民营上市公司:融资偏好与股权融资效应

根据2006~2009年连续4年的融资结构数据,我国民营上市公司融资选择与"啄序理论"相反,即先外源后内源融资。在外源融资上,它们几乎不采用债券融资,偏好于商业信用、短期借款和股权融资;在内源与外源融资的选择上,总体上则更偏好于外源融资,且利用短期融资工具能力远强于利用长期融资工具的能力。同时,基于股权融资效应分析,实证得出股权融资对民营上市公司的业绩有负面影响,进而提出改善其融资结构的若干措施。     

民营企业融资的问题、成因和对策

一、民营企业融资的问题 （一）短期资金融通难度降低，长期权益性资本严重缺乏。现有金融体系对民营企业开放了短期信贷业务，但中长期信贷和权益性资本供给却十分不足，特别是对大量正处在创业初期的民营高新科技企业来说，长期贷款和股权投资很难从金融机构里获得。     

民营企业融资的问题、成因和对策

一、民营企业融资的问题 (一)短期资金融通难度降低,长期权益性资本严重缺乏.现有金融体系对民营企业开放了短期信贷业务,但中长期信贷和权益性资本供给却十分不足,特别是对大量正处在创业初期的民营高新科技企业来说,长期贷款和股权投资很难从金融机构里获得.     

试析上市公司的过度股权融资行为

自我国股票市场成立以来,上市公司通过股票市场进行大量资金的融通。仅2003年通过证券市场融资达814.13亿元。一般说,企业经过改制并上市后,其融资方式可以有发行新股、配股、留存收益、发行债券和银行信贷等多种筹资方式。从现有融资环境来看,我国上市公司的长期资金来源渠道主要有留存收益、长期负债和股权融资三种。但是,在我国上市公司中对于融资方式的选择主要依靠股权融资。根据1999年沪市上市公司增加的长期资金来源比重看,上市公司内部资金(留存收益)为177.6亿元,占长期资金增加额的41.2%;长期负债为26.7亿元,占长期资金增加额6.2%,…     

浅析我国上市公司的股权融资偏好

股权融资是我国上市公司的主要融资方式之一.由于股权融资成本偏低、证券市场制度及政策不完善等原因,我国上市公司普遍偏好股权融资.股权融资的偏好造成了资金使用率低下、企业经营业绩不佳等不良后果.本文列举了我国上市公司股权融资存在的问题,分析了存在这些问题的原因,并提出了改善我国上市公司股权融资的对策及建议.     

我国上市公司偏好股权融资的原因及对策研究

对企业而言，可供融资的来源是多渠道的，包括内源融资、债务融资和股票融资。按照现代融资理论的“融资定律”，上市公司融资应首选内源融资，然后考虑债务融资，把股权融资作为最后的选择。由于种种原因，我国的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。“我国上市公司融资偏好悖论”的存在对企业产生了很大的负面效应。本文对此问题进行了深入研究，并提出对策。     

资本市场化考验民企

民营企业融资，除了向银行贷款外，股权转让融资是一种比较有效的直接融资形式。尤其是大多数民营中小企业，贷款不易，上市、发行债券也行不通，用股权融资是一个明知的选择。     

我国上市公司股权融资偏好的生成原因分析

国外现代融资理论和实践都证明了上市公司的融资优序:首先是内源融资,即留存收益,然后是债务融资,最后才是股权融资。而我国上市公司再融资却表现出强烈的股权融资偏好。本文从上市公司法人治理结构、股权融资成本、公司经理对个人利益的追求以及国家政策导向等四个方面进行了深入探讨,揭示了我国上市公司股权融资偏好生成的原因。     

地方政府债务对企业融资结构的影响——来自A股上市公司的证据

利用我国A股2 563家上市公司财务数据和218个城市的地方融资平台有息债务数据,通过实证分析发现：地方政府债务扩张并没有导致上市公司融资约束上升;非国有上市公司通过调整其融资结构有效弥补了政府债务对其债务融资的“挤出效应”,表现为政府债务扩张时银行借款下降,股权融资和内源融资增加,而国有上市公司不受债务挤出影响,表现为债券融资上升和内源融资下降;进一步分析表明,地方政府债务扩张对企业融资方式的影响具有明显的行业、城市和政府债务结构异质性;另外,地方政府债务扩张对非国有上市公司银行借款的“挤出效应”具有明显的期限特征,即短期借款下降,而长期借款上升。     

房地产行业融资工具选择与融资规模研究——异质信念视角

近来我国房地产行业迅猛发展,房地产上市公司在资本市场上频繁进行股权和债权融资.在几乎卖空限制的条件下,本文从异质信念的视角出发,探讨其对我国上市房地产公司融资工具选择和融资规模的影响.具体地,以2006年1月至2011年12月沪深A股再融资的房地产上市公司为样本,以超额收益波动率和超额换手率作为异质信念的替代变量,采用单变量分析、Probit多元回归和方差分析的方法进行实证研究.结果表明:投资者异质信念越大,房地产上市公司越倾向于股权融资;无论是用股权融资还是用债权融资,房地产上市公司的融资规模均和异质信念无显著关系.     

