现金股利政策的影响因素研究——基于上市公司数据的实证分析

选取沪市和深市2008年上市公司半年报的财务数据,通过因子分析,对我国现金股利政策的影响因素进行实证研究。研究发现,上市公司现金股利发放主要受到股本规模、资本结构、股权结构、成长性、流动性、盈利能力、股东权益和市场前景的影响。在这一实证分析结果基础上提出的政策建议,可供证券市场监管部门进行参考。     

上市公司现金股利概况及其影响因素分析

经济社会处于不断发展的阶段,尤其是金融市场发展,更是需要我们大家共同构建。因此,在现在的情况下,越来越多的人会逐步的进行研究上市公司的股利分配。股利的分配,尤其是现金股利的分配,更是成为非常多的人进行研究以及分析的对象。就目前我国的情况来看,由于证券市场不完善,大股东集中控股,使得上市公司股利分配存在着很多问题。股利的分配其实非常多的就是依靠现金进行分配,这也是非常多的股东进行股票收益的一个重要的办法以及途径。很多企业为了更好的提高自己的企业形象,并且更多的吸引投资者的目光,就会更多的选择股利分配。受到宏观经济政策的影响,以及证券市场的不完善等原因,有能力分配现金股利的公司并不多,并且现金股利支付水平较低,股利分配缺乏稳定性。可以解决这些问题的办法其实是非常多的,比如说改善融资环境,扩大融资渠道;完善披露制度,加强监督力度;我们也可以更多的进行法律层面的架构,通过搭建起完善的法律服务的体系,来更好的约束整个市场的发展。     

对我国制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析

股利政策不仅关系上市公司的市场形象,还影响上市公司的发展,因而历来备受投资者、上市公司本身以及理论分析家的关注.至于现金股利政策,就中国目前而言,证券监管部门为了保护中小投资者利益,直接将现金股利政策和公司再融资挂钩,更增加了现金股利政策对公司发展的重大影响.本文采用2006年的数据,对我国制造业上市公司现金股利政策的影响因素进行了实证研究.结果表明公司净资产收益率、每股经营现金流量净额和资产负债率对现金股利影响作用明显.     

上市公司现金股利政策与经营业绩研究

本文运用实证研究的方法,对上市公司现金股利的发放与经营业绩的关系进行了分析,对提出的相关假设进行了验证,并给出合理的解释。最后,对于我国上市公司股利政策制定的相关政策提出了建议。     

我国钢铁行业上市公司现金股利分配政策研究

我国钢铁行业上市公司在股利政策的制定和实施上带有很大的目的性和随意性,缺乏规范性和连续性,不派现和低派现的现象严重。通过实证结果表明,除了现金净流入量,钢铁行业上市公司的其它财务指标对股利分配政策的制约关系不大。     

上市公司现金股利理论分析和数据检验

最新的研究成果表明，我国上市公司股利分配存在严重的不规范，特别在现金股利分派上显得尤为突出。中国证监会有意将上市公司发放现金股利作为其再筹集的必要条件，对于上市公司的股利分配政策进行干预，以期规范市场和保护投资的利益。究竟证监会的这种监管是否有效，能否达到预期的目的；这种监管是否具有合理性；它对于今后上市公司现金股利的分派将会有什么影响，整个市场对其的反应如何等。本通过规范和实证相结合的研究手段，对这一课题进行探索，以期对上市公司现金股利政策的规范，在理论研究上有所创新，并对其运作实务起到指导作用。     

我国上市公司股利政策解析

纵现我国上市公司股利分配的历史,不分配股利的公司居多,分配股利的公司以股票股利为主,现金股利的支付水平极低。然而,我国资本市场对此的反映却比较平淡,股利政策对股价所产生的负面影响并不十分显著。形成这种扭曲现象的原因是多方面的。既有上市公司自身的原因,又有投资者的原因,还有国家政策方面的原因。     

上市公司高现金股利政策的原因分析——以贵州茅台为例

融资政策、投资政策及股利政策对公司生产经营活动有重大影响。同时,股利政策的选择必然影响融资政策与投资政策的制定。因此,合理的稳定的股利政策可以树立良好的公众形象、传达公司生产经营情况良好的信号并且使投资者对投资股票保持热情。本文分析贵州茅台选择高派现股利政策的原因,得出结论:经营状况良好积累的充足资金;作为第一大股东—贵州省国资委为增加财政收入;增强投资者对公司的信心,营造良好的公众形象。     

