金融文化视角下资本市场系统性风险的成因反思

近年来,随着金融全球化和日益复杂化,我国资本市场风险性日益突出,防范并化解金融系统性风险越来越成为人们的探讨方向。本文从金融文化视角分析系统性风险成因,突出地表现在信用文化缺失、风险意识淡漠、虚实文化不清三个方面。要从根本上防范资本市场系统性风险,必须构建新型金融文化。     

关于商业银行系统性风险测度研究的文献综述

本文主要从金融市场的系统性风险入手,在查阅大量文献后发现我国金融市场监管者在金融危机爆发后将监管重心由微观审慎监管转向以系统性金融风险为主的宏观审慎监管。文章的主要思路为:在参阅大量系统性风险的基础上,主要研究银行业的系统性风险测度和影响因素。研究发现:从横向来看,股份制商业银行的系统性风险最高,大型商业银行其次,城市商业银行最低;从纵向来看,资产规模越大的商业银行经营情况越稳定,经营业务的复杂程度越高,其风险越难控制。     

市场创新:建立中国的风险资本市场

建立并完善风险资本市场已成为西方国家获取高质量的经济增长并在竞争中取胜的法宝。根据中国国情,借鉴国外经验,我国应该充分发挥政府的作用,多渠道建立风险投资基金,适时推出“二板市场”,从而形成有中国特色的风险资本市场。     

房地产业与银行业风险溢出效应研究

房地产业和银行业均是资金密集型行业,风险管理是其健康发展的基石。在分析房地产业与银行业风险溢出机制基础上,采用GARCH-EVT模型、VaR-Granger因果关系检验模型研究我国房地产业与银行业间风险溢出效应,并基于条件风险价值CoVaR方法测度风险溢出强度。研究发现:a=5%显著水平下,房地产业与银行业之间存在双向的风险溢出效应;房地产业对银行业的风险溢出强度略强于银行业对房地产业的风险溢出强度,前者为36.73%,后者为33.96%。     

机构集聚、风险传染与香港银行的系统性风险

本文研究作为银行金融机构集聚的香港国际金融中心,经受外部冲击后银行系统脆弱性的内生性及传染机理。本文把系统性风险的形成划分为共同冲击和相互传染两个过程,选取香港上市银行2006年到2011年的股价收益率为研究对象,分别研究中资、港资及外资三个组别的金融机构个体风险特征,运用分位数回归模型,通过测量香港银行体系的条件风险价值,判断香港银行的系统性风险,并分析影响香港银行体系脆弱性的外生性因素和内生性因素。结果表明,外资银行对共同冲击的抵抗能力较强,而港资银行的抵抗能力优于内地银行;金融机构间的传染和风险溢出效应会导致系统性风险的增加,而且不同规模银行对于系统性风险的溢出程度不一样,规模较大银行的溢出效应较为明显。     

基于COVAR的系统性风险度量与监测体系构建初探

本文基于CoVaR模型,运用2011-2015年我国55家上市金融机构的股票收益率日度数据测算考虑宏观经济因素影响后的单个金融机构对系统性风险的贡献,得出银行金融机构对我国系统性风险贡献最大的结论.然后仿照全球金融稳定图,搭建包括宏观经济风险、外部传染风险、银行信贷风险、货币与金融条件、风险偏好和CoVaR指标的我国系统性风险监测图,为追踪我国系统性风险变化提供基本的建模思路.     

中国货币市场基金系统性风险研究

2008年金融危机暴露出货币市场基金具有传染风险,甚至有引发系统性危机的巨大潜力。鉴于系统性风险包括系统重要性和系统脆弱性两个方面,本文尝试在CoVaR的统一框架下,采用?CoVaR和Exposure-?CoVaR方法来全面测度2007～2018年中国货币市场基金的系统重要性与脆弱性。研究发现:首先,货币市场基金的系统重要性和脆弱性在时空两个维度均未错配,极端情形下风险将迅速呈螺旋式传染,对金融稳定造成严重隐患;其次,进一步相关和回归分析表明,货币市场基金规模与系统重要性正相关,与系统脆弱性负相关,投资者集中度则与系统重要性和脆弱性均呈正相关关系;最后,系统性风险指标具有持续性特征,且货币基金自身风险与系统重要性正相关,与系统脆弱性负相关。本文的研究结论为建立货币市场基金流动性风险的严监管政策提供了理论和经验支持,对继续加强货币市场基金宏观审慎监管具有非常重要的启示意义。     

中国保险业系统性风险评估及影响因素研究

本文采用CoVaR方法,结合分位数回归,实证分析了我国上市保险公司的系统性风险状况,并对比我国保险业与银行业的系统性风险状况。研究结果表明,不同保险公司之间的风险溢出效应明显,且系统性风险通过关联度进行传染,但溢出强度存在差异;保险业的系统性风险在时间维度上存在周期性,同时保险公司的非传统保险比例越高,其系统性风险也越大;混业经营的保险集团其系统性风险贡献度显著高于其他保险公司,偿付能力监管对抑制保险公司的风险溢出水平较对系统性风险的抑制更为显著;此外,保险业对银行业有系统性影响,但小于银行业对保险业的影响。     

