基于行为均衡汇率的人民币汇率失衡程度估算

本文运用协整理论、行为均衡汇率理论,选取影响汇率的两个宏观经济指标对实际有效汇率进行协整和误差修正建模,对人民币均衡汇率进行估计,并对1988年以来人民币汇率的失调情况进行了测算和分析。得出的结论是:1.人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动,并经历了不同程度的高估和低估;在1993年第四季度到1998年第三季度以及2003年第一季度到最近,人民币均衡汇率是出于上升的趋势,而在其他样本期间处于下降趋势。2.人民币汇率并没有像西方国家所认为的那样被严重低估,而是围绕行为均衡汇率波动,人民币汇率并没有被中国央行所操纵。     

人民币汇率升值与中美贸易失衡问题探讨

中美贸易失衡问题经常是中美双边贸易争端的核心,也被认为是中国对美贸易不公平的实证依据,人民币升值的舆论压力正是由此而起。本文通过对人民币汇率变动和中美贸易差额建立VAR模型,重点考察了人民币汇率变动和中美贸易差额之间的Granger因果关系,认为人民币汇率变动与中美贸易差额之间不存在因果关系。中美贸易失衡问题的根本原因在于美国的低储蓄率和相关贸易产品劳动生产率增长率相对低下造成的。单纯的人民币升值不会解决中美贸易失衡问题。     

资本流动与汇率失衡——基于跨国经验的实证分析

基于EQCHANGE汇率失衡数据库,本文采用双向固定效应面板模型分析1995-2015年间全球77个国家净资本流动对汇率失衡程度的影响.研究发现:净资本流入影响汇率失衡程度,即在汇率低估时,净资本流入有利于汇率回归其均衡水平,在汇率高估时,净资本流入反而会增加汇率失衡;子项目资本净流动对汇率水平的影响不尽相同;汇率制度...     

人民币均衡汇率再思考

本文回顾了均衡汇率决定理论,通过比较不同均衡汇率的估计方法,选择了行为均衡汇率(Behavioural Equilibrium Exchange Rate, BEER)方法对当前人民币实际均衡汇率和实际汇率进行了偏差分析。本文的模型反映利差扩大、人均GDP增速抬升、财政收支稳定、贸易状况不确定性下降以及境外资本净回流本国将使实际汇率升值。本文所选样本期为2015年3月至2021年12月,所选样本期内多数时间阶段实际汇率与实际均衡汇率均存在不同程度的偏离情况。本文研究表明,自2020年6月至2021年12月以来,人民币存在一定程度的汇率偏差。2021年第4季度人民币实际均衡有效汇率区间为6.48—6.55,反映了人民币汇率仍处于合理均衡波动区间。考虑到国内经济结构和国际局势的日益复杂性,长期来看,未来为了更好地避免外生不确定性冲击对中国汇率的影响,坚持汇率制度改革将是长期必经之路。     

人民币汇率波动与中美贸易失衡的关系研究

本文通过对人民币汇率变动和中美贸易差额建立VAR模型,重点考察了人民币汇率变动和中美贸易差额之间的Granger因果关系,认为人民汇率变动与中美贸易差额之间不存在因果关系。中美贸易失衡问题的根本原因在于美国的低储蓄率和相关贸易产品劳动生产率增长率相对低下造成的。单纯的人民币升值不会解决中美贸易失衡问题。     

论汇率调整与我国国际收支失衡的调节

本文指出,因国内储蓄持续高于投资引起的内需不足,是导致国际收支失衡的主要原因,而单靠汇率调整无法改变一国国际收支失衡的格局。只有切实改变经济增长方式,调整国内经济结构,才能完善国际收支平衡机制,实现经济增长的内外均衡。     

汇率制度理论与人民币汇率制度选择

本文首先回顾国外重要的汇率制度理论,然后在分析固定汇率制与浮动汇率制利弊的基础上,结合我国现阶段经济情况,对我国汇率制度的选择谈一点自己的看法。     

国际货币体系失衡下的中国汇率政策

2005年7月21日，中国启动了汇率制度改革，进一步完善了人民币汇率形成机制。但是海内外对人民币升值预期仍然较高，我们应如何看待此问题呢？     

全球失衡:变化、趋势及其对人民币汇率政策的启示

本文多角度分析了金融危机前后全球失衡状况的动态变化,认为尽管危机后经常帐户失衡程度有短期缓解,但无论是顺差国还是逆差国的经常帐户收支的方向没有逆转,全球失衡程度继续加深,由于美国仍持续从其他国家政府或银行获得融资,美国对外净负债也持续累积。美国提高债务上限意味着美国政府债务状况可能进一步恶化,2011年美国联邦政府债务将超过其GDP。     

对汇率制度选择的若干思考

在开放经济的条件下,国与国之间经济的相互联系和相互依存,使一国汇率制度的选择不再那么单纯了,它已变成了国际经济学界、政界和商界共同关注的问题。在当今众多的学者中,美国国际经济研究所高级研究员约翰·威廉姆森是一位颇有造诣的汇率制度学的研究者,其观点在国际上也深有影响力。我记得2003年和2004年他先后两次来北京时曾就人们关心的人民币汇率制度发表过重要的见解。威廉姆森提出,一个国家的汇率应该是“竞争性的”,也就是说是既不高估、也不低估的汇率水平。能够使汇率保持在既不高估、也不低估的竞争性水平,而且使这种汇率能够起…     

