上市公司过度投资行为及其制约机制的实证研究

经理的机会主义引发企业过度投资行为,西方学者通过考察投资现金流相关性研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。利用上市公司(2000—2002)数据研究上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效,结果表明,(1)我国上市公司存在过度投资行为;(2)现金股利、举借债务是过度投资行为的有效制约机制;(3)公司治理机制在制约过度投资行为中基本有效,但是,独立董事并未发挥作用。     

非执行董事对过度投资的抑制作用研究——来自中国A股上市公司的经验证据

本文考察了非执行董事对公司过度投资行为的监督作用,并分析比较了非执行董事当中控股股东董事和非控股股东董事对过度投资的监督作用。研究发现:非执行董事,包括控股股东董事和非控股股东董事都对过度投资具有明显的抑制作用。进一步研究发现在两职合一与两权分离两种情况下非执行董事,特别是控股股东董事对过度投资的抑制作用受到一定的限制,而非控股股东董事对过度投资的抑制作用不受限制。     

董事高管责任保险、自由现金流与企业过度投资

以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保险对自由现金流与过度投资起负向调节作用,董事高管责任保险所发挥的"监督效应"可以减少自由现金流的滥用,对企业过度投资有一定的抑制作用。     

中国上市公司过度投资行为的动因分析

近些年来,随着经济的不断发展,我国上司公司过度投资的问题越发凸显出来。上市公司把大量资本集中在净现值为负的领域,不仅浪费了宝贵的资源,而且使得公司价值下降,危害到了投资者的利益。本文通过对我国上市公司过度投资行为的动因分析,从而提出抑制过度投资的防范措施。     

“谁”推动了企业过度投资行为——基于中国上市公司过度投资行为研究的文献综述

本文主要对有关影响我国上市公司过度投资的因素进行理论与文献的综述,以期能够找出关键因素,并提出相应的改革方向。     

公司管理者过度自信、过度投资行为与治理机制——来自中国上市公司的证据

本文从行为金融学视角出发,以2002~2009年中国A股上市公司为研究对象,研究管理者过度自信这一心理因素对公司过度投资行为的影响,并检验了公司内外部治理机制对它的抑制作用。研究表明,中国上市公司的管理者过度自信与公司过度投资行为之间存在显著正相关关系,而现有的公司治理机制并不能对这种非效率行为进行有效约束。本文的研究发现有助于我们更好理解中国上市公司的过度投资行为,也对如何完善中国上市公司治理机制有一定启示意义。     

上市公司过度投资行为分析——以猴王集团为例

过度投资是一种非有效的投资行为,可降低公司价值,进而阻碍我国经济的发展。本文以猴王集团为例,通过对其上市公司过度投资行为存在的主要问题进行分析,并提出规范其过度投资行为的策略,以构建更为合理的投资行为制约机制。     

我国上市公司投资:过度还是不足?——基于沪深工业类上市公司非效率投资的实证度量

本文提出了一个简洁、有效的企业非效率投资度量模型,并以沪深301家工业类上市公司为样本进行了实证度量。研究发现,2001—2006年间,样本公司最优投资率平均为年初固定资产净值的24.4%;但由于信息不对称和代理问题等的影响,39.26%的公司投资过度,实际投资平均水平超出其最优投资的100.66%;60.74%的公司投资不足,实际投资平均水平仅达到其最优投资的46.31%。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

政府控制、治理环境与上市公司过度投资

本文基于中国上市公司的经验数据,对政府控制、治理环境与企业过度投资之间的关系进行了探索,研究结果表明:与非政府控制的上市公司相比,政府控制的上市公司过度投资现象较为严重,且地方政府控制的上市公司更易发生过度投资行为;但公司所处治理环境的改善使过度投资行为得到有效抑制。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

国有上市公司过度投资问题分析

在企业财务管理中,过度投资问题或投资不足问题都是投资者非常关注的。在国有上市公司中过度投资是一种普遍存在的现象,这种非理性的行为既有客观的原因,也有主观的因素,但无论如何都对企业的持续经营产生了不利影响。鉴于国有企业较一般的企业有其特殊之处,本文以国有企业为主体,分析了导致管理层做出过度投资行为的原因和影响,并在此基础上提出了相应的解决措施。     

