我国上市公司定向增发公告效应研究

2006年5月8日,<上市公司证券发行管理办法>颁布之后,定向增发作为一种新的融资方式近年来在我国急速发展,已成为我国上市公司重要的股权再融资手段.本文以2006年5月8号之后全部完成定向增发的209家(经剔除)上市公司作为样本,采用事件研究方法,对我国上市公司定向增发公告效应进行实证研究.     

我国房地产上市公司定向增发的股价效应研究

利用事件研究法,选取2013年我国A股房地产上市公司定向增发事件作为研究对象,观察在定向增发前后10天的股票超额收益。研究发现,我国房地产公司定向增发公告日前3天即开始显现显著的正向股价效应,表明我国房地产上市公司定向增发信息被提前泄露。公告日后,累积超额收益呈下降趋势。     

上市公司定向增发公告效应的研究

自股权分置改革以来,我国上市公司定向增发因其门槛低、无需盈利要求、实施较为简单等特点,逐渐成为我国资本市场主流的资本运作方式。本文对2012年A股主板上市公司的定向增发短期公告效应进行了研究。研究发现定向增发公告存在正的宣告效应,且定向增发信息在公告日之前就被提前泄露。     

定向增发中信息披露行为及股价效应研究——基于2006-2010年A股市场分析

上市公司在定向增发公告前有强烈的动机改变信息披露策略,从而达到影响股价的目的。本文利用2006-2010年沪深A股的定向增发样本,研究结果显示,针对不同类型的定向增发,上市公司可以通过采用不同的信息披露策略影响股票价格。因此,定向增发过程中存在的选择性信息披露现象,值得监管部门和市场参与者的重视,警惕操纵股价行为的发生。     

我国A股基于公告效应的增发定价效率实证分析

本文以我国A股市场2000年1月到2005年12月实施增发的78家上市公司为样本,对我国目前普遍采用的增发定价方式—累计投标询价的定价效率进行综合考察。其中,以增发的公告效应衡量增发定价对二级市场价格的冲击,作为检验上市公司增发定价效率的核心指标。通过参数假设检验、多元回归分析等方法,检验增发定价的效率机制,找出影响增发定价效率的不利因素,以及增发新股合理定价应充分考虑的因素。     

定向增发机制研究

为防止出现利益输送,关联交易、同业竞争等在定向增发中出现的机制性问题,必须从操作层面对上市公司定向增发中发行对象和发行定,以及发行决策程序和决策事项价进行相关的规定,从而为定向增发明确了详细的操作指南和规范,以提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。     

定向增发对象对上市公司财务绩效影响研究

以我国2013年定向增发的101家上市公司为研究样本,运用因子分析法对实施定向增发企业的经营绩效进行综合分析,发现上市公司定向增发对增发当年企业经营绩效有明显提升作用,且对增发以后年度的绩效存在正面影响,并且向控股股东或关联方定向增发的企业绩效优于向外部投资者增发。     

我国上市公司定向增发折扣影响因素研究

本文以2006年至2010年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发折价的形成原因。研究发现,大股东的机会主义行为是定向增发折价的重要成因。当大股东购买定向增发股票的比例与其增发前持有的公司股权比例差额越大时,即大股东机会主义行为动机越强时,增发折价越高。这一结果表明,大股东通过定向增发这一方式成功地实现了利益输送。不过只有在市场行情较好的情况下,大股东及关联方才能通过定向增发顺利实现其利益输送和财富转移的目的。     

上市公司定向增发的盈余管理

该文在总结前人研究的基础上进一步探究了上市公司股票定向增发前后,企业会计盈余的变化,并且探究其后真正的动因。定向增发主要针对企业大股东和机构投资者这两类投资者,研究显示面向大股东增发,企业更有动机向下操作利润,而面向机构投资者,企业更有动机上调利润。     

投资者情绪对项目融资型定向增发公告效应影响

定向增发按其增发目的不同,可以分为项目融资型、引入战略投资者以及资产注入三大类。以项目融资型定向增发为样本,研究投资者情绪对项目融资型定向增发公告效应的影响。     

上市公司定向增发的几种运用模式

定向增发,即非公开发行股票,是指上市公司采用非公开方式,向特定对象发行股票的行为。定向增发是上市公司常用的一种重要金融工具,在融资、资本运作、股权激励等多方面发挥重要作用。上市公司财务负责人深刻领会和熟练运用这一工具,对上市公司的可持续发展和公司治理水平的提高非常重要。基于目的和操作方式不同,定向增发大致有以下四种模式:融资目的的定向增发,注入资产目的的定向增发,重大资产重组目的的定向增发和股权激励目的的定向增发,本文重点分析前面三种模式。     

