基础设施公募REITs产生的财税问题探析

基础设施REITs作为新型融资工具,对盘活基础设施存量资产、扩大融资渠道起到了重要作用。2020年,我国正式开始了基础设施公募REITs的试点工作,目前整体市场运行平稳,取得了显著成效。由于国内市场起步晚,相关配套政策不完善,在实施过程中产生了诸多问题。本文通过梳理国内外REITs发展进程,结合我国目前基础公募REITs的结构模式,深入分析现行模式下存在的会计核算问题和涉税事项,并提出对策建议,以期推动我国基础设施公募REITs持续发展。     

公募REITs在基础设施资产盘活中的几条建议

文章针对公募REITs在基础设施资产盘活中的建议进行研究,在阐述相关理论知识的基础上分析我国公募REITs发展的历程,结合公募REITs产品对银行基础设施资产盘活的影响说明银行创新公募REITs业务需要注意的事项,进而提出优化措施,为银行进一步发展公募REITs业务提供参考,通过研究和分析全面提升银行的市场竞争力,保证银行在激烈的市场竞争中可以实现可持续发展。     

我国REITs的发展现状与风险分析

近年来,随着资产证券化市场的不断推进,我国REITs业务获得了长足发展,随着首批9只公募REITs的上市,我国REITs发展进入了新的阶段。从类REITs到公募REITs,我国经历了一个快速发展时期,并呈现出显著特征。REITs在发展过程中,存在着道德风险、逆向选择、利率风险及流动性风险等问题,需要正确地认识风险,并采取相应的措施以应对风险,维护我国REITs市场健康稳定的发展。     

中国公募REITs税收问题及对策探讨

2021年6月,我国首批公开募集基础设施证券投资基金上市,市场投资热情高涨。本文从REITs的起源出发,梳理我国REITS的整体架构、发展历程和现状、具体涉税环节和问题,借鉴以美国为首发达国家的税收政策和发展经验,基于业务视角对我国公募REITs的税收政策提出建议,为推动具有中国特色的公募REITs的发展提供思路。     

基于REITs主体视角的涉税优惠全环节分析

我国在基础设施领域沉淀了大量资金，发展基础设施公募REITs能够盘活大规模存量资产，补充新基建资金来源，有效助推我国产业结构优化与增长。目前，各地区基础设施REITs运作水平参差不齐，且各类参与主体关系纵横交错，涉及各纳税主体与业务的税收政策繁多复杂。对此，文章简要分析了REITs的兴起进程和我国类REITs与REITs的重要区别，进而基于REITs原始权益人、项目公司、资产支持专项计划、公募基金、公募基金投资者五主体视角，对其设立、运营和退出三环节的涉税优惠分税种进行了分析，以期帮助企业把握基础设施REITs的运作模式，推动我国资本市场与基础设施建设两大领域创新协同发展。     

我国公募REITs业务发展的相关问题探讨

REITs作为国际通行的资本市场金融工具，对盘活存量资产，助力不动产上市融资优势明显。我国自2004年以来，相关部门及金融机构就一直致力于REITs政策研究和业务模式探讨，但市场上发行的基本为类REITs产品。2020年证监会和发改委推行基础设施REITs试点政策以来，公募REITs才得以真正发展。推行公募REITs，可有效盘活存量资产，缓解地方政府债务压力；提高资产的资本化率，实现可持续的权益融资；帮助企业优化财务结构，降低资产负债率。近三年试点以来，监管部门不断完善政策措施，市场也在积极推进，但发行规模还不到1000亿元。在基础设施REITs发展过程中，还存在一些亟待解决的问题，如业务流程长，发行成本高；监管及税收政策还有待完善；发行门槛高，优质项目储备不足；项目运营管理水平不高，收益不稳定等。为促进公募REITs高质量发展，建议简化交易结构和审批流程，完善监管及税收法律法规体系，建立项目孵化培育机制，提升项目运营管理能力等。     

关于基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)在我国实践应用的探讨

2020年4月,中国证监会和国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》等文件,标志着我国基础设施领域公募REITs试点正式启动。本文浅析国内外基础设施REITs发展现状,就国内基础设施REITs实践应用存在问题进行分析,并对其未来发展提出建议。     

中国权证与股票市场相关关系实证研究

文章运用了协整关系检验、Granger因果关系检验和ECM模型对中国沪深有代表性的权证及其正股价格进行了实证分析.研究结果表明,认购权证价格与标的股票价格之间存在显著的协整关系,权证市场与股票市场存在长期均衡关系,但不存在双向因果关系,短期内权证市场走势背离股票市场,反应出市场投机和炒作.     

商品期货市场和股票市场的关联性研究——基于二元VAR-GARCH模型

基于具有外生变量的二元VAR-GARCH模型对我国商品期货市场和股票市场之间的关联性进行了理论分析和实证研究。结果表明,从商品期货市场到股票市场存在价格溢出效应,但是两个市场之间不存在显著的波动溢出效应。美原油期货价格指数的正向冲击对期货价格的影响是正向的,美元指数的正向冲击对期货价格和股票价格的影响均为负向。     

中国金融市场间的波动效应分析

基于金融市场有效性假设,各个金融市场间的联动效应密切.基于VAR模型分析股市、债市、外汇以及期货市场之间跨越市场的价格传递效应,价格冲击随时间变动而变动.研究分析得出:股票市场与债券市场、股票市场与汇率市场、债券市场与汇率市场两两动态变动,未形成稳定联动效应;期货市场与股票市场则呈正向相关的稳定联动效应;期货市场与汇率...     

