分析师跟进、管理层持股与公司价值——基于联立方程组模型的实证检验

本文基于现有理论文献,使用联立方程组模型探索在具有转型和新兴特征的中国证券市场中,分析师跟进、管理层持股与公司价值三者的相关关系。研究发现,分析师跟进有助于投资者发现公司价值,管理层持股与公司价值存在U型非线性关系;管理层持股对分析师跟进的影响呈倒U型;分析师跟进与管理层持股在投资者发现公司价值、提升公司价值方面体现的是协同效应。同时,研究发现分析师跟进、管理层持股比例与公司价值之间是相互作用,相互影响的。     

浅析亏损公司股价变动影响因素

较盈利公司而言,会计盈余为负的亏损公司在预测未来盈余时,能够利用当期会计盈余价值判断的可能性非常小,投资者无法再依据会计信息来判断上司公司价值。事实上,亏损公司占我国上市公司比例很大,而且亏损公司的股价常是不跌反涨。本文对国内学者对亏损上市公司股价上涨这一问题的研究进行梳理,并据此在短期亏损和长期亏损的划分基础上,分别对影响股价变动的因素进行了探析。     

进一步规范国有企业管理层持股

对于市场少部分人士认为60号文的出台将会再一次掀起MBO热,实则为杞人忧天。     

管理层持股、自由现金流与企业绩效研究

文章研究了管理层持股与企业绩效的关系以及管理层持股效应的发挥随着自由现金流量的增加所受到影响。研究结果表明:上市公司管理层持股与企业绩效呈曲线关系。企业持有现金流量能够缓解融资约束问题,但是随着自由现金流的增加,自由现金流量会对管理层持股的激励效果产生负面影响。     

国有企业改革中的管理层持股

党的十五届四中全会通过的《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中提出“建立和健全国有企业经营管理者的激励与约束机制。实行经营管理者收入与企业的经营业绩挂钩。”积极探索对企业经营管理者的长期激励与约束机制,一直是国有企业改革的重要课题。     

管理层持股与股权资本成本北大核心CSSCISSCI

管理层持股计划是现代公司治理的重要内容之一,旨在将管理层利益与股东财富有机地结合在一起,达到保护投资者利益、持续增加股东财富的治理目标。在中国,鉴于国有公司治理自身存在的诸多先天不足,实施管理层持股计划被赋予了更加积极的意义。本文探讨在国有控股与非国有控股状态下,管理层持股比例对股权资本成本的影响。结果显示,管理层持股比例的设计及其变化是管理层持股计划的关键环节,对公司资本成本水平产生直接影响,进而决定着公司综合竞争力的变化;我国国有控股上市公司和非国有控股上市公司的管理层持股比例与股权资本成本均呈倒U形关系;同时,国有控股上市公司的资本成本对于管理层持股比例的变化比非国有控股上市公司更加敏感。这表明,只有基于资本成本的变化来设计管理层的持股比例,才能够保证管理层持股计划的有效性,实现其正向效应。本文为上市公司管理层持股比例的设置提供了理论依据和建设性意见。     

七辩国有大型企业管理层持股

2006年1月,国务院办公厅转发的国务院国资委《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,允许国有大型企业管理层在规范前提下通过增资扩股持股,这将对大型国企改革产生深刻的影响。     

国有企业亏损原因与对策

国有企业特别是国有大中型企业是国民经济的支柱,在国民经济中处于主导地位。目前我国国家财政收入的６０％以上来自国有企业,在基础设施、基础工业和高技术产业中,国有企业占绝对优势,为国民经济的发展和稳定做出了巨大贡献。然而,近些年国有企业发展滞缓、活力不足、亏损加剧、资金紧缺等问题相当严重,特别是国有企业亏损问题近几年已成为社会各界人士所关注的焦点,对其原因和对策的分析是仁者见仁,智者见智。江泽民总书记在党的十五大报告中指出：“深化国有企业改革,是全党重要而艰巨的任务。要坚定信心,勇于探索、大胆实践,…     

浅析商业银行亏损分支机构的脱困策略

近年来,商业银行的一少部分中小城市分支机构由于外部客观经济环境和自身经营管理薄弱两大方面的因素,导致不良资产居高不下,市场份额逐渐萎缩,经营举步维艰,对外形象一落千丈。笔者认为,扭转被动局面走出困境,应认真研究和落实以下策略:一、内树信心,外塑形象,狠抓队伍建设和制度建设首先,员工的进取心、凝聚力和战斗力是事业发展的关键。面对散乱的队伍,惟有重整旗鼓,振作精神,内树信心,稳定队伍。从工作作风、纪律观念、服务意识、职业道德等方面做出具体规范,引导和教育员工克服悲观情绪,树立起行兴我荣、行衰我耻的良好职业道德,自觉地将本行的发展壮大与自己的前途命运联系在一起,积极投身扭亏脱困的攻坚战。其次,深化人事制度和收入分配制度改革,完善用人机制、考核机制和激励机制。坚持把提高员工的整体素质作为重     

