反收购问题综述

收购、反收购的内涵与界定 要想更完整、准确地诠释反收购的概念与类型，先得从同收购有关的定义和方式谈起。对于收购、兼并和要约收购等概念，学术界存在一定程度的混淆。按照《证券法》关于上市收购规章的解读，企业购并包括企业的收购与兼并两方面内容：兼并是指由一家占优势的公司吸收一家或多家公司：收购是指一家公司对其他公司控制权的收购。     

刍探上市公司反收购策略

我国上市公司在面临敌意收购威胁时往往处于被动地位,缺乏反收购的经验和力量。本文在结合我国法律和国情的基础上,对完善我国上市公司反收购策略进行了探讨。     

反收购条款与公司创新——基于交错董事会制度的经验证据

近年来我国资本市场上敌意收购越来越多,使得上市公司开始或者已经采取反收购条款来应对来势汹汹的门口的野蛮人。这种反收购条款对于上市公司创新有何种影响?国内学者尚未研究。本文以2010～2017年我国A股上市公司的数据作为样本,研究反收购条款对上市公司创新表现的影响。结果表明:以交错董事会制度为代表的反收购条款提升了上市公司的创新表现,具体表现为设置交错董事会的上市公司有更高的研发支出,同时单位研发支出带来更多的专利申请数量,并且该结论具有很强的稳健性。进一步分析发现上市公司所处地区的法律环境越好,面临的外部信息环境越透明,交错董事会制度引致的创新表现更加突出。该结论对于我国上市公司反收购条款制定提供了政策建议。     

刍探上市公司反收购策略

我国上市公司在面临敌意收购威胁时往往处于被动地位,缺乏反收购的经验和力量.本文在结合我国法律和国情的基础上,对完善我国上市公司反收购策略进行了探讨.     

收购与反收购:矛与盾的较量

<正> 企业反兼并与反收购行为主要出现在敌意兼并与收购中。敌意兼并、收购,指兼并、收购行为遭到目标公司经营者的抗拒仍强行并购,或者没事先与目标公司经营者商议而大量购人目标公司股份。在敌意并购行为中,并购双方展开激烈的商战,并购方挑起进攻,目标公司被迫奋起防御,产生许多进攻战略——兼并、收购对策和防范、抵抗战略——反兼并、收购对策。并购公司的进攻策略当并购公司在股票市场上吸纳一定比例的目标公司股份时,并不知道目标公司管理层对此采取什么态度。如目标公司管理层拒绝收购,这种收购称     

反收购条款、机构投资者与股价信息含量

文章采用2008—2016年A股上市公司数据,研究反收购条款如何通过机构投资者的持有渠道和交易渠道影响公司股价信息含量。实证结果表明,反收购条款会降低机构投资者的持有比例和交易比例,进而降低股价信息含量。将机构投资者分为稳定型和交易型后发现,反收购条款对稳定型机构投资者的影响主要体现在持有渠道,对交易型机构投资者的影响主要体现在交易渠道。进一步分组检验发现,在股权集中度低的公司、民营公司及法律环境差的地区,反收购条款的上述作用更大。     

西方国家的反收购战术措施之要点

<正>一、战术类型之一:提高收购成本,降低收购者的潜在回报1.毒丸术毒丸术通常是指公司章程规定的当一定的触发事件发生时股东可以     

对我国上市公司反收购立法的思考

在股市全流通背景下,公司控制权的争夺将日趋激烈,这必然会引发诸多恶意并购行为的发生,与恶意并购相伴而生的常常是目标公司管理层的反收购举措,而对并购企业并购意图不明或目标企业管理层对其并购行为持反对态度的情况下的强行并购,目标企业管理层将举起抵抗的武器,在法律允许的范围内,应用一种或数种反收购策略回击。但是我国《公司法》、《证券法》对上市公司反收购都没有涉及,仅在证监会制定的《上市公司收购管理办法》中有极少数条文对其加以规定,而且是不充分、不完善的,这在一定程度上造成了我国上市公司反收购实践的混乱状态。本文将主要结合《上市公司收购管理办法》第三十三条的规定对我国上市公司反收购决策权的归属、目标公司可采取的反收购措施、目标公司董事会在采取反收购措施时应承担的义务及其违反义务应承担的法律责任三个方面进行论述,指出现有立法中存在的不足,并对其如何完善提出建议。     

