商业银行柜台记账式国债交易分析及建议

商业银行柜台记账式国债交易业务是企业和居民投资于国债的重要方式,该市场也是我国债券市场的一个重要组成部分.2006年以来,商业银行柜台记账式国债交易量过低且大幅下降,客户卖多买少,交易很不活跃.应采取诸如增加期限较短的记账式国债的发行量、适当提高收益率,增加承办机构、丰富交易方式,尽快实现各债券市场的统一等措施,推动柜台记账式国债业务的发展,吸引更多的投资者参与交易.     

中外国债市场的比较

我国国债市场的建设已初具规模 ,但与发达国家相比尚有较大差距 ,存在着许多问题 ,本文通过对我国与美国、加拿大债券市场的比较研究 ,为我国债券市场的发展提供有益的启示。     

中国国债市场发展研究

目前，我国国债市场的运作正朝着法律化、规范化、制度化方向发展，市场组织不断完善，市场管理逐步加强。但也存在着许多问题，如国债发行仍有较明显的行政性、实物性、低位性、单一性等特征；国债结构不合理、利率确定错位、市场体系缺乏统一性、国债交易缺乏流动性、交易市场不规范等。这些问题严重制约了我国国债市场的发展。因此，应当采取完善国债发行方式、培育机构投资主体、促进利率市场化、规范国债期货交易、适时发展国内外国债市场、构筑统一债券市场和监管体系等措施，以保证国债市场的健康、持续、稳定发展     

我国债市现状及对策分析

市场流动性不足和债券收益率曲线缺乏代表性是当今中国债券市场的主要缺陷.中国债市要取得大的发展,就必须针对上述缺陷,采取相应的措施.设立债券基金、发展银行柜台交易、实行国债余额管理、建立做市商制度、发展公司债券和债券衍生金融工具等途径应是我国债市今后的努力方向.     

银行间国债定价中的流动性效应分析

本文采用交易量作为债券流动性的代理变量,利用我国银行间2008年10月1日至2014年10月1日所有存续的国债交易数据,分析我国银行间国债定价中的流动性效应,并且在流动性效应显著存在的条件下,估算出流动性效应对我国国债定价的贡献程度.实证研究表明:我国银行间市场的国债定价中普遍存在流动性效应,并且国债的市场价格对流动性效应的变动较为敏感;随着我国债券市场制度的深化和法律法规的完善,国债市场价格中的流动性效应逐步趋于理性.同时,流动性效应对我国国债定价的贡献程度大约在40-70个基点左右,是对国债定价影响最大甚至是唯一的因素,在国债定价中的作用越来越大,其在国债定价贡献程度的所有因素中的占比有逐步提高的趋势.     

公司债券信用价差和国债收益率动态关系研究

信用价差和国债收益率序列的平稳性、相互之间的因果关系以及长期和短期的均衡关系是债券市场上的基础研究。文章通过对我国沪深交易所上市公司的债券信用价差和相应的国债收益率序列进行研究，发现所有研究的债券收益率序列均为I（1）序列，国债收益率序列为公司债券信用价差序列的格兰杰原因，两者之间存在显著的协整关系。     

我国公开市场业务操作工具的多元化选择

分析了我国央行公开市场业务操作工具的变化过程,结合近三年我国央行在银行间债券市场直接发行票据的实践,提出以多元化工具作为短期选择,而从长期来看,国债依然是最优操作工具。     

基于单因子利率期限结构模型的中国银行间短期利率行为的实证研究

文章采用高斯估计方法，使用中国银行间债券市场国债短期利率数据，对单因子连续时间利率期限结构模型进行了参数估计，实证结果显示我国银行间国债市场的短期利率具有均值恢复特性。和其它模型相比，BS模型在数据拟合方面表现较好。     

我国企业债券市场发展的深层次思考

我国企业债券市场相对于国债市场和股票市场,存在着规模小、地位低、市场化不高、品种单一及流动性差等缺陷.其原因在于我国目前还存在诸多制约企业债券发展的因素,如法律法规不完善、发行制度存在缺陷、社会信用制度不健全以及发债企业自身问题等等.对此,我们可以考虑通过完善相关法律法规,发行、交易、市场准入、信息披露等制度,塑造真正的企业债券市场主体,提高企业债券信用程度,调整企业债券的期限结构,创新品种,增强企业债券的流动性等,来促进债券市场健康发展.     

