现代金融:天堂和地狱的交汇口

经济学家吴晓求的名字海内外经济金融界对他想必是不会陌生的,本刊在2003年第12期发表了他的论文《中国证券市场的发展逻辑》,时值我国证券市场自2001年6月创新高,步入调整以来的低迷期,上证指数逼近1300点,在政策利好刺激下随后出现了一波较大的反弹。近期上证指数创了新低,跌破了1300点的心理防线。也许是巧合,本刊编辑在与吴晓求教授的交谈中深切感受到,他对中国资本市场未来的发展充满着希望,倡导建立现代金融制度,坚信在未来的金融体系构造中,资本市场必将担当重任。为此,本刊特编发吴晓求教授的文章以饷读者,希望对深化金融体制改革和资本市场发展的研究有所帮助。     

中国金融出版社推荐图书:《突破——中国资本市场发展之路》

《突破——中国资本市场发展之路》主要收录了刘鸿儒先生多年以来关于资本市场的文章、讲话和调查报告,并做了些历史背景的说明,以尽可能讲清楚来龙去脉,帮助读者系统地理解中国改革开放初期资本市场发展过程中     

开放资本市场与国家金融安全

要成为一个经济强国，其资本市场一定要开放。资本市场一开放，将对该国的金融安全产生威胁。资本市场开放使国家减小对汇率、利率的调节权。我国国民经济高速发展，国际收支状况良好，人民币汇率稳定，证券市场有了一定的发展，因此具有一定的抗冲击能力。但目前，我国在资本市场抗冲击能力上仍存在不少问题。要提高资本市场抗冲击能力，就要选择有限制的直接开发模式。     

货币市场与资本市场的理性抉择

货币市场是资本市场发展的前提和基础,货币市场长期落于资本市场的发展,将影响到资本市场的健康发展.因为,资本市场要得以持续性发展,要不断上一个新台阶,必须有货币市场的相应发展作为支撑基础,也必须有与货币市场有效连结的畅通渠道,使社会资金在两个市场间充分灵活流动,而且,资本市场上各种工具的定价与价格水平的波动必须有一个参照依据,也就是,必须形成一个市场基准利率,才能使各种有价证券的定价趋于合理,资本市场的运作也才趋于合理;或者说,资本市场要形成一个合理的价格机制,也取决于利率机制的市场化与合理化,而基准利率与合理利率机制也有赖于货币市场的一定发展.很难想象,没有货币市场的一定发展,资本市场会保持高效运作的.因此,不能跨越货币市场而一味发展资本市场,否则,资本市场将缺乏发展的基础.     

资本市场分割的中国特例及其理论解释

中国的资本市场分割中．面向国外投资者的H股、B股价格低于面向国内投资者的A股股票价格．这与世界上其他有类似市场分割安排的国家的现象不同。中国的这种市场分割特例引起了众多研究者的兴趣。针对中国市场的特例．拥护有效市场假说和拥护行为金融的学者都提出了自己的观点。本文对这些观点进行了综述和点评，并指出：中国的资本市场分割特例说明资本市场并非总是有效的。     

香港一道单向的闸门

香港要发展，一定要成为中国的离岸金融中心正因为中国有香港这个既在境外又主要服务于中国的国际金融市场．才使中国虽未开放自己的资本市场，却可以享受到开放资本市场的好处。     

国际游资与金融泡沫的产生和催化

在全球金融飞速发展的今天,金融泡沫几乎成为了各国金融市场都需要解决的课题。金融泡沫产生和催化的原因也成为关注的重点。同时,随着中国资本市场的不断开放,国际热钱不断进入中国,我们有必要研究国际投机资本对金融泡沫的影响,以有效控制风险,保证我国多层次资本市场健康稳定发展。近年来,我国新建了诸多要素市场,必须有效监管新兴市场,减少市场金融泡沫的产生。     

创新是中国资本市场活力的源泉

随着我国资本市场改革发展持续深入推进，我国资本市场发生了一系列重大变化，资本市场的机制在逐步转换，结构在不断完善，功能在平稳恢复，长远健康发展的基础在进一步夯实，为我国经济金融改革提供了更好的平台，也为我国资本市场进一步改革发展创造了更好的条件。这一过程中，中国资本市场的创新活动也在深入开展，成为国家推进自主创新战略的重要环节。     

新经济发展与我国资本市场投资创新

新经济的发展加速了资本市场的国际化和全球化,推动了金融创新的快速发展,促进了资本市场发展的自由化,以政府对资本市场的监管提出了新的挑战,使资本市场上投机行为受到抑制,可能改写资本市场的运行规则。为促进我国新经济局长,需以资本市场制度创新为突破点。我国资本市场制度创新主要应在以下几个方面展开;适应金融制度混业化趋势,积极推进资本市场监管的市场化;建立并完善以买卖公平为基础的资本市场规则体系及维护制度;建立二板市场和场外市场,完善资本市场结构;加强金融工具创新研究,在实现投资工具多样化的基础上提高资本市场功能效率;进一步完善资本市场的投资者结构,大力发展高质量的机构投资者。     

