金融发展与FDI的挤出效应机制研究

从外国直接投资对于东道国国内资本挤出效应的作用机制上看,若东道国没有融资约束,即金融发展水平较高,FDI会凭借其在技术、管理上的优势和政策上的优惠对东道国国内投资产生挤出效应;若东道国企业存在融资约束,即金融发展水平较低,FDI会对东道国国内投资产生较大的挤出效应.利用我国1978-2006年的省份数据和面板分析方法,通过分析FDI对于东部、中部和西部地区的资本挤出效应,结果表明:东道国的较高金融发展水平是降低FDI对东道国国内资本挤出效应,从而产生挤入效应的一个重要条件.     

资本市场融资、经济增长与产业结构升级——基于中国省际面板数据的检验

本文利用扩展柯布-道格拉斯生产函数,分析我国金融深化的背景下,利用多层次资本市场的不同渠道资本融资、经济增长以及产业结构升级之间的动态关系。文章利用29个省、市、自治区2006~2010年的面板数据,实证结果发现:多层次资本市场融资对经济增长具有显著的促进效应,但债券市场与FDI对经济增长的作用较弱。总量促进经济增长的背后,不同的融资渠道之间的相互作用不尽相同:银行信贷与债券对股票市场筹资存在显著的"溢出效应",FDI对股票市场筹资存在显著的"挤出效应",说明股票市场融资可以替代FDI在实体经济中的作用。随后对多层次资本市场与产业结构转型关系的数据进行实证。研究发现:股票融资、债券融资在一定程度上推动了中国的经济结构转型,但FDI与结构转型负相关,银行信贷与经济转型的关系不显著。     

外商直接投资、金融市场与东道国经济增长:理论与实证

在戴蒙德跨期世代交叠模型中考察了金融市场与FDI的联合效应对东道国经济增长的作用机制,模型通过对于代表性居民两种选择的最优化消费决策进行求解,提出金融效率的提高可以降低企业融资成本,从而使得创建新企业所需的企业家才能临界值ε*t下降,东道国外商直接投资的吸收能力将会提高。基于中国29个省份(自治区、直辖市)1994—2012年面板数据的实证研究结果发现,我国金融市场可以将FDI潜在的技术外溢转化为现实生产力并带动经济可持续增长,但是随着外资数量的增加其资本积累效应逐渐下降,此时完善的金融环境通过放大FDI的技术溢出可以进一步促进国内的经济增长;同时我国金融发展与FDI技术外溢存在显著的地区差异,故相关金融体制改革应当在各地区FDI促进经济增长中发挥因地制宜的作用。     

金融生态环境、经济增长与FDI效应研究——基于东盟国别数据的实证分析

本文基于2007—2016年东盟国别面板数据,考察了金融生态环境、经济增长与FDI效应之间的关系。研究发现:金融生态环境对经济增长具有显著正效应;金融生态环境对FDI效应存在线性关系,但是动态分析显示,金融生态环境对中国FDI规模效应不显著,而对中国FDI效率的提升有显著正向影响;金融生态环境质量不同的国家FDI效应存在差异,金融生态环境质量提高总体上有利于经济增长与FDI效应的充分发挥。     

金融市场发展影响FDI技术溢出效应的传导机制

内生经济增长理论认为,FDI对经济增长直接且根本性的作用在于其技术溢出效应,而技术溢出效应的发生受到一系列因素的制约,其中金融发展作为重要的制约因素可以为FDI技术溢出效应的吸收提供必要的融资支持。本文从金融发展的角度出发,探究其影响FDI技术溢出的传导机制,以期为相关研究提供理论依据。     

FDI稳定性下降与宏观经济风险防范

随着全球FDI投资规模、产业整合、投资领域、融资结构等方面的深刻变迁,FDI的稳定性明显降低,资金大规模进出东道国的风险明显提高,新兴市场经济体遭受冲击的风险尤甚。我国经过连续30年引进外资,FDI对缓解国内资金短缺的作用已经基本消失,其波动性增大的负面影响则逐渐显现。重新审视FDI政策,完善统计体系,优化FDI结构,提高对外开放效率是我国迫切需要解决的问题。     

