企业并购中换股比率与持股比例的优化选择

<正> 一、问题的提出 换股比率是企业并购协议中的首要约定事项这一,这一比例的大小直接影响到并购双方的股东利益,也决定着合并两公司的持股比例。换股比率是指企业并购过程中确定的,收购目标企业的每股股票价格与并购企业的原股票价格的比率。若用P0表示收购目标企业的股票定价,PA和PB分别表示并购双方企业原股票价格,用λ表示换股比率,则有:λ=P0/PA (1) 目标企业定价P0在实际并购过程中可能大于原股票价格PB,也可能小于PB,如果用QB表示B企业被并购后所折算的持股股数,QA、QB为A、B两公司并购前的股票股数,QAB为两公司合并后的股票股数,换股     

基于因子分析的上市公司换股并购绩效研究

本文采用因子分析方法对企业并购前后的绩效水平进行评估,并且针对换股并购与现金并购的财务绩效差别作了比较分析,研究结果表明,我国企业换股并购从长期来看并不能提高并购企业的综合绩效水平,而且换股并购与现金并购对我国上市公司财务绩效的影响无显著差异。     

对我国渐行换股并购问题的思考

作为国外并购中广泛采用的支付方式，换股并购也因我国股票市场全流通时代的到来和《上市公司收购管理办法》的颁布而日渐盛行。本文首先分析了换股并购渐行的原因和其在中国的优劣势，然后对其在中国的新趋势进行了展望，最后对推进我国的换股并购提出了相关的建议。     

浅析换股并购的财务问题

企业并购是企业在激烈的市场竞争中的自主选择。通过并购,企业能够迅速实现低成本扩张,实现股东财富最大化、企业利润最大化和经理个人效用最大化。世界范围内并购所涉及的交易额越来越大,近年来,大量公司开始通过换股方式来进行并购。换股并购有许多不同于现金并购的地方,文章对其特殊的财务问题进行了分析。     

第一百货换股并购华联商厦案例思考

同国外成熟的证券市场相比,换股并购在我国起步较晚。文章通过分析国内首例两家上市公司之间的吸收合并,找出其中存在的问题,并提出了相关建议。     

企业换股收购研究

一、换股收购中换股比率的确定方法 换股比率的确定是换股收购的关键,它直接影响到收购的成败及收购后双方股东的权益份额,倍受并购双方股东的重视.在换股收购的实践中,一般采用每股收益法、每股净资产法、股票市价法来计算换股比率.     

实物期权模型：对作为换股比例互换的战略并购管理灵活性的估价

设计一项收购有许多方法，有的简单，有的却很复杂。交易设计必须使买方和卖方都受益。关键就是要以什么样的方式才能使一项并购交易对买卖双方都有好处。合适地考虑到买卖双方的期望通常会得到更加公平的并购交易。     

我国上市公司并购中的价值创造

研究并购是否创造价值需要解决三个关键问题：首先,需要明确并购创造价值与否的判断标准;其次,需要明确研究对象,也就是明确从谁的角度来判断并购创造价值与否;最后,需要建立完善的理论框架和实证方法。本文采用经济增加值比率法(EVA—spread)对并购前后公司的EVA比率进行实证分析,对横向并购和纵向并购以及并购对目标公司和并购公司价值创造的影响进行实证分析。     

我国上市公司在跨国并购中的问题研究

随着全球新一轮并购浪潮的来临,在华跨国并购也在加速,在吸引外资,技术的同时,国有资产的流失,民族品牌的消亡,以及行业外资垄断,国家的经济安全受威胁等一系列问题的暴露是值得我们重视和警觉的,如何通过政策法规鼓励国外跨国公司在我国开展并购活动,同时又避免上市公司的国有资产流失,防止跨国并购中产生的产业控制和垄断,保障我国经济安全就成为我国亟待解决的问题。     

我国上市公司并购方式效应分析

并购可以增加企业的价值，优化社会资源的配置。但是，在我国上市公司的企业并购是否真的优化了资源配置，要结合中国市场的实际进行分析。本文以2001年我国上市公司（沪市）控股权发生转移的全部71家公司的并购为样本，以公司每股收益、主营业务收入、净利润和净资产收益率为指标，以2001年和2002年的数据为基础，分析并购效应通过实证分析形成结论：在我国上市公司并购中，采取横向并购的公司业绩较好，且在并购中占主导地位。     

