宏观经济政策对金融市场的影响探讨

金融市场涉及资金市场、外汇市场与资本市场,金融市场发展可以推动经济稳定发展。就我国来说,金融市场优化与发展需要政府宏观经济政策的支持,其中最为重要的是财政政策与货币政策的调控,需要两手抓,保障二者的共同发展。本文主要探讨了宏观经济政策对金融市场的影响。     

美国加息对金融市场的影响及我国的对策

美国加息对于国际金融领域产生了重大的影响,引起了广泛的关注和讨论。2022年9月14日,中国宏观经济论坛（CMF）第52期聚焦“美国加息对我国和国际金融市场的影响及我国的应对”。本文作为论坛的专题报告,基于通货膨胀叠加经济低迷的滞胀时代这一热点背景,聚焦美国加息对欧美金融市场与新兴金融市场的非对称影响,对我国如何“抓住”窗口期、增强国际影响力提出了政策建议,包括利用好金融政策调整与国际政策的协调,扩大内需、优化产能和产业结构调整。本刊刊载该报告,以飨读者。     

当前欧美房地产市场调整的主要特征及政策借鉴

当前欧美各国房地产市场仍在加深调整,对欧美各国经济乃至全球金融市场稳定影响较大。为此,欧美各国政府近期在稳定住房及信贷市场,促进经济稳定运行,减少房地产市场调整对经济增长的影响等方面,相继采取了一系列应对政策。虽然政策效果有待进一步观察,但对于当前我国宏观经济的稳定和调控政策的完善．仍有一定的学习和借鉴价值。     

基于GARCH模型的利率变动对股市波动性的影响研究

股票市场作为金融市场的重要组成部分,其市场的波动程度关系到整个金融市场能否稳健运行。本文选取2006年10月到2014年5月上证综指和深证成指的日收盘价作为其波动性研究的指标,并引入shibor利率作为外生变量,运用GARCH模型研究了利率变动对股市波动性的影响。因此我们要加快利率市场化的进程,使其能更好的作为宏观经济政策的指标来调整金融市场的波动,促进金融市场的稳健发展。     

宏观经济信息与金融市场关联性——来自混频动态条件相关系数模型的证据

宏观经济信息是金融市场之间相互传递的重要信息内容,有效利用宏观经济信息是否有助于更好地理解金融市场关联性？为此,本文运用混频动态条件相关系数(DCC-MIDAS)模型分析了我国四个重要金融市场之间的动态相关性如何受到纳入的宏观经济信息的影响。结果发现:(1)工业增加值和货币供应量M2负向影响金融市场关联性,经济政策不确定性和通货膨胀水平反之。前三者是影响金融市场关联性较为重要的因素,而通货膨胀的重要性相对较低;(2)宏观经济信息作为市场关联性的长期成分相较基于市场信息的模型可以获得至少1.45%的效率提升。(3)工业增加值和通货膨胀对金融市场关联性的影响较为稳健,货币供应量M2和经济政策不确定性的影响表现出周期性特征。经济上行阶段工业增加值、货币政策信息带来的效率提升更为明显,经济下行阶段政策不确定性相对重要。本文研究结论对于加强金融监管协调和防范金融市场风险共振具有参考价值和指导意义。     

2009年中国金融市场运行分析报告

2009年,在总体宽松的宏观经济政策及经济形势总体回升向好的共同作用下,我国金融市场有力地支持了国民经济建设,自身也保持了快速健康发展态势,融资量大幅增加,交易量创历史新高,市场结构进一步优化,投融资、价格发现及保值等功能均得到较好的发展。在其今后的发展中,应积极关注国际国内宏观经济政策变化对金融市场运行的影响、积极把握监管政策与市场主体动作方式变化对金融市场发展的作用、积极应对人民币国际化进程加快对金融市场发展提出的要求。     

主权财富基金、宏观经济政策协调与金融稳定北大核心CSSCISSCI

本文首先探讨了主权财富基金与宏观经济政策的协调,提出主权财富基金可成为财政政策一个行之有效的政策工具;主权财富基金的投资应与货币当局进行充分的协调,其投资对稳定汇率有一定作用;主权财富基金有利于提高国家资产负债表的稳定性;主权财富基金的资产配置对于本国以及投资国的国际收支平衡表中的经常账户和资本账户都有重要的影响。其次,本文探讨了主权财富基金对全球金融市场及其稳定性的影响,主要包括主权财富基金的风险偏好对资产价格的影响、对全球资产风险-收益组合的影响、对股票风险溢价的影响以及对金融市场稳定性的影响。本文认为,主权财富基金对世界金融市场可能带来的负面影响是很有限的,它是全球金融市场的重要稳定力量。总体来看,主权财富基金对内有助于实现宏观经济政策的协调,对外有利于全球金融市场的稳定。     

央行沟通对金融市场和宏观经济影响的实证研究

本文构建了包含央行沟通、公众预期与金融资产价格的理论模型,基于统一的动态系统分析变量间的影响机理,运用R-vine-copula模型和TVP-SV-VAR模型研究了央行沟通对金融市场和宏观经济的影响。研究结果显示:中央银行沟通对不同金融市场的影响程度均不相同,央行沟通的股票市场效应、债券市场效应要优于利率市场效应和汇率市场效应;不同政策意图沟通的金融市场效应具有非对称性,短期金融市场效应合意且显著,长期金融市场效应合意但并不显著;中央银行沟通会通过资产价格渠道对宏观经济变量产生影响,且影响具有时变性。     

清除人民币离岸市场发展中的隐患

近年来,随着境外机构对于人民币需求日益提升,香港人民币离岸金融市场迅猛发展,为提升人民币国际地位,推动人民币早日成为国际储备货币提供了有利的条件。然而,这也对我国宏观经济政策的调整带来了挑战。     

商业银行市场营销的几点思考

国家宏观经济政策会影响到经济的各个领域，特别是金融领域，宏观经济调控政策影响金融政策和金融市场的变化，如货币放松或紧缩，信贷结构调整等，而金融市场的变化，会影响资本市场，资金市场的变化，如股市价格、居民储蓄，企业资金需求、银行利率等都会受到影响这些部与商业银行经营有直接的关系。     

基于DSGE模型的社会融资规模与货币政策传导研究

本文从宏观经济理论出发,建立动态随机一般均衡模型的分析框架,探讨社会融资规模与货币政策传导关系。建模中,金融市场包括直接融资市场与间接融资市场,引入摩擦系数反映金融市场信息不对称。模拟结果表明：货币政策调整对间接融资市场与直接融资市场均产生显著影响,社会融资规模指标将更能反映货币政策调整对资金供给的影响,其变动对宏观经济的影响要大于银行信贷变动的影响;若信贷额度控制,窗口指导等政策导致贷款难度变大,银行信贷将会向直接融资转移,从而从社会融资规模角度考察资金供给将更全面。因此,社会融资规模作为货币政策中间目标是可行的,比银行信贷指标能够更全面地反映货币政策传导过程。     

试论人民银行金融中介职能的实现

中国人民银行在将金融监管业务分离后,其职能主要体现在宏观经济政策的实现和对金融市场的服务上,在人民银行的金融市场服务职能中,除资金清算等基础服务项目外,作为金融中介职能的实现既体现了对金融业的服务职能,又对我国宏观经济政策目标的实现起着较大的影响作用.如人民银行目前的再贷款和再贴现业务,即是通过对货币供应量的调控以达到实现宏观经济目标的任务.但这两项业务对于我国金融业整体的资金平衡和资金合理流动使用并没有起到最关键的作用,而且这类形式的金融中介职能的运作因宏观经济政策目标的实现而更多地体现为政策性行为.作为中央银行,其各项职能除为政策服务外,对金融市场的融通应起到积极的作用,这不论对金融业的发展还是对整体经济的发展都是具有十分重要意义的.本文就我国中央银行除上述两项职能之外其他中介职能的实现做以下探讨.     

市场轮动模型与资产配置问题初探——以股市、债市和大宗商品市场为例

金融市场是宏观经济的"晴雨表",其运行受到宏观经济的影响。通过对宏观经济和金融市场间轮动效应的研究,有利于投资者进行合理的资产配置。本文首先从理论上分析宏观经济及市场轮动的运行机制,通过相关数据对股票、债券和大宗商品等金融市场的价格之间存在的轮动关系进行了实证分析。结果表明,三个市场间存在轮动关系,并根据此关系给出资产配置建议。     

注重调结构

雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产以及随之而来的金融市场动荡已经过去了一年多的时间。面对当时日趋严峻的形势，中央及时调整了宏观经济政策，果断出台扩大内需等一系列政策措施，取得了明显成效。     

多来源经济不确定性对人民币汇率波动的影响研究 ——基于多因子GARCH-MIDAS模型的分析

将经济不确定性拓展为宏观经济不确定性、经济政策不确定性和相关金融市场不确定性等多个维度,基于混频多因子GARCH-MIDAS模型实证检验多来源的经济不确定性对人民币汇率波动产生影响的异质性,并研究不同维度经济不确定性对人民币汇率波动的预测能力大小.研究结果表明:宏观经济不确定性对人民币汇率的波动具有显著正向影响,并且影响时间也较为持续;在中国、美国和世界经济政策不确定性中,美国的经济政策不确定对人民币汇率波动呈显著负向作用,而中国和世界的经济政策不确定性则是起显著的正向作用,且和宏观经济不确定性相比持续时间更长;和前两个维度经济不确定性相比,相关金融市场不确定性在影响强度和周期上都呈现弱化态势.同时,通过实证分析发现,加入不同维度的经济不确定性指标的多因子GARCH-MIDAS模型均能提高对人民币汇率波动率的预测精度,但相比较而言经济政策不确定性和宏观经济不确定性的预测能力更强.     

利率市场化背景下我国商业银行业务发展

利率市场化是我国金融市场体制改革的核心,对于商业银行而言既有有利的一面,也有不利的一面。如果商业银行可以把握住有利的一面,将有机会提高经济效益。但若未能及时作出调整,很可能导致金融市场混乱、甚至造成金融危机。当前我国的宏观经济政策及金融市场一直处于不断变化中,互联网金融业也在不断的进步。我国的商业银行的存贷款利差的盈利空间受到了一定程度的影响,变革收入结构是提升银行盈利能力的关键。本文简单概述了我国商业银行业务发展的现状,分析了利率化市场背景对我国商业银行发展的影响,并提出了相应的应对措施。     

经济政策调控对我国股市波动的影响

2008年国际金融危机爆发以来,我国出台了一系列经济政策来规范金融市场、维护宏观经济稳定。在此背景下,本文采用我国经济政策调控（EPU）指数作为研究对象,选取我国EPU指数和股指收益率的日数据作为实证分析的变量,采用GARCH模型论证经济政策调控与我国股市的关系。实证结果表明,EPU指数与股指的相关性较弱,但经济政策调整仍会对我国股市收益产生影响。反过来,股票回报率大幅下降和股市波动加剧将加剧经济政策的变化。     

金融市场中的货币政策传导迷失

<正>中央银行和金融市场必须齐心协力，通过健全的货币政策传导机制引导市场预期，确保宏观经济和金融体系稳定发展金融市场对于每个现代经济体的运行都至关重要。从宏观经济政策的角度来看，金融市场不仅通过价格发现功能对大量金融资产发挥至关重要的定价作用，     

经济政策不确定性研究进展评述

经济政策不确定性是影响宏观经济运行及微观经济主体行为的关键因素,深入研究经济政策不确定性的测度方法及其对不同主体的影响机制和渠道,有利于完善对政策和预期的管理.本文梳理了经济政策不确定性相关研究文献,对经济政策不确定性指数构建方法进行了比较分析,尤其就指数的中国适用性调整进行重点探究.在此基础上提炼总结了经济政策不确定性对宏观经济运行、企业决策和居民行为的影响.最后,本文指出了该领域研究的局限性,并对未来的研究方向进行了展望.     

美联储利率承诺的宏观经济效应

作为金融危机后美联储非常规货币政策的重要手段之一,利率承诺对美国宏观经济变化的影响颇受关注。本文选取美国2001年1月至2011年8月的月度数据,以2008年12月为分界点,采用VAR模型实证检验了美联储非常规货币政策实施前后利率承诺政策对金融市场和实体经济的影响。研究结果表明:(1)零利率承诺缩短了金融市场对基准利率变动响应的时滞,但作用持续期明显缩短,其中股票市场和商业房地产市场的响应尤为明显;(2)零利率承诺政策有利于提升消费者信心,并抑制通货紧缩;(3)零利率承诺措施对实体经济的影响要大于对金融市场的影响。