我国资本账户自由化改革进程与路径研究

资本账户自由化是当今世界各国而临的一个不可逆转的进程.如何降低资本账户自南化带来的风险,成功实现资本账户自由化成为各国关心的问题.目前我国已初步具备实施资本账户自由化的基础条件,在现阶段可考虑采取综合配套改革模式,将资本账户开放的速度和内容与经济金融改革的其他方面保持一致,循序渐进、突出重点、分段实施,待条件成熟后实现资本账户完全自由化.     

法国资本账户开放的政策经验与启示

自20世纪80年代初开始,随着国际收支改善、金融部门发展以及金融自由化步伐加快,法国采取渐进式步骤,平稳实现了资本账户开放。文章介绍了法国实施资本账户开放的主要路径以及政策效果和影响,并总结了其对于我国资本账户开放的启示：如在资本账户开放前,应增强本国的实体经济、完善金融体系;资本账户改革需与整体经济改革协调一致;针对不同类别的资本流动风险采取不同防范措施等。     

上海自贸区的设立对中国资本管制的影响北大核心SSCI

美国国家经济研究局的这篇文章研究了中国(上海)自由贸易试验区对中国资本管制的影响。中国(上海)自贸区先行先试人民币资本项目开放,并逐步试点人民币可自由兑换等金融创新举措,尝试将浮动汇率和资本账户开放组合融汇于宏观政策中。文章比较了中国上海自贸区与其他自贸区的不同,回顾了其近一年的发展,实证评估自贸区的设立对中国资本管制和金融自由化的影响:人民币在岸市场汇率(CNY)和离岸市场汇率(CNH)间的差价、中国货币供应量和国外利率间的因果关系。实证分析结果与理论预判较为一致:中国对资本管制的影响从自贸区设立后逐渐弱化,自贸区的一些政策变化将对改革发挥关键作用。本刊编辑部编译了这篇报告,供广大经济金融界人士研究参考。     

资本账户自由化与经济增长关系的研究评述

在资本账户自由化与经济增长关系的研究中,促进论者重视资本自由化在促进资本形成和金融深化,以及强化对国内经济政策约束方面的作用;而阻碍论者则强调资本自由化在引发金融不稳定甚至金融危机方面的作用。两者的差异主要在于忽略了资本账户自由化的模式选择对经济增长的影响。本文的研究主要分析了资本账户开放模式的选择对经济增长的影响,以及资本账户开放的路径依赖。     

人民币在资本项下可兑换的改革条件和进程

资本账户开放的涵义是取消资本账户管制或者称为资本项目可兑换，取消对跨国资本交易及与之相关的跨境汇兑转移的限制，取消歧视性的货币安排，消除对跨境资金流动直接或间接的限制，最终实现一国货币的可兑换。资本自由化的贸易是不现实的，开放的经济条件下。世界经济一体化迫使各国不得不开放本国资本市场，开放资本账户。     

中东欧国家资本账户开放的经验和启示

21世纪的前十年,中东欧8国在资本账户开放之后经历了完整的国际资本流动周期,出现了资本流入急增、金融脆弱性累积和资本骤停等现象。中东欧资本账户自由化进程对中国资本项目开放具有借鉴意义,我国应更多运用宏观审慎政策和资本管制来管理资本流动,维持金融稳定。     

资本账户自由化的国际比较

在开放经济条件下，资本账户自由化是一个国家经济对外开放不可或缺的部分。从国外来看，发达资本主义国家资本账户自由化比较成功，而一些新兴市场经济国家资本账户自由化普遍没有成功，而且为此付出了沉重的代价。因此，我国资本账户自由化时，一定要借鉴国外的经验，特别是要考虑宏观经济背景、资本账户开放模式以及资本账户开放的汇率安排。     

中国资本账户开放:微观优势与宏观风险分析

20 0 1年中国加入世界贸易组织后 ,中国应尽快开放资本账户、推行金融自由化的呼声 ,在西方及中国日渐高涨和强烈。本文认为 ,过早过快开放资本账户 ,将导致诸多宏观劣势和风险 ,如被迫放弃货币政策自主性、破坏人民币汇率稳定机制、加重外债负担、引致货币和债务危机等。因此 ,中国不宜过早开放资本账户 ,并在短期和中期内继续管制资本流动 ,以免落入“新的政治征服”陷阱。     

渐进式推进我国资本账户完全可兑换

资本账户开放始终是一把“双刃剑”。一国是否开放资本账户,关键要看其能否促进本国金融的发展,进而促进本国经济增长。为此,要在资本账户开放过程中,坚持八大原则,协调好资本账户开放与汇率、国内各项制度和改革的关系,把握好时机、节奏和政策搭配,避免金融危机并将国际资源纳入本国经济发展需求。与此同时,还要把握好推进我国资本账户开放的重点。     

资本账户自由化与经济增长关系的研究评述

在资本财户自由化与经济增长关系的研究中,促进论者重视资本自由化在促进资本形成和金融深化,以及强化对国内经济政策约束方面的作用;而阻碍论者则强调资本自由化在引发金融不稳定甚至金融危机方面的作用.两者的差异主要在于忽略了资本账户自由化的模式选择对经济增长的影响.本文的研究主要分析了资本财户开放模式的选择对经济增长的影响,以及资本账户开放的路径依赖.     