影响我国猪肉价格波动的因素——基于VEC模型的动态计量分析

采用2004年9月～2012年2月猪肉价格、育肥猪配合饲料价格、居民消费价格指数与仔猪价格的月度数据,借助Johansen协整检验,运用VEC模型分析了育肥猪配合饲料价格、居民消费价格指数与仔猪价格的变化对猪肉价格波动的短期及长期影响。研究表明:短期来看,前一期仔猪价格、育肥猪配合饲料价格以及CPI都对当期的猪肉价格产生正效应,其中前一期CPI对当期猪肉价格正效应最大。长期来看,CPI对猪肉价格的影响减弱,而育肥猪配合饲料价格对猪肉价格影响增强,仔猪价格对猪肉价格却产生了负效应。在此基础上,提出了稳定猪肉价格的政策建议。     

新房市场、二手房市场与租赁市场的交互关系

基于2015年1月至2019年3月全国月度数据,本王运用格兰杰因果检验与OLS模型探究二手房市场、新房市场与租赁市场的相关性。实证结果表明,租房市场与二手房市场具有一定的联系,但与新房市场相关性不大。而新房市场和二手房市场联系较为紧密。上一次上一期二手房价格指数对新房价具有显著的影响,二手房价格指数每上升1%,新房价格上升0.063%,而租赁价格指数对新房价格影响不显著,与二手房价互为反向关系。上期新房价格影响本期租赁价格指数与二手房价格指数,影响大小分别为0.453与2.542。     

国新能源股价与国际油价波动溢出效应研究

本文选取中证新能源指数和伦敦布伦特原油期货价格作为研究对象，通过协整检验及Arma-Garch模型探究新能源股价和国际原油价格的波动溢出效应。实证结果表明，中国新能源股价与国际原油价格存在长期均衡关系，两市场均存在风险聚集效应，具有投资价值。对比石油市场，新能源市场受到负面冲击的影响及大幅下跌的可能性更小，投资风险更小。     

美国权益型房地产投资信托对商业物业价格的影响

本文对权益型REITs的投资与商业物业价格之间的相互影响进行了深入研究,在净现值投资模型和房地产存量模型的基础上对两者的影响路径进行了理论梳理,理论模型显示二者相互影响,但二者的影响方向却并不明确。本文利用1997年至2014年美国上市权益型REITs的季度投资性净现金流和美国商业物业价格指数数据,使用时间序列计量方法对两者的关系进行了实证检验,研究发现二者在实证中确实存在协整关系。     

基于VAR的我国股票市场货币政策传导的实证研究

通过运用协整检验和冲击分解的研究方法对我国货币供应量、股票价格指数和经济增长进行实证检验,得出结论：短期来看,股价指数对产出的影响不稳,股市投机行为容易引起产出膨胀;长期来看,货币供应量、股票价格指数和经济增长存在长期均衡关系,但是利率管制很大程度上削弱了货币政策对股价指数的影响力,也降低了股市对货币政策的反应敏感度。要发展股票市场成稳定的货币政策传导渠道,应密切联系货币市场与股票市场,进一步推进利率市场化,并调整股票市场投资秩序。     

上证指数受其他股指、汇率及原油期货价格的影响吗？——基于Granger因果性检验和ECM的实证分析

本文以此次美国次债危机发生前后两组数据为样本,研究我国上证指数与其他股指、美元与人民币汇率及美国原油期货价格走势间的关联关系。研究发现,次债危机发生前,关联关系不存在;而危机大爆发后,相互间Granger因果关联性明显增强,且结合Johansen协整检验,得到上证指数、深成指、英国金融时报100指数及美国原油期货价格间存在长期均衡关系的结论,并建立了相应误差修正模型（ECM）。     

基础设施公募REITs政策跟踪与研究

2020 年 4 月 24 日发布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》正式标志着我国基础设施领域的不动产投资信托基金市场开启。 2021 年,随着首批 9 个项目顺利落地,公募 REITs 政策进一步向试点项目范围扩展,同时,也对发行提出了更多更细致的要求,以求更加健康快速发展,因此,对公募 REITs 现有项目及政策不断跟踪和分析非常重要。     

我国城市房地产价格指数构建方法研究

本文通过对特征价格模型的深入研究,结合多种价格指数编制方法优点与我国房地产市场的现实,提出当前国内城市房地产价格指数的构建方法:以加权平均法为主要形式,吸收特征价格法的基本思想对加权平均法进行改进,剔除干扰因素,使编制出的价格指数能更好地反映房地产市场供求关系的变化.     

我国地方花生价格传导机制研究——关联市场间的价格传递

运用VAR模型,通过变量的平稳性检验、协整检验及格兰杰因果关系检验等方法,以辽宁省(花生主产省)为例,收集我国花生、花生油以及地方花生、花生油和相关作物2009年～2014年月度数据,对地方花生价格进行了关联分析.研究结果表明,地方花生价格与关联市场价格之间存在着较为稳定的长期协整关系;全国花生价格变化会通过成本影响花生油价格波动;全国的豆油价格变化引导着全国的花生价格变化.基于这些实证结果,提出了相关政策建议.     

相反理论在我国股市中有效性的实证检验

技术分析的有效性是一个一直存在争议的问题,本文利用我国股票市场数据对一个具有较大影响的技术分析理论--相反理论进行了实证检验,结果发现我国市场参与情绪与市场的过去走势存在显著的长期稳定关系,研究表明在我国股票市场上相反理论的逻辑是有效的,说明在我国股票市场上投资者运用相反理论进行投资决策是可能提高其投资收益的.