流动性过剩国际传导机制的截面实证研究

全球流动性过剩已成为经济学热点话题但缺乏学术性的实证研究,国内外学者对于流动性过剩国际传导机制更是少有涉及。本文选取全球6大经济体的经济变量实际产出、价格、名义利率、实际汇率、外汇储备,以及全球流动性,采用截面模型对全球流动性过剩的国际传导机制进行了实证研究。不同经济体的广义货币供应在流动性过剩国际传导过程中存在着个体特征和时期特征,货币因素仍然是流动性过剩国际传导的主要因素。     

流动性过剩国际传导机制的截面实证研究北大核心CSSCISSCI

全球流动性过剩已成为经济学热点话题但缺乏学术性的实证研究,国内外学者对于流动性过剩国际传导机制更是少有涉及。本文选取全球6大经济体的经济变量实际产出、价格、名义利率、实际汇率、外汇储备,以及全球流动性,采用截面模型对全球流动性过剩的国际传导机制进行了实证研究。不同经济体的广义货币供应在流动性过剩国际传导过程中存在着个体特征和时期特征,货币因素仍然是流动性过剩国际传导的主要因素。     

全球流动性的计量及其与我国外汇储备变化的相关性

以银行体系流动性为研究对象,在对全球流动性的驱动因素和传导机制进行分析的基础上,借鉴当前国际上最新的研究成果,提出可以将美国和欧洲银行的国际债权作为衡量全球流动性的一个参考指标.同时,根据货币乘数理论,运用VAR模型,研究全球流动性对我国外汇储备变化的影响,提出对外汇储备增长估算公式进行改进,建议使用“我国外汇储备增长=贸易顺差+FDI+全球流动性变化”来测算我国外汇储备增长.     

换个角度对待外汇储备增加

外汇储备越多，我国拥有的双重金融资产就越多，国际竞争能力就越强 各国拥有美元，意味着美国是世界各国的中央银行，其他国家需要拿资源、产品等去获得一纸符号，拥有的这些符号越多，给美国提供的资源就越多。从国际金融来说，美国通过经常项目逆差在境外发行货币，导致世界各国大量持有美元外汇储备，并且这些储备又不得不回到美国资本市场。通过资本项目的顺差，美国平衡了国际收支。美元的过量境外发行以及各国出于各种目的和需要对外汇储备的持有，不仅造成全球的美元流动性过剩，也导致相关国家本币流动性过度扩张乃至过剩（因为外汇需要结汇为本币）。     

主题二 中国外汇资源与股权投资基金

外汇资本能力与并购市场 外汇储备的资本能力。中国这几年外汇储备高速增长,目前已经超过日本成为全球第一,这是全球非常关注的变化。我认为,实际上外汇储备已经变成一种庞大的资本能力。过去从外汇储备来说,要求比较好的配置,提高流动性,随时应对危机,外汇储备主要来自收支平衡。随着全球经济的发展,外汇储备正在转成一种经营性的资产,变成一种资本,形成人力,这就是所谓主权财务基金逐渐形成的背景。对中国而     

全球流动性过剩、资产价格与中国经济的发展

全球流动性过剩推升新兴市场资产价格全球经济失衡现象仍在持续,当前表现为美国的经常账户逆差和亚洲(尤其是日本和中国)与石油输出国的顺差。顺差国大部分经常账户顺差以增持外汇储备的形式流入美国,压低美国长期利率,刺激其消费增长,经常账户赤字和资本账户盈余不断扩大,     

中美利差波动对我国国际资本流动的影响研究

过去的十年里,以金砖国家为代表的新兴市场经济体和发达国家在跨境资本流动方面无论是规模还是结构均发生了巨大的变化。以中美两国为背景来阐述一国的货币政策以及利率结构改变所产生的全球流动性冲击与国际资本流动存在较为显著的关联关系。假若我国的国际资本流动受到源自美国货币政策以及利率结构所产生的全球流动性冲击,投资者对于低风险资产的偏好将导致我国资本流动的波动性显著增加。     

资本账户开放、金融风险与最优外汇储备

全球金融危机之后,东亚经济体外汇储备出现新的动态。这表明资本账户开放条件下金融危机风险是最优外汇储备规模决策的重要变量。在传统的面板数据回归模型的基础上,通过引入金融危机发生概率这一变量,新的最优外汇储备测算模型获得了更强的解释力。拟合结果表明大多数东亚经济体近年来甚至存在储备不足,东亚经济体持有超额外汇储备确实是一个伪命题。但是,这一结果只有用极度谨慎,也就是金融危机恐惧才能解释。此外,中国即便考虑了金融危机恐惧,外汇储备仍显过度。     

中国流动性过多与外汇储备累积

本文以流动性的界定以及流动性过多原因分析为起点,试图探究并论证我国流动性过多与外汇储备过度累计两者之间的关系及其作用机制。通过2000～2007年时间序列数据的经验研究表明,中国流动性过多与外汇储备累积之间存在双向因果关系。因此,要解决流动性过多问题,短期而言要缓解外汇储备过度累积,长期而言,要在外汇储备管理体制、人民币汇率制度、外汇市场交易体系等方面进行体制改革,从根本上切断外汇储备与货币供应之间的被动联系。     

