开放式基金流动性风险及其管理

自从我国开放式基金成立以来,基金份额的持续性大规模赎回就是基金管理人所面临的一个严峻问题。开放式基金在遭遇大规模赎回时,如果现金不足,就只有被迫将资产变现以应付赎回,在此过程中不可避免的要承受流动性损失,由此也会造成市场的波动。基金份额的巨额赎回会给开放式基金带来严重的流动性风险,甚至可能导致基金清盘,它已成为了阻碍我国开放式基金健康发展的一个不可忽视的因素。一、开放式基金流动性风险的内涵流动性是指金融资产持有者按该资产的价值或接近其价值出售的容易程度。对于开放式基金而言,流动性就是指基金管理人在面对赎回压力时,将其所持有的资产——投资组合在市场中变现的能力。或者说开放式基金流动性风险也就是指其所持资产在变现过程中价格的不确定性和可能遭受的损失。因此,开放式基金流动性风险与它所持有的资产——投资组合的流动性之间存在着显著的正相关。赎回风险特指当基金面临投资者大额赎回时,无法及时将资产变现可能带来的资产和声誉损失。流动性风险除赎回风险外,还包括基金资产在交易中存在的无法变现风险,如股票跌停板等等。一般而言,流动性风险的大小取决于两方面因素,从资金的供给角度看,取决于股票市场和货币市场;从资金需求的角度看,则要看...     

开放式基金流动性风险控制的分析——简议强化基金内部流动性风险的预算管理

随着中国对外开放的程度不断加深,证券市场面临对外开放的考验也更加严峻,在开放条件下,急需有效的市场机制来化解和防范可能出现的金融风险和金融危机。现代市场经济中的证券市场具有自我调节、自我控制风险、提高收益的机制。发展开放式基金,能够提供必要的机制来稳定市场,分散和降低市场风险,然而开放式基金自身也存在不少风险,最主要的是流动性风险。本文介绍了开放式金流动性风险的定义即指金融资产迅速变为货币而又不会在价值上蒙受损失的能力。阐述了开放式基金流动性风险的形成机理以及我国开放式基金管理的特殊性,这主要因为我国与海外成熟的开放式基金相比,尚处于发展阶段,所以可供交易的品种少、缺乏做空交易和规避风险的工具、资金来源分散而造成的,从理论上提出了中国开放式基金流动性风险的管理方法。分析了强化基金内部流动性风险的预算管理。分为预测赎回申请的现金的需求、分析基金持有人的清单及证券选择。给出了对赎回现金需求进行预测的常用历史模拟法模型。     

基金理财专家门诊

低风险基金的申购问题Q:请问,债卷基金和货币市场基金有没有投资期限?货币市场基金可以只持有两个月吗?这两类基金的手续费是多少?什么情况下不收手续费?河南读者马海龙A:债券基金和货币市场基金都属于开放式基金,一般而言,除非出现因为巨额赎回以致暂停赎回或清盘,或者在基金成立时的封闭运行期内,开放式基金都是没有规定投资期限的。     

我国开放式基金流动性风险的防范研究

针对我国目前开放式基金业面临的巨额赎回所造成的流动性风险,通过对开放式基金的流动性风险成因进行分析,提出防范流动性风险的方法:针对投资者的不同需求,设计多种个性化基金及赎回方式,使开放式基金的负债与资产的流动性和收益性相匹配,达到事前有效防范流动性风险的目的。     

从大比例赎回反思我国开放式基金的营销模式

目前我国开放式基金净赎回现象比较突出,流动性风险凸显,已危及到基金业的健康发展.因此,重新思考基金的营销模式,避免大比例赎回,就成为业界普遍关心的问题.本文致力于从营销角度对国内开放式基金的净赎回现象进行分析,并为基金管理人控制赎回规模、减少流动性风险提供了切实可行的对策建议.     

开放式基金流动性风险对金融稳定的影响

流动性风险对金融机构以及金融体系的冲击在此次美国次贷危机中充分显现。对于我国而言，类似的流动性风险集中体现在开放式基金领域。一旦投资者预期发生变化，基金的大面积赎回可能导致开放式基金的流动性风险，并引发“基金赎回—股价下跌—赎回放大－股价进一步下跌”的恶性循环，从而影响金融稳定。因此应做好应对准备，以维护股票市场的平稳健康发展。     

我国货币市场基金发展问题探讨

货币市场基金是一种低风险、高流动性的基金,近年来在我国发展尤为迅速。但是由于各方面的原因,在我国货币市场基金的发展中还存在着种种问题。本文论述了我国货币市场基金的现状,并在总结国际经验的基础上提出了发展我国货币市场基金的对策建议。     

我国开放式基金流动性风险研究

开放式基金由于其在设立时是可以自由申购和赎回的,所以开放式基金的管理人在进行投资过程中,而流动性风险一直是开放式基金所要面临的最主要的风险。本文主要分析影响我国开放式基金的一些因素,并对基金管理公司制定政策预防流动性风险提出相应的政策建议。     

货币市场基金的市场集中度影响了其风险承担吗？

在市场利率化的推动以及互联网金融的快速发展下,我国货币市场基金市场结构发生了较大的变化,这种外部环境的改变是否影响了货币市场基金的风险承担？本文以2010-2016年货币市场基金相关数据,考察货币市场基金市场集中度的变化对货币市场基金风险承担的影响。结果发现:(1)货币市场基金的风险承担与货币市场集中度呈显著的负相关关系,且这种风险承担与货币基金特征异质性无关,但宽松的货币政策、实行“T+0”赎回都会导致基金的风险承担增加。(2)通过引入双重差分方法检验货币基金“互联网化”这一外生冲击对货币市场基金风险承担的影响,发现互联网货币基金的风险承担增加,而传统货币市场基金的风险承担有所下降。(3)基金规模排名以及业绩锦标赛制度会使得货币市场基金主动提高其风险承担水平。本文的研究结论可为金融监管提供一定政策启示。     

