好天气会增加分析师盈余预测乐观偏差吗?——以分析师企业调研为背景

本文基于行为金融学理论研究天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响,以2012～2016年A股上市公司为研究对象,通过匹配分析师调研数据和各地天气数据研究后发现:调研日天气越好,分析师盈余预测乐观偏差越大,尤其当管理层能力和分析师学历越低,以及分析师跟踪上市公司数量越少时,好天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响越大。本文的研究既从分析师角度拓展了资本市场参与主体非理性决策的相关文献,又突破了经典金融学理论框架,为分析师盈余预测乐观偏差提供了一种天气视角的解释。     

信念与人力资本投资研究进展

经典人力资本投资理论认为,决策者根据成本和收益寻找最优人力资本投资水平。但是,现实中人力资本投资收益存在不确定性,个体只能根据对成本和收益的主观判断做出决策。近年来,信念在人力资本投资决策研究领域得到了广泛关注。本文系统梳理了人力资本投资研究中关于信念的研究进展,包括教育决策中信念的分类与衡量;父母和学生的信念对于人力资本投资决策的影响;信念偏差的表现、起因和影响;信念纠偏的信息干预途径及其影响等。本文的梳理有助于深化对人力资本积累理论的理解,同时也为优化家庭人力资本投资提供了重要的经验依据和政策启示。     

准则趋同、可比性与业绩预告乐观偏差

本文以2005~2013年间披露了年度业绩预告的沪深A股上市公司为样本,研究了财务报表可比性与管理层业绩预告乐观偏差之间的关系,研究发现:财务报表可比性越高的公司,其管理层业绩预告乐观偏差越小,且财务报表可比性对业绩预告乐观偏差的抑制作用在较差的信息环境和监督环境下更强。进一步分析表明,会计准则的国际趋同提高了财务报表可比性,进而降低了管理层业绩预告的乐观偏差。这表明会计准则国际趋同通过可比性这一会计信息质量特征间接影响了公司的信息披露行为,从而丰富了会计准则国际趋同的经济后果和会计信息决策有用观的研究文献。     

年报问询函降低了分析师预测乐观偏差吗

分析师预测乐观偏差会对资本市场上的投资者产生错误引导，识别和降低分析师预测乐观偏差有助于市场效率的提升。以2015-2019年沪深交易所发布的年报问询函为研究对象，实证检验了交易所非处罚性监管如何影响分析师预测乐观偏差。研究发现，上市公司收到年报问询函显著抑制了分析师预测乐观偏差；出于对声誉和预期收益的考虑，经验丰富的分析师和明星分析师会降低对收函公司的关注度；虽然年报问询函降低了分析师跟踪意愿，但却提升了继续跟踪收函公司分析师的努力程度。机制检验表明，年报问询函通过提高信息透明度、降低盈余管理程度缓解了分析师预测乐观偏差。结论表明，交易所的非处罚性监管制度，通过甄别效应缓解了分析师预测乐观偏差，提升了分析师预测报告质量。     

分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租

有关分析师盈利预测乐观偏差影响因素研究已取得了丰硕的成果,但经济后果研究仍较为薄弱,且分歧较大。分析师盈利预测乐观偏差不利于信息环境的改善和资本定价效率的提升,因而可能会被公司高管机会主义地利用。为此,以2007—2021年中国A股上市公司为样本,实证检验了分析师盈利预测乐观偏差对高管减持寻租的影响。研究发现：分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租显著正相关。机制分析发现,分析师盈利预测乐观偏差加剧了股价错估程度和市场风险,从而为公司高管提供了更多减持寻租的机会。异质性分析发现,分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租的正向关系在管理层自利性较强、公司业绩预告较为乐观时更明显,但二者关系在国有企业更弱。进一步检验发现,分析师盈利预测乐观偏差显著提高了高管机会主义减持的次数、规模以及减持时的择机性。本研究不仅丰富了分析师盈利预测经济后果研究,还对如何有效约束高管机会主义减持行为提供了新的视角。     

