CEO职业经历对企业投资"脱实向虚"的影响 ——来自上市公司的经验证据

文章以沪深A股上市公司为样本检验CEO职业经历如何影响企业投资"脱实向虚",以及这种关系如何依赖企业有虚拟职业经历董事占比和企业产权不同而发生改变.研究发现:相对于具有实体职业经历的CEO,具有虚拟职业经历的CEO所在企业更有可能出现投资"脱实向虚".进一步研究发现:董事会中具有虚拟职业经历成员比例越高,具有虚拟职业经历的CEO所在企业进行投资"脱实向虚"的可能性越大;相对于国有企业,民营企业中的CEO职业经历与企业投资"脱实向虚"的关系更显著.研究结论不仅从微观视角解释了企业"脱实向虚"现象的行为机理,而且一定程度上为公司选拔管理者提供了证据支持.     

海归人才有助于企业债务融资吗?——基于CEO权力视角的分析

本文以2008~2016年A股上市公司为样本,基于CEO权力视角,研究了CEO海外经历对企业债务融资成本的影响。研究发现,具备海外经历的CEO所在企业拥有更低的债务融资成本;当具有海外经历的CEO持有公司股权、在公司任职时间较长、具备较高的学历时,更能发挥对于公司债务融资成本的降低作用。本文的研究丰富了CEO海外经历对企业财务行为影响方面的研究,也为全面评估人才引进政策补充了经验证据。     

CEO市场化选聘、股权制衡度和投资效率

CEO作为企业高管团队的核心人物,其如何选任是建设现代企业制度,提高投资效率急需解决的问题。文章选取A股2015—2019年上市公司为样本,运用多元线性回归分析法,研究CEO市场化选聘对公司投资效率的影响,并考虑企业不同股权制衡度对这一关系的影响。研究发现,CEO市场化选聘显著改善了企业的投资效率,并且股权制衡度提高可以显著强化CEO市场化选聘与投资效率之间的正相关关系。经过替换投资效率和股权制衡度测度指标后的回归,以及滞后一期回归的内生性处理,研究结论不变。该结论为企业通过市场化选聘CEO,强化股权制衡,促进投资效率提高提供了经验证据。     

CEO特征对公司研发投资的影响——基于上市公司2010-2014年数据的实证研究

以2010—2014年中国沪深两市A股上市公司为研究样本,运用多元回归模型和普通最小二乘法,研究CEO特征对公司研发投资的影响。研究发现：在非国有控股企业中,CEO年龄、CEO学历、CEO任期、CEO是否变更与研发投资存在正相关关系,并且相关关系较为显著。在国有控股企业中,CEO年龄、CEO任期与研发投资存在正相关关系,CEO学历、CEO是否变更与研发投资存在负相关关系,但是相关关系均不显著。本文研究意义表现在：从国有控股企业和非国有控股企业的角度,为基于CEO特征的人才任用提供参考。本文研究创新表现在：基于CEO特征的差异,对国有控股企业和非国有控股企业进行了区别分析。     

CEO权力、技术创新与企业绩效——基于医药行业上市公司的实证研究

文章以2011～2017年医药行业上市公司为研究样本,共选取1001个数据,研究CEO权力、技术创新与企业绩效之间的关系。研究发现,CEO权力有利于企业技术创新,技术创新有利于企业绩效,CEO权力负向调节技术创新与企业绩效之间的关系。同时独立董事占比对技术创新与企业绩效之间的关系负向调节作用最强,CEO是否持有股权对二者关系具有正向调节作用。     

CEO背景特征、研发投资与企业价值研究 ——以高新技术企业为研究对象

以2009—2013年我国中小板高新技术上市公司面板数据为样本,实证分析了CEO背景特征对企业价值的影响以及研发投入的中介作用。研究表明:CEO教育背景和技术背景与企业价值显著正相关,即CEO受教育程度高和有技术背景均有利于企业价值;CEO政治背景与企业价值无显著相关性;研发投资与企业价值显著正相关,并在CEO教育背景和技术背景与企业价值的关系之间起到中介作用。     

高管学历特征与企业环保投资行为实证研究

文章基于高层梯队理论和委托代理理论,以2008—2018年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了高管学历特征对企业环保投资行为的影响以及高管激励机制、产权性质对这一影响的调节作用。研究结果表明:高管学历层次越高,企业环保投资力度越大。进一步分析后发现,高管激励机制对高管学历特征与企业环保投资行为间的关系没有显著的调节效应。同时,相对于非国有企业,国有企业高管学历特征对企业环保投资行为的作用更加显著。研究深化和丰富了企业环保投资行为影响因素的文献,也为企业管理人员选拔任用及更好地实现绿色发展、打赢蓝天保卫战提供了理论依据。     

