On monetary and fiscal policy in an open economy

Summary This paper deals with some aspects of monetary and fiscal policy in an open economy. For this purpose we base our conclusions on an empirical macro-model for the Netherlands for the years 1953 through 1975. For monetary policy the principal guidelines seem to be the external position and the inflation rate. The desired composition of expenditures and the rate of economic growth seem to be the principal guidelines for fiscal policy. Ministry of Economic Affairs (Directorate General Economic Policy) Erasmus University Rotterdam (Department of Macro-Economic Policy). This paper is based on Chapter VII of my forthcoming Ph.D. dissertation.     

On the hump-shaped output effect of monetary policy in an open economy

Results of empirical research have revealed a characteristic hump-shaped effect of a monetary policy shock on output: The effect of the shock builds to a peak after several months and then gradually dies out. We analyze, in the context of a ‘new open economy macroeconomics’ model, factors that imply a hump-shaped response of output to a monetary policy shock. We find that a hump-shaped effect of a monetary policy shock on output is likely to result if the model features a “catching-up with the Joneses” effect, pricing-to-market behavior of firms, and imperfect international financial market integration. We thank two anonymous referees for very helpful comments. The usual disclaimer applies.     

Fiscal policy and direct crowding-out in a small open economy

This paper analyses the welfare effects of fiscal policy in a small open economy, where private and government consumption are substitutes in terms of private utility. The main findings are as follows: fiscal policy raises output, bringing it closer to its efficient level, but is not welfare-improving even though government spending directly affects private utility. The main reason for this is that the introduction of useful government spending implies a larger crowding-out effect on private consumption, when compared with the ‘pure waste’ case. Utility decreases since one unit of government consumption yields less utility than one unit of private consumption. In any case, the marginal rate of substitution between private and government consumption is a key parameter in governing the welfare effects of fiscal policy.

Real output effects of announced monetary policy in a small open economy

Zusammenfassung Produktionseffekte einer vorangekündigten Geldpolitik. — Diese Untersuchung zeigt, daΒ eine angekündigte expansive Geldpolitik in einer kleinen offenen Volkswirtschaft kontraktive kurzfristige Auswirkungen auf die Gleichgewichtsproduktion hat. Dieses Ergebnis beruht auf dem Vorhandensein gehandelter und nichtgehandelter Wertpapiere, auf einer vollst?ndigen Spezialisierung in der Produktion und auf einem Arbeitsangebot, das von der Kaufkraft der L?hne, die u. a. aus den Preisen inl?ndischer und importierter Erzeugnisse abgeleitet wird, abh?ngt. Eine monet?re Expansion aufgrund des Ankaufs von Wertpapieren durch die Zentralbank verschlechtert die heimischen Terms of Trade. Das vermindert das Arbeitsangebot bei jedem vom Preis inl?ndischer Produkte abh?ngigen Reallohn, l?Βt aber die Nachfrage nach Arbeit unver?ndert. Gleichgewichtsbesch?ftigung und-Produktion gehen zurück.

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Résumé Les effets de production d’une politique monétaire annoncée. — Cette analyse démontre que l’expansion monétaire annoncée a des effets restrictifs à court terme sur la production d’équilibre dans une petite économie ouverte. La nonneutralité s’appuie sur la présence des actifs financiers commerces et pas commerces, sur la spécialisation complète dans la production et sur une offre de travail qui dépend du pouvoir d’achat des salaires dérivé, d’une partie, des prix des biens locaux et importés. L’expansion monétaire, réalisée par des achats de l’actif commercé de la part de la banque centrale, aggrave les termes de l’échange locaux. Cela réduit l’offre de travail à chaque taux de salaire réel dérivé du prix des bien locaux et n’influence pas la demande de travail. L’emploi et la production d’équilibre diminuent.

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Resumen Efectos de producto reaies de una politica monetaria anunciada. — Este análisis demuestra que una expansion monetaria anunciada tiene efectos de corto plazo contractivos sobre el producto de equilibrio en una economfa pequena y abierta. La no neutralidad se debe a la presencia de activos financieros transables y no transables, compléta especializaci?n en la producción y, una oferta de trabajo, que dépende del poder de compra de los salarios por productos importados y producidos domésticamente. La expansion monetaria, definida como la compra del banco central de activos transables, détériora los términos del intercambio domésticos. Esto reduce la oferta de trabajo para cada salario real en términos del precio de bienes producidos domésticamente y déjà la demanda por trabajo inalterada. El empleo y producto de equilibrio caen.

