我国上市公司股权结构对并购绩效影响的研究

伴随着我国资本市场的发展、体制的完善,上市公司规模不断扩大,企业通过并购活动提升经营管理层的管理水平、企业市场竞争力以及实现规模效应,已被广大上市公司所接受,并积极投身其中。上市公司的股权结构完善度与并购活动能否提升企业绩效有着密切关系。作为公司治理的核心之一,股权结构合理与否将会对并购交易的绩效产生直接影响。本文以我国2009年上市公司发生并购事件的主并企业为样本,通过实证研究来检验我国上市公司股权结构对并购绩效的影响。望借此为完善我国上市公司的股权结构以及并购绩效的提高提供依据。     

企业并购特征与并购绩效的问题讨论

本文根据我国特有的并购市场背景，主要针对股权分置改革后的并购事件，将企业并购的交易特征，特别是支付方式与关联属性，与并购绩效有机的结合在一起来进行讨论，从而更加明确企业并购的交易特征与并购绩效的相关性，来丰富对我国股权分置改革以后的并购活动绩效的讨论。     

新兴市场企业跨国并购、政治关联与创新绩效——基于并购异质性视角的解释

近年来,以中国企业为代表的新兴市场企业在跨国并购中异军突起,表现出了强烈的创新追赶动机。本文采用2011—2014年中国上市公司跨国并购数据,从跨国并购异质性视角实证研究了跨国并购的创新效应,同时整合制度理论,分析了政治关联的调节作用。实证结果显示:跨国并购规模与创新绩效显著负相关,技术获取型跨国并购与创新绩效显著正相关,跨国并购股权与创新绩效显著正相关。进一步研究表明政治关联存在"诅咒效应",总体上对跨国并购异质性与创新绩效之间的关系具有负向调节作用。本文为厘清跨国并购对企业创新绩效的影响机制提供了新的理论视角,同时对新兴市场企业的跨国并购实践具有一定的启发价值。     

我国制造业企业跨国并购绩效的影响因素分析

随着我国经济的快速发展以及一带一路战略的提出,企业纷纷开拓国际市场,跨国并购成为企业扩大规模、优化资源配置、提升竞争力的主要模式。在我国企业的跨国并购活动中,制造业企业的跨国并购交易额占到了我国跨国并购交易总额的一半以上,其在资源获取、市场开拓、突破贸易壁垒、提高企业国际竞争力等方面都具有重要的作用,同时,由于制造业企业跨国并购存在较高的风险,研究其并购后能否达到预期的绩效水平,哪些因素会影响其绩效水平成为人们研究的关注点。本文通过研究影响我国制造业企业跨国并购的因素,进而为提升其并购绩效提出相应的对策建议。     

中国民营企业跨国并购绩效影响因素研究

随着中国民营企业实力不断增强,民营企业跨国并购数量增加,研究跨国并购绩效的因素尤为重要。本文以中国进行跨国并购的民营企业为研究对象,选取沪深A股民营企业发生的100起跨国并购交易的数据进行实证检验,发现当东道国制度环境优于中国时,中国民营企业跨国并购收购股权比例越大,并购绩效越好;当东道国制度环境劣于中国时,中国民营企业跨国并购收购股权比例越小,并购绩效越好;企业自身规模越大,跨国并购绩效越好;东道国制度环境越优越,民营企业跨国并购绩效越高。因此,民营企业应当慎重考虑标的企业所在地制度环境,衡量自身规模以及根据不同制度环境选择不同的收购股权比例。     

“一带一路”倡议下我国企业跨国并购绩效的影响因素分析

本文选取2016—2020年44起中国企业对“一带一路”沿线国家和地区进行跨国并购的实际案例,涉及40家上市企业。为保障研究的稳定性,给定四年的财务数据,即并购前一年、并购当年、并购后一年、并购后两年。文章从内部、外部及交易三个维度对并购绩效的影响因素进行实证分析,研究发现：(1)企业规模与企业跨国并购的绩效呈负相关;(2)上市公司成熟度与企业跨国并购的绩效呈正相关;(3)企业所有权性在结果中体现出对于企业绩效的显著性,其中国营企业比非国营企业的跨国并购绩效更突出;(4)东道国经济发展水平与企业跨国并购的绩效水平呈正相关;(5)企业并购规模与企业跨国并购的绩效呈正相关;(6)现金支付对绩效有积极的正效应。最后,本文提出相关政策建议,以期为企业后续的并购行为提供借鉴。     