我国上市公司定向增发价格及经营绩效——基于机构投资者参与的实证研究

企业定向增发的对象主要分为大股东和机构投资者,本文通过选取2006~2012年进行定向增发的上市公司为研究样本,分析机构投资者对增发价格折价率的影响及其在解除锁定后持股比例变化对上市公司经营绩效的影响。实证结果证明:有机构投资者参与的定向增发折价率较低;机构投资者持股比例与上市公司的经营绩效存在显著的正相关关系,证明了机构投资者对大股东具有监督制衡的作用。     

机构投资者参与上市公司定向增发研究

从市场企业定向增发的主要模式出发,结合构投资者参与上市企业定向增发的主要目的以及机构投资者参与上市企业定向增发的收益来源,探究机构投资者参与上市企业定向增发的方式,并在此基础上给出了机构投资者参与上市企业定向增发的相关建议。     

上市公司定向增发中高额业绩承诺问题研究

定向增发又称私募,由于发行要求、发行成本及发行速度均优于其他再融资方式而在上市公司中被频繁运用,但其在迅猛发展的同时,也暴露了许多操作过程中的问题。本文以业绩承诺为研究对象,剖析斯太尔定向增发案例,分析定向增发中高额业绩承诺带来的风险,并从中得出一些启示,据此从多个角度提出目标建议,以期在未来的上市公司再融资方面发挥积极作用。     

不同所有权性质上市公司定向增发式资产注入事件的效应比较分析

本文针对股权分置改革以后,我国资本市场出现的定向增发式资产注入现象,按照上市公司大股东国有或民营的背景分类,比较两类资产注入事件的累计超额收益率。得出结论认为定向增发式资产注入对于国有控股上市公司的短期股东财富和市场业绩的推动作用不及对于民营控股上市公司明显。根据结论,本文提出政策建议：进一步完善市场环境和法律规范,对于资产注入事件中大股东加强监管,进一步严格对定向增发股价的规定。     

定向增发对企业价值影响的实证研究

本文以2010-2012年我国沪深A股市场上市公司为研究对象,分别以托宾Q值及部分经营绩效指标为因变量,以定向增发和增发规模为考察变量,建立多元回归模型,以研究定向增发对企业市场价值和内在价值的影响。研究结果显示：企业市场价值与定向增发行为及其规模之间并不存在确定的相关关系。但定向增发对企业经营绩效存在一定的积极影响。     

上市公司定向增发行再融资行为分析

上市公司再融资问题是公司金融学研究中一个非常重要的问题。对于整个证券市场而言,上市公司的融资能力越强,证券市场就越有活力,这也是衡量一个国家证券市场成功与否的最重要的标准之一。本文研究了上市公司的再融资行为中的定向增发方式。通过流程分析和案例研究的方式,对当前的定向增发方案进行了深入的了解,探讨增发过程中存在的问题,提出了一些见解。     

定向增发融资并购研究

股权分置改革之后,定向增发作为并购支付方式得到市场的极大追捧,通过向母公司或战略投资者定向增发进而实现收购的案例层出不穷。本文通过分析公司定向增发的动因及所存在的风险,并提出防范措施,为公司在并购中提出一点参考意见。     

上市公司定向增发再融资长期经营绩效实证研究——以河南省为例

采用财务指标差异分析法,对河南省上市公司定向增发再融资经营绩效进行实证研究。实证研究的结果表明,与定向增发前一年相比,河南省上市公司在实施定向增发后,净资产收益率和息税折旧摊销前资产利润率都有所提高,营业利润增长率提高较快,但收益质量下降,经营安全性没有显示出太大变化,现金流量生成能力恢复较快。     

大股东制衡机制与定向增发隧道效应研究

基于股权分置改革后定向增发的现实情况,本文从大股东制衡的视角,以我国2008-2009年定向增发的上市公司为研究对象,重点探讨了定向增发的隧道行为和大股东制衡机制对上市公司定向增发折价的影响。研究表明第一大股东有更大的动机和能力利用定向增发进行隧道行为,前五大股东的持股比例、大股东联合控制力、大股东间的制衡度在一定程度上会约束定向增发的隧道行为。