2015年全球主权信用风险评级研究

文化建设与行业发展之间具有内在的耦合关系,行业的兴旺发达必定有先进文化的支撑。近年来,中国保险业积极塑造适应时代要求的先进文化,为行业健康持续发展提供了助力。但当前保险行业文化建设还处在初级阶段,文化建设与行业发展之间的关系呈现出耦合、综合、相悖三种状态并存的局面。为进一步加强保险文化建设,促进行业持续快速健康发展,应将松散的“综合”关系发展为紧密的“耦合”关系,并不断强化两者之间的耦合关系,同时剔除其中的一些“负能量”因素。     

从美国主权信用风险看我国外汇储备营运管理

大规模救助计划导致美国政府债务高企,美国主权信用风险逐渐加大,其经济影响主要表现在加剧全球金融市场动荡、削弱美元的储备货币地位、并逐步推高黄金价格,给我国外汇储备的安全、流动、保值构成巨大冲击.在外汇储备营运管理层面上,我国应适时调整美国政府债券投资策略、推进指数化股权投资、加大实际资源进口、并适当增加黄金储备.     

基于遍历参数的主权信用风险评级方法

影响主权信用风险的因素众多,我们在对国内外相关文献和评级实践进行系统研究与梳理的基础上,发现无论是学术研究还是评级实践,在确定各个风险要素重要性时大多采用专家主观评估的方法。本文针对传统专家打分法在准确性与客观性方面存在的不确定性问题,建立了基于遍历参数的主权信用评级方法,该方法既有效综合了不同专家意见,也统筹了主权信用风险的特殊性与评级要求一致性的矛盾,使最终风险评估结果更具客观性。     

地方政府金融资源竞争中的金融风险探讨

由于地方政府财政支付能力不足,财权与事权不符,地方政府为了提高政绩,通过直接干预或者间接关于来夺取金融资源。政府以政府信用做担保来获取银行贷款,以此来促进政府融资,随着地方政府与金融机构之间的关系的日益紧密以及政府债务越来越多,这将会形成地方政府债务风险。如果政府无法及时偿还政府债务,地方政府债务风险将会变成地方金融风险。本文通过介绍了地方政府对金融资源分布的影响,分析了地方政府债务风险向金融风险的转换,阐述了地方金融风险评价体系以及评价模型,提出了化解地方政府金融风险的建议,为我国地方政府解决金融风险提供一定的参考。     

地方政府信用风险管理与外部监督

正现代市场经济,是一个建立在高度发达的社会分工体系基础上的复杂系统。各个市场参与主体通过交易,形成了错综复杂的信用关系。从信用的角度来看,为了实现整个市场经济体系的健康发展,不仅需要构建规范的社会信用体系,而且还需要构建高效的保障体系。其中,政府信用是整个社会信用体系中的核心,地方政府     

近期国际主权债务危机:成因、救助及启示

历史表明,房地产泡沫破灭对一国经济危害巨大,爱尔兰和迪拜的危机再次证明这一点。引言主权债务危机是指一国政府以自己的主权为担保借债,在债务到期时不能或不愿及时履行偿付义务而发生的违约。主权债务危机在历史上并不罕见,IMF统计显示,在1824年到2004年间,全球共有257起主权债务违约事件发生。2008年国际金融风暴席卷全球,主权债务危机此起彼伏,发生频率     

浅议政府行为与金融风险

对于我国的金融风险,过去一般是从金融机构的内控机制和政府的监管角度分析的,本文则试图以政府行为为切入点,着眼对源于政府行为的外生性风险的研究,在理论阐述的基础上分析其现实表现,进而提出规范政府行为,控制金融风险的改革思路。     

基于PVAR模型的地方政府债务、 区域金融杠杆率与区域金融风险传导机制研究

对地方政府债务、区域金融杠杆率、区域金融风险三者关系进行研究,以地方政府债务和区域金融杠杆率、区域金融杠杆和区域金融风险传导机制为理论基础,采用17个省(市、区)2012-2019年数据构建PVAR模型对三者关系进行了实际分析和模型验证,结果表明:地方政府债务可以通过区域金融杠杆率从而对区域金融风险产生影响,地方政府债...     

从成本收益角度论金融危机中政府救市的必要性

本文通过构建一个成本收益理论模型来研究政府救市对经济产生的积极效应和消极效应,论证金融危机中政府是否应当救市.研究表明,金融危机中政府在进行是否救市的抉择时,应当综合考虑救市对一国的经济增长、金融机构破产损失、金融中介功能、财政成本、通货膨胀成本和道德风险等因素的影响,比较积极效应和消极效应这两者的强弱.如果经济可持续...     