     

Investment policy under an open economy

The paper looks at the present state and trends of investment in Russia and the issue of investment attraction to the Russian economy. The tasks of investment policy under an open economy and possible approaches to its perfection are discussed.     

Optimal exchange-rate policy in an open economy

Summary Based on an empirical model constructed here and a quantified macroeconomic loss function, the analysis shows, by means of optimal control techniques, that a managed floating exchange rate would have been the optimal exchange arrangement for The Netherlands in the first half of the 1970s. Freely floating rates would have been the second-best solution. For both arrangements as well as for the adjustable peg the optimal time paths and various characteristics are deduced. Furthermore, quantification shows thatopenness does not exert the theoretically anticipated effect on a country's need for fixed exchange rates.     

The dynamics of an open economy with endogenous monetary and fiscal policies

Zusammenfassung Zur Dynamik einer offenen Volkswirtschaft mit endogener Geld- und Fiskalpolitik. — Die Literatur, die die zeitliche Entwicklung der Verm?gensbildung in einer kleinen offenen Volkswirtschaft analysiert, geht von der Annahme aus, da\ die Wirtschaftspolitik der Regierung unbegrenzt festliegt. Diese Annahme ist offensichtlich unrealistisch, denn die Regierungen passen st?ndig ihre geld- und finanzpolitischen Instrumente bestimmten Zielen an. Der vorliegende Aufsatz geht über frühere Arbeiten hinaus und bezieht den Fall ein, da\ die Regierungspolitik darauf ausgerichtet ist, die Volkswirtschaft einem ausgew?hlten Zielzustand n?her zu bringen. Das ist natürlich der Kern der umfangreichen Literatur, die sich mit dem ?Zuordnungsproblem? befa\t, die aber im wesentlichen statischer Natur ist. Die vorliegende Arbeit kann deshalb als ein Versuch angesehen werden, die Diskussion in einem wirklich dynamischen Rahmen zu führen. Das geschieht sowohl für feste wie für flexible Wechselkurse unter der Annahme vollkommener Kapitalmobilit?t und eines festen Preisniveaus. Das Hauptergebnis der Analyse ist, da\ für beide Wechselkurssysteme das Prinzip der effektiven Marktklassifikation — der kritische Faktor bei der Bestimmung der Stabilit?t — nicht mehr im Mittelpunkt der überlegungen steht. Vor allem h?ngt die Stabilit?t des Systems von der Natur der Sparfunktion und besonders von den relativen Gr?\en ihrer Einkommens- und Verm?genskoeffizienten ab. Aber trotz dieser zus?tzlichen Komplikationen bleibt vieles von den ursprünglichen Vorschl?gen Mundells erhalten.

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Résumé La dynamique d’une économie ouverte avec des endog ènes politiques monétaires et fiscales. — La littérature existante qui analyse la dynamique de l’accumulation d’actif dans une petite économie ouverte, base sur la supposition que les politiques de gouvernement resteront fixées indéfinissament. Cette supposition est clairement inréaliste car les gouvernements typiquement ajustent leurs instruments monétaires et fiscaux continuellement pour réaliser les buts spécifiés. Le papier étend les recherches précedentes pour considérer le cas où les variables de la politique de gouvernement sont orientées à diriger l’économie vers un certain état choisi de but. Cela naturellement est dans le centre de la littérature existante s’occupant avec ?le problème d’assignation? qui presque tout à fait est essentiellement de nature statique. C’est pourquoi ce papier peut être regardé comme un essai de mettre cette discussion dans un cadre vraiement dynamique. Cela est fait sous des conditions de taux de change fixes aussi bien que flexibles, sous la supposition de la mobilité de capital parfaite et d’un niveau de prix fixe. Le principal résultat général de l’analyse est que pour les deux régimes de taux de change le principe de la classification effective de marché, le facteur critique de la détermination de stabilité dans la littérature conventionelle d’assignation, n’est pas jamais la considération centrale. Particulièrement la stabilité du système essentiellement dépend de la nature de la fonction d’épargne et spécialement des magnitudes relatives de ses coéfficients de revenu et de richesse. Mais malgré ces complications additionelles, beaucoup du esprit des propositions originales de Mundell encore reste.