CEO自恋对创新绩效的影响研究 ——基于企业异质性的调节作用

从CEO心理特征视角出发,探究了CEO自恋与企业创新绩效之间的关系。以2011—2016年A股135家上市公司的纵向数据为样本,通过广义估计方程模型进行实证检验。研究发现:CEO自恋对企业创新绩效具有显著促进作用。进一步研究发现,CEO自恋对企业创新绩效的影响受到企业异质性的调节作用:相比小规模企业,大规模企业中CEO自恋对创新绩效的促进作用更显著;相比低财务杠杆企业,高财务杠杆企业中CEO自恋对创新绩效的促进作用更显著;相比非国有企业,国有企业中CEO自恋对创新绩效的促进作用更显著。     

国际多元化、CEO海外经历与股价崩盘风险 ——基于创业板上市公司的经验证据

以2010—2016年间中国A股创业板上市公司为样本,实证检验国际多元化对股价崩盘风险的影响以及CEO海外经历产生的调节效应。研究发现,国际多元化与股价崩盘风险间存在显著的负相关关系,即伴随着创业板上市公司国际多元化战略的实施,其股价未来崩盘风险会更低,但CEO海外经历并未对股价崩盘风险产生明显的影响。然而考虑CEO海外经历的调节效应后,国际多元化对股价崩盘风险的抑制效应更为明显。这一结论在控制了内生性影响后依然成立。     

高管异质权力对股权激励创新促进作用的差异化调节效应

借鉴社会心理学的研究成果,将高管权力区分为控制权力与防御权力,考察两类权力对股权激励与企业研发投资之间关系的差异化调节作用.以CEO为企业高管代表,运用2009~2017年我国A股上市公司数据进行实证分析,结果表明:CEO控制权力越大,越会抑制股权激励对企业研发投资的促进作用;CEO防御权力越大,越能够强化股权激励对企业研发投资的促进作用.进一步研究还表明,控制权力和防御权力的调节效应主要存在于男性CEO与年轻CEO当中,对于女性CEO而言,两类权力的调节效应均不显著,而对于年长CEO而言,控制权力的抑制效应仍然显著,但防御权力的强化效应不再显著.     

CEO任期与会计稳健性——性别差异的直接和调节效应

文章以我国2011—2014年A股上市公司为样本,实证研究了CEO任期及性别对会计稳健性的影响。研究发现,CEO任期与会计稳健性呈倒U型关系,CEO性别对会计稳健性没有显著的影响;女性CEO对CEO任期和会计稳健性之间的关系具有正向的调节作用。这些研究结论对完善企业CEO任用政策、发展职业经理人市场、提高会计信息质量有重要的借鉴及启示意义。     

海外直接投资对企业经营绩效的影响 ——基于不同投资国家的对比

文章选择2012—2017年有设立海外子公司的A股上市企业作为研究对象,分析中国企业对外直接投资对经营绩效的影响,并对比了对发展中国家投资和发达国家投资,进一步探索东道国市场需求和投资便利是否存在调节效应.研究表明,我国上市公司海外子公司的平均总资产收益率为负,对发展中国家的海外直接投资对经营绩效有显著正影响,而对发达国家的海外直接投资对经营绩效有显著负影响.此外,东道国市场需求、对FDI投资便利都能显著改善OFDI的投资绩效,且在发展中国家改善投资便利的正调节作用更强,在发达国家改善市场需求的正调节作用更强.     

管理层激励、R&D投入与企业绩效——基于国有上市公司的实证分析

选取2015年国有上市公司为研究对象,对企业研发投入强度、管理层激励以及企业财务绩效和市场价值进行了实证分析。研究发现,研发投入强度对国有上市公司企业财务绩效的影响并不明显,但对企业市场价值具有显著的正面影响,管理层激励对二者均起到了积极的促进作用。进一步研究发现,管理层薪酬激励对国有上市公司研发强度与财务绩效关系起到显著的正向调节作用,而管理层股权激励对二者关系的调节作用较弱;同时在对企业市场价值(托宾Q值)的研究中发现,管理层股权激励对国有上市公司研发强度与企业市场价值关系起到了更加显著的正向调节作用,而管理层薪酬激励对二者关系的调节作用并不明显。     

公众环境关注度与企业环保投资——基于绿色形象的调节作用视角

利用2008~2015年我国A股制造业上市公司数据实证研究发现:公众环境关注度对企业环保投资规模存在正向影响;绿色形象能够提高公众对企业环保投资行为的包容度.进一步研究发现,与企业治理性环保投资相比,公众环境关注度仅对企业前瞻性环保投资规模产生正向影响,绿色形象仅对公众环境关注度与企业前瞻性环保投资规模的关系存在调节作用,说明企业差异化和预防性环保战略能对企业产生积极影响.研究为政府部门制定环保法规、企业履行绿色责任、公众参与环境治理提供了经验借鉴.     