我国的主权信用评级被低估了吗

本文以1996—2011年间45个国家的宏观经济数据和惠誉的主权信用评级数据,运用一般面板线性回归和有序概率模型研究了我国的主权信用评级是否被低估的问题。结果发现,国际评级机构并没有刻意低估我国的主权信用评级,其对我国主权信用评级的测算方法并不明显有别于其他国家。但是,由于评级体系的倾向性和我国地方政府债务不透明等原因,导致我国的主权信用评级客观上存在被低估的可能。     

主权信用评级问题研究

主权信用评级在金融危机中发挥预警作用的同时,还在一定程度上起到了推波助澜的作用。随着各国政府在国际资本市场上发行主权债券的增多,主权信用评级从商业领域步入政治经济领域,不得不引起世界各国政府的高度关注。评级公司在对主权风险进行评级的过程中存在着很多问题,如道德风险、评级失误等,对主权评级过程、模型进行研究、修正具有十分重要的现实意义。本文对标普公司主权评级模型进行了介绍,对主权评级模型提出建议,并对美国主权信用登记进行了分析。     

Sovereign Defaults,Credit to the Private Sector,and Domestic Credit Market Institutions

Sovereign defaults are associated with declines in foreign and domestic credit to the domestic private sector. This paper analyzes theoretically whether sovereign defaults can lead to this decline, even if domestic agents do not hold sovereign debt. It also studies whether the quality of domestic financial institutions affect the magnitude of this effect. In order to address these issues, the paper embeds the traditional sovereign borrower/foreign creditors relationship of the sovereign debt literature in a macromodel where widespread individual financial constraints limit a country's ability to reallocate resources. The paper finds that sovereign defaults can indeed generate a decline in foreign and domestic credit even if domestic agents do not hold sovereign debt, and that stronger domestic financial institutions can amplify this effect. These findings constitute a new step toward understanding the costs of sovereign defaults.     

Sovereign Credit Risk,Banks' Government Support,and Bank Stock Returns around the World

We explore the joint effect of expected government support to banks and changes in sovereign credit ratings on bank stock returns using data for banks in 37 countries between 1995 and 2011. We find that sovereign credit rating downgrades have a large negative effect on bank stock returns for those banks that are expected to receive stronger support from their governments. This result is stronger for banks in advanced economies where governments are better positioned to provide that support. Our results suggest that stock market investors perceive sovereigns and domestic banks as markedly interconnected, partly through government guarantees.     

地方政府债务风险的衡量、分布与防范

本文以负债率、债务率、利息支出率、担保债务比重四个指标为中国债务风险衡量的主要指标,结合指标测算和债务情况及收入水平进行考察,结果显示中国地方政府整体债务风险可控,在近几年间政府有能力偿还债务利息.但中国债务风险区域分布不均衡,防控重点是经济发展处于全国中等水平的省市,这些省市亟须举债而在风险控制上相对较弱,经济发展较...     

疫情背景下的中小微企业金融纾困模式

针对新冠病毒肺炎疫情,本课题组对中小微企业的生存压力进行调研,发现85%中小微企业现金流不足支持3个月;各级政府、金融机构的救助政策反应迅速、积极,但惠及效率有待提高;企业现金流救助需要发挥政府平台和产业链群形成的产业平台的作用,助推金融精准纾困中小微企业。建议政府部门短期积极利用两大平台资源,优化中央、地方政府专项纾困基金和支持性贷款、金融扶持资金和优惠贷款的管理模式;中期建立专项中小微企业发展的扶持基金和就业援助计划,推动中小微企业转型升级。     

金融信用发展演变研究

由信用风险引发的美国金融危机引起了我们对金融信用的反思。随着金融信用发展,金融信用的内涵和外延在不断变化。本文研究了金融信用的演进历程,根据不同发展时期的特征,将金融信用的发展划分为五个阶段:道德化、法制化、商业化、证券化及风险的市场化阶段。每一发展阶段,金融信用的作用和蕴含的风险是不同的,而目前的金融信用蕴含的信用风险,成为金融危机的重要诱因。     

Credit Ratings and Bank Affiliation to Financial Holding Companies: Effects of Government Ownership and Financial Crisis

This study compares credit ratings between FHC affiliated banks and independent banks using Taiwan bank and FHC data. The results show banks that join Insurance- or Security-FHCs obtain better ratings than those that join Bank-FHCs. Second, banks that join FHCs with higher activity diversification can obtain better credit ratings. Third, joining government-owned FHCs enhances bank credit ratings and mitigates bank default risk compared to joining non-government-owned FHCs. Fourth, prior to the financial crisis, banks joining FHCs can obtain better credit ratings and reduce the cost of debt. However, during the financial crisis, rating agencies stopped regarding banks joining privately owned bank-based FHCs as risk diversification and assigning better credit ratings on this basis.     

Corporate Credit Spreads and the Sovereign Ceiling in Latin America

We exploit a panel of 72 US dollar-denominated bonds issued by Latin American publicly listed firms between 1996 and 2004, a period of regional financial crises, to answer the following three questions: (1) Is sovereign risk a statistically and economically significant determinant of the corporate credit spread, controlling for firm- and bond-specific characteristics? (2) If yes, do market participants apply the sovereign ceiling rule adopted by rating agencies in the pricing of our bond market data? And (3) how do market views compare with the rating agencies ceiling policy for each corporate bond? We find strong evidence of an economically and statistically significant effect of sovereign risk on corporate spreads across different panel econometric specifications and bonds. Moreover, markets do not apply the ceiling rule in 77–90% of the bonds we sample and these findings are consistent with rating agencies’ policies toward the latter for about 50% of the firms. These results are robust to the inclusion of firm- and bond-specific variables derived from the structural approach to credit risk and to the business cycle in each country.