美国经济复苏前景的多情景比较分析

2011年四季度以后美国经济增速将持续回升，并在2013年一季度以后进入2％到2．5％的适度增长状态。财政支出紧缩或美元坚挺将导致2012年GDP低速增长。美国继续实施扩张性财政支出政策会导致财政赤字规模持续扩大，有引发债务危机的风险。财政支出紧缩会降低经济增速，但会改善财政收支状况。美元坚挺会引致美国进出口增速大幅度下降。2012年美国CPI涨幅在4％到4．5％，2012年以后CPI涨幅下降，但仍将维持在2．5％以上。美国政府需要应对经济增速较低、财政赤字规模居高不下、物价涨幅偏高、美元升值压力加大等多重问题。     

商业银行信用风险与宏观经济——基于压力测试的研究

本文采用压力测试框架,研究了宏观经济波动对商业银行信用风险的影响。文章以不良贷款率度量信用风险,以名义GDP增长率、广义货币供应量（M2）增速、居民消费价格指数（CPI）以及房地产销售价格指数作为宏观经济变量,建立了合适的宏观压力测试模型。在GDP增速放缓、CPI上升、M2增速下降的压力情景下,预测了2011年第一季度到第四季度的不良贷款率的变化路径。实证结果表明在压力情景下商业银行的不良贷款率将会显著上升。     

我国经济增速深度回调的影响因素及发展前景

2012年上半年我国经济增速大幅度回调主要是由出口增速大幅度下降引致。目前,我国经济仍有较强的内在增长动力,未来我国经济发展的外部环境有望改善,在国内政策相对稳定的情况下,2012年GDP增速将回升到8.3%～8.6%,物价涨幅将回落到2.2%,2013年一季度以后GDP增速回升到9.1%左右的适度增长状态,物价涨幅将回升到2%～4%的适度上涨区间。财政支出增速提高会大幅度提高经济增速和物价回升幅度,人民币持续升值会导致经济增速深度下滑。2012年下半年宏观调控政策应适度宽松。     

我国经济发展前景的多情景比较分析

我国出口及经济增长将在2012年探底回升,CPI涨幅将回落到3%左右。2013年以后经济增速及物价涨幅走势取决于国内宏观调控政策取向,在国内宏观调控政策保持相对稳定、美欧日进口适度增长的情况下,2013年一季度以后我国经济增速将可能较快增长,CPI涨幅也将回升到4%以上。人民币持续升值会有效降低CPI和PPI涨幅,但也会导致投资、消费和出口及经济增速出现较大幅度下降。2012年宏观调控政策的重点应是防止经济增速深度下滑。     

党代会召开、监察力度变化与中国经济波动

本文通过对1978年到2008年的中国省级面板数据分析后发现,中国经济波动与每五年召开一次的中国共产党全国代表大会密切相关。每次党代会召开前一年,各省名义GDP增速较平时下降约3.3个百分点;而党代会召开后一年,各省名义GDP增速高出平时约2.6个百分点。进一步研究表明,党代会前后的经济波动与政府对官员的监察力度变化有关。党代会召开之前,中央和地方政府对官员的监察力度加强,这会限制地方政府财政支出总量并改变财政支出结构,导致各省固定资产投资和经济增速双双下降。党代会之后,相关压力的减轻使得政府监察力度下降,在晋升激励下,地方政府财政支出总额和偏向于投资建设的财政支出增加,使得经济增速上升。     

突出五项保障 保民生扩内需

基本保障财政支出本身是消费需求，还可拉动居民消费需求。“十二五”期间，通过增加划拨国有资产和调整财政支出结构等多渠道筹资，可以逐步将我国与同等收入国家基本保障财政支出的差距填补80％左右。即使按照国际平均效果来计算，新增基本保障支出拉动的消费也可以基本弥补可能的出口增速下降导致的GDP减少。为了尽可能提高拉动效果，“十二五”期间应以教育、医疗卫生、住房、最低生活和老年生活等五项基本保障为重点内容，实行“全覆盖、保基本、缩差距、易转续”的建设方针。     