政府补贴、融资结构与企业创新投入研究——来自中国战略性新兴产业的经验证据

党的十九届五中全会提出要大力发展战略性新兴产业,加大对科技的创新投入实现技术突破。而资金支持对于战略性新兴产业的创新投入显得非常重要,既要推进社会资本投资,也要政府做好政策与资金的引导工作。基于以上背景,本文选取中国战略性新兴产业上市企业2015—2019年的数据来分析政府补贴、融资结构与企业创新投入之间的关系。研究发现:当前中国战略性新兴产业,股权融资和债权融资对企业创新投入都具有抑制作用,并且债权融资的抑制程度强于股权融资;民营企业股权融资对创新投入具有抑制作用,而国有企业股权融资对创新投入并不会产生影响;政府补贴对民营企业创新投入的正向促进作用强于国有企业;政府补贴只会显著增强民营企业股权融资和债权融资对创新投入的抑制作用,而对国有企业不会产生调节作用。因此提出,政府在继续加强对战略性新兴产业补贴力度的同时,要建立客观高效的补贴对象筛选标准,极力避免筛选过程中的"产权歧视"问题;我国应当继续完善股权融资制度,强调长期价值投资理念,营造有利于战略性新兴产业企业创新的环境;银行应提供可灵活调整信贷周期的金融产品,并改进抵押贷款模式,降低对战略性新兴企业的贷款门槛;债券市场应多发行战略...     

我国旅游上市公司股权融资效率验证分析

本文通过对在沪、深两市上市的24家旅游上市公司相关数据进行分析,得出了我国旅游上市公司的股权融资与经营业绩两者之间存在着某种程度的正相关趋势的结论,分析发现我国旅游上市公司并未出现明显的大规模的股本扩张,公司整体业绩普遍下滑。为此,从供需两方面提出了关于有效筹集与合理利用资本的一些建议。     

我国上市公司逆向融资行为探析

与发达资本市场国家上市公司的"内源融资优先,债务融资其次,股权融资最后"的融资次序正好相反,我国上市公司优先选择股权融资,其次是债务融资,最后才是内源融资。本文在对我国上市公司逆向融资行为的成因进行分析的基础上,提出我国上市公司逆向融资行为理性化回归的若干政策建议。     

河北省钢铁上市企业融资偏好分析

随着上市企业的融资行为的不断深入,多数研究文献认为我国上市企业偏好股权融资。本文以河北钢铁上市企业的资本结构实际为例,运用新的思路方法分析河北钢铁上市企业的资本结构,建立了基于风险的资本结构数学模型,并结合唐钢股份的实际资本结构对河北钢铁上市企业的融资偏好进行了实证应用。     

上市方式、股权制衡与合谋——基于中国民营上市公司面板数据的实证研究

股权制衡对公司绩效的影响是公司治理领域中的重要问题,而制衡能力是股权制衡效果实现的首要前提。文章建立在具备股权制衡能力的基础上,对不同类型的民营上市公司股权制衡、合谋与公司绩效之间的关系进行了分析。研究发现,在直接上市的民营公司中,第一大股东与其他大股东之间具有合谋的倾向;在间接上市的民营公司中,第一大股东与其他大股东之间倾向于相互监督,股权制衡与公司绩效之间呈倒U型关系。因此,建议针对不同类型的民营上市公司采取不同的政策措施。     

管理者情绪、国资介入与创新绩效

近年来，越来越多的国有企业通过出资入股的方式嵌入民营企业的改制与治理中，使得广大民营企业拥有更有效的治理措施与融资方式。但在混改对民营企业创新绩效影响的研究中，这种促进效果是否明显仍具有较大争议。从管理者理性迎合的角度出发，以2010—2020年所有上市非ST公司的相关数据为采集样本，通过情绪词典中的情绪词汇与公司年报中相同词语的出现频次来构建管理者情绪指标，以此为基准测定管理者情绪对上市公司创新绩效的影响，并探讨国资介入在两者之间的交互调节效应。实证发现：管理者情绪与企业创新绩效表现为负向相关；国资介入与企业创新绩效表现为正向相关，且能够缓和管理者情绪对企业创新绩效的负向影响作用。     

日本中小风险企业资金来源的多样化研究

日本采取资金供给的多元化和政府的积极参与来解决日本中小风险企业的筹资问题。这种解决方案是其在间接金融体制和资本市场不成熟条件下的必然的制度选择。本文以"信用补完制度"为基础,从日本间接金融、完善中的资本市场和过渡期的市场型间接金融等方面对日本中小风险企业资金来源的多样化进行了梳理。     

中国上市公司的债务融资分析——基于理论与实证的视角

本文在实证上，通过模型筛选．采用固定影响变截距计量模型，考察了上市公司债务融资的影响因素。在实证得出的时期影响基础上，本文进一步从理论上构建了上市公司债务融资与资金成本的财务动态稳定性分析框架，发现在一定的条件下，当公司销售增长率大于资金成本率时，存在鞍点路径保证公司债务水平和资金成本率趋于某一水平，从而使公司财务保持稳定状态。基于以上实证与理论研究，本文最后得出若干结论。     

粤、鲁、苏、浙、沪五省市上市公司情况分析

为了考察粤、鲁、苏、浙、沪5省市发展利用资本市场情况,本文对2005年5省市上市公司的总体规模、盈利能力、盈利结构、成长能力、投资回报、偿债能力、再融资资格等情况进行了比较,发现山东和上海上市公司的整体质量比较高,发展势头也比较好,与其地方经济的联动性也比较强,而广东上市公司的整体质量不高,近年发展有趋缓迹象,在地区经济发展中的代表性也不强。为此,建议广东要重点抓好大型优质公司的上市培育工作,尤其是九大重点行业中的龙头支柱型企业的上市工作,充分利用资本市场推动和促进地方经济的发展。