银行关联对企业并购投资的影响研究

从银企关系的视角分析银行关联是否影响企业并购概率及结果,重点考察银行关联对我国并购及并购绩效影响的作用机制。使用2006-2012年我国上市公司数据,实证检验结果发现：银行关联显著增加了企业并购概率,且董事会银行背景关联和银行股权关联都显著增加了企业并购的概率;银行关联公司的并购绩效显著低于非银行关联公司,董事会银行背景关联对企业并购的影响有限,股权关联显著降低了企业并购的绩效。这说明,银行关联促进企业并购的发生,但银行关联特别是股权关联降低了并购绩效。     

连锁董事对企业并购绩效影响的实证研究

自20世纪90年代至今,并购活动普遍存在于不同行业之中。连锁董事是一种非正式关系的机制,它的存在能够使并购交易二者进行私有信息的传递与沟通,增强二者的合作意图,进而可能增加并购后的并购绩效,为企业股东创造价值。鉴于以上信息,本文以连锁董事的信息传递视角为基础对并购绩效进行了考察和实证,研究发现:并购双方的非正式关系的机制—连锁董事,能使得并购活动获得优于不存在该机制的并购绩效,能够使企业发起并购后获得良好的业绩。本文的假设提出和实证结果期望为我国制度背景下的并购活动提供更高质量的参考建议与指导。     

国际投资模式与中国“走出去”企业绩效异质性:基于KS检验及分位数估计

本研究首次分析我国对外投资企业的不同市场进入模式与企业绩效异质性之间的关系。在研究方法上,我们运用KS检验和分位数回归方法来考察绿地和并购模式是否显著影响企业绩效的差异性。研究显示:生产率高的对外投资企业偏向选择并购进入模式,但国有控股企业的自我选择效应不显著,采用并购进入模式可以一定程度上改善国有控股企业的绩效。     

并购热中的反思:重短期效应轻长期绩效

企业并购是整合资源、获取购并收益的重要举措。但在我国并购的热潮中发现企业并购后效益未上升反而下降。文章就其企业并购中重短期效应轻长期绩效的行为进行分析并提出提高长期绩效的途径。     

中国上市公司绩效研究——基于自由现金流理论

随着全球一体化进程加速,我国金融开放程度不断扩大,企业间并购重组案例逐年增加。但据相关并购研究显示,约60%的企业间并购活动不但没有给企业带来业绩增长,利润增加,竞争力加大等各种正效应,反而使得企业业绩在并购之后呈下滑趋势。本文从2010年中国A股市场发生并购案例中,筛选出其中的53起并购案例作为研究样本,通过实证研究分析我国上市公司并购绩效预期持有的自由现金流的相关性。     

中国扩大开放政策将带动2020年并购交易升温

近日,史密夫斐尔律师事务所最新发布了《并购2020新常态》报告。史密夫斐尔律师事务所全球并购主管Gavin Davies表示,尽管地缘政治不确定性持续存在,但2019年的并购活动整体依然保持健康。他说,2020年企业并购交易有交易中断风险,市场在这种"新常态"背景下对执行交易将采取更加谨慎的态度。     

我国上市公司跨国并购财务绩效的影响因素分析

随着中国经济的快速发展,越来越多的中国企业通过实施跨国并购以获取全球要素、拓展国际市场。但现实中,中国企业的跨国并购往往难以获得理想的绩效,对中国企业海外并购绩效的影响因素进行研究,有助于清晰认识企业如何提高跨国并购战略的有效性。本文利用Zephyr全球并购交易分析库,选取截至2011年的相关数据,对2000至2008年在沪深上市企业发起的跨国并购交易为研究对象,通过多层面的综合考察,实证分析了影响我国企业跨国并购绩效的因素。结果显示,东道国的制度环境越不完善、并购双方文化差异性越小、企业自身规模越大、并购规模越大,则中国企业跨国并购的绩效越好;反之,则并购绩效越差。除上述因素外,企业的财务风险和企业年龄对跨国并购绩效也存在影响,但影响程度相对较小。由此,本文得到了一些颇有意义的结论和启示。     