国有上市公司过度投资问题分析

在企业财务管理中,过度投资问题或投资不足问题都是投资者非常关注的。在国有上市公司中过度投资是一种普遍存在的现象,这种非理性的行为既有客观的原因,也有主观的因素,但无论如何都对企业的持续经营产生了不利影响。鉴于国有企业较一般的企业有其特殊之处,本文以国有企业为主体,分析了导致管理层做出过度投资行为的原因和影响,并在此基础上提出了相应的解决措施。     

管理者过度自信、过度投资与公司经营业绩的文献综述

投资一直都是拉动我国经济发展的"三驾马车"之一,但是大部分企业过度注重投资,不利于经济的健康可持续发展。本文从行为金融的角度出发,对管理者过度自信与企业过度投资关系,以及对公司经营业绩带来的影响进行了文献综述,进一步理清了三者的关系。     

股权性质、连锁董事与公司绩效

以2005~2012年中国上市公司为样本构建面板数据,研究在不同股权结构的公司中连锁董事对公司绩效的影响,结果发现：连锁董事在董事会中所占比例与公司绩效呈正相关;具有丰富社会资源与经验的连锁董事在国有股权比例高的企业可带来较高的边际效应;国有股权所占比例高的企业,连锁董事在董事会中所占比例越高。     

市场竞争、资本配置与上市公司过度投资研究

企业投资行为直接关系到上市公司利润的产生与完成,有效的投资行为可以帮助企业把握市场发展动向、提高资金的配置效率以及降低企业的财务风险.本文针对目前国内上市公司投资决策能力不强以及存在过度投资行为的状况,探讨市场竞争、资本配置与上市公司过度投资之间的影响机理.通过对2010-2013年沪深两市工业类上市公司进行实证研究证实:市场竞争程度直接负向影响上市公司过度投资行为,市场竞争程度直接正向影响企业资本配置的效率,企业资本配置的有效性直接负向影响上市公司过度投资行为,同时市场竞争还可以通过对资本配置的影响间接影响上市公司的过度投资行为.     

自由现金流与过度投资文献与研究模型综述

公司现金持有水平和投资效率对公司资金管理、投资策略制定有重大意义,也一直深受学术界、实务界的重视,本文根据投资现金流敏感性的研究角度、研究方法和研究模型,对已有文献进行回顾与评述。     

论会计稳健性对我国国有控股上市公司过度投资的制约作用

本文主要从会计稳健性角度探讨其对国有控股上市公司过度投资的制约作用。首先,从理论上分析会计稳健性的"及时确认损失,推迟确认收益"的特有治理机制可以制约国有控股控股上市公司因信息不对称和委托代理导致的过度投资。然后,分析国企的股东和债权人为减少国企过度投资带来的损失,对会计稳健性是有需求的,即会计稳健性对国企过度投资的制约是现实存在的。最后,结合国有控股上市公司特有的治理特征进行分析,得出会计稳健性在特有的环境中治理作用被弱化。因此,本文最后为了会计稳健性更好发挥对国有控股上市公司过度投资制约作用提出两方面建议。     

连锁董事联结与会计师事务所选择

本文使用网络分析方法研究董事会的关系特征(连锁董事联结)对会计师事务所选择的影响。文章基于我国A股上市公司2007年的数据样本,使用QAP(Quadratic Assignment Procedure)分析方法,研究发现:通过连锁董事联结的两家公司在选择会计师事务所时表现出一致性,即目标公司与联结公司倾向于选择同一家会计师事务所;外部连锁董事(由独立董事形成的连锁董事)与内部连锁董事(由除独立董事之外的董事形成的连锁董事)联结的两家公司在会计师事务所选择一致性方面均有显著的正向影响,但外部连锁董事联结的影响强于内部连锁董事联结;随着企业间连锁董事联结距离(直接联结为1步距离,间接联结的距离不小于2步)的增加,公司之间的会计师事务所选择一致性程度逐渐减弱。上述结论不仅在理论上表明社会网络情境会影响公司的会计师事务所的选择,而且在实践方面为相关政策提供了有益启示。     

股利政策与公司过度投资行为研究

基于Richardson(2006)的过度投资测度,本文考察公司的股利支付政策是否影响了企业的过度投资。我们发现:首先,对总样本而言,我国公司普遍存在过度投资的现象;其次,现金股利的派发的确能有效制约过度投资行为;第三,经常派现公司较非经常派现公司在现金股利抑制过度投资的效果上有显著增强;最后,由于管理层存在对未来现金流的一定预期,现金股利在低自由现金流的公司中能发挥更好的抑制效果。