中国外汇储备管理体制:改革及路径选择北大核心SSCI

本文从外汇储备质的优化和量的管理这两个角度,对我国现行外汇储备管理体制进行了深入研究。研究发现,在现行的外汇储备管理体制下,巨额的外汇储备成本较高、收益较低,也对货币政策产生了负面影响。应将外汇储备分为流动性外汇储备、投资性外汇储备和发展性外汇储备,其中流动性外汇储备由外汇平准基金与央行共同运作,投资性外汇储备以及发展性外汇储备分别由主权财富基金、财政部运作。     

中国外汇储备海外投资风险及化解策略

目前中国拥有巨额外汇储备,其中很大一部分被用于海外投资,但全球范围的金融危机影响以及美国投资市场的不稳定,给中国外汇储备海外投资带来了极大的风险和损失,使其成为当前中国亟待解决的重大现实问题。本文基于中国外汇储备海外投资的现状,对其面临的风险问题展开了分析,有针对性地提出了一系列积极化解风险的策略,以期为中国外汇储备海外投资探索新的路径,实现中国外汇储备管理的安全性、流动性和效益性。     

国际资本流入下实施“对冲”操作的思考

2002年以来，我国外汇市场持续呈现供大于求的情况．国家外汇储备不断增加。截至2003年6月末。外汇储备余额达到3465亿美元，比上年末增加601亿美元．相应地人民币外汇占款增长使流动性大量增加．成为货币供应量快速增长的主要原因之一。     

中国外汇储备管理体制:改革及路径选择

本文从外汇储备质的优化和量的管理这两个角度,对我国现行外汇储备管理体制进行了深入研究.研究发现,在现行的外汇储备管理体制下,巨额的外汇储备成本较高、收益较低,也对货币政策产生了负面影响.应将外汇储备分为流动性外汇储备、投资性外汇储备和发展性外汇储备,其中流动性外汇储备由外汇平准基金与央行共同运作,投资性外汇储备以及发展性外汇储备分别由主权财富基金、财政部运作.     

全球流动性变化对我国跨境资本流动的外溢效应分析——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

2020年以来,随着全球疫情形势不断蔓延,各国央行纷纷祭出大剂量货币政策刺激市场,全球流动性泛滥对各国跨境资本流动产生外溢影响。本文通过分析全球流动性对跨境资本流动影响机理,构建全球流动性指标,利用2003年6月至2021年6月的月度数据分析全球流动性变化特征,并使用TVP-SV-VAR模型,围绕全球流动性变化对我国跨境资本流动的动态影响进行实证研究。时变脉冲响应分析表明,各变量之间存在显著的时变性影响,全球流动性变化可以通过直接和间接两种渠道影响短期跨境资本流动。     

国际流动性输入渠道及影响分析

随着经济金融全球化的发展,国际流动性通过国际收支渠道输入我国,对我国的货币政策操作带来了很大的影响。本文分别从经常项目、资本与金融项目以及热钱的角度分析了国际流动性输入我国的主要渠道,并就国际流动性输入对我国外汇储备、货币冲销以及基础货币投放结构的影响问题展开了分析。     

国际金融危机期间我国短期资本流动的影响因素分析

短期资本通常具有投资期限短、流动性高、稳定性弱等特点.在全球经济一体化和金融自由化大背景下,短期资本在全球范围内流动的规模不断扩大,并加大了对发展中国家经济冲击的潜在威胁.2008年国际金融危机和2010年欧债危机以来,我国短期资本的流入规模明显扩大,导致了基础货币投放被动增长,并由此影响了宏观经济政策效果,也对我国外汇储备和汇率稳定构成影响.     

中国金融开放应坚持“以我为主”战略

当前世界经济的关键词是:全球经济失衡、流动性过剩.中国经济关键词是:经济长期看好、巨额顺差和外汇储备.在这些关键词和亚洲金融危机十周年的背景之下,中国应该特别关注几个问题:     

对外汇储备增长与流动性过剩关系的理论分析与实证检验

外汇储备快速增长与流动性过剩已成为我国经济运行中的两个突出现象。本文首先基于中央银行的资产负债表和货币数量理论,分析了我国外汇储备增长是导致流动性过剩的重要原因;然后对上述结论进行了实证检验;最后总结了流动性过剩对经济金融体系的影响,并提出了治理流动性过剩的措施。     

国际流动性输入渠道及影响分析

随着经济金融全球化的发展,国际流动性通过国际收支渠道输入我国,时我国的货币政策操作带来了很大的影响.本文分别从经常项目、资本与金融项目以及热钱的角度分析了国际流动性输入我国的主要渠道,并就国际流动性输入对我国外汇储备、货币冲销以及基础货币投放结构的影响问题展开了分析.     

中国金融开放应坚持“以我为主”战略

当前世界经济的关键词是:全球经济失衡、流动性过剩。中国经济关键词是:经济长期看好、巨额顺差和外汇储备。在这些关键词和亚洲金融危机十周年的背景之下,中国应该特别关注几个问题: