日本拼了?!

对日本经济而言,这是一次"不成功,便成仁"的冒险;而对黑田东彦本人而言,则是一次"成则为王、败则为寇"的豪赌。2013年4月4日,日本央行在黑田东彦行长上任伊始,出台了历史上最为激进的量化宽松政策。这一政策的核心内容包括:第一,为2%的通胀目标设定了两年的达成期限;第二,用基础货币量取代无担保隔夜拆借利率作为央行货币政策操作的主体目标,并将在两年时间内将基础货币余额扩大一倍;第三,日本央行集中购买的资产种类,将由日本国债扩展至ETF与日本     

黑田东彦的“双化宽松”

黑田东彦就任日本央行行长后，强势推行“量和质两方面大胆宽松”政策，以期达到2％通胀目标，帮助日本经济走出通货紧缩泥潭，重振长年低迷的经济。黑田东彦非常规宽松举措的基本目标是：通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的“两倍”，     

日元打八折日本唤你去购物

“贬值！贬值！再贬值！这是市场对日元近期走势的描述。由于“世界正被抹平”，日元贬值已在中国市场激起阵阵涟漪，宏观上对中国出口、经济增长、股市等都有影响，微观上在日旅游、购物、留学将会更便宜，吸引更多国人。自2012年底，安倍晋三上台后实施了一系列刺激经济的政策，最引人注目的便是日元贬值。11月25日，日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会称，日本央行将持续实施量化质化宽松政策（QQE）1直到实现2％通胀目标。     

日本“超宽松”:过往欠佳 前景莫测

4月4日,黑田东彦在就任日本央行行长后的首次政策会议上,推出多项货币宽松措施,正式开启了日本央行的"黑田时代"。回顾日本央行自1999年起至今实施零利率和量化宽松政策的历程,除期间有短期中断外,其宽松基本延续且力度不断增强,但其实际效果并不理想。其一,日本实施的超宽松货币政策对基础货币的影响比较显著,但货币供给量没有相应足额增加(见图1)。2013年3月,日本央行基础货币量达134.74万亿日元,相对1998年年末的60.14万亿日元,增幅高     

日本超宽松货币政策的历程、效果及启示

日本央行提前启动了开放式资产购买措施,显示了尽快实现2％通胀目标的决心,但其会否重蹈历史的覆辙,还是会一举扭转日本经济长期的窘境,值得关注。文章在梳理日本央行长期实施超宽松政策历程的基础上,分析日本超宽松政策的效果,探究其陷入“流动性陷阱”的原因,并从中总结实施超宽松货币政策的经验和教训,以便能更好地理解货币宽松政策的传导机制、效果与局限性。     

日本央行的艰难抉择

<正>2022年12月,迫于市场的压力,日本央行无奈地决定将10年期日本国债收益率目标从0.25%上调至0.5%。日本央行的抉择举步维艰,今后继续维持负利率的压力巨大,政策调整如箭在弦上,全球各经济体翘首关注、严阵以待。本文回顾了日本央行的前世今生,研究了日本央行的量宽政策,分析经济喜忧参半的现状,并指出在后疫情时代,当前日本央行和即将上任的日本央行行长面临的重要课题。2022年12月20日,迫于市场的压力,日本央行无奈地决定将10年期日本国债收益率目标从0.25%上调至0.5%。在任10年之久强力推行量宽政策的日本央行行长黑田东彦坚信,只要日本央行打开“蒸汽阀”释放出压力,那么就可以继续维持日本央行长期以来的超低利率。黑田东彦在新闻发布会上郑重表示,此举“不是加息”,而是一项为了“改善市场功能”的技术性举措。     

走出通缩的坎坷之路——2024年日本经济与货币政策展望

<正>在经济实现恢复性增长的同时,日本央行在通胀问题上则面临两难境地。从短期看,日本的通胀压力一直存在不小的隐患。但从长期看,日本央行又在为通胀无法持续确保达到2%目标而担忧。展望2024年,日本央行仍将押注外部通胀压力回落,以及美欧货币政策周期的转向,从而降低本国通胀和货币贬值压力,由此脱离目前的两难局面,并为财政营造低利率环境。2023年上半年,日本经济连续两个季度实现强劲复苏,其中二季度GDP季调环比折年率增长4.5%,超越市场预期。     

对日本货币政策的一些思考

2017年5月24日,美联储前主席伯南克出席日本央行主办的会议并发表演讲,指出日本央行应该坚持朝2％的通胀目标努力,更高的通胀水平和利率有助于经济稳定,并使日本央行有能力应对未来的经济衰退.然而日本经济的特点和政策遗产阻止了其通胀目标的实现,目标能否达成部分取决于央行控制之外的因素.如果要达成目标,最有希望的做法是,货币政策与财政政策明确协作,这意味着政府进一步增加支出、削减税收,同时日本央行配合行动提高通胀目标,避免国家债务GDP占比出现任何的上升,即“在不依赖直升机撒钱等国外理念的情况下,对财政计划的货币融资”.     

黑田时期日本央行货币政策回顾与评估

<正>过去10年的日本经验表明,在一个国家面临人口减少、国内市场萎缩、劳动力市场流动性较低、悲观情绪存在之时,仅凭极端的货币宽松与本国货币贬值难以获得较大的成效。黑田东彦于2023年4月8日结束了为期十年零一个月的日本央行行长任期。黑田东彦在任期间,日本央行推出超宽松货币政策,并维持这一立场。本文对黑田时期日本央行货币政策变化及影响进行回顾与评估。     

日本央行实施QE政策面临巨大挑战

2013年4月4日,日本央行实施了历史上最为大胆的“量化和质化货币宽松政策”,用两年左右时间将基础货币投放规模扩大一倍并达成2％的通胀目标.日本大胆的货币政策将全球QE推向了一个新高潮.日本央行实施QE政策一周年来,日本银行成为“安倍经济学”最有力的“支持者”,大量投放基础货币,释放“消除通缩”预期信号,追加各项政策.但在美国退出QE政策渐行渐近的大背景下,日本银行何去何从,值得我们关注和思考.     