影响我国商品房价的三大因子

我国大中城市商品房价格主要受平均地价，建筑容积率和楼价三大因子的影响，而上涨迅速的平均地价，是构成商品房售价畸高的主要因素，住房商品高价化已成为阻滞住房商品化的症结之一。推进住房改革除了变住房消费基金的国民收入再分配为初次分配和提高住房租金水平外，关键是要降低现有商品房价格，剔除不合理的含量，其中平均地价当属“主攻”对象。     

近期福建经济运行中的几个新变化

本文通过对福建季度和月度经济运行数据的季节调整和环比分析，发现当前福建经济出现几个新的变化，表现为总需求增速回落，外需相对下降，GDP环比增速放缓，CPI环比涨幅明显回落，经济出现“旺中见疲”的苗头。本文的分析还表明2007年下半年以来的通货膨胀归根结底还是货币现象，物价“结构性上涨”和“成本推动上涨”的说法都是误导性的。由于通货膨胀，居民名义收入增速实际上高估了其实际增速，目前居民实际收入增速仍然低于GDP增速，这会导致多方面的不利影响。本文最后提出了针对目前经济形势的对策建议。     

我国物价上涨的影响因素、趋势与对策

输入型成本推动、工资上涨和交易性货币供给增速提高是推动2010年以来我国物价持续上涨的三大因素。模拟预测结果显示,2011年三季度我国物价涨幅会小幅度回落,但随着美国经济复苏好转,2011年三季度以后我国输入性通胀压力再度加大,2011年和2012年通胀压力很大,但仍处于可控范围之内。人民币汇率升值和提高利率可以有效降低物价涨幅,但也会导致经济增速下降,需要处理好抑制物价过快上涨和稳定经济增长的关系。     

不同政策取向对美国工业生产、家庭收入与就业的影响

2011年四季度以后不同情景下美国库存实际增速均呈＂先降、后升、再回调＂的周期性波动走势,工业销售实际增速在快速回调之后趋于稳定,工业产出指数均将先升后降,美国工业产能利用率短期回调后持续回升;个人总收入和个人可支配收入实际增速在短期回调之后均将回升,并在2013年一季度以后进入相对稳定增长状态;失业率将持续下降到5%以下。财政支出增速调整对工业产销存影响较小,但对家庭收入影响较大。美元汇率坚挺会引致工业产销存和家庭收入实际增速大幅度下降,并缩小失业率下降幅度。     

今年上半年财政收支分析与下半年展望

上半年,财政收入实现较快增长;财政支出结构继续优化,进一步向教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化等社会发展的薄弱环节倾斜,向科技创新和节能减排倾斜。下半年,受经济增速回落和基数的影响,财政收入增速将放缓;为保持经济平稳较快增长,推动经济结构调整,保障和改善民生,财政支出将保持一定力度。由于基数和预算安排的原因,财政支出增速将有所加快。下半年要加强财政政策与货币政策的协调配合,坚持有保有压,防止多因素叠加导致经济增速过快下滑,实现速度、效益与结构的统一。     

正确看待我国M2存量与名义GDP比值偏高问题

通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。但M2存量与名义GDP的比值并不是反映通胀压力大小的适宜指标,其适宜指标是M2的增速。我国M2与GDP的比值偏高,一方面是因货币供应量增速偏高(货币供应过量)造成的;另一方面,也要看到,最根本的原因是我国资本市场不发达,投资品过于单一。     

正确看待我国M2存量与名义GDPbb值偏高问题

通贷膨胀无论何时何地都是一种货币现象。但M2存量与名义GDP的比值并不是反映通胀压力大小的适宜指标,其适宜指标是M2的增速。我国M2与GDP的比值偏高,一方面是因货币供应量增速偏高（货币供应过量）造成的;另一方面,也要看到,最根本的原因是我国资本市场不发达,投资品过于单一。     