公司章程反收购条款设置、治理风险与审计费用

随着股权分置改革后敌意收购事件频发，众多上市公司纷纷在公司章程中设置反收购条款。现有文献尚缺乏从外部监督者视角讨论审计师如何看待公司章程反收购条款的研究。基于中国资本市场反收购实践，手工收集2009—2019年A股上市公司章程反收购条款数据，实证研究公司章程反收购条款设置对审计费用的影响。实证结果表明：公司章程反收购条款设置中的管理层自我保护性防御增加了治理风险，提高了审计费用。机制检验表明：公司章程反收购条款设置通过加剧代理冲突和信息不对称增加了审计风险与成本，进而提高审计费用，而并非反收购条款设置后的审计意见购买。考察截面上的差异性后发现，公司章程反收购条款提高审计费用的现象在市场化程度较低和法律环境较差的地区、内部控制质量较低的公司中更显著。考察审计费用增加后的经济后果发现，审计师能够通过增加自身努力提高目标企业的会计信息质量，并且资本市场整体对审计费用的增加表现为审计质量信号。从审计定价角度研究审计师对公司章程反收购条款设置的反应，丰富了反收购条款经济后果和审计费用影响因素的研究，为审计师有效降低执业风险和上市公司合理设置章程条款提供了新的经验证据。     

生存较量：企业收购与反收购（下）

反收购,不甘按魔笛跳舞 兵来将挡,水来土掩。当敌人的战火烧到自己的城下时,只要不甘心俯首称臣,被收购的靶子企业将尽其所能,运用经济及法律手段来抵制和挫败进攻者的收购意图,实施反收购。在兼并收购史中,成功的反收购案例与成功的收购案例一样为商界人士所津津乐道。     

上市公司股份回购的反收购适用探究

目前,尽管股份回购(Share repurchase)在我国更多地被上市公司用于减少注册资本。但2006年修订的《公司法》及相关法律法规的颁布实施,为股份回购的广泛用途提供了空间,利用股份回购实现上市公司的反收购就是其一。一、股份回购的反收购功能反收购是目标公司与收购公司争夺公司控制权的一种行为。在现代公司治理机制下,控制权的基础是投票权,而获得公司董事     

论反收购策略的选择

研究反收购策略的选择,可以提高目标公司反收购的成功概率,降低反收购的成本,提高反收购的针对性,实现公司价值及其股东利益的最大化。目标公司在众多的反收购策略之中,选择最优的反收购策略,并据此制定实施方案,需要依据五个方面情况进行科学选择:根据时间阶段选择适时的反收购策略;根据盈利能力强弱选择量力的反收购策略;根据反收购目标选择导向的反收购策略;根据收购人的类型选择精准的反收购策略;根据反收购策略的特点选择定向的反收购策略。     

生存较量企业收购与反收购（上）

今天,竞争与较量已成了企业界最熟悉的词汇,而在所有竞争与较量的形式中,有一种最高级、最彻底、真正你死我活的竞争形式——购并,已在华夏大地渐渐风生水起。 进入九十年代以来,人们耳边不断传来企业购并的消息:1991年上海汽车厂被上海大众汽车有限公司兼并,代表了中国轿车工人光荣与梦想的“上海”牌轿车终于“寿终正寝”;1992年,首钢兼并了军工、机械、电子、建筑、船舶等行业的企业30余家,同时把手伸向海外,一举吞并了秘鲁钢铁公司等国外企业;1993年香港蚬壳电器公司收购了年产值30     

上市公司反收购策略的思考

随着我国证券市场的发展,我国上市公司兼并与收购活动将会越来越频繁。有收购就必然有反收购。反收购的本质是对目标公司所有权的控制和争夺,以及相关主体对目标公司所拥有利益的归属之争,其核心是防止公司控制权的转移。上市公司的反收购有一种必然性,特别是对目标公司管理层来说,为了保住现有地位和既得利益．目标公司控股股东必将竭尽所能采取反收购策略进行自我保护和防御。反收购战中所采取的策略是根据中国法律法规的相关规定。以保护目标公司及各相关者利益为出发点而进行的。     

上市公司反收购决策权的行使模式

目前，对于上市公司反收购决策权的行使，国际上有两种模式，一种是英国的“股东会决定模式”，另一种是美国的“董事会决定模式”。前者将反映收购措施的决策权留给股东行使，董事会未经股东会同意不得擅作反收购行为；后者则将反收购决策权赋予公司董事会。