日本央行为何再度选择“保债弃汇”？

近期日本央行利率决议对收益率曲线控制上限的调整低于预期。日本央行之所以选择“保债弃汇”主要有以下三个原因：一是日本经济仍未恢复至理想水平;二是日元温和贬值对经济有利;三是日本通胀前景并不明朗。日本央行控制收益率曲线上限的上调幅度对日本经济总体利大于弊。一方面可以继续支持经济持续复苏,另一方面财政融资成本可以控制在较低水平。然而,日元也将因此低迷一段时间。未来日本央行将继续实施“保债弃汇”,退出宽松政策仍然遥远,通胀偏高不会迫使日本央行货币政策转向。     

日本量宽货币政策的效果分析

20世纪90年代,日本陷入了经济衰退和通货紧缩双重困境.为提振经济,2001年,日本银行首创了非传统货币政策,即“量化宽松货币政策” (以下简称“QE政策”).2010年,日本央行推出了第二轮“综合金融宽松政策”,2013年4月4日实施了更为激进的“量化和质化宽松货币政策” (以下简称“QQE政策”).日本央行QE政策力度不断加强,但效果却低于预期.2015年4月4日日本央行迎来QQE政策实施两周年,国内经济虽有所回暖,但仍未走出通缩阴影.     

2015年经济形势要点预测

2015年将会实施较为宽松的货币政策,而GDP指标或将在7%的基础上仍有下行。在刚刚过去的第十二届全国人民代表大会第三次会议上,国务院总理李克强在政府工作报告中提出,2015年经济增长目标和通胀目标分别下调至约7%和3%。我们预测近期中国将出台一揽子更为宽松的宏观经济政策。由于资本外流及实际利率增加以及     

日本最佳的融资场所

日本持续了7年的通缩是否结束？日本央行超宽松的货币政策是否即将改变？近日结束的日本央行政策会议给出了答案。其结果并无意外之处，政策委员会投票结果为7：2，维持超宽松政策不变，并在月报中维持对经济的评估不变。随后，市场注意力又转移至稍晚的央行总裁福井俊彦记者会。在记者会上，日本央行总裁福井俊彦表示，他无法断言日央行是否会在下次会议后决定结束其超宽松政策。并称即使不是零利率，政策也将维持宽松以支持经济，但他预期1月起CPI数据会有更明显的升幅。     

美国新货币政策框架的含义及影响

美联储在最近的议息会议之后宣布了一项重要措施:把较长期通胀目标设定在2％,并将于每年1月调整其认为适当的通胀目标;同时宣布维持0～0.25厘的基准利率水平到2014年底,倘若经济复苏势头恶化还可能推出新的宽松措施.这里主要分析美联储设定通胀目标的政策含义及其可能产生的影响.     

日本结束量化宽松货币政策的影响分析

2006年3月9日,日本银行宣布终止实行了5年之久的“量化宽松”政策。朝最终升息跨出了第一步,原因是日本经济从2005年起出现了比较明显的好转,如果再继续实行超宽松的货币政策有可能引发通胀。日本央行这次顶住了政府压力做出改变货币政策的决定, 凸现其独立性进一步提高。在目前状况下日本货币政策的改变对日本经济和全球经济都具有积极影响,对资金流动和金融市场的影响更大,尤其是将提高日本金融市场的吸引力。     

美国新货币政策框架的含义及影响

美联储在最近的议息会议之后宣布了一项重要措施：把较长期通胀目标设定在2％，并将于每年1月调整其认为适当的通胀目标；同时宣布维持0～0.25厘的基准利率水平到2014年底，倘若经济复苏势头恶化，还可能推出新的宽松措施。这里主要分析美联储设定通胀目标的政策含义及其可能产生的影响。     

中日欧货币宽松给金价带来上涨希望

11月下旬,中国央行宣布降息,而之前日本央行在10月宣布扩大宽松规模,欧洲央行也表示将尽快提高通胀水平。在全球三大经济体同时放出宽松信号的前提下,金价却在低位徘徊。而对比5年前,在美国量化宽松政策（QE）作用下,金价屡创新高。     

国际金融

日央行继续维持大规模货币宽松东京时间5月21日,日本央行结束了为期两天的货币政策例会。尽管自1997年以来的首次消费税上调对日本经济造成了一定程度的冲击,但日本央行仍决定维持自去年4月推出的大规模货币宽松政策,承诺继续以每年60万亿日元至70万亿日元规模扩大基础货币,同时,连续8个月维持了对总体经济形势的评估,认为经济＂持续温和复苏＂。     

负利率政策思考:日本银行纠正日元基差互换和日本国债市场偏斜的YCC灵活性

日本央行为了应对长期经济增长减慢甚至是衰退,于2013年开始进行货币宽松。在当前全球收益率下降的阶段,提高收益率控制业务范围的灵活性并允许日元利率进一步下跌已成为一种政策方案。本文分析认为,未来,虽然日本银行依然不会改变超宽松的货币政策,但可能会使2020年上半年收益率曲线控制政策的目标范围更加灵活。