国际资本流入结构变迁与中国资本市场的发展

从国际经验看，随着中国改革开放进程的逐步推进，中国的国际资本流入结构将发生革命性变迁，为中国的资本市场发展提供巨大的空间。但同时这一国际因素也将给中国的资本市场和金融稳定带来更多外部冲击和更大挑战。     

证券业：风雨兼程十八载

“中国资本市场从开始出现的第一天起,就站在中国经济改革和发展的前沿,推动了中国经济体制和社会资源配置方式的变革。”2008年3月中旬出版、被称为中国资本市场第一本“白皮书”的《中国资本市场发展报告》这样评价中国证券市场18年改革发展路程。     

观点集录

国有商业银行上市对我国资本市场具有积极影响2005年下半年至2006年,三大国有商业银行的成功上市,体现了中国资本市场的创新,并将对中国资本市场产生积极影响。首先,银行绩优股板块将成为中国资本市场的基础板块,促进国内资本市场由价格投机型向价值投资型转化,国内资本市场迎来了由大盘蓝筹带动的“大而稳”时代。具体表现为:(1)工行和中行上市后,已成为中国股市最大的权重股,成为我国资本市场的中流砥柱和“定海神针”;(2)国有商业银行板块以其稳健性和成长性回报构成了整个银行板块的估值基础;(3)中国的资本市场需要一大批蓝筹股支撑,才能和中国这样一个庞大的经济体相适应,并逐步成熟起来。     

我国资本市场国际化进程中存在的问题及对策

随着金融市场一体化和我国加入W TO,我国逐步加快了资本市场对外开放的步伐,资本市场国际化已成为不可逆转的潮流。但我国资本市场目前仍处于新兴时期和转轨阶段,在推进资本市场国际化的过程中也出现了种种问题和障碍。如何正确认识资本市场的国际化,适时稳妥地推进国际化,确保     

走符合中国国情之路——金融界老干部座谈资本市场

炎夏时节，约20位金融界老干部来到中国金融家杂志社，针对中国资本市场发展的话题进行座谈。这些老干部都是银行业专家，但他们对于金融领域内的另一重要组成——资本市场同样有着深入的研究。他们以多年的金融从业经验、独到的思维、敏锐的眼光与我们分享了他们对中国资本市场的真知灼见。     

第二届博士后论坛嘉宾发言精粹

祁斌：关于资本市场发展的三点体会：第一，资本市场20年的发展取得辉煌成就，规模已居全球第三。发展的根本原因有两条：一是中国经济的崛起，需要资本市场的支持，二是不断推进的改革促进了资本市场发展；第二，中国资本市场发展要服务于中国经济增长方式的转变，提高中国经济的竞争力。     

中国需要金融文化

自2000年至今,中国证券市场出现了大幅度的波动,理论界对中国证券市场和金融体系风险的稳定性提出了很多见解,众多专家学者仁者见仁、智者见智。在最近召开的“中国资本市场开放与发展论坛”上,中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授就如何提高中国金融体系的效率与稳定性阐述了他的精辟见解。请看     

简述中国资本市场的改革以及未来发展方向

中国资本市场发展中经历了从无到有、从简单到完善的艰难历程,在资本市场20年发展历程中,逐步走完了西方发达国家资本市场100多万年走完的路程。本文对中国资本市场的改革以及未来发展方向进行分析,旨在推动我国经济发展,助力和谐社会建设。     

外资并购给市场带来更大的想象空间——专访《资本市场评论》执行主编李永森教授

随着专题的进一步展开，我们采访了中国人民大学金融与证券研究所教授，《资本市场评论》执行主编李永森。李教授对我国资本市场有着长期研究．在资本市场发展的不同阶段，都能见到他对一些重要问题的观点，有些已经为实战所证实。所以我们相信李教授的真知灼见会使读对外资并购将给我国资本市场带来的影响有更全面的了解和深入的认识。     

中国资本市场制度变迁的模式及发展方向

中国资本市场从初建至今经历了将近三十年的发展历程，取得了一定的成效，但仍然存在一定的制度缺陷，妨碍资本市场的资源配置作用的发挥。本文以中国资本市场发展的重大历史事件为线索，剖析中国资本市场的制度变迁模式以及未来发展方向，并分析了这种制度变迁模式形成与发展的原因。最后针对资本市场制度变迁的主要成就和存在的问题对中国资本市场的发展提出思考。     

全面落实全国金融工作会议和证券期货监管会议精神 开创深交所工作新局面——我所召开2006年度工作总结暨表彰大会

中国资本市场进入关键的转折时期。对于这一历史性“转折”的内涵，我认为可以从这样的角度来认识：就是资本市场从最初的试验田，从窗口、榜样和示范，将要转变为整个国民经济发展的重要支撑。尽管实现这种转变的过程仍然十分艰巨，但这一历史趋势是不会改变的，全所员工要对资本市场发展的前景充满信心。[编者按]