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Resumen La dinámica de una economía abierta con políticas monetarias y fiscales end ógenas. — La literatura existente que analiza la dinámica de la acumulación de activos en una economía peque?a y abierta se basa en el supuesto que las po’iticas del gobierno van a permanecer fijas indefinidamente. Este supesto es claramente poco realista, ya que los gobiernos típicamente están ajustando continuamente sus instrumentes monetarios y fiscales para alcanzar objetivos espeeffícos. El presente artículo extiende el trabajo realizado previamente para considerar el caso donde las variables de la política gobernamental apuntan a dirigir la econom’ia hacia una meta elegida. Esto está por de pronto en el corazón de la extensa literatura que se ocupa del ?problema de la asignación?, siendo virtualmente todo ello esencialmente estático por naturaleza. El presente artículo puede considerarse entonces como un intendo para encajar esta discusión dentro de un marco verdaderamente dinámico. Esto se lleva a cabo tanto para tasas fijas y flexibles, bajo el supuesto de una perfecta movilidad del capital y un nivel de precios fijo. E1 resultado general más importante del análisis es que para ambos regimenes de tipo de cambio el principio de la clasificación de mercado efectiva, el factor crítico determinante de la estabilidad en la literatura de asignación convencional, ya no es la consideración central. En particular, la estabilidad del sistema depende crucialmente de la naturaleza de la función de ahorroy especialmente de las magnitudes relativas de los coeficientes de ingreso y riqueza. Pero a pesar de estas complicaciones adicionales, gran parte del espíritu de las proposiciones originales de Mundell aún persisten.

     

Fiscal and monetary policy on the way to EMU

We present the simulations of fiscal adjustment policies to the Maastricht criteria in the European economies based on a rational-expectations model of the G7 economies. We find that an effort to achieve the fiscal criteria inflicts pronounced recessions on the European economies. Furthermore, the fiscal and the inflation criteria lack consistency. A return to fixed exchange rates in Europe worsens the results of fiscal retrenchment in Europe. All of this implies that a hard interpretation of the criteria is neither a desirable nor a credible strategy for EMU.CEPR     

Fiscal policy in monetary unions: Implications for Europe

This paper analyzes how the feasible mix of government expenditure and financing arrangements may change with the establishment of a monetary union such as that planned by members of the European Community. We find that a monetary union reduces the feasible divergence across countries in their present discounted levels of fiscal spending. Wide differences across countries in their present and future time patterns of spending are still possible, however. Examination of the empirical evidence suggests that the movement toward greater exchange rate fixity associated with the EMS and participation in quasi monetary unions havenot been accompanied by significant fiscal convergence. The experience of member states of several existing monetary unions, however, suggests that a more effective constraint to budgetary discipline arises within full-fledged unions in operation over long periods, even in the absence of binding central rules on government deficit and debt positions.     

Alternative monetary policies in an inflationary equilibrium model of the open economy

Zusammenfassung Geld- und w?hrungspolitische Optionen in einem Gleichgewichtsmodell für eine offene Volkswirtschaft mit Inflation. — In diesem Aufsatz wird ein einfaches Gleichgewichtsmodell für eine offene Volkswirtschaft mit flexiblen Wechselkursen unter inflation?ren Bedingungen konstruiert und analysiert. Die zwei Hauptmerkmale des Modells sind (i) die Behandlung und Untersuchung alternativer geld- und w?hrungspolitischer Optionen und (ii) die Einführung von regressiven Erwartungen, die durch inflation?re Entwicklungen verst?rkt werden. Im einzelnen werden vier passive monet?re Regeln analysiert, die jeweils mit einer aktiven, auf der dynamischen Kaufkraftparit?t basierenden Interventionspolitik kombiniert werden. Die Hauptergebnisse lassen sich folgenderma\en zusammenfassen: Eine Zunahme der monet?ren Expansion führt zu einem unterproportionalen Anstieg der heimischen Inflationsrate. Eine Erh?hung der festgesetzten Abwertungsrate (bzw. des angestrebten Nominalzinssatzes) in einem System der Abwertungsstabilisierung bewirkt eine Beschleunigung der heimischen Produktion, der monet?ren Expansion und der inl?ndischen Inflation. Für ein System, in dem die heimische Inflationsrate festgesetzt wird, gelten ?hnliche Zusammenh?nge.