利率下调对房地产业及资本市场的影响

一、利率下调有利于房地产业的复苏和发展。首先,利率下调将促使部分储蓄存款转向房地产投资和消费上来。因此,促进房地产销售,有利于房地产业盘活,变现存量房产,实现经济效益。众所周知,目前房地产市场不景气,至使房地产业的资产中存货居高不下,资金运转艰难,负债率上升,利息负担沉重,经济效益下降,不少房地产业的楼盘已经亏本抛售。因而,许多优质楼盘已明显具有投资价值和升值潜力。     

基于经济资本管理的贷款系统性风险防范研究

在系统性风险防范的视角下,本文对经济资本管理的基本方法进行了重新梳理,发现现行的经济资本管理会导致亲周期效应问题,削弱其防范系统性风险的能力。为此,要在系统性风险防范目标下改进经济资本计量方法,以科学的系统性风险预测为基础确定经济资本限额,优化经济资本在行业和地区层面的分配,以及通过贷款集中度管理追求风险分散最大化,从而实现对系统性风险的有效防范。     

非对称尾部相依视角下的金融机构系统性风险研究

本文以我国45家上市金融机构为样本,分别使用12种非对称和4种对称Copula模型拟合“系统—机构”二元相依结构,对比基于最优非对称和最优对称Copula-广义Co Va R的估计精度,并从宏观金融和微观机构层面分析影响金融机构系统性风险的重要因素。结果表明：时变非对称尾部相依是“系统—机构”相依关系的普遍特征;我国金融业各子部门的系统性风险排序基本为“银行>保险>证券>多元金融”;金融机构的个体风险与系统性风险的相关性较弱,下尾相依性是识别系统重要性金融机构的关键因素;在危机期间,金融机构的杠杆率对个体风险和系统性风险具有显著的正向影响;稳定和改善宏观金融环境是化解系统性风险的根本举措。     

跨境资本流动、银行风险承担与商业银行系统性风险

本文分析了跨境资本流动对商业银行系统性风险影响的理论机理,并运用季度面板数据实证检验了跨境资本流动对商业银行系统性风险的影响效应和影响机制。研究表明：第一,跨境资本流动显著提高了商业银行系统性风险。第二,不同结构跨境资本流动对商业银行系统性风险的影响效应不同,外商直接投资和对外直接投资显著抑制了商业银行系统性风险,而证券投资资本流动则明显增加了商业银行系统性风险。第三,跨境资本流入通过增加银行信贷规模、提高银行信贷客户集中度提升银行风险承担水平;而跨境资本流出则通过减少银行信贷规模、降低银行信贷客户集中度这一间接效应抑制了商业银行风险承担水平,但也通过直接效应提高商业银行风险承担水平,且直接效应高于间接效应,从而提升商业银行风险承担水平。“跨境资本流动-信贷规模/信贷客户集中度-银行风险承担”传导渠道有效。     

实体经济波动对银行系统性风险的影响——如何理解金融周期的作用

本文基于2007Q4-2021Q3的中国14家上市银行的数据,运用面板回归模型研究了实体经济波动对银行系统性风险的具体影响。研究发现:在金融周期演化过程的上行期实体经济波动对银行系统性风险有正向影响,在下行期有负向影响;金融周期和经济周期的同步对该影响具有增强作用,两者异步则和该影响具有减弱作用。因此,在银行系统性风险监管过程中,应针对金融周期不同时期采取差异性措施。     

浅谈如何培养我国风险资本市场

一、风险资本市场概述 风险资本市场是一个与一般资本市场相对应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。它是对处于发育成长期的新生高技术企业进行股份融资的市场。按市场结构和作用可分为风险资本一级市场——私人权益资本市场和风险资本二级市场——小盘股市场。     

同业资产、资本监管与银行系统性风险

宏观审慎监管背景下,中国银行体系资金投放结构失衡,同业业务异化为影子套利工具,潜在系统性风险时隐时现。基于2013—2020年A股上市银行季度数据,探讨同业资产、资本监管与银行系统性风险之间的内在关联。研究发现：同业资产扩张对银行系统性风险承担带来显著的正向效应,其中买入返售金融资产的影响最为显著;中介效应分析发现,同业资产规模扩张会增大银行杠杆率和资金错配缺口,提高银行的系统性风险承担;核心一级资本充足率监管能显著抑制同业资产带来的系统性风险。最后提出构建风险预警体系、规范同业创新业务、重点加强对股份制银行和城市商业银行的资本监管等对策建议。     

新资本监管规则对实体经济融资结构和系统性风险防范的影响研究

中国的新资本管理办法已于2013年开始实施。本文从优化实体经济融资结构和防范系统性风险两个方面,分析了新资本管理办法的重要作用。在优化实体经济融资结构方面,本文提出了单位贷款资本消耗的分析框架,结合新资本管理办法的多层次资本缓冲要求,分析了银行合意资本充足率的决定机制、单位贷款资本消耗的变化。在此基础上,本文证明了新资本管理办法在提高风险敏感性的同时,还会提高银行对小微企业和居民消费的信贷支持。在防范系统性风险方面,本文梳理并分析了新资本管理办法对于改善系统性风险防范的机理。最后,本文对提高我国银行业新资本管理办法的实施质量及防范监管套利提出了政策建议。     

如何认识中国的风险资本市场

大家对证券市场都非常关心，尤其是在最近5年，这和世界范围内的新经济浪潮有很大的关系。在90年代中期兴起的以新技术为主要内容的新经济产生了一种崭新的融资模式，我们把它称为风险融资市场。