上市公司并购效应实证分析

本文应用实证分析的方法对我国上市公司的并购模式和并购效应进行了分析和研究，结论是：通过并购虽然企业的经营效益没有特别明显的增强，但是在股东资本增值的前提下实现了企业规模的快速扩张，产业结构得到了优化。     

中国上市公司并购的动机与建议

我国上市公司的并购活动不断增加,但在并购中也突出地存在一些问题。本文通过分析中国上市公司并购的动机,指出了提高并购绩效的政策建议。     

中国上市公司并购的动机与建议

我国上市公司的并购活动不断增加,但在并购中也突出地存在一些问题。本文通过分析中国上市公司并购的动机,指出了提高并购绩效的政策建议。     

基于财务比率和资产弹性的并购悖论研究

传统的财务比率分析认为,并购动机是降低营运成本率,提高资产收益率,但实际上大部分企业并购后营运成本不降反升,资产收益率不升反降,形成并购悖论。本文将财务比率的平均函数模型转变为边际函数对平均函数比率的点弹性模型,构建了企业资产弹性分析框架。本文分别运用财务比率和资产弹性这两种工具进行案例实证分析,发现前者将并购双方的动机归因于资产收益率,但并购后双方的资产收益率不升反降,导致并购悖论;而后者则认为买方发起的并购动机是降低市净率,缩小投资风险弹性,且并购后双方的市净率等绩效指标也证实了这一假设。由此认为,资产弹性模型比财务比率模型更能反映公司治理的层次性和利益诉求的差异性,进而提供了有价值的解释并购悖论的路径。     

我国上市公司在跨国并购中的问题研究

随着全球新一轮并购浪潮的来临,在华跨国并购也在加速,在吸引外资,技术的同时,国有资产的流失,民族品牌的消亡,以及行业外资垄断,国家的经济安全受威胁等一系列问题的暴露是值得我们重视和警觉的,如何通过政策法规鼓励国外跨国公司在我国开展并购活动,同时又避免上市公司的国有资产流失,防止跨国并购中产生的产业控制和垄断,保障我国经济安全就成为我国亟待解决的问题.     

上市公司现金流量比率分析体系的构建

银广夏、麦科特等上市公司的业绩神话离不开传统的财务比率分析体系的推波助澜。造成此类事件的原因是多方面的 ,其中一个重要原因就是传统的财务分析体系存在缺陷。文章从分析传统的财务比率入手 ,具体剖析传统财务分析的局限性 ,利用现金流量指标对传统的财务比率分析体系进行补充和完善。     

非上市公司并购价值分析

一、非上市公司并购价值的定性分析　　不同并购动机，其价值也不同，并购价值取决于进行并购的动机。企业在选择并购作为资本经营的具体方式时，应根据不同的并购动机进行价值分析。　　1谋求管理协同效应。企业如果有高效率的管理队伍，要充分发挥其管理能力，使之创造尽可能多的财富，就可以通过并购那些未来有发展前途，但目前却由于缺少管理能力而陷于困境的企业，发挥企业过剩的管理效率。出于这种动机的并购就可以获得管理效率价值。　　2谋求经营协同效应。如果企业所在的产业中存在着规模经济，而企业目前尚未达到规模经济，企…     

对上市公司换股吸收合并会计处理方法的思考

上市公司换股吸收合并在我国资本市场上占据了越来越重要的地位,这使得其会计处理方法成为我国会计理论界争论的焦点。本文以我国上市公司现有经济环境为研究背景和已经出现的有关上市公司换股吸收合并为研究对象,希望能对作为我国上市公司换股吸收合并主体会计方法的权益结合法做一些修定,也就是以变异的权益结合法来更好地反映我国上市公司的换股吸收合并业务。     

跨国公司对我国上市公司的并购

随着时间的推移，跨国公司并购我国上市公司的法律体系正在逐步走向完善，跨国公司已经成为国内企业购并舞台上最活跃的角色。日趋活跃的跨国并购热潮，对证券市场如何创造性地吸收和运用国际先进知识和技术提出了更高的要求。由于我国经济发展及金融市场发展的特殊性，证券市场必须走渐进开放之路，这样才能保障跨国并购走上良性发展的轨道。