银行间债券市场新型企业信用债券的发展和利率市场化

<正>一、我国银行间债券市场企业信用债券的发展历史(一)银行间市场企业信用债券简介按照债券品种分类,我国的债券可以分为公债和企业债,公债是指具有国家信用或者类国家信用的债券,主要包括国债、政策性金融债以及地方政府债券。企业债券可分为狭义企业债券和广义企业债券,我国的狭义企业债券具有中国特色,专指由发展改革委员会核准发行的企业债券。而广义企业债券则包括除狭义企业债券以外的公司债券、短期融资券、中期票据以及中小企业集合债券等。公司债券发行由证监会核准,发行主体为上市公司。短期融资券、中期票据等的发行则实行注册制,由银行间市场交易商协会负责管理。企业债券、公司债券和短期融资券等统称企业信用债券,又叫公司信用债券。     

公司债的信用风险计量分析

一、引言在现代资本市场中,公司债券与政府债券、股票同为基础性证券,公司债券市场是资本市场的重要组成部分。我国虽然早在1994年的《公司法》就曾列专章对公司债进行了规范,但真正意义上的公司债一直未能问世,市场上存在的主要是“准政府债券”形式的企业债。这些企业债一般是大型国企以经审批的投资项目为基础向国家发改委提出申请,由国务院统一审批发行额度后发行上市,并强制落实担保机制,实际信用级别与其他政府债券大同小异,因此这些企业债并不存在违约风险的问题。2005年修订后的《公司法》第7章以及《证券法》第2章对公司债券进行了详细的规范,尤其是2007年8月14日中国证监会发布的《公司债券发行试点办法》对公司发行债券不再要求强制担保,这标志着中国资本市场将导入真正意义上的公司债券,与此同时也伴随产生了公司债券的违约风险。对投资者而言,固定收益证券市场一般存在着如下几种风险,首先是由于利率变动产生的市场风险,其次还有内部流程不完善或模型错误导致的操作风险和无法及时在市场上出清头寸所产生的流动性风险,最后是由于固定收益证券存在违约可能而产生的信用风险。由于我国已建立了比较成熟的银行间债券市场,同时也有大量政府债券和企业债在证券...     

地方政府债券的风险及其防范机制研究

经国务院批准财政部下发,2014年上海、浙江、北京等试点地方政府债券自发自还,即地方政府将自负盈亏。考虑到我国资本市场不成熟,地方财政收支不平衡等,地方政府债券存在很大的潜在风险,对地方政府债券的风险及其防范机制进行研究十分必要。本文通过分析发行地方政府债券的主要风险,为地方政府、中央政府、金融机构、社会大众等社会各界如何行动来防范和降低地方政府债券风险提出实质性建议。     

我国地方政府债券发行风险及其防范措施探讨

2009年以来财政部代发的地方政府债券出现不少问题,因此,真正意义上的地方政府债券必须要有严格的制度保障,当前我国并不具备发行地方政府债券的条件,发行地方政府债券的风险比较大。只有建立了一系列风险防范措施,才能够允许地方政府发行债券。     

我国地方政府债券发行风险及其防范措施探讨

2009年以来财政部代发的地方政府债券出现不少问题,因此,真正意义上的地方政府债券必须要有严格的制度保障,当前我国并不具备发行地方政府债券的条件,发行地方政府债券的风险比较大。只有建立了一系列风险防范措施,才能够允许地方政府发行债券。     

对地方政府自行发债的认识和思考

2011年我国允许上海、浙江、广东、深圳地方政府自行发行债券。虽然发行地方政府债券有很多好处,但其潜在的风险必须引起足够的重视。对我国地方政府自行发债与传统举债模式进行了比较分析,重点剖析地方政府债券存在的风险,并据此提出对我国地方债监管与风险控制的建议。     

我国地方政府债券发行风险分析——基于经济学维度的思考

我国为刺激经济发展于2009年发行了2000亿元地方政府债券.但是在地方政府债券的发行过程中,不可避免地会遇到各种风险.本文从宪政经济学、财政联邦制理论、政府竞争与博弈论的角度分析了地方政府发行债券的动机及其过度发债面临的风险,并提出了从宪政约束、预算硬约束、财政约束、监管约束等方面控制地方政府债券发行风险的对策,以期对我国地方政府债券的风险管理研究提供参考.     

省级地方政府债务风险指数的一种新构建方法

<正>近年来,伴随我国地方政府债券发行规模不断扩大、区域分化逐步加剧,叠加地方隐性债务风险的持续积累,机构在债券投资决策中,对地方政府债券发行主体的甄别更加细化。为进一步丰富地方政府债务风险的分析手段,本文在借鉴官方、学界通用方法的基础上,尝试通过指标法、独立性权重法等统计学工具构建中国省级地方政府债务风险指数并进行测序,为机构进一步优化地方政府债券投资决策、预警地方政府债务风险等提供有益借鉴。     

我国地方政府债券发行风险分析——基于经济学维度的思考

地方政府债券是指某一国家中有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。我国为刺激经济发展于2009年发行了2000亿地方政府债券。但是在地方政府债券的发行过程中,不可避免地会遇到各种风险。本文从经济学的维度分析了地方政府债券面临的各种发行风险,并提出了控制地方政府债券发行风险的对策,以期为我国地方政府债券的风险管理研究提供参考。     