货币流动性与国债交易的相关性——基于中国交易所市场的实证检验

国债市场具有核心金融市场功能,但中国国债市场存在扭曲,尤其交易所国债市场呈现边缘化趋向。货币流动性通过价格机制和替代效应影响国债交易。实证表明,中国货币流动性与国债交易存在负向相关性,货币流动性是国债交易的格兰杰原因,反之则不然。因此,要完善国债市场流通机制,重点是引入交易所债券市场大额交易机制和做市商制度,同时推进国债市场统一化进程。     

对我国储蓄类国债发行前景的分析与建议

为了发挥国债对个人投资者的持久魅力,本文分析了美国等国家储蓄国债的发展经验,建议我国的凭证式国债发行体系应逐步向储蓄国债过渡,而十年凭证式国债的经验积累,也为这种转变奠定了良好的基础.     

基于BVAR模型对我国证券市场的相关分析

通过对上证系列指数:上证指数、基金指数、国债指数、企债指数的日收益率建立VAR模型和BVAR(Bayesian VAR)模型,比较两种模型得到BVAR模型效果较好,故采用BVAR模型对各指数进行Granger因果关系检验,结果表明我国股票市场与基金市场相互存在较强的因果关系,而债券市场与股票市场、基金市场之间无明显的因果关系.     

波兰市政债券的发展及其对我国的启示

波兰作为一个转型经济国家，其发展过程中表现出的特点对于中国具有参考意义。在市政债券方面，它比我国早发展。考察波兰市政债券市场的建立与发展将对于我国市政债券市场的形成具有一定价值波兰的市政债券市场是在非常有限的条件下发展起来的，而比较来看，我国更具优越性，而且现实也需要我们建立市政债券市场。因此，我国应在借鉴世界其他国家发展市政债券市场的经验教训的基础上，有步骤地有选择的发展市政债券市场。     

我国国债规模效应的实证分析

随着国债规模的不断扩大,人们对我国国债规模是过大还是尚存在发行规模空间存在较大争论.本文试图通过实证分析80年代以来国债发行的规模效应来检验我国国债是否适度,结果证明我国国债发行未形成通货膨胀压力,也没有挤出民间资本,它促进了经济增长.这为我国未来的国债政策选择提供了依据.     

证券市场债弱股强现象分析

企业直接融资既可以通过股票融资,也可以通过债券融资.理论和实践表明,导致发展中国家证券市场在初期出现债弱股强现象的主要因素是政府的政策导向.本文针对目前我国证券市场债弱股强现象,分析了其背后的原因,阐述了发展债券市场的重大意义,最后提出了发展我国债券市场的策略.     

美国债券市场发展对我国场内债券市场的启示

与发达国家的债券市场结构相同,我国的债券市场也分为场外和场内两个市场,且后者面临着边缘化的趋势。本文对美国债券市场的发展历史进行研究,发现场内市场也曾经有过活跃的债券交易,而市场投资者结构的变化逐渐导致了流动性向场外转移,形成了新的市场均衡。虽然我国的债券市场受行政干预形成市场分割,但目前也处于相同的均衡状态。文章从机构投资者和个人投资者两个层面的市场建设对未来交易所债券市场发展提出了建议。     

国债水平对产出增长影响的效应分析

国债是财政政策和宏观经济的重要组成部分,对经济发展和经济增长具有举足轻重的影响。本文首先运用H-P滤波法去除趋势后,对比了国债规模变量与宏观经济变量之间的波动特征,并在协整分析的基础上,采用VAR模型分析了国债余额以及国债发行量对总产出GDP的影响,然后构建VEC模型研究了国债变量与GDP之间的长期关系。本文认为,要完全发挥国债效应对经济的积极作用,必须建立完善的债券市场体制和市场运行机制。     

债券市场

债券市场建国以来，全国性的债券交易市场是从１９８８年４月２１日部分国债上市开始的，债券的发行市场可以说是在１９８５年前后，当时部分地方企业发行债券，采取了投资者自愿认购的发行方式。１９９１年度试行国债的承购包销办法，国债发行的市场机制开始形成。中央银...     

我国以央行票据为工具的公开市场业务研究

我国以央行票据为工具的公开市场操作,是建立在尚不发达和健全的债券市场的基础之上。央行票据作为替代国债的操作工具,带来了金融调控的工具创新和宏现金融的稳定,对我国控制货币供给量和引导货币市场利率起到了很好的作用,但是央行票据本身也存在着很多局限性。本文主要通过对央行票据的产生及现状的解释来讲述央行票据的积极作用以及局限性。     

浅谈我国债券市场发展中存在的问题及对策

债券市场作为证券市场的重要组成部分,其发展程度是一个国家金融市场发展程度的重要标志。近年来,我国债券市场发展迅速,但仍然存在着规模偏小、结构不合理、品种少、流动性差等问题,本文对我国债券市场目前存在的问题进行了分析,在此基础上提出了发展债券市场的一些对策建议。