我国上市公司的并购绩效分析

近年来,并购作为一种有效地扩大企业规模并提升市场竞争力的手段广泛应用于我国企业中。文章采用会计研究法,选取2014年中数据披露完整的并购事件作为研究对象,进行实证分析。实证分析最终得出结论以验证假设成立。关联方交易、生命周期与并购绩效呈正向相关性;从长期来看,国有持股比例与并购绩效正向相关;并购规模与并购绩效呈正相关,并购公司并购目标方后,规模变大,市场占有率和市场竞争力提高,并提出了建议。     

临时CEO与企业并购——基于我国上市公司的经验证据

选取2010-2015年我国资本市场非金融类上市公司为样本,实证分析临时CEO对上市公司并购频率和并购效率的影响.研究发现:相比正式CEO,临时CEO倾向于实施更少的并购交易,但并购效率更高;与本地并购相比,临时CEO倾向于进行更少的异地并购,且异地并购的效率更低.进一步研究表明:在上市公司领取薪酬的临时CEO和企业内部委任的临时CEO更倾向于降低并购活动的频率,但并购效率更高;当并购双方不全为国有企业时,临时CEO实施的并购活动更少,但并购效率更高.     

我国银行海外并购绩效及其影响因素的实证分析

本文综合运用事件研究法和会计指标法,对我国银行业海外并购的绩效及其影响因素进行实证研究,结果发现:我国银行海外并购事件不存在财富效应,但存在一定的股价波动效应;大部分并购案的中长期综合绩效有所提高,并呈现一定的递增趋势;若目标银行规模较小、绩效较好,并购行在并购前比其他同业更有效率,则并购更易于产生财富效应,更易于提升经营绩效;支付方式和并购交易地理集中度对并购绩效的影响不存在确定的趋势.     

企业并购惯性实证研究

在并购活动日益频繁的今天,并购已经成为企业快速成长与扩张的一条重要途径。本文认为对于并购活动与企业价值之间的关系应该从企业长期发展过程角度出发,动态地分析企业在一段时间里实施的并购活动及战略调整与调整前后经营绩效变化的关联。本文通过对泸天化、燕京啤酒两家上市公司并购发展轨迹的研究发现,惯性在两家企业的并购过程中发挥了主导作用。研究表明,两家企业的并购惯性均呈现出先增强、再减弱的变化趋势,这种并购惯性的间歇性,有利于企业通过有效的资源整合,提升企业总体经营绩效。     

跨国并购绩效及影响因素文献综述

本文围绕企业跨国并购这一主题,从跨国并购改善企业绩效、降低企业绩效、短期改善长期降低企业绩效、短期降低长期改善企业绩效四个方面梳理国内外关于跨国并购绩效的研究,并从外部、内部、交易因素三个方面梳理国内外关于跨国并购绩效影响因素的研究。梳理后发现:研究视角不同是跨国并购绩效结论不统一的主要原因;我国学者研究跨国并购绩效影响因素集中在内部因素;较少结合具体行业特征研究跨国并购绩效内外部独特影响因素。     

不同支付方式下并购商誉对企业绩效的影响研究

随着并购活动愈演愈烈,并购商誉在并购活动中越来越重要。采用不同的支付方式并购也会对并购商誉与企业绩效也会产生不同影响。本文采用我国2013-2017年发生并购的上市A股公司的数据研究不同支付方式下并购商誉与企业绩效二者关系得出下结论:(1)并购商誉对企业绩效具有显著正向影响。(2)现金支付方式下,并购商誉对企业绩效的正影响比非现金支付方式更显著。     

支付方式对并购企业绩效的影响

随着产业转型和升级,我国出现并购浪潮,支付方式的选择是并购决策的重要一环,支付方式会通过信号效应、控制权、自由现金流等因素影响并购企业绩效,然而国内外文献对现金支付与并购企业绩效的关系看法并不统一。本文选取2008年~2011年发起并购的A股上市公司作为样本,发现现金支付不利于企业并购绩效。