金融结构、通胀预期与融资成本短期波动:基于VEC模型的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文构建短期动态VEC模型,并利用我国2000年第一季度至2014年第四季度数据来实证研究金融总供给、金融总需求、融资供给结构、融资需求结构和通胀预期对我国融资成本的短期波动影响及动态效应,并进行了稳健性分析。实证结果表明:(1)我国融资成本短期波动更多来源于金融结构和通胀预期变化。在金融结构中,金融总供给中的狭义金融深化比例的变化对融资成本短期波动有负向影响且最显著,金融总需求的变化对融资成本短期波动有正向影响,融资供给结构的变化对融资成本短期波动有负向影响,但不显著,融资需求期限结构、主体结构和功能结构的变化分别对融资成本短期波动有负向、正向、正向影响,但融资需求主体结构影响不显著;在通胀预期中,适应性预期和理性预期的变化对融资成本短期波动均有正向影响,且理性预期影响较显著。(2)冲击响应分析和方差分解表明,狭义金融深化比例、广义金融深化比例、金融总需求、融资供给结构、融资需求期限结构、融资需求功能结构、适应性通胀预期、理性通胀预期的冲击均会在短期内引起融资成本较大波动,而狭义金融深化比例、广义金融深化比例、金融总需求、融资需求期限结构、融资需求功能结构和理性预期的冲击对融资成本方差贡献率较大。     

金融发展、FDI与我国自主创新能力的门槛模型分析

本文从金融发展的视角分析FDI技术溢出对我国自主创新的影响,运用1998-2007年的省际面板数据构建面板门槛模型。研究发现,FDI对我国自主创新还不存在显著的促进作用,但FDI对我国自主创新的影响显著存在基于金融发展程度的双门槛效应。截止2007年,仅北京、浙江、上海三个省份的金融发展程度跨越了更高的门槛值。     

对外贸易与区域金融发展的动态演化——基于银行业视角的分析

本文基于中国省区细分行业贸易数据构建了出口的外部融资依赖度指标,用以测度中国各地区贸易结构差异,在此基础上研究了贸易结构和贸易开放对地区金融发展差异的影响机制。在控制了FDI、法律制度以及城市化水平等因素后研究发现,对出口外部融资依赖程度越高的地区金融发展水平越高,随着贸易开放度的提高,这种效应更加明显;此外,其他需求...     

银行信贷、股市融资、FDI与中国经济增长非线性关系——基于马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)

本文利用马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)研究中国银行信贷、股市融资、FDI三种融资渠道与中国经济增长非线性关系。研究发现银行信贷、股市融资、FDI与中国经济增长的关系已经发生了转变:2008年之前,FDI、股票融资对中国经济增长的贡献较大,而2008年之后,FDI对经济增长的作用并不显著,而银行信贷对于经济增长的作用变得显著,但新的作用机制不及原来机制稳定。在FDI对国内经济增长的技术溢出效应减弱的情况下,我们需要正确处理三种融资渠道的关系,并努力从原有的以技术引进为主的经济发展方式向自主创新为主的发展方式转变,以获得经济增长的动力。     

地方金融发展能够影响FDI的区位选择吗?——一个基于城市商业银行设立的准自然实验

本文以城市商业银行的设立为自然实验,结合1990—2015年中国295个地级市数据以及成立的184家城市商业银行,运用双重差分方法系统考察了地方金融机构对FDI区位选择的影响。研究表明,城市商业银行的成立显著促进了城市FDI的流入;经过一系列稳健性检验和进行倾向得分匹配(PSM)估计之后,这一结论依然成立。结合企业数据证实城商行的设立提升了企业从银行获得贷款的可能性,能够通过缓解企业融资约束而影响FDI的区位分布。对城商行兼并和异地扩张行为的进一步分析表明:城商行经营规模的扩张,无论是对属地还是异地城市FDI的促进作用均不明显,而城商行资金规模的扩张对FDI有明显促进作用。这些发现将为我国完善金融体系和升级银行业结构、吸引FDI促进区域经济协调发展提供理论和经验支持。     

金融深化、FDI溢出效应与地区TFP——基于省级面板门槛模型的实证分析

在考虑经济运行互动关系中内在非线性结构的前提下,从金融深化角度探究了外商直接投资（FDI）对地区全要素生产率（TFP）的溢出效应的影响机制,采用1992-2011年我国29个省级单位的面板数据,通过运用非线性理论的“门槛模型”检验和回归方法,以金融深化为门槛变量,实证研究了外商直接投资对地区全要素生产率的影响.结果发现,总体上金融深化和外商直接投资都有利于提高全要素生产率,且存在基于金融深化的“双门槛效应”,即不同地区的金融深化水平对外商直接投资的溢出效应的影响存在非线性的结构变化,随着金融深化和发展水平的不断提高,外商直接投资的溢出效应呈区间递增的态势.     

我国普惠金融发展的产业升级效应研究 —基于SYS-GMM的动态面板数据模型的实证分析

文章选取2005~2016年我国31个省际面板数据,建立动态面板数据模型,利用系 统广义距估计（SYS-GMM）对普惠金融发展与产业结构升级关系进行实证分析。得出以下结 论：整体上看,我国普惠金融发展显著推动了产业结构升级,且政策制度对普惠金融发展的产 业升级效应具有调节效应;分地区看,东部地区普惠金融发展的产业升级效应最大,西部地区 最小。此外,文章还发现外商直接投资与产业结构升级之间呈“倒U”型关系。基于结论提出 如下建议：实施区域差别化普惠金融发展战略,完善普惠金融发展基础设施建设,加快普惠金 融产品和服务创新。     

Foreign direct investment and trade: The case of Vietnam

By making use of a gravity model, this paper examines the impact of FDI on exports, imports and net export of Vietnam. The empirical analysis presented in this paper is based on a recently released panel dataset involving Vietnam's 19 major trading partners for the period 1990-2007. The paper also considers the impact of FDI on trade during three sub-periods: the pre-Asian financial crisis, the post-Asian financial crisis and during the Asian financial crisis period. The empirical analysis reveals that a complementary relationship exists between FDI and exports and FDI and imports. While the impact of FDI on net-exports is insignificant during the full sample period, a significant positive relationship exists between net-exports and FDI in the post-Asian financial crisis period.     

FDI、金融发展与经济增长:要素投入还是TFP?——基于中国省级面板数据的实证分析

基于中国省际面板数据,本文对FDI与经济增长的关系进行了实证分析,研究结果表明,外商直接投资(FDI)对我国的经济增长具有显著的促进作用;进一步的分析显示,FDI只是通过要素投入机制而并没有通过TFP对我国经济增长产生影响;我国的金融发展并没有对经济增长产生显著影响,金融发展也并没有显著地提高FDI对我国经济增长的促进作用.     

Does financial deepening attract foreign direct investment? Fresh evidence from panel threshold analysis

This study investigates the nexus between financial deepening (FD) and foreign direct investment (FDI) in the context of a heterogeneous panel of One Belt One Road partner countries, using a relatively new FD index proposed by the International Monetary Fund. The study also adds value to the literature by exploring the nonlinearity with a panel threshold model. The study finds that FD has a significant and positive impact on attracting foreign investments. However, panel threshold regression finds that countries with FD below a threshold of 0.1803 are less attractive to foreign investors. This finding implies that to maximize the benefits of FDI, economies in the region will have to deepen their financial sector above this threshold. Interestingly, the financial system of emerging markets and low-income countries in the sample significantly and positively affects FDI, but this relation disappears among advanced markets. Overall, the findings are robust to alternative estimators, addressing endogeneity, cross-sectional dependence, heteroscedasticity, and serial correlation.     

中国各地区自主创新能力的间接融资支持研究

自主创新能力日益成为一国经济发展的核心动力,而自主创新能力的提高离不开金融支持。由于我国仍是一种以间接融资为主的银行主导型金融结构,因此本文选取中国31个省市1997-2009的面板数据,分析了间接融资对各地区自主创新能力的影响。结果表明间接融资对全国自主创新活力和创新效率都有显著正效应,尤其对东部地区自主创新的影响最强,政府的资金支持对中部地区的自主创新比较显著,西部地区的自主创新主要依赖于地区经济的发展水平。     

政府补助、融资结构与中小企业研发投入--基于动态面板系统GMM与门槛效应分析

采用2015—2019年中小板上市企业面板数据,实证检验政府补助对中小企业研发投入的影响,并基于融资结构视角,进一步应用动态面板门槛模型研究发现:政府补助能够显著促进企业研发投入,且由于财务冗余以及资金使用偏好等因素的存在,该影响表现出滞后性与门槛异质性特点。当内源融资水平低于或等于0.353、债权融资水平与股权融资水平分别处于20.938—30.728、-0.357—14.489区间时,补助效果最佳。据此提出完善监督机制、优化补助政策、加大资本市场改革力度等提高政府补助使用效率的相关建议。     

Does Foreign Direct Investment Promote Human Capital Accumulation? The Role of Gradual Financial Liberalization

We argue that the effect of inward foreign direct investment (FDI) on domestic human capital (HC) accumulation depends on the degree of financial deregulation. Using 383 observations from provincial yearly panel data of the reform period in China, we find the following: FDI has a positive and significant interaction effect with financial deregulation on HC in both least squares dummy variable and system generalized method of moments estimations that address the endogeneity of all important explanatory variables including FDI, financial deregulation, and their interaction term. That is, a higher level of financial deregulation increases the marginal effect of inward FDI on domestic HC.