分析师利益冲突、乐观偏差与股价崩盘风险

"股价崩盘风险"是当前金融危机背景下财务学的一个研究热点。本文使用2003-2010年中国A股上市公司的数据,研究分析师乐观偏差是否影响上市公司股价崩盘风险,并考察分析师面临的"利益冲突"是否会加剧乐观偏差对股价崩盘风险的影响。研究发现:(1)分析师乐观偏差与上市公司未来股价崩盘风险之间显著正相关,且此关系在"牛市"更为显著;(2)机构投资者持股比例越高,机构投资者数量越多,公司存在再融资行为,以及来自前五大佣金收入券商的分析师比例越高,分析师乐观偏差与崩盘风险之间的正向关系就更为显著,说明"利益冲突"会加剧两者的关系。本文的研究对于全面认识分析师在资本市场中的作用,以及如何降低我国股价崩盘风险、促进股市平稳发展具有重要的理论和现实意义。     

经理人的有限理性对上市公司并购的风险影响

行为金融学认为,经理人的行为是有限理性的。本文分析了经理人的过度自信和过度乐观等心理偏差对上市公司在并购过程中的并购决策战略、并购目标的选择和并购融资等方面产生的风险影响,认为经理人的有限理性加大了上市公司并购活动的风险。     

经理人的有限理性对上市公司并购的风险影响

行为金融学认为,经理人的行为是有限理性的.本文分析了经理人的过度自信和过度乐观等心理偏差对上市公司在并购过程中的并购决策战略、并购目标的选择和并购融资等方面产生的风险影响,认为经理人的有限理性加大了上市公司并购活动的风险.     

中国个体证券投资者交易行为的实证研究

对证券投资者的投资行为进行研究 ,是探究证券市场有效性的重要途径之一。本文运用行为金融学理论 ,根据某证券营业部 7894位个体投资者在 1 998年 7月至2 0 0 1年 1 1月期间的交易数据 ,分别对我国个体投资者的“政策依赖性心理”、“过度自信心理”及投资者的“过度交易”是否损害个人财富等方面进行了实证检验 ,结果表明 ,我国的个体投资者确实存在上述认知偏差。针对这些偏差本文提出了相关的政策建议。     

子女性别与家庭金融资产选择

以往研究重点关注父母对子女的代际传递,但越来越多的学者开始关注子女是否会反过来塑造父母的行为和决策。本文利用中国微观调查数据,检验子女性别如何塑造家庭金融资产选择及其作用机制。结果表明：子女性别会影响家庭金融资产选择,受传宗接代等传统观念的影响,男孩会通过“为儿买房”机制增加家庭储蓄率、减少风险资产投资;由于女儿对父母提供的代际支持相对更多,女孩家庭参与养老和医疗保险的概率相对男孩家庭更低。     

青少年行为偏差研究综述

现如今青少年行为偏差已逐步演变成为一个全球性的社会问题。本文对有关青少年偏差行为的研究进行了总结，着重讨论了青少年偏差行为的预防措施。学校、家庭和社会各界要采取有力措施，为青少年健康成长创造良好的社会环境。     

基于认知偏差的非理性决策行为解析

投资者是有限理性的行为个体,按照获得的信息,并依据知识与经验等技能进行投资决策。而认知偏差的产生源于信息、知识、技能等基础的差异。无论是个体投资者还是机构投资者,都是有限理性主体,市场的有效性决定了认知偏差下的非理性行为与其他理性行为必然同时存在于市场当中,投资者的角色伴随其认知决策后的行为而实现。     

看不见的家庭教育投资:子女升学压力与母亲收入损失

在家庭教育投资中,除现金性的显性教育支出外,家庭也会通过放弃潜在收入并增加子女陪护时间的方式进行隐性教育投资.这种看不见的家庭教育投资行为尚未得到学术界的广泛关注,但其对理解中国家庭的教育行为具有重要现实意义.本文利用子女升学压力对家庭教育重视程度的外生冲击作为识别框架,估计了母亲由于子女教育压力而放弃的潜在收入,为识别家庭隐性教育投资行为提供了微观证据.本文实证结果表明,子女升学压力会使母亲月收入显著下降19％,同时父亲收入没有显著变化.异质性分析发现,高学历、非国有行业、育有男孩或独生子女的母亲收入更容易受到子女升学压力的影响.机制分析表明,在子女升学压力下母亲会通过降低劳动参与率、降低工作时长以及增加家庭照料时间等方式进行隐性教育投资.进一步利用地区重点高校录取率反映地区升学压力,发现子女升学压力越大的地区,母亲收入下降幅度越大.本文研究识别了子女升学压力下的家庭隐性教育投资行为,为更好理解中国人力资本积累和家庭劳动供给决策提供了新的观察视角.     

