新股发行体制改革正式启动

从证监会获悉：《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》今天正式公布,并于公布之日起施行。     

新股发行定价:理论与现实

本文以西方相关理论为依据，分析了我国目前新股发行定价过程中的特点及问题，指出现阶段竞价发行并非最好的选择。应采取必要的限价措施，在恢复向二级市场投资者配售新股的同时，完善发行方式，集中配售，分步上市。     

关于新股发行制度改革的思考

当IPO重启及创业板正式挂牌时,中国的新股发行节奏紧凑,使得中国资本市场越来越发达.<指导意见>出台,虽然产生一定的效果,但是还存在着一些问题.     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

新股长期收益率的实证研究

文章首先对国内外新股长期收益率的研究文献进行了回顾,然后以1997到2000年上市的A股作为研究样本,采用累计调整收益率对我国新股长期收益率进行实证研究,发现整体上新股的长期收益率不如市场平均收益率,影响新股三年期累计调整收益率的因素主要有上市第一年每股收益、流通股比例、发行市盈率、总股本等。     

新股长期表现研究综述

随着我国证券市场的不断发展,新股发行不断增加.新股上市后的长期表现如何成为广大投资者和研究人员关注的热点之一.文章分别就国外、国内学者对新股长期表现研究进行分析和综述,发现新股长期弱势在国外普遍存在,而在我国新股长期是否存在弱势表现仍存在争议,并提出了研究建议,期望为今后我国新股长期表现研究有所帮助.     

新股发行的二维金融定价工程

随着我国经济发展,企业资产重组和股份制改革在顺利进行,股份公司在不断产生和完善之中,作为股份制改革依托的股票市场在不到８年的时间里从无到有、从小到大,目前已达相当规模,沪市与深市总盘（总市值或上市股票总家数）业已接近举世闻名的香港联交所总盘,总市值超过了２万亿元,股民超过了３０００万户,并且还有更多的新上市公司或“准”上市公司的股票正待发行（仅１９９５年公布的扩容计划就达５５亿面值新股,１９９７年公布的扩容计划达３００亿之多,１９９８年根据国有大中型企业３年改观的融资需要可能还要加大扩容力度）。…     

中国股票市场新股长期价格行为研究

考察沪深市场1997年1月1日至2001年6月30日间上市的A股股票在上市后3年内的收益状况发现,中国股票市场上的新股表现出显著的短期弱势、长期强势特征;与自编指数相比较,若以中信综指、中信风格指数为市场基准,将造成对大盘、中盘和小盘新股长期收益状况的认识偏差。同时,考察相关因素对新股长期收益状况的影响后发现,上市首日抑价水平和换手率较低的新股具有较高的投资价值,而抑价水平和换手率较高的新股投资价值则较低。     

中国新股发行市场的监管特征与IPO定价研究

中国股票市场的发行监管体制直接影响着实体企业的上市融资和资本市场的定价效率。为了探讨发行监管约束对IPO定价的影响,文章构建了一个基于监管约束的理论模型,借此研究发审委控制和发行价格控制影响IPO价格的理论机理。在此基础上,使用证监会颁布的15项新股发行的承销法规通过手工挖掘方式得到新股发行监管指标,并用2004—2018年IPO样本实证研究发现,新股发行的市场化改革降低了IPO高溢价,而且降低发审委控制和发行价格控制有助于提高IPO定价效率,但这种影响受到承销商行为、投资者情绪和信息不对称的制约。上述结论对推行新股发行改革的目标、时间表及制度设计等具有重要意义。     

由“中石油之殇”透视新股发行制度改革

通过中石油回归A股首次上市融资引发的市场波澜,揭示了我国现行新股发行制度存在的诟病,建议积极推行新股发行制度改革,形成多重利益主体共同博弈下的真正市场化．以保护中小投资者的利益。     

新股发行定价制度与我国的改革实践

发行定价制度是新股发行制度的重要组成部分之一。新股定价是否合理将直接影响证券市场资源配置功能的发挥和市场运行效率的高低。如果发行价格过低,会减少筹资额,并导致大量资金囤积于一级市场。如果定价偏高则会降低投资者的收益率,甚至导致发行失败。     

新股发行期待蜕变

正2月1日,证监会为提高透明度,首次在官网上公布IPO企业的审核名单和审核进程。这标志着一场新股发行制度改革箭在弦上。毫无疑问,以往的改革都是不到位的,并非一些人士所称的"‘破发’是新股发行制度改革的重大成果"。新股发行制度一直困扰着中国股市,是诸多病症的"万恶之源"。这     

新股发行改革不是终点

欧美国家和新兴市场之间，存在差异的不仅是制度。“2001年，我刚刚来到香港做投资的时候，就有人提出要帮我买新股。我当时非常激动，但是后来才知道，香港的新股不值钱，在这里盲目认购IPO新股的投资者都是刚从内地来的菜鸟。”     

新股发行对市场产生负面影响的理论分析

文章以1998年~2011年间所有股票交易日为样本来研究新股发行是否对市场有影响。文章发现有新股上市交易日的市场收益率比没有新股上市交易日的市场收益率平均低0.25%,说明新股发行对市场有负面影响。通过搜集文献,文章发现需求曲线向下倾斜假说、价格压力假说、买卖价效应假说和信息假说四个假说可以从理论上解释为什么新股发行对市场有负面影响。     

我国新股发行的制度缺陷及完善建议——从中石油破发谈起

新股发行制度通常包括新股发行管制、新股定价和新股配售方式三个主要环节。我国自建立资本市场以来,一直都在探索一种更合理、更市场化的新股发行制度,先后经历了多次变革。但随着上市新股高发行市盈率、高溢价等现象的频繁发生,市场对目前的新股发行制度产生了质疑。而作为中国第一权重股的中石油A股发行上市后首日暴涨、随后暴跌直至破发的市场表现更使得目前新股发行制度的弊端凸显无疑。     

市场不确定、信息共享与电子商务采纳

当前传统经济面临市场变换的挑战,市场不确定因素加剧,企业经营环境复杂多变。基于信息理论,构建了市场不确定、信息共享对电子商务采纳的影响模型,考虑到市场不确定的内部性和外部性、信息共享的内容和质量,通过多元方差分析及结构方程分析,发现市场不确定和信息共享对电子商务采纳有影响。而且,内部不确定感知高的企业多分享私有信息,外部不确定感知高的企业多分享公共信息;整体感知市场不确定高的企业分享信息的质量较高;外部不确定高的企业比内部不确定高的企业更易于采纳电子商务。     

新股发行“征意”与争议

或是为深化新股发行体制改革;或是为加快职能转变;或是为理顺相关部门与市场关系;或是为提高信息披露质量;抑或是为了重启IPO……2013年6月7日,中国证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》。在这份征求意见稿中有几点颇受瞩目。     

定价、承销、发售:新股发行改革的要素分析

本文对我国新股发行制度改革中存在的主要问题进行探讨,既包括主承销商在投资价值报告中明显失真地报价,也包括询价机构在报价环节,或明或暗地进行利益输送,当然也有的询价机构不顾投资者利益,随意报价.对策分析包括询价对象的组成、提升询价对象的报价能力;赋予承销商充足的分配权并实现自主分配;在发售环节增加各种制度规定.从监管环节方面也提出了监审分离、对中介机构严格监管等有力措施.