我国地方政府债券发行风险分析——基于经济学维度的思考

地方政府债券是指有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。我国为刺激经济发展于2009年发行了2000亿地方政府债券,但是在地方政府债券的发行过程中,不可避免地会遇到各种风险。本文从经济学的维度分析了地方政府债券面临的各种发行风险,并提出了控制地方政府债券发行风险的对策,以期对我国地方政府债券的风险管理研究提供参考。     

我国地方政府债券发行长效机制的构建研究

在经历了长期的沉寂之后,我国的地方政府债券在2009年正式启动。虽然近期在二级市场上,地方政府债券遭到投资者的冷遇,但地方政府债券的持续发行有其理论与现实基础,从中国经济长远发展的角度考虑,应当构建地方政府债券发行的长效运行机制。在短期内应尽快建立地方政府债券发行的激励与约束机制以防范地方债务风险,在中长期应不断深化财政体制改革,逐步实现真正的地方政府债券制度安排。     

发行公司债券,你要了解什么

近年来，我国企业债券市场进入了一个规范发展的黄金时期，发行公司债券成为许多优势公司募集中长期资本的重要方式，与其他债权融资方式比较，发行公司债券最明显的优势是可以锁定利率风险，特别是在一个利率水平相对较低的时期发行的长期债券，其利率水平一旦确定，一般不会予以调整，企业可以享受较大的财务成本收益并避免利率波动风险，但是，当你选择发行公司债券，仅仅了解债券的利率的优势是不够的，你还要了解更多     

巨灾债券

巨灾债券（Catastrophe Bond，CATBond），是为预防诸如地震、飓风等巨灾筹集资金而发行的债券，是目前保险风险证券化最为普遍的方法。巨灾债券将债券本金与利息的偿还与否，直接和巨灾风险的发生与否相关联，在未发生巨灾风险时，它是一种高收益债券，类似于公司债券或政府债券，     

公司债券平价、溢价和折价发行的原因探析

发行公司债券是企业筹集长期资金的重要方式.公司债券能否顺利发行与债券的发行价格有很大关系,发行价格主要取决于债券票面利率和市场利率的关系.一般的《财务管理》教材通常是直接给出结论,即:当债券票面利率等于市场利率时平价发行;当票面利率低于市场利率时折价发行;当票面利率高于市场利率时溢价发行.至于产生这三种发行价格的原因,大都没有作出详尽的解释.本文从债券内在价值的定义出发,探讨债券平价、溢价和折价发行的根源,以加深学生对债券发行价格知识点的理解.     

我国地方政府债券信用风险溢价研究

本文采用28个省市2010年至2012年地方政府债券的数据,使用eviews软件对其发行溢价的影响因素进行了回归分析。回归结果显示财政指标对地方政府债券的风险溢价没有显著影响,投资者的风险厌恶程度、市场利率与风险溢价有显著的相关关系。这表明地方政府债券的定价主要与市场因素相关,而与各省的财务状况无明显关联,这可能是由于地方政府发债刚启动,且由财政部代理发行,投资者对其信用情况普遍看好,因而没有明显的信用风险溢价。     

我国地方政府债券和城投债的比较研究

本文在介绍我国地方政府债和城投债的发行情况的基础上,根据统计数据分析了各省份地方政府债和城投债的发行规模和偿债能力,重点比较了这两类债券的要素、风险与监管。最后建议,地方政府债券和城投债都应市场化发行,并且要建立起地方政府的信用评级体系,使投资者能够清楚了解各地区的风险状况和信用等级。     

关于中国地方政府债券发行审核制度演进的博弈分析

中国地方政府债券发行审核制度改革争论的焦点在于发行审核权的分配问题。本文利用讨价还价博弈模型,分析和比较了行政控制与市场约束制度模式下,地方政府债券发行审核权的分配状况。通过中国地方政府债券发行审核制度演进的三个假说的讨论,得出中国地方政府债券发行审核制度改革应遵循渐进式的分权改革路径的结论,并提出未来制度改革的三点建议。     

发行地方政府债券制约因素与对策分析

我国目前还没有地方政府债券,本文从地方公共基础设施建设、完善资本市场的需要以及发行地方债券的外部条件等多角度分析,指出发行地方政府债券有其客观必然性,积极探索地方债券发行的可行性对策。     

可转换公司债券核算之我见

<正>可转换公司债券属于混合债券,它是指企业发行的可转换为股票的债券。我国发行的可转换公司债券是以记名式无纸化方式发行的。可转换公司债券期限一般为3至5年。我国股票发行方式采取按面值发行股票或溢价发行股票等方式。与股票发行方式不同,可转换公司债券可折价发行、溢价发行,也可按面值发行。本文拟就可转换公司债券的核算谈一点粗浅看     

美、日地方债发行经验对中国的启示

本文回顾了我国地方债发行制度的演变历程,分析了我国地方债的风险控制与监管现状,并从地方债券的发行与偿还、地方债券的收益、风险与评级体系、地方债券的监管三个方面比较分析了美国和日本的地方债发行制度,指出我国的地方债发行需借鉴国际经验,完善法律制度,明晰政府责任,多管齐下加强监管,加快建立一个优质、完善的地方债体系。