渐进式抑或突破式：个体创新幅度对众包绩效的影响——基于计算仿真的分析

结合TCPE框架和NK模型，构建一个模拟众包问题解决过程的仿真模型，引入个体创新幅度表征个体创新搜索行为，引入个体有限理性水平和有限理性偏差表征个体认知能力，探讨个体创新幅度对众包绩效的影响机制,以及个体有限理性和任务复杂性的调节作用。结果发现：个体创新幅度与众包绩效存在两种影响模式：当任务非常简单时，个体创新幅度与众包绩效呈负相关关系；当任务复杂性较高时，个体创新幅度与众包绩效呈倒U型关系；两种影响模式不会受到个体有限理性水平和有限理性偏差的调节。在相对复杂的任务中，任务复杂性与个体有限理性偏差会调节实现最优众包绩效对应的个体创新幅度，任务复杂性越高、个体有限理性偏差越大，对应的个体创新幅度随之增加。个体创新幅度会削弱个体认知能力对众包绩效的影响，当个体认知能力较强时，需要采用渐进式创新；当个体认知能力较弱时，需要采用突破式创新。该结论可为企业在众包过程中营造平台创新氛围提供理论依据。     

行为经济学视角下企业财务危机成因研究综述

管理不善是导致公司财务危机最重要的影响因素。传统的基于完全理性的假设不能很好地解释这种现象,而行为经济学的产生,则可解释因人性因素所导致不合理性的决策问题。文章对过度自信的决策偏差、羊群效应的决策偏差等高管行为的理论进行了综述。     

个体行为偏差与金融泡沫的联系与对策

金融是当代经济的核心,对经济的影响是重大的。但金融作为如此重要的存在却蕴含着各种各样的风险。金融泡沫就是其中最重要的代表之一。投资人是金融的主体,而现实是投资人的投资心理和投资决定、标准和个体往往存在着或多或少的偏差。金融泡沫的形成和催化离不开个体行为偏差这一因素。文章从对个体行为偏差和金融泡沫的分析、个体行为偏差与金融泡沫的联系和对策几个方面展开思考。     

偏好结构、信念特征与个体决策模型——基于行为经济学范式的研究综述

在行为经济学范式看来,构成一个决策主要包括三个方面的要素:决策的情景因素、个体的偏好结构和个体的信念特征,在此基础上不同的学者提出了不同的决策模型。本文是一个基于行为经济学范式的综述,目的在于以个体决策中的情景因素、偏好结构和信念特征为核心,将与个体决策相关的各种要素综合起来,进行一个精要的综述,同时提出相关的经典决策模型,以期使读者能够对行为经济学关于个体决策的研究有一个整体性的认识和把握。     

管理者认知偏差与公司财务行为

高阶梯队理论认为领导者的行为决策通过组织传递至整个企业,领导者的个人认知偏差可能会带来组织整体的行为偏差.管理者是企业经营战略的制定者以及经营行为的决策者,管理者的行为性偏差最后可能会反映在组织绩效中,其认知的准确性以及基于认知所做出的判断对于企业的生存与发展至关重要.本文系统归纳、 梳理和评价了有关管理者认知偏差领域的最新文献,将已有文献的基础上,总结出现有文献的研究脉络,提出以后的研究方向.     

个体非理性经济行为的心理透析

个体经济活动有时会偏离基本的"经济人"理性原则,违背一些简单的经济运算法则,做出非理性经济行为,其原因与个体存在的心理账户及其认知偏差有关。了解并掌握心理账户的本质特征,把握认知偏差的规律,不仅能合理解释个体的某些消费和投资行为,而且能为企业或政府制定消费或投资政策提供决策指导。     

家庭高等教育投资支付能力问题分析及对策

我国高等教育基本上完成了由免费教育向有偿教育的平稳过渡，也大大推动了我国高等教育大众化的进程。社会对高学历人才的大量需求带来的社会就业结构变化趋势，使得每个家庭都迫切希望子女能有上大学的机会，并表现出强烈的高等教育投资意识。但是“高校扩招”带来的大学生及其家庭在投资高等教育中所产生的问题成为社会的一大新的难题。本文拟从家庭高等教育投资的背景出发，分析家庭高等教育投资对社会、高等教育本身的影响，并从国家政策层面和高校以及学生个人几个方面提出相关建议。