高管政治关联与我国民营企业技术创新的实证研究——以创业板上市民营企业为例

本文研究了高管政治关联与我国民营企业技术创新的影响关系。通过对2009年~2014年创业板上市的民营企业的研发投入比例进行回归分析发现,高管政治关联与企业的研发投入之间存在着显著负相关关系。     

经济不确定性对我国上市公司研发投入同群效应的影响

我国A股上市公司研发投入会受到同群企业研发投资行为的正向影响,经济的不确定性会对上市公司的研发投入产生显著的抑制作用,这是由于企业对政策导向把握不准确,从而实施相对稳健的投资策略导致的.经济的不确定性会加剧上市公司研发投入的同群效应,同行业的企业更倾向于模仿行业中的领导企业,非国有企业更倾向于模仿行业中的国有企业.因此...     

企业ESG行为的行业同群效应及其内在机制研究

在高质量发展和“双碳”目标的大背景下，企业环境、社会和治理（ESG）行为引起了广泛关注。本文基于2010—2021年沪深两市A股上市公司的数据，实证检验了企业ESG行为同群效应的存在性及其内在机制。研究发现，上市企业的ESG行为存在显著的行业同群效应，目标企业的ESG行为受到同行其他企业ESG行为的显著正向影响。企业ESG行为的同群效应主要源自维持竞争动机和信息学习动机的共同作用，具体表现为：在激烈的市场竞争和外部不确定性较高的环境中，企业ESG行为的行业同群效应更为显著；具有相似规模、年龄和市值的企业间的同群效应比差异较大的企业间的同群效应更为明显。本文丰富了企业ESG行为的影响因素，拓展了同群效应的研究边界，为政府的战略制定和企业的可持续发展提供了决策参考。     

政治关联、研发投入与企业价值

立足于企业研发投入,以创业板上市公司为研究对象,本文对政治关联影响企业价值的具体途径进行了探讨.研究发现,政治关联会显著地降低企业价值.同时,研发投入是政治关联影响企业价值的途径,政治关联带来的资源优势会造成企业的短视行为,降低对创新方面的投入,从而减少企业价值.进一步地,基于不同的视角将政治关联进行分类之后的回归结果表明,研发投入只在政府委员类和地方级别类政治关联中才对企业价值有着中介作用,即更优渥的政治资源对企业价值的"诅咒"效应更明显.本文的研究结论,从侧面反映了我国政企关系的现状及其对企业创新的影响.     

“双碳”背景下绿色债券发行的行业同群效应研究

在“碳达峰、碳中和”目标要求的背景下,企业绿色转型成为不可阻挡的趋势。作为低碳领域的重要融资渠道,企业发行绿色债券有利于其以较低的成本获得资金进而实现绿色转型。本文立足同群效应视角,研究行业间发行绿色债券的相互影响。文章以2016—2022年沪深A股非金融上市公司为研究样本,运用固定效应模型检验了我国上市公司绿色债券发行是否存在同群效应,并考察行业竞争对这种效应的调节作用。结果表明：企业绿色债券发行具有显著的行业同群效应,且行业竞争越激烈,同群效应越强;进一步研究后发现国有企业、领头企业、非重污染行业的同群效应更为突出。     

并购对我国高技术企业研发投入的影响研究

本文利用2012-2016年我国高技术公司面板数据,研究并购可能性对我国高技术企业研发投入的影响。本文以新产业组织理论为基础,揭示并购通过改变企业对市场竞争的预期进而影响企业研发投入的机制。本文以政治关联为调节变量,研究其对并购和研发投入两者关系的调节作用。估计结果表明,并购可能性显著影响高技术企业的研发投入;而政治关联并非都抑制企业的创新,当政治关联的深度较深时,也会对企业创新带来正向作用。     

企业过度负债的地区同群效应

本文研究中国上市企业过度负债的地区同群效应及其产生机制、作用因素和对企业经营的影响。数据表明,2009-2016年我国不同地区企业的过度负债水平存在明显差异。在排除个体、地区因素以及分选效应的替代性解释后,本文发现:企业的过度负债存在显著的地区同群效应,企业是否过度负债及其过度负债的程度分别与企业所在省区的过度负债企业占比和过度负债指数正相关;过度负债地区同群效应产生的潜在机制在于非领头企业、低融资约束企业和连锁董事网络中心度低的企业的模仿行为;地区市场化进程、金融发展程度以及企业高管的金融背景对过度负债的地区同群效应具有显著影响。过度负债的地区同群效应对企业经营的影响表现为:同群效应越强,企业过度负债水平越高、偿债能力越弱、过度投资越严重、盈利能力越低。     

近墨者黑:上市公司违规行为的“同群效应”

