基于协同效应的并购策略及并购定价分析

许多并购活动中存在着并购者为并购活动支付过高的价钱,但并购后的公司却不能给并购公司创造新的价值的现象,在分析并购的协同效应的计算以及与并购价格关系的基础上,提出了以协同价值为基础制定合理并购策略及其定价导向作用。     

基于协同效应的并购策略及并购定价分析

许多并购活动中存在着并购者为并购活动支付过高的价钱，但并购后的公司却不能给并购公司创造新的价值的现象，在分析并购的协同效应的计算以及与并购价格关系的基础上，提出了以协同价值为基础制定合理并购策略及其定价导向作用。     

我国上市公司并购价值创造的实证研究

上市公司并购活动的最基本理论依据是能否创造价值。建立科学合理的评级指标是科学评价并购能否创造价值的关键。EVA最大的优势在于其为业绩评价如资本市场估价提供了一座桥梁,但由于其局限性也不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。我国的上市公司并购从整体上并没有创造价值,应从理论上谨慎对待并购行为,按照市场规律办事,主动采用EVA指标来进行并购决策。     

企业并购的估测模型研究

企业的并购活动是一项复杂的系统工程,涉及企业的方方面面。企业并购能创造价值,这是显而易见的,但是,它到底能给企业创造多大的价值呢?这就需要建立相应的估测模型来进行价值评估。     

中国国有控股公司并购价值创造的研究

本文以股改前(2003年)和股改后(2007年)发生并购的公司为样本,运用BHAR模型,对中国国有企业并购的价值创造进行研究。结果表明:以股权分置改革为界,股改后国有企业发生并购的价值创造要好于股改前。同时,本文利用实证研究的数据对影响并购价值的因素做了进一步的分析。最后,在定量分析的基础上,对上市公司的并购活动提出了相应的建议。     

兼并与收购的价值创造:并购交易与并购后整合

企业在并购交易本身和并购后的整合都可以实现价值创造。并购交易本身的价值创造来源于横向并购交易所产生的市场势力、纵向交易中所降低的交易费用、混合并购交易所实现的产业效应和绕开进入壁垒以及多元化、预期效应等;并购后整合的价值创造源自于其所产生的协同效应,即管理、经营、财务及无形资产协同效应,这些都会促进企业价值的提升与创造。     

谈并购本质及价值创造

本文通过对并购本质及价值创造的研究探讨,提出对并购的研究不应只停留在解释并购的原因,争论并购能否创造价值的层次上,而应当从并购的本质、战略、决策、并购的利弊及如何创造价值的高度进行和分析。     

并购整合中价值创造的实现过程解析

经济全球化是当今世界发展的大趋势,随着经济全球化进程的加快,国际竞争的加剧,跨国并购成为跨国公司国际化的主要方式。而跨国公司选择跨国并购的主要原因在于并购可以为企业创造价值。并购后能否实现价值的创造是跨国公司并购成败的决定因素。因此,深入分析跨国并购价值创造的实现过程对于成功的跨国并购具有重要的意义。     

互联网企业并购价值创造研究

移动互联网是当今互联网行业的发展趋势,为了更好地迎接移动互联网的到来。互联网企业抛起了并购的热潮。目标企业是如何通过并购为并购企业创造价值的,选取典型并购案例百度收购91无线,研究其价值创造过程。在案例分析中,以91无线的核心业务为切入点,最终得出研究结论。研究表明:企业进行并购时,目标企业的核心业务能力是企业选取目标企业和产生价值创造的关键点,也是企业愿意溢价并购目标企业的关键所在。     

产业并购及其价值创造研究

当前,我国经济结构调整和产业转型升级进入关键时期,产业并购成为提升企业内在价值和产业竞争力的重要手段.本文通过分析比较资本市场上的三种并购活动的特点,指出产业并购在价值创造中的独特作用;并根据我国产业活动的特点和金融市场的实际运作情况,从产业并购的关键因素方面提出了创新的思路,并指出了产业并购过程中应注意的问题.     

上市公司并购中的价值创造与风险管理

随着股权分置改革的顺利进行，我国证券市场进入了一个新的发展时期。大量上市公司以扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及股东利益最大化等为目的进行并购与重组。本文论述了以同力水泥同业并购义马水泥为例，研究分析并购能够产生的价值创造，以及给公司带来的财务风险，确定并购的合理性与可行性。利用财务分析说明公司并购与重组的价值来源，确定企业并购重组价值创造水平。     

企业并购的价值创造机理研究——基于能力观的视角

并购作为一种投资方式应该可以为企业创遣价值,但并购的复杂性决定了这种投资方式高风险、高收益的特征,既有可能为企业创造巨大的价值,也有可能毁损企业价值甚至使企业面临灭顶之灾.并购能否创造价值受企业并购能力的影响,是企业信息收集与处理能力、并购支付能力、并购资源识别能力、并购资源整合能力等综合作用的结果.创造价值的并购产生于并购企业对外部环境的准确判断、对自身资源和能力的正确认识、对目标企业资源和能力的正确评估以及双方资源的有效整合,从而最终实现企业价值创造能力增强的结果.毁损价值的企业并购产生于资源识取的不恰当和能力构建的不成功.企业是一个能力集合体,只有通过努力不断提升自身能力尤其是并购能力,更加有效地识别并组合资源,不断增强原有的能力并构建新的能力,才能不断提高从并购中获取更大价值的可能性.     