我国货币市场基金发展问题探讨

货币市场基金是一种低风险、高流动性的基金,近年来在我国发展迅速。本文论述了我国货币市场基金的发展状况,以及制约我国货币市场基金发展的基本因素,并在总结国际经验的基础上提出了选择合适的发展路径、发展新的市场工具、鼓励更多的金融主体参与、改革内部运行机制、提高市场运作效率、创造良好的市场和法制环境等发展我国货币市场基金的对策建议。     

论我国开放式基金赎回风险的成因及其防范

自从我国第一只开放式基金发行以来,开放式基金的发展一直受到赎回的严重制约,本文对影响开放式基金赎回行为的因素进行全面深入的分析,为基金管理人控制赎回规模,减少流动性风险,稳定证券市场提供相关规避对策.     

货币市场基金流动性风险实证研究及承压能力测试

本文根据2010年之前成立的我国31只货币市场基金相关数据,实证分析了我国货币市场基金流动性风险的有效影响因素,并利用有效影响因素设定压力情景和压力测试模型,检验我国货币市场基金行业和不同规模的货币市场基金在一定压力情景下对流动性风险的承压能力.研究发现:上海同业拆借利率变动率、货币市场基金的收益率、国内生产总值增长率...     

互联网金融时代我国货币市场基金发展研究

摘要：本文分析互联网金融时代我国货币市场基金的发展特征,揭示互联网货币市场基金发展中面临的高收益导向风险和流动性风险,并从加强投资者教育、提升基金管理水平以及推动包容性监管三个方面提出引导互联网货币市场基金健康可持续发展的对策建议。     

货币市场基金冲击传统银行业务

正近年来,在金融创新不断加快、互联网金融快速发展以及居民理财意识不断增强的背景下,货币市场基金呈现出规模快速扩张、功能不断拓展、交易方式日趋便捷等特点。不过,货币市场基金的快速发展在一定程度上分流了银行存款,同时,也冲击了银行理财和基金代销业务。此外,货币市场基金快速发展中所面临的集中赎回风险以及支付安全隐患等问题也不容忽视。从2011年开始,全国货币市场基金快速发展。2013年,随着货币市场基金"T+0"实时赎回业务的开展,以及以"余额宝"为代表的互     

开放式基金流动性风险及其管理

自从我国开放式基金成立以来,基金份额的持续性大规模赎回就是基金管理人所面临的一个严峻问题.开放式基金在遭遇大规模赎回时,如果现金不足,就只有被迫将资产变现以应付赎回,在此过程中不可避免的要承受流动性损失,由此也会造成市场的波动.基金份额的巨额赎回会给开放式基金带来严重的流动性风险,甚至可能导致基金清盘,它已成为了阻碍我国开放式基金健康发展的一个不可忽视的因素.     

加强开放式基金的流动性管理

除了面对日常的赎回申请外，当市场发生变化时，开放式基金还需要准备好应付巨额赎回。尽管对于巨额赎回，基金管理人根据基金契约可以采取相应的暂缓接受赎回申请的缓冲保护措施，但保持基金运作的流动性仍是开放式基金管理的重点。     

美国货币市场基金发展的经验与启示

货币市场基金作为金融市场上一种重要的制度创新,在美国的发展已有三十多年的历史,因其收益稳定、风险较小、流动性强等特点,在基金市场中占有重要地位。本文首先从货币市场基金在美国的发展历史入手,阐述了货币市场基金迅速发展的原因,以此为借鉴,提出我国货币市场基金健康发展的建议。     

基金理财专家门诊：基金定投赎回费的计算

Q：现在股市风险比较大,有专家建议选择风险较低的基金产品,比如债券基金、货币市场基金。我们对债券基金、货币市场基金不是很了解,能否介绍一下这些基金的情况。     

中国货币市场基金系统性风险研究

2008年金融危机暴露出货币市场基金具有传染风险,甚至有引发系统性危机的巨大潜力。鉴于系统性风险包括系统重要性和系统脆弱性两个方面,本文尝试在CoVaR的统一框架下,采用?CoVaR和Exposure-?CoVaR方法来全面测度2007～2018年中国货币市场基金的系统重要性与脆弱性。研究发现:首先,货币市场基金的系统重要性和脆弱性在时空两个维度均未错配,极端情形下风险将迅速呈螺旋式传染,对金融稳定造成严重隐患;其次,进一步相关和回归分析表明,货币市场基金规模与系统重要性正相关,与系统脆弱性负相关,投资者集中度则与系统重要性和脆弱性均呈正相关关系;最后,系统性风险指标具有持续性特征,且货币基金自身风险与系统重要性正相关,与系统脆弱性负相关。本文的研究结论为建立货币市场基金流动性风险的严监管政策提供了理论和经验支持,对继续加强货币市场基金宏观审慎监管具有非常重要的启示意义。     

中国开放式基金赎回行为及其风险防范研究

我国开放式基金自2001年成立起就一直保持着快速迅猛的发展趋势。但-9此同时,开放式基金也在不断遭受着“赎回异象”的困扰,即业绩表现差的基金遭受投资者的追捧,业绩表现好的基金反而遭受更多的赎回。本文通过合并数据方法和Fama—Macbeth方法对我国开放式基金赎回问题进行实证分析,检验我国开放式基金赎回的影响因素,并利用倒向随机微分方程推导基金管理公司期初现金预留比例以防范赎回导致的流动性风险。