人民币资本账户逐步开放的顺周期性问题研究北大核心CSSCISSCI

完全开放资本账户是一把"双刃剑",如果不能妥善使用就会伤及自身。推进人民币资本账户开放的改革,应该慎之又慎。笔者认为,随着我国金融改革的稳步推进,金融业市场的各种要素价格,如利率、汇率、通胀率等,已经逐渐放开,此时开放人民币资本账户极有可能会形成一个价格传导机制。这些金融价格变量相互之间的趋势影响,会产生顺周期性增强的问题。因此,本文的主要研究任务是,分析这一问题所可能带来的潜在风险,并提出相应的防范措施。     

中国资本账户开放次序的实证分析

本文运用最小二乘回归及格兰杰因果检验,对我国1978～2005年间的金融发展、资本账户开放、经常账户开放以及制度质量等变量间的关系做了实证分析。结果显示:资本账户开放对金融发展具有显著而稳定的促进作用,但其总体效应受制度质量的制约;经常账户开放与金融发展存在显著负向关系;在资本账户开放与经常账户开放之间,经常账户开放能显著地促进资本账户开放,并且是资本账户开放的格兰杰因,反之则不成立。这一结果表明,加强制度建设,提高制度质量,并且逐步放开资本账户是保证我国资本账户开放平稳进行、金融持续有效发展的现实途径。     

国际货币基金组织对资本流动及其管理政策研究的新发展

文章回顾总结了国际货币基金组织就资本账户开放及资本流动管理相关问题展开的系列研究：资本流动从波动性、相互关联性、规模、全球驱动力和信息缺口五个方面带来影响，资本流动管理措施在特定条件下具有合理性，各国应认真筹划资本账户开放进程中配套经济金融改革的实施并合理安排其次序。基金组织工作人员还提出了各国资本账户开放和资本流动管理的指导原则和政策建议。     

国际资本流动中国资本账户开放

本文归纳了中国资本账户开放的现状，分析了中国资本账户开放面临的新形势。最后提出，要把资本账户开放作为中国市场化改革的有机组成部分，配套推进。     

金融服务贸易开放和资本账户开放的关系

资本张户开放．是指资本与金融账户的开放，其含义一直没有一个明确的说法。原因之一是资本账户开放不象经常账户开放那样．有一个权威的公认的国际组织负责管辖，因此任何相关的定义或者说法均不具公信力。虽然经合组织和欧盟分别有关于资本账长户开放和资本自由流动的规定，但同于其成员的代表性问题，一直没有在广泛范围内得到公认；同时其概念也没有明确界定，实际是一个开放的含义，只要任何措施导致资本不能自由流动或者投资、贸易自由化受到阻却，就极有可能被认定为资本管制。     

资本账户开放水平对国际收支结构的影响分析

当前我国经济转向高质量发展，资本项目对外开放步伐加快。随着金融业准入的负面清单正式清零，国家外汇管理局提出要以金融市场双向开放为重点，稳妥有序推进资本项目开放，并将稳妥有序推进资本项目高水平开放作为年度重点工作。同时，一系列政策的出台为我国加快资本项目对外开放提供了全面支持和保障。为进一步了解资本账户开放水平对国际收支结构的影响，文章以全球38个国家1996—2019年的数据为样本构建实证模型，从经常账户、资本和金融账户两个层面，多个资本子市场开放角度，分析资本账户开放水平对国际收支结构的作用效果。     

中国资本账户开放研究

本文对资本账户开放理论和历史进行了回顾,对中国资本管制的有效性和影响中国资本流入的主要因素进行了分析,得出了以下结论 :一是资本账户开放实际上是经济市场化改革的延伸,流入的国际资本在国内是否能得到有效利用,最终取决于国内市场配置资源的效率;二是中国的资本管制在维持利率差异方面相对有效,但并未能有效避免货币政策遭受外部资本流动冲击,随着市场化改革的推进,中国资本管制的有效性必将不断减弱;三是在资本账户开放的同时,必须调整货币政策框架,完善货币政策传导机制,深化人民币汇率形成机制改革,消除人民币单向升值预期;四是既要坚持渐进式推进策略,同时也要在稳定可控的前提下尽可能加快改革步伐。     

IMF报告对我国资本账户开放的启示

市场自由化理论认为,资本管制会导致资源配置的扭曲与低效。因此,国际货币基金组织(下称IMF)和发达国家一直致力于推动资本账户开放和资本自由流动。20世纪90年代初,受"华盛顿共识"的影响,基金组织积极开展工作,力促各国推进资本账户开放。但是,1998年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机表明,一个国家并不是必然地就能从资本账户开放中获益。以新兴市场经济体为例,在资本账户开放后,往往会因资本的汹涌流入而出现经济过热、资产泡沫等问题;还会在国际形势     

资本账户自由化的门槛效应:国外研究述评

一些经济理论认为资本账户自由化有助于吸引资本流入,降低资金成本,改善资源配置效率从而促进经济增长。但在实证研究中,资本账户自由化的经济增长和波动效应却未得到一致的结论,越来越多的学者认同资本账户自由化的结果即存在门槛效应。本文对资本账户开放或资本管制相关文献进行梳理,展示国外最新的研究成果和动态,同时也为政府取消资本管制,实行资本账户自由化进程和步骤提供建议和参考。     

推进资本账户渐进有序开放

资本项目可兑换改革应为渐进式改革,在条件成熟的前提下,逐步推出不同阶段的改革措施,同时注重资本项目可兑换与宏观经济及汇率政策相配合我国金融改革和开放的核心内容包括利率市场化、汇率形成机制改革、资本账户开放等,当前应抓住有利时机,积极推进资本账户渐进、有序、适度开放,为人民币进一步国际化和国际收支趋向平衡创造条件。