包括中国建设银行、中国网通、民生银行等已明确提出了其上市计划,目前已知的中国待上市发行量将占到亚太区的37％,其中不乏巨额融资项目。在“先境外,后境内;先分拆,后整体”的上市思路的指引下,一批“航母极”蓝筹公司在中国证券市场上不断浮现,得到了国内外投资者的认同,并为其它大型国有企业上市积累了丰富的经验。本文作者选择了中国石化、中国石油、中国海油和中国联通等大型国有企业为标杆,对它们重组上市的操作和经验进行梳理,以期为目前正在进行中的“巨无霸”们的重组上市提供参考。     

Regional Unemployment and the Restructuring of Distressed State-owned Enterprises: Evidence from China

Abstract:

Using Chinese listed companies as the sample, we investigate the effects and corresponding consequences of regional unemployment rates on the restructuring behavior of distressed state-owned enterprises (SOEs). We find that layoffs and asset downsizing of local SOEs will be limited greatly when the unemployment rates of the areas where SOEs are located are high, even though these firms are already in distress. Additional evidence shows that this kind of limitation causes these firms to show a long-term decline in performance. The CEOs of these firms, however, are not easily dismissed after the distress. These results provide empirical support for the “grabbing hand“ theory.     

国有企业高管薪酬管制有效性的实证研究——来自A股上市公司的证据

国有企业高层管理人员薪酬管制的有效性一直是人们热议的话题,本文以2009年A股市场上市公司为样本,分别按照其性质(国有或非国有)以及所处行业的产业结构(竞争市场或寡占市场)进行分类,实证分析了中国国有企业薪酬管制的有效性。本文的研究表明,国企高管薪酬管制对企业绩效存在正向作用,而其效果几乎不受产业结构的影响,这跟我国国有企业受到政府的保护导致行政垄断有关。最后,本文针对我国国企薪酬改革中存在的问题,提出建议:短期内维持薪酬管制,而将长期目标设定为充分发挥市场机制,完善激励制度,最大限度保证国有企业健康稳定成长。     

Auditor human capital and financial misstatement: Evidence from China

In this study, we examine whether education, as an important component of the human capital of auditors, is related to the occurrence of financial misstatement, and investigate the moderating effect of professional experience. Using a sample of 16,651 firm-year observations from the Chinese stock market from 2003 to 2014, we find that the education level of signing auditors is significantly negatively associated with the likelihood of financial misstatement, which suggests that higher education can enhance the ethics and independence of auditors and mitigate the risk of financial misstatement. In addition, professional experience attenuates the negative relation between the education level of signing auditors and financial misstatement. Our findings are also robust to a variety of sensitivity tests, and our conclusions still hold after using a two-stage OLS-logistic regression to address the endogeneity problem. Lastly, the negative effect of education level on financial misstatement holds only for 985 Project universities, low individual-level (audit-firm-level) client importance, and state-owned enterprises.