我国上市公司并购绩效的EVA评价

并购是企业实现战略目标、改善经营状况的重要资产运作 ,上市公司并购已成为我国证券市场上的常见行为 ,并购绩效如何已成为影响我国证券市场资源配置功能的重要因素。EVA是一项衡量企业价值创造能力的指标 ,用EVA评价并购绩效 ,能够客观反映并购对于股东的价值创造效应。     

文化距离与中国企业海外并购价值创造

近些年,我国企业进行海外并购的数量和规模呈现显著增长.海外并购不同于本土并购,企业在"走出去"时要面临文化距离上的挑战.那么,文化距离对我国企业进行海外并购的价值创造存在何种影响,该问题是财务学、管理学和社会学交叉研究的领域.本文以1995—2014年我国上市公司进行的221起海外并购事件为样本,系统分析与检验了文化距离对海外并购价值创造的影响及其传导路径.实证结果表明,中国与并购目标所在国之间的文化距离越大,海外并购为中国上市公司所创造的价值就越低;进一步的研究显示,文化距离影响价值创造存在完全的生产效率路径,部分的研发产出路径和部分的税收路径.此外,研究结果还显示,如果上市公司聘请了海外背景高管、有成功进行海外并购的经验以及同行业并购,则能减轻文化距离对海外并购价值创造的负面影响.本文的结论打开了文化距离影响海外并购价值创造的"黑箱",并从实证上给出缓解文化距离负面影响的应对机制,为中国企业进行海外并购如何应对文化距离提供了实践指导.     

我国企业并购中价值创造存在的问题及建议

企业并购一直是理论界关注的热点话题.尤其是在经济全球化的大背景下,企业并购成为推动企业发展、产业发展升级的重要途径.企业扩张规模及增强实力,当然可以通过企业本身的资本积累内涵式发展来实现,但同时企业间的兼并与收购不失为一条重要途径.并购的目标是要实现价值创造,只有实现了把企业并购理论与并购实践结合起来,推动企业并购的发展,从而推动企业的业绩提升,实现并购中的价值创造.本文在阐述企业并购价值创造理论的基础上,剖析了我国企业并购中价值创造问题,提出了对企业并购中价值创造存在问题的对策.     

连锁董事对企业并购绩效影响的实证研究

自20世纪90年代至今,并购活动普遍存在于不同行业之中。连锁董事是一种非正式关系的机制,它的存在能够使并购交易二者进行私有信息的传递与沟通,增强二者的合作意图,进而可能增加并购后的并购绩效,为企业股东创造价值。鉴于以上信息,本文以连锁董事的信息传递视角为基础对并购绩效进行了考察和实证,研究发现:并购双方的非正式关系的机制—连锁董事,能使得并购活动获得优于不存在该机制的并购绩效,能够使企业发起并购后获得良好的业绩。本文的假设提出和实证结果期望为我国制度背景下的并购活动提供更高质量的参考建议与指导。     

企业并购风险管理的系统特征与流程构造

随着企业并购活动的深入和各种风险因素的积聚,企业并购风险也逐步生成。企业并购风险管理目标、并购风险管理活动和并购风险管理手段等要素构成了企业并购风险管理框架。企业并购风险管理流程的设计应以制定并购战略、识别并购风险、测量并购风险和防范并购风险为主线,以并购风险价值最大化为目标以适宜的风险文化和制度为保障     

“上市公司+PE”型并购基金的价值创造效应

“上市公司+私募股权（PE）”型并购基金能发挥PE机构的专业优势,实现产业资本的快速整合和价值创造。文章以美年健康为例,从战略、协同和市场三个维度探讨“上市公司+PE”模式的价值创造效应。研究发现,美年健康通过参设多支并购基金在短期内实现了企业业绩和规模双增长,但后期由于商誉减值、关联交易和大股东掏空行为等因素削弱了并购基金的价值创造效应,未来应科学筛选和估值并购标的,加强股权质押和信息披露监管,减少关联交易,以更有效并持续地发挥并购基金的价值创造效应。     

中国上市公司并购绩效问题浅析

在中国,并购能否为企业创造价值争议颇多,对中国上市公司的并购绩效进行研究具有重要的现实意义。本文介绍了并购绩效的相关理论,对我国上市公司并购绩效现状、并购中存在的问题进行了分析,并对提高中国上市公司的并购绩效提出了可行的建议。     

欧盟推动企业并购的主要措施

随着欧洲一体化进程的加快,并购已成为欧盟企业进行投资、重组的主要方式.联合国贸发会议报告指出,2000年世界并购总额超过11430亿美元,其5865亿美元是在欧盟进行的,约占该年世界并购总额的51.3%.在欧盟企业引人注目的并购活动背后,离不开欧盟对并购活动积极支持和有力监管.欧盟主要采取了以下措施,为企业并购活动创造有利的环境.