债务代理成本成因及降低策略研究

债务代理成本作为资本结构决策理论的重要概念,其产生的根本原因在于股东利用财务杠杆时所产生的利己动机。利用财务杠杆有利于降低公司综合资金成本,提高公司价值,但同时也会引发额外成本,其中由于债务代理成本影响重大而又难以计量一直是财务学理论探讨的热点问题。金融危机的全球蔓延,企业破产倒闭频频出现,债权人风险加大,债务代理成本问题又成为人们关注的焦点。本文首先探讨了债务代理成本的含义,然后探讨了债务代理成本产生的财务策略因素,最后分析了降低债务代理成本的策略。     

债务融资与代理成本研究综述

企业的发展离不开资金,其中债务融资作为企业重要的资金来源,并且可以降低权益融资的代理成本,发挥治理效应.本文在系统回顾和梳理了国内外有关债务融资与代理成本相关的研究成果的基础上,指出了未来研究的方向,以其对理论和实践有参考意义.     

基于代理成本的企业债务融资契约安排研究

通过债务融资能够缓和股东与经营者的冲突 ,进而降低股权融资的代理成本 ,然而 ,债务融资契约的引入又会产生债务融资的代理成本 ,因此 ,最佳债务融资比例的确定需要在股权融资与债务融资的代理成本之间进行权衡。本文依据代理理论 ,就基于代理成本的企业债务融资契约安排进行了研究。     

基于代理成本假说的债务结构影响因素分析

企业的债务结构是资本结构的一个重要组成部分。影响企业债务结构的理论主要有三个假说,即代理成本假说、信息不对称假说和税收假说。本文通过阐述债务结构的三种形式,用代理成本假说来分析对债务结构的影响,以期对企业债务融资有一定的借鉴意义。     

基于代理成本假说的债务结构影响因素分析

企业的债务结构是资本结构的一个重要组成部分.影响企业债务结构的理论主要有三个假说,即代理成本假说、信息不对称假说和税收假说.本文通过阐述债务结构的三种形式,用代理成本假说来分析对债务结构的影响,以期对企业债务融资有一定的借鉴意义.     

债券融资的代理成本

代理成本是每个公司都必然存在的,其成因有很多种,公司代理关系有股权代理关系和债券代理关系两种主要的关系.本文主要讲债券融资的代理成本.本人从国内外研究现状,代理成本存在的问题以及解决对策几个方面展开.     

我国上市公司债务代理成本的实证分析

一、文献综述债务代理成本,是由公司债权人与股东之间的代理冲突产生的,是债权人为设计、监督和约束股东所必须付出的成本。Leland和Pyle(1977)认为,债权人与债务人之间存在着信息不对称问题,即有关债务人的信誉、担保条件、项目风险与收益等事项,债务人比债权人更加了解,具有信息     

降低债权融资契约代理成本的融资政策选择

从代理理论的视角看，企业是一系列契约关系的连接点，委托代理关系的存在就会产生一定的代理成本。由于股权融资契约和债权融资契约形成的委托代理关系不同，两种融资契约产生的代理成本必然不同。本就债权融资契约产生代理成本的方式及其降低的融资政策选择进行分析，以期为降低我国企业债权融资契约的代理成本提供理论借鉴。     

商帮文化降低了债务成本吗

本文采用手工收集的商帮文化数据,基于2003-2019年A股上市公司的25,621条观测值探究了商帮文化对债务成本的影响。本文研究发现商帮文化与债务成本显著负相关,表明根植于中国古代的商帮文化持续影响着现代公司行为,有助于建立借贷双方的信任关系、强化借款人的道德水准,并最终降低了债务成本。上述发现在经过一系列敏感性测试,以及使用倾向得分配对(PSM)、断点回归(RDD)和Tobit-OLS工具变量两阶段(IV)控制内生性后仍然成立。此外,机制测试表明商帮文化通过降低债务人的违约风险进而降低了债务成本。进一步测试表明,商帮文化与债务成本的负相关关系在市场化程度较低、风险偏好水平较高的地区以及管理层持股比例较低、独立董事比例较低的公司中更为突出。     

两权分离度与债务代理成本文献综述

一、所有权与经营权的分离首先是Jensen(1986)提到的股东与经理人之间,由于在资本市场上股东的分散性,使得他们不能聚到一起来管理公司,并且对公司的经营管理也需要相应具有管理能力和才华的管理人才,正是对这种角色的需求使得职业经理应运而生。这样,就不再像从前那些小的企业那样,由于公司的所有者也就是公司的经营者,一人就足以应付公司的所有事务。现在,公司的所有权与     