我国上市公司现金股利政策与股权结构、股权制衡关系

本文通过代理理论的角度,结合中国上市公司股权结构的特点,采用描述性统计分析和多元回归分析的实证分析方法,考察了2002～2004年间的上市公司股权结构、股权制衡对现金股利政策的影响。主要得到如下研究结论:现金股利与第一大股东持股比例正相关,与流通股比例负相关;第二大股东在对待现金股利的态度上,具有两面性;第二大股东对第一大股东的制衡度的提高,可以制约第一大股东的“利益输送”效应。     

基于行为财务理论的上市公司现金股利政策研究

面对传统财务理论不能有效解释资本市场中日益繁多的"股利之谜"这一窘境,行为财务理论当仁不让地承担起此重任.运用行为财务理论对上市公司现金股利政策进行实证研究,分析我国上市公司现金股利政策存在的非理性行为,进而运用行为财务理论加以解释,具有一定的理论和现实意义.     

我国上市公司股利政策影响因素及其行为动因探讨

对股利政策的解释是金融领域最难解决的问题之一。对我国上市公司现金分红数据进行实证研究表明,股利政策既受到公司盈利能力、成长能力、现金能力等财务因素的影响,也受到大股东等利益相关者行为的影响,而且股利政策更倾向于是公司各股东间博弈的结果,应从行为金融学视角研究上市公司股利政策以弥补传统研究的缺陷。     

金字塔结构特征对上市公司现金股利政策的影响

以2004年至2010年715家上市公司为样本,构建面板数据模型研究我国金字塔结构特征对上市公司现金股利政策的影响,结果表明：控制权、现金流权与现金股利支付倾向及支付力度显著正相关;两权分离度与现金股利支付力度显著负相关;金字塔结构较复杂、终极控制人具有集团性质时,现金股利支付倾向与支付力度较低;现金股利支付倾向受终极控制人产权性质影响。     

上市公司股利政策的思考

股利分配政策作为公司三大财务决策之一,在公司经营中起着至关重要的作用,选择得合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。适度的股利政策有利于公司股权结构的稳定,并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障,因而有利于公司经营的稳定持续发展,实现公司价值（股东财富）最大化。适度股利分配政策的选择是一个极其复杂的问题。本文在评析西方金融理论中最佳股利支付模式的基础上,定性研究中国上市公司适度股利分配政策的内涵及其特征。     

我国上市公司高派现行为探析

根据股利政策的生命周期理论，公司应在不同的发展阶段，根据经营状况和财务状况，制定与之相适应的股利分配政策。由于政策因素、股权结构、治理结构、经营业绩、行业因素等多方面的影响，我国上市公司年末分红主要采取现金股利的形式，高派现行为较为普遍，存在超能力派现、融资派现、大股东恶意派现等问题。对此，应从培育公平竞争市场、完善上市公司内外部监督机制、加快股权分置改革、完善中小股东权益保护制度及完善公司治理结构等方面采取措施，规范我国上市公司的派现行为。     

中国上市公司股利政策稳定性的研究

股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。从股份公司诞生之日起，股利分配便已成为公司管理者与投资者共同关注的一个焦点问题。本文从股利政策稳定性的角度出发，对我国上市公司股利支付数量和支付形式进行研究。结果发现：无论是从支付形式还是从支付数量看，我国上市公司实行的是不稳定的股利政策，短期行为严重。     

如何规范上市公司股利分配政策

我国上市公司股利分配政策的制定普遍存在着非理性倾向。年报分析表明，上市公司股利分配中出现非理性行为的深层原因是体制问题。因此，改革和完善公司治理结构、会计制度、审计制度是规范上市公司股利分配政策的关键。     

上市公司股权结构与股利政策研究综述

我国关于股权属性与股利政策的研究主要集中在股权流通性上,国外的研究则多从机构持股和管理层持股入手.关于股权集中度对股利政策的影响,国外研究观点尚未达成一致,有的学者认为股权集中度与股利分配负相关,也有学者认为股权集中度与股利分配正相关,还有研究认为二者呈"U"型关系.关于股权制衡度与股利政策的研究表明,我国国有股"一股独大",其他股东制衡作用有限,且倾向于与大股东联盟,利用现金股利的"隧道效应"谋取私利.     

基于上市公司股利政策改革下的投资者保护——现金分红与股票回购的选择

根据上海证券交易所上市公司现金分红指引(征求意见稿),鼓励上市公司通过股票回购的方式来回报投资者,特别是股价被低估等原因而无法现金分红的上市公司,股票回购等同于现金股利。但是在当前我国资本市场的环境和规章制度尚不成熟、亟须改善的情况下,为了保护投资者,我国上市企业实施的分红制度应当以长期、稳定的现金股利为主,而股票回购只是一种补充,并且是在特殊目的下短期使用的手段。