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Résumé Politiques monétaires alternatives dans un modèle d’équilibre pour une économie ouverte avec inflation. — Dans cet article nous construisons et analysons un simple modèle d’équilibre pour une économie ouverte avec des taux de change flottants et l’inflation. Les deux éléments principaux du modèle sont (i) le traitement et l’analyse des options monétaires alternatives et (ii) l’introduction des expectatives régressives augmentées par l’inflation. Spécifiquement nous avons analysé quatre règles passifs monétaires qui étaient combinés dans chaque cas avec une politique d’intervention active basée sur une parité dynamique de pouvoir d’achat. Nos résultats principaux peuvent être résumés comme suivant: Un accroissement du taux de croissance monétaire mène à moins qu’un accroissement proportionnel du taux d’inflation local. Un accroissement du taux réglé de la dévaluation du taux de change (ou, qui est équivalent, du taux d’intérêt nominal envisagé) sous un régime où la dévaluation est stabilisée implique un accroissement du taux de croissance de la production locale, de la croissance monétaire aussi bien que du taux d’inflation d’index de prix local. Un régime où le taux de l’inflation locale est réglé implique des symétries similaires.

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Resumen Politicas monetarias alternativas en un modelo de equilibrio inflacionariode una economia abierta. — En este artículo se ha construido y analizado un modelo simple de equilibrio inflacionario de la economia abierta bajo tipos de cambio flotantes. Los dos aspectos claves del modelo son (i) el tratamiento y análisis de opciones monetarias alternativas y (ii) la introducción de expectativas regresivas aumentadas por la inflación. Especificamente hemos analizado cuatro tipos de reglas monetarias pasivas, que fueron combinadas en cada caso con una política de intervención activista basada en una paridad de poder de compra dinámica. Nuestros resultados más importantes pueden resumirse como sigue: un incremento en la tasa de crecimiento monetaria lleva a un incremento menos que proporcional en la tasa de inflación doméstica. Un incremento en el tipo de depreciación cambiaria fijada (o equivalentemente, la meta nominal de la tasa de interés) bajo un régimen de estabilización de la depreciación cambiaria implica un aumento en la tasa de crecimiento del producto doméstico, del crecimiento monetario como también de la tasa de inflación indice de precios doméstico. Un régimen fijado para la tasa de inflación doméstica implica simetrías similares.

     

The political economy of American monetary policy

Conclusion This thought-provoking volume should be read by any monetary economist who cares about trying to understand Fed policy. In light of the continuing trend toward constructing economic theories that tell more and more about less and less, cynics may have come to believe that the economics profession does not value research about real-world issues such as monetary policymaking. The contributions to this volume provide hard evidence that a sizable part of the profession continues to pursue policy-related questions.     

China's trilemma: monetary policy autonomy in an economy with a managed floating exchange rate

Mundell's trilemma theory says that capital flow, exchange rate stability, and monetary policy autonomy cannot be achieved simultaneously. Using monthly data from the People's Bank of China from 1999 to 2019, we find that the trilemma theory is not nearly as tight in China's practice as in theory, and the central bank can internally offset the effect of exchange rate volatility by ways other than the monetary base (such as central bank securities). Our results also indicate that, before 2012, monetary policy autonomy in China was weak due to the problem of ‘funds outstanding for foreign exchange’. With the reform of the Renminbi (RMB) exchange rate system in 2005, the effectiveness of central bank securities in compensating for the flow of foreign exchange reserves has gradually been strengthened in China.     

Fiscal and monetary policy in a monetary union: Credible inflation targets or monetized debt?

Fiscal and Monetary Policy in a Monetary Union: Credible Inflation Targets or Monetized Debt? —The paper examines the interrelationship between fiscal and monetary policy in a two-country monetary union. The worst scenario occurs when an independent central bank sets the nominal interest rate and responds to rising government debt/GDP ratios by monetization. The result is high inflation, high debt/GDP ratios and a large public sector. Government debt and inflation are contained if the governments bear sole responsibility for solvency, but the public sector remains excessively large. The best scenario occurs if the central bank removes the incentive for the governments to engineer surprise inflation by credible inflation targeting.     

R&D spillovers and the case for industrial policy in an open economy

In this paper we consider the case for subsidies towards firmswhich generate R&D spillovers in open economies. We showthat in the presence of strategic behaviour by firms many expectedresults are overturned. Local R&D spillovers to other domesticfirms may justify an R&D tax rather than a subsidy; R&Dcooperation by local firms over-internalises the externalityand also justifies an R&D tax; and international spilloverswhich benefit foreign firms may justify a subsidy, even thoughthe government cares only about the profits of home firms.     