上市公司不同盈余管理方式的扭亏效果实证研究

本文利用文献研究方法,选取2012-2018年沪深两市A股中首次亏损的上市公司对扭亏效果的影响因素和上市公司盈余管理方式的扭亏效果进行回归分析。研究发现:公司的资产规模与资产负债率对扭亏不具有显著影响,公司所处市场环境与股权性质对扭亏具有显著影响;销售改善、内部管理和股权性质变更三种持续性扭亏方式对亏损上市公司扭亏效果具有显著的正相关关系,而债务重组、政府补助、资产重组和投资收益虽然一定程度上增加了企业的收入,但对亏损上市公司扭亏并无帮助。     

管理层持股与自由现金流量控制研究——来自股改成功的上市公司的经验证据

公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益“滥用”自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现：管理层持股对自由现金流量的控制有一定作用,但并不显著。其原因在于我国上市公司管理层持股比例太低、经理市场不发达和资本市场不完善等问题。实证结果还为自由现金流量的“负债控制效应”假说提供了新证据。     

高管持股变动、盈余管理与现金流预测

对于资本市场上会计信息的外部使用者来说,上市公司的会计信息处理过程绝对是一个黑盒子。外部投资者只看到会计信息披露的结果,但难以观察是否有管理层操纵会计信息的处理。本研究通过选择高管持股连续三年增加或减少的上市公司为样本,实证探讨了样本公司的盈余管理行为对未来1至3年现金流量变动的解释能力。结果显示,就上市公司高管持股变动此项重要信息披露工具来说,高管连续增加持股公司盈余管理无法显著解释任何未来现金流量变动。相反,高管连续减少持股公司的盈余管理能够透漏相关公司信息给外部投资者,非常值得外部投资者注意,尤其关注管理者通过应计会计项目进行投机性盈余管理行为。本研究最后也给政府监管部门提供了相关建议。     

管理层持股对家族控制的影响:150家上市公司样本

选取2006年在上海、深圳 A 股市场正式交易的150家上市家族企业为样本,并分为创业型家族企业和非创业型家族企业。研究表明,由于两类企业面临的代理冲突不一样,管理层持股的激励效果也不一致。创业型家族企业管理层持股对企业价值有正面影响,非创业型家族企业管理层持股比例与企业价值呈倒 U型关系。     

国有大型企业管理层持股解禁

2003年11月,国务院办公厅转发了国资委(《关于规范国有企业改制工作的意见》。两年来。规范国有企业改制工作取得了重大进展。2006年春节前,国务院办公厅又再次转发了国资委《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》,对国有大型企业管理层成员持股问题作出了规定。此番高调亮出国资新政,旋即在社会各界引起广泛关注。新一轮国资改革路线图究竟如何描绘?是国企管理层持股禁令解除还是对空白地带进行规范?本刊特编发两篇对《实施意见》理解各异的文章．旨在引发读者的思考。——编者     

对上市公司的问卷调查表明——管理层对持股兴趣浓厚

随着改革的深入和证券市场的快速发展，我国上市公司的股权激励或者说管理层持股逐步走向前台。为了解上市公司管理层对管理层持股的具体想法，近来，凡博纶财务顾问有限公司特地设计了“关于上市公司管理层持股的调查问卷”。     

产权性质、管理层持股与投资效率——基于随机前沿SFA的度量与分析

基于Richardson(2006)模型和随机前沿分析方法(Stochastic Frontier Analysis,SFA),对2009~2015年沪深两市A股7个完整年度内均实施管理层持股激励的485家非金融企业进行了实证检验,从而研究了管理层持股对不同产权性质企业的投资效率的影响效果。研究发现,相比非国有企业在管理层持股激励上的大胆尝试,国有企业实施管理层持股激励在数量上较以往有所提高但仍较为保守;整体上管理层持股与投资效率的关系表现为存在一个激励拐点的倒U型曲线。     

对国有企业管理层持股的探究

十八届三中、四中全会强调,要发展国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,坚持和完善社会主义基本经济制度,坚持市场经济改革方向,允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体。在此政策背景下,管理层持股再次引起热议,本文就国有企业混合所有制改革中管理层持股对完善国企改革的重要意义进行阐述。     

公司治理与机构投资者持股偏好研究综述

本文对国内外关于公司治理与机构投资者持股偏好的最新研究做了一个综述。侧重点在如下四个方面:公司治理质量与机构投资者持股偏好;“审慎人”假说,交易成本与机构投资者的持股偏好;信息不对称、投资者保护与机构投资者的持股偏好;机构投资者在公司治理中的角色。     

管理层激励领域的实证研究综述

本文首先将对管理层激励所研究的领域做一个界定,在阅读了有关国内外管理层激励的一些代表性文献的基础上,分不同的研究领域对国内外的文献进行梳理。最后对我国管理层激励领域的实证研究作出评述和展望。