期权定价模型中的波动率分析

布莱克-斯科尔斯的期权定价模型是一个对经济理论、金融实践产生巨大影响的模型。该模型需要输入的参数中唯一无法在市场中直接观察到的重要变量是基础资产的波动率。基于历史数据来计量的历史波动率有严重缺陷,于是人们根据期权的市场价格,利用Black-Scholes定价模型倒推出隐含波动率。隐含波动率反映投资者对未来市场的共同预期;对于避险者的套期保值业务来说,这是进行风险管理的一项重要指标。然而,隐含波动率在使用过程中也存在着＂波动率微笑＂、＂波动率偏斜＂及＂波动率期限结构＂等现象。究其根源,皆源自于Black-Scholes模型所依据的某些假设条件与实际情况不相符合。     

VIX期权定价与校正

VIX期权作为波动率衍生品能为金融机构提供有效的市场风险对冲工具。文献中对VIX期权定价的实证分析误差都很大,原因在于模型的选取误差以及校正方法和样本选取不妥。通过在VIX模型中加入均值回复因素和跳因素,可以使VIX过程更加合理,也可以使VIX期权定价精度更高。通过对VIX期权市场中间报价进行校正,得到了4个文献模型的参数估计,并比较4个模型的定价精度和正向隐含波动率偏斜拟合效果。     

运用Matlab基于LSM方法对羹式期权定价的新探究

传统期权定价方法是通过主观假定初始价格、执行价格、期限、波动率、无风险利率等条件来对期权进行定价,很少联系实际的期权市场报价对期权进行定价。本文根据股票期权市场报价,通过Matlab快速方便地求解出隐含的波动率和无风险利率,并在此基础上运用Matlab基于最／bZ．乘蒙特卡洛模拟（LSM）方法对该股票的美式期权进行定价。本文揭示了如何根据期权市场报价实现隐含波动率和无风险利率的求解,进而结合LSM方法对美式期权进行定价的一种新方法。此外,本文对LSM方法的改进技术也进行了探讨。     

运用Matlab基于LSM方法对美式期权定价的新探究

传统期权定价方法是通过主观假定初始价格、执行价格、期限、波动率、无风险利率等条件来对期权进行定价,很少联系实际的期权市场报价对期权进行定价。本文根据股票期权市场报价,通过Matlab快速方便地求解出隐含的波动率和无风险利率,并在此基础上运用Matlab基于最小二乘蒙特卡洛模拟(LSM)方法对该股票的美式期权进行定价。本文揭示了如何根据期权市场报价实现隐含波动率和无风险利率的求解,进而结合LSM方法对美式期权进行定价的一种新方法。此外,本文对LSM方法的改进技术也进行了探讨。     

在波动率微笑中静态对冲奇异期权

世界上或许还没有一个期权市场上的隐含波动率不出现某种倾斜(如利率和股票)或者微笑(如汇率和商品)。从模型的角度来说就是大家最熟悉的对数正态分布只是一个非常大胆的近似。奇异型期权常出现的不连续盈亏函数(Payoff)对价格波动率的形状却是比较敏感。在这里我们先提出一个具有波动率倾斜或者微笑的模型族群,然后首次证明该模型族群具有期权对称性,从而导出奇异型期权可以分解为一组常规香草型期权,也就是说即使有波动率微笑时,奇异型期权也可以用一组常规香草型欧式期权来静态复制。我们只需要管理一组常规欧式期权来管理奇异型期权的市场风险。同时因为复制也自然得到在波动率微笑的市场中的奇异期权的定价。除了期权的理论意义外,更重要的是对实际市场参与者来说,提供了一个非常简便实用和可操作的复杂型期权的定价、风险分解和对冲管理手段。     

沪深300股指衍生品定价一致性研究——基于股指期货与期权隐含期货价格关系的比较

基于欧式期权看跌看涨平价关系,分析中国沪深300股指期货与期权隐含期货价格间的关系。研究发现真实交易期货价格小于期权隐含期货价格,且这一偏差的统计特征会随着计算隐含期货价格所用期权的不同而发生变化。对于偏差的形成原因,研究表明偏差大小与期货的升贴水、期权的隐含波动率及其偏度等期货、期权本身的定价情况相关;研究结果还表明市场流动性、投机行为以及市场表现等交易性因素对偏差大小具有显著影响。因此需要继续提升期权市场流动性并理性看待市场投机行为,以强化市场间的定价一致性。     