近年来,上市公司违规行为群发,本文利用2000-2016年沪深A股上市公司违规事件样本,从“同群效应”的角度探究违规行为的群体特征和影响因素。研究发现,上市公司违规行为存在显著的地区同群效应(“近墨者黑”),同地区其他上市公司的违规行为显著增加了该地区公司发生违规行为的概率;且信息披露型违规的同群效应更加明显。机制研究表明,企业违规决策的地区同群效应主要源于交流式学习和观察式学习的两种模仿作用机制。异质性分析表明,同一地区内,相同产权性质公司间的同群效应更明显。进一步研究显示,十八大之后违规行为的发生概率显著降低,地区同群效应显著减弱。本文研究揭示了违规行为的地源性特征,也从抑制违规传染视角实证支持了近年来的系列整治活动。     

产业政策、银行关联与企业债务融资--基于A股上市公司的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文从产业政策的视角研究了企业聘请具有商业银行背景的人士担任公司董事(银行关联)的动机及其对债务融资的影响。本文发现,不属于产业政策支持行业的企业更有动机去建立银行关联。本文还发现,企业建立银行关联能够显著增加企业的银行借款总额和长期借款,体现出银行关联的资源效应和信息效应。但对于不属于产业政策支持行业的企业而言,建立银行关联会显著减少其长期借款水平,并降低长期借款的波动性,以应对产业政策对长期债务融资的限制,体现出银行关联的管理效应。进一步的分析表明,对于不属于产业政策支持行业的企业而言,银行关联与政治关联发挥互补作用;对于属于产业政策支持行业的企业而言,银行关联与政治关联发挥替代作用。     

民营企业股权激励计划与研发投入关系分析

以2008~2011年民营上市公司为样本,使用3SLS回归分析以及DID模型,从外部环境以及内部环境两个方面分析了我国民营企业股权激励计划对于企业研发投入的影响。实证研究发现,民营企业实施股权激励能够促进企业的研发投入,而高科技行业的民营企业实施股权激励能够加强这种正向影响;对于股权激励具体方案的分析表明,激励计划的有效期与研发投入有弱相关关系,行权条件当中非财务指标的使用对于企业研发投入有正向影响,但是相对绩效指标的使用则对于研发投入有抑制作用。     

企业家政治关联、所有制与企业债务期限结构——基于转型经济制度背景的实证研究

本文结合中国转型经济时期的制度背景,在区分政治关联层级差异的基础上研究了企业家政治关联与企业债务期限结构的关系,并进一步讨论了所有制对两者关系的情境效应。以上市公司为对象的面板数据实证结果表明:企业家政治关联对企业债务期限结构具有显著正向影响,但细分政治关联层级之后发现,企业家地方政治关联对企业债务期限结构的正向影响要显著强于中央政治关联。同时相对于非民营企业,民营企业中企业家政治关联与企业债务期限结构关系更强,并且所有制的情境效应同样存在着层级差异。本文在提供非正式制度影响企业债务期限结构证据的同时,也为我国现阶段经济体制改革提供了参考。     

多层次资本市场跨层次资源配置功能研究——来自中国主板和创业板的经验证据

本文在分析多层次资本市场跨层次资源配置功能的作用机理的基础上，实证检验了上层同群公司股价和同层同群公司股价对创业板公司研发投资水平的影响。研究发现，公司的研发投资水平和上层同群公司股价之间的正相关关系强于和同层同群公司股价之间的正相关关系，表明上层同群公司股价主要表现出“机会假说”效应，而同层同群公司股价则同时表现出“机会假说”效应和“竞争假说”效应。异质性分析结果表明，股价信息含量、行业竞争程度、管理者过度自信以及声誉构建动机都会影响公司研发投资水平对同层同群公司股价和上层同群公司股价的敏感性。本文对于更好地设计和改进多层次资本市场，更好地发挥资本市场服务实体经济的功能具有重要意义。     

民营企业股权激励计划与研发投入关系分析

以2008~2011年民营上市公司为样本,使用3SLS回归分析以及DID模型,从外部环境以及内部环境两个方面分析了我国民营企业股权激励计划对于企业研发投入的影响。实证研究发现,民营企业实施股权激励能够促进企业的研发投入,而高科技行业的民营企业实施股权激励能够加强这种正向影响;对于股权激励具体方案的分析表明,激励计划的有效期与研发投入有弱相关关系,行权条件当中非财务指标的使用对于企业研发投入有正向影响,但是相对绩效指标的使用则对于研发投入有抑制作用。     

非控股国有股权对民营企业创新水平的影响研究

创新是民营企业实现转型升级和持续健康发展的必由之路,混合所有制能否促进民营企业创新水平的提升有待进一步证实.本文以2007-2018年中国A股民营上市公司为研究样本,实证检验了非控股国有股权对企业创新水平的影响及其作用机制.研究发现,非控股国有股权能显著提升民营企业的创新水平,且这一提升作用主要集中在发明专利申请数,对非发明专利无显著影响.异质性分析发现,上述效应在高新技术行业、国有股权层级更高的企业和民企出身的企业样本中更为显著.进一步发现,非控股国有股权在提高创新投入的同时,也显著提升了发明创新效率.考察作用机制发现:一方面,非控股国有股权带来的资源效应能提高企业风险承担能力,使企业敢于投入创新;另一方面,非控股国有股权通过投资于同一行业的其他企业能为当前企业带来行业经验和行业资源,从而有利于企业创新能力的提升.本文的研究结论不仅揭示了非控股国有股权对民营企业创新水平的具体影响和作用机制,也为在当前制度背景下如何推动民营企业的创新发展提供经验证据.     