中国存量经济新常态

由于GDP名义增速与贷款利率接轨,而GDP名义增速代表了全社会的平均回报,也意味着未来GDP名义増速将和影响各类资产收益率的核心指标,而前者又可分解为GDP实际增速和通胀两大因素,这也就意味着泰勒规则将重获新生:利率走势将重新由经济和通胀等两大基本面因素决定。我们的观察也从侧面印证2014年正在发生的是衰退性货币宽松:由于经济大幅下滑导致了资产收益率下降.进而降低了货币利率。     

10月份新增贷款规模5483亿M2增速回落明显

11月14日下午,中国人民银行发布《2014年10月金融统计数据报告》。 报告显示,10月末,广义货币（M2）余额119．92万亿元,同比增长12．6％,增速分别比上月未和去年同期低03个和17个百分点。“M2增速回落明碌。9月份监管部门下发了236号文（即《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》）,部分机构认为商业银行可以通过渠道绕过这一限制。但我们一直认为这一政策影响将很深远,从10月份数据来看,236号文已通过存款显著影响了M2增速。”兴业银行（13.67,0.07,0.51％）首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者称。     

缩小贫富差距与抑制通胀的悖论

当前CPI环比仍在上涨，尽管8月份广义货币供应量M2增速已经创了六年来新低，M1增速也比去年同期降低了近一半，但物价上涨的势头并没有得到有效抑制。     

如何看待当前M1增速走低

当前，M1增速低迷，主要原因是单位活期存款增速放缓和货币乘数下降。受企业活期存款被理财产品分流、企业外部融资增多等因素影响，M1增速存在一定程度的低估，与实体经济基本面和企业资金面的关联度有所降低。因此，不能仅由极低的M1增速就得出资金过紧的结论，对社会资金面的判断要综合M2和社会融资总量等多个指标，更加注重市场化的价格信号。为防止货币供应量增速“过冷”加剧经济下行风险。需通过公开市场操作投放资金来缓解基础货币增速下降势头，通过及时下调法定存款准备金率来改善货币乘数，要更加注重运用利率、汇率等价格型工具来调整和引导货币需求。     

货币流入资产领域的实证及理论研究

基于中国货币供应量M2增速数据,对“中国的货币之谜”现象进行深入研究,明晰了M2增速较快却未能完全由实际产出增长和物价上涨所解释的现状。通过采用混频向量自回归方法,实证检验货币进入资产领域形成“窖藏”的过程,并将货币、房地产纳入动态一般均衡模型中,对货币流通速度下降的原因进行了系统分析。研究结果表明：货币供给增量显著带动了商品房销售,但对通胀的直接影响并不显著;家庭在货币供给增速提升时倾向于将房产作为安全资产,这一行为降低了货币需求并抑制了消费。基于研究结果提出了相应的政策建议,以期提高货币资金使用效率。     

我国经济运行的基本态势和突出问题

2005年上半年，我国经济保持高位运行、稳中趋降的基本态势，投资增长相对稳定，消费需求比较旺盛，净出口快速增长，居民消费价格涨幅降低，就业增加，经济走势正朝着党中央、国务院年初确定的调控方向发展。当前经济运行中出现的新情况和新问题主要是：进口增速不高，贸易顺差较大，贸易摩擦增多；信贷增速下降，融资渠道不畅；房地产市场变化的不确定性增加；企业经济效益出现下滑；粮食价格走低，农民增收难度加大。     

浅议住房公积金的功能及其发展

一、住房公积金的功能 1．住房公积金能够帮助需要住房的居民定向积累购房款。这是它的基本功能。由于众多的原因，我国目前的商品房价格依然过高．大大超过了普通职工的支付能力。据资料显示，1980年，我国的商品房每平方米平均售价为200元左右，职工平均年收入762元，购买一套50平方米的商品房则需要10000元，是当年职工平均年收入的25倍。