Monetary policy for an open economy: an alternative framework with optimizing agents and sticky prices

The 'new open-economy macroeconomics' seeks to provide an improvedbias for monetary and exchange-rate policy through the constructionof open-economy models that feature rational expectations, optimizingagents, and slowly adjusting prices of goods. This paper promotesan alternative approach for constructing such models by treatingimports not as finished consumer goods but rather as raw-materialinputs to the home economy's productive process. This treatmentleads to a clean and simple theoretical structure that has someempirical attractions as well. A particular small-economy modelis calibrated and its properties exhibited, primarily by meansof impulse response functions. The preferred variant is shownto feature a pattern of correlations between exchange-rate changesand inflation that is more realistic than provided by a morestandard specification. Important recent events are interpretedin light of the alternative models.     

Global food prices and monetary policy in an emerging market economy: The case of India

This paper investigates a perception in the political debates as to what extent poor countries are affected by price movements in the global commodity markets. To test this perception, we use the case of India to establish in a standard SVAR model that global food prices influence aggregate prices and food prices in India. To further analyze these empirical results, we specify a small open economy New-Keynesian model including oil and food prices and estimate it using observed data over the period 1996Q2 to 2013Q2 by applying Bayesian estimation techniques. The results suggest that a big part of the variation in inflation in India is due to cost-push shocks and, mainly during the years 2008 and 2010, also to global food price shocks, after having controlled for exogenous rainfall shocks. We conclude that the inflationary supply shocks (cost-push, oil price, domestic food price and global food price shocks) are important contributors to inflation in India. Since the monetary authority responds to these supply shocks with a higher interest rate which tends to slow growth, this raises concerns about how such output losses can be prevented by reducing exposure to commodity price shocks.     

Monetary policy in an open economy with private debt: Another variation on theIS/LM theme

Summary In this article an amended vesion of the traditionalIS/LM-model for an open economy is developed. TheLM-curve is replace by anFM-curve, which represents equilibrium between the demand for and supply of money and bonds. The banks passively satisfy the wishes of the public as to the composition of its portfolio of money and bonds, creating or destroying money in the process. It turns out that not much is left of the well-orderedIS/LM world.     

Sector structure in an open economy

Zusammenfassung Sektorale Struktur einer offenen Volkswirtschaft. — In einem Zwei-L?nder-Zwei-Sektoren-Modell wird untersucht, wie die sektorale Struk-tur des Inlands durch sektorale Ver?nderungen im Ausland bei flexiblen und bei festen Wechselkursen beeinfluβt wird. Das Modell zeigt, wie sich der flexible Wechsel-kurs anpassen muβ, um sektorale ?nderungen von einem Land in das andere zu übertragen, wenn die Importnachfrage im Inland elastisch und wenn sie unelastisch ist. Im Falle unelastischer Nachfrage kann — selbst wenn die Robinson-Bedingung gilt — statt einer Aufwertung eine Abwertung eintreten, mit interessanten Folge-rungen. Das Modell deutet an, daβ feste Wechselkurse sektorale Ver?nderungen in die falsche Richtung anregen und dadurch zu Zahlungsbilanzproblemen führen. Da die Zahlungsbilanzprobleme gegebenenfalls durch Wechselkursanpassungen und durch unverzerrte Preissignale gel?st werden müssen, erfordert die Politik fester Wechselkurse eine gr?βere Reallokation von Ressourcen. Da diese auf kurze Sicht immobil sind, erweisen sich feste Wechselkurse als eine der Ursachen für strukturelle Arbeitslosigkeit.

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Résumé La structure de secteur dans une économie ouverte. — Nous dis-cutons dans un modèle de deux-pays-deux-secteurs comment la structure sectorielle dans le pays d’origine est effectuée par des changes sectoriels à l’étranger sous un système des taux des changes flexibles et fixes. Le modèle démontre comment le taux de change flexible doit s’ajuster pour transferer le change sectoriel d’un pays à l’autre si la démande d’importation du pays d’origine soit élastique ou non-élastique. En cas non élastique même sous la condition de Robinson une dévaluation devrait se passer au lieu d’une révalorisation avec des implications intéressantes. Le modèle indique que les taux de change fixes stimulent des changes sectoriels en direction fausse en conduisant aux problèmes de balance de commerce extérieur. Parce qu’on doit résoudre les problèmes de balance de commerce extérieur éventuellement en ajustant le taux de change et en donnant des signals des prix pas déformés, la poli-tique de taux de change fixes a besoin d’une quantité plus grande des ressources qu’on doit rédistribuer. Comme les ressources sont immobiles en court terme les taux de change fixes sont une cause implicite du ch?mage structurel.

