中国资本市场CAPM有效性检验——修正BSJ模型下

利用2003年1月至2014年11月上海证券交易所的100只股票月度交易数据,改进由Black、Jensen和Scholes在1772年提出的BJS模型,使用严谨的计量手段,采取修正后的BJS模型检验CAPM在中国资本市场的有效性。结果表明:所有时间序列都通过平稳性检验且都成同方差性;资本资产定价模型中的平均超额收益率与贝塔系数之间的线性关系成立,斜率为正数,回归方程的拟合优度非常高;但是截距项小于零且不能显著得等于无风险利率,说明中国资本市场中投机性仍然很大。     

股指期货市场的有效性分析

股指期货市场是金融市场的组成部分,是社会主义市场经济不可或缺的。股指期货市场作用的充分发挥依赖其有效性的高低,具体有四个标志:第一,市场活动的有效性;第二,有众多的交易者参加市场交易活动;第三,所有公开的信息都能够从市场价格上得到及时、准确和全面地反映;第四,市场分配的有效性。有效的金融市场对于经济的正常运行和稳步增长至关重要,研究我国股指期货市场的有效性及其实现途径,具有重大的现实意义。本文从有效市场理论出发,分析了中国股指期货交易市场标的指数沪深300指数收益率的分布特征,然后依据GARCH模型、协整理论、格兰杰因果检验对我国股指期货市场的有效性进行了检验,结果表明中国股指期货市场具有很高的持续性,但中国股指期货市场尚未达到弱式有效,市场风险较大。     

我国国债期货市场的弱式有效性检验

市场有效性研究一直是资本市场研究的重要问题,而对于国债期货市场有效性的研究非常少。本文将借鉴从市场内部和市场外部两个方面检验市场有效性的方法,利用随机游走模型检验和协整检验等方法对国债期货市场有效性进行研究,得出国债期货市场还未达到弱式有效市场假说,但国债期货市场与现货市场之间存在长期均衡关系,其价格对供求关系的反映是一致的。     

资本市场中各市场的收益联动分析——基于VAR的实证研究

本文利用向量自回归模型(VAR)对我国资本市场其内在关系进行研究并且指出我国资本市场其内在结构的不足和资本市场内部各市场之间的分割现状。     

我国货币政策信贷传导机制有效性的实证研究

货币政策信贷渠道的传导过程是中央银行通过实施货币政策工具影响货币供应量,通过货币供应量的改变影响金融机构信贷规模,再通过信贷规模的变化影响消费和投资,最终影响到产出水平。本文利用2002年以来金融机构人民币信贷收支数据,应用单位根检验、协整关系检验、格兰杰因果关系检验等当代主流的计量经济学研究方法,在此基础上建立向量自回归模型,并运用脉冲响应函数和方差分解对我国货币政策信贷传导渠道的运作机制以及传导效果进行了深层次的、长期静态分析以及短期动态分析。结果表明我国货币政策信贷传导渠道的有效性程度较高。     

对我国资本市场有效性相关问题的探讨

本文在分析我国资本市场存在问题的基础上,剖析了影响资本市场有效性的因素,并提出改进意见.     

我国黄金期货市场有效性分析

随着我国市场经济的不断发展和完善,期货市场在我国的地位和作用日渐突出.而对期货市场有效性的研究一直是学者们所关注的焦点.本文通过运用ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型以及格兰杰因果检验等时间序列与计量经济方法,对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行了实证分析.结果表明,上海黄金期货市场尚未达到有效,并且黄金现货价格单向引导期货价格,我国黄金期货市场还有待改善.     

我国锌期货市场价格发现功能的实证分析

本文通过锌的期货价格与现货价格走势图分析、 ADF检验、协整检验、格兰杰因果检验及误差修正模型来研究上海市场锌的期货和现货价格之间的关系,从而考察我国锌期货市场功能如何。本文研究的结果显示,锌期货市场具有一定价格发现功能,且相对锌现货市场,有引导作用。     

我国保险资金与资本市场的动态关联性理论及实证分析

本文首先对资本市场和保险资金市场互动机制及有关约束条件进行分析;其次选择两个市场具有代表性的时间序列数据进行实证研究,Granger因果关系检验表明我国保险资金投资收益率与资本市场之间存在单向的因果关系,建立的误差修正模型(ECM)的结果显示,虽然保险资金投资收益率与资本市场之间存在长期协整关系,但短期内两者存在一定的偏离;最后结合研究结果对我国保险资金投资运用和资本市场的发展提出了相关的建议。     

我国资本市场社会责任会计信息有效性的实证研究

新《公司法》明确要求公司必须“承担社会责任”.本文运用统计抽样分析的方法,随机选取了117家上市公司,分析其2009-2011年财务报告、报告附注和社会责任报告,从中挖掘能体现上市公司承担社会责任的会计信息,运用回归分析的方法,实证分析了在目前我国资本市场发展不完善的阶段,资本市场对企业是否披露社会责任信息并不关注,即社会责任会计信息不具有市场有效性.     