"一带一路"背景下企业参与精准扶贫能否带动更好的创新绩效 ——基于高管特征的调节效应

"一带一路"背景下积极参与到精准扶贫中已成为制造业转型升级与结构优化的有效推动,选择沪深A股制造业上市企业为研究对象,基于其经验数据对"一带一路"背景下精准扶贫参与对企业创新绩效的作用与影响机制进行实证检验,进一步将高管特征引入至两者关系研究中.经研究发现:"一带一路"背景下精准扶贫参与能显著提升企业的创新绩效;高管特征中的平均学历、兼任其他职位占比能增强精准扶贫参与与创新绩效间关系,平均年龄则削弱两者关系,海外经历占比对两者关系的调节作用并不显著;进一步发现在非国有企业中高管特征对精准扶贫参与与企业创新绩效关系的调节作用更为显著.     

环保投资效率与企业业绩的关系研究

伴随经济的高速增长,资源能源的过度消耗、严重的工业污染和生态环境破坏等问题也越来越突出,企业的环保投资对环境问题的解决至关重要。而高效的环保投资与企业的业绩又有怎样的联系呢？这个问题值得我们探究。为此,本文选取了我国A股上市公司2009-2011年间披露了企业环保投资金额的上市公司为研究样本,研究了企业环保投资效率与企业业绩之间的关系,研究发现：企业的环保投资效率和企业业绩之间没有显著关联。     

债务约束、环保投资与环境质量

文章以2008—2017年沪深两市A股上市公司为研究对象,实证检验了环保投资、债务约束对环境质量的影响,并进一步研究了债务约束对环保投资影响环境质量的调节作用.结果表明:环保投资可促进环境质量的改善;债务约束亦正向影响环境质量;债务约束显著增强了环保投资与环境质量之间的正相关关系,即债务约束强度越大,企业环保投资对环境质量的改善效应越明显.     

制度距离对企业海外并购绩效的影响研究 ——基于海外并购经验、双边投资合作关系的调节作用

文章选取2010—2016年我国A股上市企业进行的238起海外并购事件作为研究样本,采用因子分析法对企业海外并购绩效进行综合考量,同时采用多元线性回归模型进行实证研究.研究表明:多数企业通过海外并购获得了正向的绩效变化,但变化幅度较小,并未得到预期的并购效益;正式制度距离、非正式制度距离均会对企业海外并购绩效产生显著的负向影响;海外并购经验、双边投资合作关系对制度距离与企业海外并购绩效之间的关系具有调节作用,即两者均会弱化制度距离对企业海外并购绩效的负向影响.     

“定价”与“议价”:CEO复合型职业经历如何影响高管团队薪酬差距

新时代人才强国战略背景下,具备多元知识储备与全面管理能力的复合型CEO成为企业竞相争夺的对象。本文使用手工收集整理的2007—2018年中国沪深A股上市公司CEO职业经历数据集,探究CEO职业经历对高管团队薪酬差距的影响。研究结果表明：CEO职业经历越丰富,高管团队薪酬差距越大。影响因素方面,经理人市场流动性越强、CEO声誉越高、薪酬外部公平性越高时,CEO职业经历丰富度对高管团队薪酬差距的正向影响越小,而继任来源的调节作用并不明显。进一步研究中,首先验证社会网络在CEO复合型职业经历扩大高管团队薪酬差距时发挥的中介作用,其次验证CEO复合型职业经历在扩大高管团队薪酬差距后对企业价值的提升作用。本文结论为企业完善高管薪酬制度安排与人才选聘机制提供了新的证据支持。     

企业环保投资、环境管制与股权资本成本——来自重污染行业上市公司的经验证据

利用沪深两市A股重污染行业上市公司2008—2013的经验证据,采用时间固定效应模型检验了企业环保投资规模与股权资本成本的相关性。研究结果表明,企业环保投资与股权资本成本之间呈现倒U型关系,即环保投资存在一个临界点,高于该点时企业环保投资越高股权资本成本越低。进一步验证环境管制对二者关系的调节作用,结果发现,环境管制强化了企业环保投资与股权资本成本之间的倒U型关系,当企业环保投资低于临界点,与低管制的企业相比,高管制企业的环保投资对股权资本成本的正向影响更强;当环保投资高于临界点时,“创新补偿”占据主导位置,高管制企业的环保投资的增加将引发股权资本成本更大幅度降低。