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Resumen Estructura sectorial en una economía abierta. — En un modelo de dos países con dos sectores se discute cómo la estructura sectorial de un país es afectada por cambios sectoriales en el exterior bajo un sistema con tasas de cambio flexibles y variables. E1 modelo muestra cómo la tasa de cambio flexible debe ajus-tarse para transferir cambios sectoriales de un país a otro, si la demanda por im-portaciones del país considerado es elástica o inelàstica. En el caso de demanda elástica, incluso cuando la condición de Robinson es válida, puede ocurrir una devaluación con implicaciones interessantes en vez de una revaluatión. E1 modelo indica que tasas de cambio fijas estimulan cambios sectoriales en la dirección equi-vocada llevando a problemas de balanza de pagos. Debido a que los problemas de balanza comercial deberán ser resueltos eventualmente por medio de un ajuste de la tasa de cambio y la impositión de precios guías no destorcionados, la política de tasas de cambio fijas hace necesaria la realocación de una mayor cantidad de recursos. Debido a que los recursos son inmóviles en el corto plazo, las tasas de cambio fijas son una de las causas subyacentes a un desempleo estructural.

     

Wage relativities in an open economy

Zusammenfassung Lohnstruktur in einer offenen Volkswirtschaft. — Zweck dieses Aufsatzes ist es, die wirtschaftlichen Folgen des Bestehens unterschiedlicher L?hne in einer offenen Volkswirtschaft zu untersuchen. Das hier er?rterte Modell enth?lt zwei Arbeitsm?rkte und konzentriert sich auf deren Interdependenz im Proze\ der Lohnverhandlungen. Die L?hne werden zwar als flexibel angesehen, müssen aber in einem gewissen Verh?ltnis zueinander stehen. Die Grundstruktur des Modells gleicht der Struktur des in den letzten Jahren entwickelten Modells des allgemeinen Gleichgewichts mit sektorspezifischem Kapital. Allerdings ist es hier der Faktor Arbeit, der als sektorspezifisch betrachtet wird. Diese Annahme erlaubt zusammen mit der Rigidit?t der relativen L?hne eine Analyse der Arbeitslosigkeit im Rahmen eines Modells des allgemeinen Gleichgewichts. Es werden die komparativ-statischen Eigenschaften des Modells er?rtert und einige Schlüsse gezogen im Hinblick auf die Wirksamkeit wirtschaftspolitischer Ma\nahmen, die auf das Ziel der Vollbesch?ftigung gerichtet sind.

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Résumé Les relativités salariales dans une économie ouverte. — Le but de cet article est d’analyser les conséquences économiques de l’existence des relativités salariales dans une économie ouverte. Le modèle discuté ici introduit deux marchés de main-d’∄uvre et se concentre sur l’interdépendance du processus des négociations des salaires. On dit que les salaires sont flexibles, cependant ils doivent rester dans une certaine relation l’un à l’autre. La structure essentielle du modèle est très similaire à celle du modèle d’équilibre général au capital secteur-spécifique développé dans les années dernières. Cependant, il est supposé dans cet article que c’est la main-d’∄uvre qui est secteur-spécifique. Cette supposition combinée avec la rigidité des salaires relatifs permet une analyse du ch?mage dans le cadre de l’équilibre général. L’auteur discute les propriétés comparatives statiques du modèle et tire quelques conclusions en ce qui concerne l’efficacité des politiques économiques qui tendent au plein emploi.

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Resumen Relatividades salariales en una economía abierta. — El propósito de este artículo es investigar las consecuencias económicas de la existencia de ralatividades salariales en una economía abierta. El modelo discutido aquí introduce dos mercados laborales y se enfoca sobre la interdependencia del proceso de negociación salarial. Los salarios se definen como flexibles, pero deben mantener cierta relación entre si. La estructura básica del modelo es muy similar al modelo de equilibrio general con capital específico para cada sector desarrollado en a?os recientes. Sin embargo se supone que es el trabajo el específico para cada sector. Este cambio en el supuesto, combinado con la rigidez de los salarios relativos, permite un análisis del desempleo en el marco del equilibrio general. Se discuten propiedades comparativas estáticas del modelo y algunas implicaciones trazadas para la efectividad de polfticas económicas dirigidas hacia el pleno empleo.