资本市场效率与资产增长异象:源于“错误定价”还是“风险”

中国资本市场上是否存在资产增长异象？如果存在,其究竟是由错误定价还是风险变动引起？这是近年来金融经济学研究的热点问题,关系到资本市场能否为金融资产进行正确定价.本文以1998-2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,深入考察了中国资本市场上的资产增长异象问题,并在此基础上对“错误定价假说”和“风险定价假说”的解释能力做了对比分析.研究结果显示,中国资本市场上存在明显的资产增长异象,且以总资产增长率为代表的资产增长代理指标在捕捉该异象方面具有最佳的优势.对两大假说的对比研究发现,“错误定价假说”中的“过度投资假说”和“市场择时假说”对中国资产增长异象的成因具有较强的解释能力,但“有限套利假说”的解释能力则相对较弱;而“风险定价假说”则没能得到中国资本市场数据的支持.这说明,中国资本市场上的资产增长异象主要是由投资者对市场信息的反应存在系统性偏差而不是风险变动导致的.     

我国封闭式基金折价率与市场指数的协整分析

封闭式基金的折价交易现象在各国资本市场都存在。我国的封闭式基金自从出现折价的现象以来,伴随着股指的下跌,平均折价率一度攀升到30%以上。这是世界其他资本市场所不曾有过的。本文从纵向的角度出发,试图分析和找出我国封闭式基金折价的因素。     

资本市场媒体作用的研究进展述评

随着互联网的普及和新闻媒体的发展,媒体在资本市场中的作用愈加得到重视。本文通过对国内外相关文献的阅读,对媒体含义、媒体常用数据库、度量方法以及指标构造进行了整理,并就媒体在资产价格和定价效率、公司治理财务金融学两大领域的作用和途径进行了总结,在此基础上展望未来研究方向。国内外相关研究表明:首先,媒体是信息的载体和主要传播途径,在一定程度上缓解资本市场中信息不对称,降低个人投资者搜寻信息成本,增加知情交易量,同时,行为金融学框架下投资者非完全理性和有限认知,导致媒体会通过影响投资者情绪,进而影响资产定价;其次,媒体作为正式制度补充,发挥信息中介作用;媒体治理和监督则是通过声誉约束机制、引起行政监管部门介入机制实现的;最后,媒体在资本市场中发挥的治理效果是一把"双刃剑",媒体由于存在自身利益诉求和报道偏见及偏差,在资产定价效率和公司治理中并不总是发挥正向作用,还会带来负面影响。     

中国资本市场有效性的论证检验

资本市场有效性根据价格反映的信息量划分三个层次,以往文献以及文章的大量实证数据也表明中国资本市场虽已达到弱势有效,离强势有效还有距离。基于弱势有效的中国资本市场,技术分析难以获得超额收益。对于广大投资者最关心的投资策略问题,文章从宏观和微观两个层次将公开信息进行细分研究,探讨如何利用基本面分析跑赢大盘。     

上证指数受其他股指、汇率及原油期货价格的影响吗？——基于Granger因果性检验和ECM的实证分析

本文以此次美国次债危机发生前后两组数据为样本,研究我国上证指数与其他股指、美元与人民币汇率及美国原油期货价格走势间的关联关系。研究发现,次债危机发生前,关联关系不存在;而危机大爆发后,相互间Granger因果关联性明显增强,且结合Johansen协整检验,得到上证指数、深成指、英国金融时报100指数及美国原油期货价格间存在长期均衡关系的结论,并建立了相应误差修正模型（ECM）。     

我国大豆市场整合研究分析

本文通过Johensan协整检验以及误差修正模型对我国11个省份2009年至2011年的大豆市场整合情况进行了研究。通过研究发现近年来我国大豆市场没有能够形成全国性的统一市场,但是对于存在长期整合关系的市场之间普遍短期整合关系,价格联系密切。通过实证分析本文认为我国需要进一步加强农产品流通基础设施建设。     

资产价格与通货膨胀的关系研究与实证分析

资产价格的膨胀与波动频频引发金融危机并造成经济的大规模衰退,在此背景下,货币政策是否应该对资产价格的波动进行干预成为日益关注的理论问题,而资产价格与通货膨胀的关系研究是这一问题的重要节点。本文基于美国1871~2009年间的消费者价格指数和标准普尔500指数分别对整个时期和特定历史阶段进行了实证分析,结果表明资产价格与通货膨胀间的关系存在着不显著性和不稳定性,货币政策对资产价格的波动应采取关注,而不是盯住的策略。     

资本市场发展与货币政策有效性

学术界关于货币政策的传导机制有两种观点：货币观和信贷观.实证研究显示，资本市场的发展对于我国货币政策的传导具有深远的影响.新时期发展资本市场的同时，如何有效的执行货币政策已显得越来越重要。     

人口老龄化对资本市场的影响探究

近年来,中国老龄化所带来的养老、经济等一系列问题一直受到社会各方面的关注。文章通过研究我国老龄化现状对市场无风险利率的影响,借助资本资产定价理论模型,来对人口老龄化现状与市场资本经济发展的关系进行分析,得出人口老龄化影响资本市场的机制。