过度信贷会激发企业的创新活力吗?

本文从企业角度研究过度信贷对企业创新的影响,考察了过度信贷与政治关联并存时对企业创新的影响,特别是过度信贷能否增强或削弱政治关联对企业创新的抑制作用。实证结果表明,过度信贷能够促进企业的研发支出,但无法有效提高其专利数量,甚至会降低企业的创新效率,且上述影响主要体现在小型企业和非国有企业上。此外,过度信贷企业持有的金融资产增值不仅不能通过财富效应促进其创新活动,股票投资还会显著抑制其创新活动,降低专利数量与创新效率。最后,当企业无政治关联时,过度信贷能显著提高研发支出,但会显著降低创新效率,并对专利数量无影响。但当政治关联存在时,过度信贷不影响企业的创新活动。     

政治关联企业环保投资决策——"带头表率"还是"退缩其后"?

环保责任是企业需要承担的重要社会责任.本文手工搜集了2010-2017年我国A股上市公司的环保投资数据,以企业环保投资代理环保责任,研究了企业政治关联对其环保投资决策的影响.研究表明:(1)企业政治关联对环保投资具有负面效应,表现为政治关联高管比例越高、高管政治关联等级越高,企业环保投资越少;(2)通过对比政治关联高管和政治关联董事对环保投资的影响发现,政治关联高管对企业环保投资的抑制作用更显著.进一步分析表明,公司治理机制中的各类委员会能够制衡高管政治关联对环保投资的抑制效应;考察环保投资的经济后果发现,其并未给企业带来较高的市场价值;结合政策环境考察发现,中共十八大、十九大建设"美丽中国"的号召及政府环境规制均能够缓解企业政治关联对环保投资的抑制效应,而这种监管效应主要来自环境污染监管.     

民营企业政治关联影响研发投资的实证研究——来自深市中小板的证据

本文以深市中小板101家2007～2010年连续4年在董事会报告中披露研发支出的民营上市公司为研究样本,分析政治关联对企业研发投资的影响。在控制了样本选择偏差带来的内生性问题后发现,不论使用有无政治关联的虚拟变量,还是用反映政治关联强弱的虚拟变量来衡量,与没有政治关联的民营企业相比,有政治关联的民营企业研发投资更少。本文一方面为理解政治关联提供了新的视角,另一方面为政府引导民营企业技术创新提供参考。     

企业管理团队人力资本、研发投入与企业绩效的实证研究

本文基于"管理团队人力资本——行为——经济后果"的研究范式,利用2009-2011年200家制造业上市公司的面板数据,采用中介变量方法研究管理团队人力资本通过影响企业研发投入而作用于企业绩效的情况,并对这种中介效应的大小进行了量化。我们的实证结果显示:(1)管理团队传记性人力资本与非传记性人力资本对企业绩效存在显著影响,但影响性质不同;(2)管理团队传记性人力资本与非传记性人力资本对企业研发投入存在显著影响,影响性质也不同;(3)管理团队人力资本对企业绩效影响的效果只有一部分是通过影响企业研发投入传导的,企业研发投入是管理团队人力资本与企业绩效之间的部分中介变量。     

加计扣除税收优惠对企业研发投入的异质性效应研究

研发投入是创新最基础、最核心的环节。实证研究发现,加计扣除优惠政策对科技型中小企业,制造业重点行业研发当下投入水平和潜在投入能力的影响表现为显著的“当下抑制、潜在促进”效应且政策净效应不显著,对制造业重点行业潜在投入能力正向激励效应更强;加计扣除优惠政策对非科技型中小企业研发投入的影响呈显著的逆向调节效应,企业属性和财务状况效应方向不一,控股情况整体呈负向效应。因此,要不断完善加计扣除优惠政策激励制度,引导企业加大研发投入,需进一步明确优惠政策激励重点与优先方向,确保优惠政策的连续性与稳定性,体现优惠政策的差异性与前瞻性。     

出口退税对企业出口技术复杂度的影响

在减税降费的背景下,出口退税能否助力中国出口结构实现转型升级?本文基于2004~2015年中国微观企业和产品层面数据库,考察了出口退税对企业出口技术复杂度的影响。研究结果稳健地表明,出口退税对企业出口技术复杂度产生了显著的积极效应,这一正效应在外资和民营企业、中西部地区企业和直接出口企业中更为显著。出口退税有助于改善企业出口和利润绩效,进而促进企业对新产品的研发创新活动,最终促成企业出口技术复杂度的提升。本文在实证研究的基础上,提出在我国区分不同行业、地区、企业等实施差别出口退税政策的建议。