人民币外汇期权隐含波动率和实际波动率的比较研究——兼论对交易和汇兑层面宏观审慎管理的启示

本文运用外汇期权和即期市场的大量基础数据,使用"无模型"方法计算了人民币汇率的期限为一个月的期权隐含波动率和实际波动率,Wilconxon符号秩次检验表明它们存在显著差异,体现了汇率波动率不确定性的风险,且811汇改后,这种差异在增大.本文实证分析发现:市场结售汇对隐含波动率有显著影响,811汇改前后,售汇行为波动增大...     

Matlab求解资产隐含波动率及无风险利率初探

按传统方法,布莱克-舒尔茨期权定价公式参数中波动率难以获取,无风险利率计算也容易出错。本文在指出传统求波动率和无风险利率方法不足的基础上,探索利用市场期权报价,通过求解matlab方程,提出快捷方便地求解隐含波动率和无风险利率的新方法。     

关于Shibor利率期权波动率定价机制的研究

Shibor自2007年发布以来,已成为人民币利率市场的一个重要定价基准,对金融衍生品、债券的定价起着十分重要的作用,由于人民币利率衍生品市场尚处于发展的初期,与美元Libor利率期权等较为成熟市场相比,目前Shibor利率期权缺少成熟的市场报价。本文通过风险中性的定价方程反解参数的方法,利用Shibor利率掉期曲线对Shibor利率上下限期权的隐含波动率进行计算,从而探讨对Shibor利率期权的定价。     

可变风险溢价结构下跳扩散模型的期权定价

风险溢价结构是真实测度与风险中性测度间的纽带,能够帮助提取投资者的风险偏好特征。本文针对跳扩散模型构建了灵活的风险溢价形式,允许期权市场隐含信息参与校准跳跃风险的市场价格,进而研究存在跳跃情形下的期权定价,并探索市场风险溢价结构。数值分析和实证研究表明,可变风险溢价结构有助于准确刻画市场定价核曲线,且市场风险溢价结构具有明显的时变特征,跳跃风险溢价能够较好解释隐含波动率曲面。此外,跳扩散模型的可变风险溢价结构在样本内外都具有明显的期权定价优势。考虑了不同样本长度、定价方法、定价区间以及期权产品后,以上结论均是稳健的。本研究有助于系统了解不同市场风险溢价结构与定价规律,有利于深入探索跳跃风险溢价补偿机制。     

CIR-CKLS-Jump利率波动模型与商业银行隐含期权定价

以经典CIR和CKLS利率波动模型为基础,结合利率跳跃扩散理论,构建出CIR-CKLSJump利率波动模型,采用对偶变量方差减少技术蒙特卡洛模拟方法对商业银行存贷款隐含期权进行定价。结果表明,CIR-CKLS-Jump利率波动模型能较好地模拟现实数据的变化过程,且商业银行存贷款隐含期权值均处于实值状态。在利率完全市场化的情况下,商业银行在开展存贷款业务时若能充分考虑隐含期权价值,将提高银行利率定价能力,减少利率风险。     

隐含波动率对公司债信用利差的预测能力研究——来自上证50ETF期权的证据

本文以2015年2月至2018年3月在证券交易所发行与交易的一般公司债券为样本,建立面板固定效应模型分信用等级来研究上证50ETF期权隐含波动率对公司债信用利差的影响。研究结果显示隐含波动率对不同评级公司债信用利差影响显著且为正,隐含波动率可以用来预测公司债信用利差。借助本文的研究,不仅可以检验隐含波动率是否能够包含经济运行态势的信息,评估上证50ETF期权的定价效率,也可以为投资者对冲信用风险提供一种新策略。     