会计师事务所审计行业专门化对公司代理成本的抑制分析

作为降低公司代理成本的一种制度安排——独立审计,其自身质量的高低会影响这种作用的发挥。公司代理成本可以大致分为公司股东与管理层之间的管理层代理成本、控股股东与中小股东之间的控股股东代理成本以及股东与债权人之间的债务代理成本。通过分析发现,会计师事务所审计行业专门化对这些都有较好的抑制作用。     

会计师事务所审计行业专门化对公司代理成本的抑制分析

作为降低公司代理成本的一种制度安排——独立审计,其自身质量的高低会影响这种作用的发挥。公司代理成本可以大致分为公司股东与管理层之间的管理层代理成本、控股股东与中小股东之间的控股股东代理成本以及股东与债权人之间的债务代理成本。通过分析发现。会计师事务所审计行业专门化对这些都有较好的抑制作用。     

债务融资与代理理论研究评述

20世纪50年代,Modigliani和Miller探讨了完美市场下债务对公司价值的影响,此后国外学术界不断就公司债务融资与公司价值进行探讨,并将债务融资与代理理论结合起来,探讨了债务融资的公司治理作用。而我国对债务融资的治理作用的研究还不充分,债务融资的公司治理效应在我国还未充分发挥。本文拟围绕债务融资与代理理论,对国内外探讨债务融资治理作用的相关文献进行回顾。并在此基础上,提出对现有文献的评述。     

两类代理成本、债务治理及其可观测绩效的研究——来自我国中小上市公司的经验证据

在改进国内学者对债务治理效应实证研究不足的基础之上,我们对深圳证券交易所中小企业板上市的102家公司2004—2006年三年数据共306个观测值进行实证分析发现:(1)我国中小上市公司债务对显性代理成本具有显著抑制作用(表明债务客观上存在一定的治理效应),而对隐性代理成本却无抑制作用或者抑制作用不显著,因此,无法形成债务治理可观测的债务治理财务绩效;(2)短期负债主要抑制显性代理成本,而长期负债主要抑制隐性代理成本。我国中小上市公司债务期限结构极其不平衡是债务治理整体效应不显著的一个重要原因;(3)虽然我国中小上市公司债务治理效应难以形成其可观测的财务绩效,但由于财务杠杆效应的原因,存在可观测的债务综合财务绩效。     

论高质量审计与提升负债的治理效应——基于代理成本与代理效率视角的经验检验

以2007～2010年我国A股上市公司为样本,分别从代理成本和代理效率的视角考察了高质量审计是否有助于提升负债的治理功效。研究发现:高质量审计与短期借款之间存在协同治理效应,该效应有助于提升代理效率但无助于降低代理成本;进一步地,高质量审计与短期借款之间的协同治理效应仅显著存在于金融发展水平高地区的上市公司中。此外,附加检验的结果显示,高质量审计有助于透过改进代理效率提升商业信用的治理功效且这一效应只在法治化程度较高地区的上市公司中存在。上述研究结论揭示了我国当前制度环境下高质量审计提升债务治理功效的路径及影响因素。     

内控缺陷、债务期限和债务成本

本文以2013–2014年沪深两市非金融类上市公司为样本,研究公司在内控缺陷披露后对债务成本及债务期限的影响,结果显示:内部控制存在缺陷的的企业比不存在缺陷的企业有更高的债务成本和更短的债务期限.     

企业债务结构与信用风险分析——基于代理成本的研究视角

在导致企业信用风险的因素中,除去常见的企业财务风险、行业风险、区域风险等,还有一类是由于企业不当经营投资行为而造成的信用风险,如企业将贷款挪作他用,从事高风险的投资或项目建设;或企业进行大量低效益投资。最终都将损害债权人利益。事实上,由于银企之间存在严重的信息不对称,银行难以及时监测企业经营行为,企业的经营行为往往成为产生和影响信用风险的最     

独立审计对债权人的保护作用——来自债务代理成本的证据

债权人是公司重要的投资者,对其利益的保护关系到国民经济的健康发展。独立审计是降低债务代理成本的机制,可以起到保护债权人的作用。高质量审计能给债权人更好的保护;审计意见具有预警作用,债权人可以利用审计意见所传递的信息,采取自我保护措施。本文的实证检验结果表明,审计意见具有预警作用,而国际四大与本土五大会计师事务所并不能给债权人更强的保护。