全球汇率制度选择的主要特征及启示北大核心CSSCISSCI

汇率制度选择问题长期以来是国际金融领域关注和争论的重要论题。本文通过对2001年至2014年全球汇率制度变化的梳理,发现选择中间汇率制度的经济体不仅没有减少反而有上升趋势,这一事实与传统的"中间汇率消失论"相悖。通过对全球汇率制度与经济规模、经济发展水平、经济开放度关系的分析,本文认为中间汇率制度符合发展中国家的国情。根据以上分析提出了当前人民币汇率制度选择的建议,即,维持和优化当前的管理浮动汇率制度较为适宜。     

实际汇率变动与全球失衡调整

近年来,学术界关于全球失衡的研究出现了新变化,并在一定程度上改变了人们对汇率问题的关注视角:过去对失衡的研究主要着眼于全球失衡,即不同国家之间经常账户的相对失衡,侧重分析汇率制度选择和均衡汇率     

人民币均衡汇率估算：1997~2009年

采用中国最重要的46个贸易伙伴计算人民币名义有效汇率和实际有效汇率,在此基础上估算1997年1季度~2009年4季度人民币均衡汇率水平和失衡程度。研究表明,2009年4季度人民币汇率失衡程度显著低于2005年汇改时期,因此,汇率改革应该坚持2005年确定的渐进方针。     

最优货币区理论视角下外贸失衡和汇率失衡的地区异质性研究

把我国的外贸失衡和汇率失衡看作是全国性失衡是不恰当的,基于最优货币区理论研究视角,本文认为我国外贸失衡主要是指东部地区的外贸失衡,我国汇率被低估主要是指东部地区的汇率被低估,而中西部地区并不存在外贸失衡和汇率被低估的现象。因此,要调节我国汇率和外贸的区域性失衡,依靠人民币升值虽然会减少东部的汇率和贸易失衡,但会增加中部和西部的汇率和外贸失衡,而实施地区差异化的外贸政策、产业政策和财政税收政策是解决我国汇率和外贸的区域性失衡的可行办法。     

全球国际收支失衡下的人民币汇率改革

人民币汇率改革是在中国双顺差规模．加速增长、全球国际收支失衡日益加剧的内外环境下进行的。从去年的汇改至今，人民币对美元汇率在波动中稳步升值。与之相反的是，中国的双顺差以及全球国际收支失衡并未缓解，反而进一步加大。人民币汇率改革并非是为了应对外部压力采取的权宜之计，而是为了保持中国经济未来可持续发展的战略举措。为了纠正中国的国际收支失衡，还必须在汇率之外寻找解决之道。     

消除美中经常账户失衡:汇率的作用

长期以来美中两国经常账户失衡问题是国际社会关注的焦点,笔者认为,过市场调整,中期内,失衡可能得到缓解,甚至消失,因为从理论上讲,市场能够自动纠正失衡,汇率将在其中起到重要的调节作用。     

全球经济：失衡与均衡的经济学分析（上）

文章通过对失衡与均衡的经济学分析，说明全球经济失衡也表现为一种动态均衡，近年来国际经济环境的深刻变化是理解失衡的背景，而失衡的根源可能与重大的技术创新和制度创新有关。世界经济发展过程就是一个从失衡走向均衡的过程，对失衡的调整过程也是市场力量自动纠错和成长进步的过程。     

全球经济：失衡与均衡的经济学分析（下）

文章通过对失衡与均衡的经济学分析，说明全球经济失衡也表现为一种动态均衡，近年来国际经济环境的深刻变化是理解失衡的背景，而失衡的根源可能与重大的技术创新和制度创新有关。世界经济发展过程就是一个从失衡走向均衡的过程，对失衡的调整过程也是市场力量自动纠错和成长进步的过程。     

20世纪90年代以来关于汇率制度选择的讨论

20世纪90年代以来，在全球范围内发生了一系列与汇率相联系的金融危机。与之相伴，经济学界对于汇率制度选择问题进行了大量的实证检验和理论探索。     

世界经济结构性变化与经常帐户失衡

本文认为,亚洲依赖美国市场来弥补需求,美国依赖亚洲的廉价出口和官方储备来抑制通胀和实现低成本融资,二者形成共生模式,经常帐户失衡是其枢纽。模式形成的根本原因在于世界经济结构性变化,即经济全球化和金融膨胀。经济全球化造成的竞争加剧和廉价出口抑制了商品通胀,为发达国家尤其是美国的货币扩张政策提供了空间,后者转而推动了金融膨胀。基于金融膨胀的负债消费扩大了美国的需求和进口,因此美国与亚洲为主的其他国家之间形成经常帐户失衡。但失衡局面不断腐蚀美元信用,使得模式不可持续,因此利益各方将会追求渐进式调整。