基于受约束正则方法的奇异期权定价

本文研究一种对奇异期权定价的非参数方法,避开了传统期权定价方法对资产价格分布假设和波动率假设等难题,并且不同于其他非参数方法从期权历史交易价格出发为新期权定价,本文直接用标的资产的价格为期权定价。因此,即使在期权市场不完善,期权价格不可靠、不可得,甚至不存在的情况下,也能为期权有效定价。此外,本文将正则定价方法和隐含二叉树方法有效结合,扩展到为奇异期权的定价问题上,并在传统的正则定价方法中加入了价格敏感因素作为约束条件,以提高该方法的定价精度。     

外汇期权信息含量与在岸离岸市场效率

央行在“8·11”汇改后放松了汇率中间价的管理,采用更为市场化的方式形成中间价,这种变化对于人民币汇率衍生品市场的影响尚属未知。为此,本文从人民币期权组合的Black-Scholes隐含波动率历史报价数据中提取出在岸、离岸市场人民币期权的无模型隐含波动率和风险中性偏度,在将样本划分为汇改前后三个不同的阶段的基础上,检验了期权隐含指标对未来汇率分布的预测能力。实证结果表明,在“8·11”汇改之后,随着人民币中间价形成机制变得更加市场化,期权价格中包含了越来越多关于未来汇率分布的信息,在岸和离岸期权市场的信息效率都有显著提高,意味着人民币中间价形成机制的市场化能显著提升我国金融市场效率。因此,在兼顾金融安全的角度上,稳步促进人民币中间价形成机制市场化进程将有利于我国金融市场效率的提高。     

期权波动率指数及其基本应用

波动率指数简介 在现代金融市场中,波动性在衍生品定价、交易以及风险控制中,均扮演着极其重要的角色。芝加哥期权交易所在1973年开始推出股票期权之后,便一直设想通过期权价格来构造波动率指数,以反映市场对于未来波动程度的预期。     

2023年上半年人民币外汇衍生品市场回顾与展望

<正>2023年上半年人民币外汇掉期和外汇期权市场可分别划分为四个阶段,市场总体运行特征表现为：人民币外汇掉期曲线宽幅震荡,1年期掉期价格区间在-2600pips至-1400pips;人民币外汇期权市场短期平值期权隐含波动率中枢随实际波动率整体下移,而长期1Y平值期权隐含波动率宽幅震荡中略有上行。2023年下半年中美利差有望收敛,进而带动调期曲线触底,人民币期权隐含波动率三季度预计将在高位震荡,四季度有望整体下移。     

不同隐含波动率估计模型在人民币外汇期权市场中的实证比对分析

文章对外汇期权市场隐含波动率三种估计模型(三次样条插值方法、SABR模型和Vanna Volga模型)开展人民币外汇期权市场实证分析,结果表明,在流动性相对充分的市场条件下,三种模型均能有效估计波动率;但在流动性欠佳的情况下,三次样条插值方法和Vanna Volga模型存在一定的局限性,而SABR模型则显示了相对的稳定性。     

基于GARCH模型的股票期权定价方法研究

本文应用GARCH模型估计股票期权标的股票的收益波动率,并将估计出的收益波动率代入Black-Schole期权定价公式,以期提高Black-Scholes期权定价公式的精确度.为验证该方法的有效性,本文以首创JBTI为例进行了实证研究,结果表明在期权交易价格上升的期间内,基于GARCH模型的期权定价方法可以提高Black-Scholes期权定价公式的精确度.     

指数期权与现货价格之间的动态关系及其定价偏差研究——基于香港恒生指数期权市场

本文以香港恒生指数期权为研究对象,对期权与标的价格之间的动态关系和指数期权定价偏差进行研究。研究结果表明：恒生指数分别和恒生指数看涨期权、恒生指数看跌期权之间存在相互关联的关系,引起看涨期权价格偏差的主要原因有期权价值状况、到期日隐含波动率、交易量等因素。这个结论为中国持续连贯地发展股指衍生品市场提供了坚实有力的证据。     

基于CARR、FDLR模型的股指波动率分析比较

引 言 当前对金融资产波动率的测量和预测方法可以分为历史波动率方法和隐含波动率方法,其中,历史波动率方法利用历史数据来推断资产的波动率,主要以自回归条件异方差模型(GARCH)为主,隐含波动率方法主要是利用期权的价格来推断资产的波动率.考虑到国内资本市场发展程度,本文主要讨论历史波动率方法.