中美玉米期货市场对现货市场价格影响的实证分析

本文利用协整检验、Granger因果检验以及Garbade-Silber(GS)模型检验等方法,从多角度实证分析了中国玉米期货市场与现货市场价格关系,并与美国玉米市场进行了比较。结果表明:中国期货市场和现货市场之间存在长期均衡关系,这与美国玉米市场表现一致;中国玉米期货市场价格单向引导现货市场价格,而美国玉米期货市场与现货市场价格相互引导;期货市场价格在中国玉米市场的价格发现中起主要作用,而美国玉米现货市场与期货市场的引导作用基本持平。     

我国证券市场价格与货币供给量互动关系的研究

文章使用协整检验和因果关系检验的方法研究了中国证券市场价格和货币供应量的关系,以期研究我国货币市场和资本市场直接的相互关系,检验货币供应量这一中间目标在我国中央银行调控证券市场过程中的适用性.实证结果显示我国证券市场价格和M0、M2之间存在着长期稳定的协整关系.证券市场价格可以用货币供应量M0和M2来解释,而证券市场价格变化不是引起货币供应量变化的原因.中央银行可以利用货币供应量和证券市场价格存在的长期稳定的关系,把货币供应量作为调控证券市场的中间目标,灵活调控证券市场.     

基于中信证券β系数的实证分析

β系数的测量是运用资本资产定价模型进行理论分析和实务操作的关键环节.β系数反映了某种(类)资产价格变动受到市场上资本价格平均变动的影响程度.本文以中信证券为研究对象,运用CAPM模型和计量的最小二乘回归计算出中信证券的β系数,并对其进行了异方差检验、自相关检验和单位根检验.最后根据整个实证过程中发现的一些问题,对中信证券的相关问题谈了几点自己的看法.     

非同步交易下股指期货与股票市场开收盘收益率间引导关系的实证研究

运用Granger因果检验、脉冲响应函数分析和方差分解,基于819组5分钟高频数据,对沪深300股指期货及其股票指数的开盘价格、收盘价格之间的引导关系进行检验。结果表明:期货市场与股票市场的开盘收益率相互引导;期货市场收盘收益率引导现货市场的收盘收益率和第二天开盘收益率;期货市场受自身和现货市场新息的冲击;现货市场受自身新息的冲击较大;期货市场对现货市场新息的变动更敏感;期货与现货的开盘收益率变化的总方差主要来自于现货市场,期货与现货的收盘收益率变化的总方差主要来自于期货市场。     

我国黄金期货市场有效性的实证分析

黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的重视.自黄金期货在上海期货交易所上市,填补了我国长期缺乏金融期货的空白.管理层与市场各参与主体对黄金期货给予很高的期望与关注,因此研究上海黄金期货市场的有效性具有重要意义.本文通过运用游程检验、ADF单位根检验、协整检验与计量经济学的方法,对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行了实证分析.结果表明,上海黄金期货市场尚未达到有效,并且黄金现货价格单向引导期货价格,我国黄金期货市场还有待改善.     

中国生猪市场整合程度研究

本文利用2000—2008年全国30个省、自治区和直辖市的生猪批发价格月度数据,采用共聚合检验以及δ收敛检验,评价了中国相邻省份的生猪市场整合程度以及全国整体市场一体化程度的演变趋势。得出的主要结论如下:中国生猪市场实现了良好的长期整合和短期整合,市场能够实现自身的价格调整;随着时间推移,全国生猪市场一体化程度逐渐加强,政府不需要对生猪价格进行干预。     

沪铝与伦铝指数价格协整关系与引导关系的实证分析

文章利用协整分析和Granger因果关系检验等统计方法,对上海期货交易所沪铝指数价格和伦敦期货交易所综合铝价格之闻的长期均衡关系和引导关系进行实证研究。结果表明两市的铝期货价格之间存在长期的均衡关系;伦铝价格对沪铝价格具有引导作用,而沪铝价格对伦铝价格的影响却不大。这说明中国在铝期货价格上缺乏定价权。     

我国糖类价格波动分析

文章通过对近年来我国和世界糖类价格的回顾及分析,预测在短期内食糖价格将进一步下降,这一下降趋势还将持续1—2年;我国食糖消费总量也将继续增加,食糖消费占世界食糖消费的比重将上升。     

我国生产者价格和消费者价格的传导机制研究

本文运用基于向量自回归(VAR)模型的Granger因果关系检验,对我国生产者价格和消费者价格的传导机制进行分析.首先,考虑货币政策传导机制的影响,得出从长期来看,生产者价格是消费者价格的单向Granger原因;其次,运用脉冲响应函数分析,发现生产者价格是消费者价格最重要的影响因素.这可能意味着,从长期看,影响国内通货膨胀的因素供给方的作用相对要大于需求方.最后,对货币供给冲击效应进行再检验,发现产出(GDP)最先对货币供给冲击做出反应,价格水平随后做出反应,但是对价格水平的效应将持续更长时间.这与Gregory Chow等的结论是一致的.     

证券市场价格信号的资源配置有效性——价格信号引导产业转移的考察

萨谬尔逊和比弗等阐述了证券市场有效性的多重含义 ,指出资源配置有效性与信息有效性之间的差异。本文在此基础上 ,从证券市场价格信号对产业转移的引致作用的角度 ,对我国证券市场价格信号的资源配置有效性进行实证研究 ,作为对现有的关于我国证券市场效率研究的一个有益的补充。本文的检验结果表明我国证券市场价格信号在引导上市公司产业转移方面具有正向效应 ,并且从市场价格的变化到引致作用的发挥存在着一定的时滞。同时 ,进入壁垒或退出壁垒不同的行业在价格信号的有效性方面存在着较大差异。此外 ,本文还利用投资额的时间分布检验了市场反应的理性程度 ,结果表明我国证券市场对价格信号存在着一定程度上的过度反应。最后 ,根据检验结果的分析 ,提出了相应的政策建议 :一是通过市场扩容以增强市场弹性、塑造良好的价格形成机制和优化企业决策机制等来强化证券市场的市场约束力 ,增进价格信号的资源配置有效性 ;二是以规则立市 ,弱化市场对价格信号的过度反应。     

中美小麦期货价格与现货价格传递关系的比较研究

为研究我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度及此功能对现货市场价格的影响,本文运用Johansen协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等对中美小麦期货与现货价格传递关系进行了实证研究。结果显示：中美两国国内小麦期货与现货价格之间均存在明显的双向引导关系和长期均衡关系;我国小麦期货价格和现货价格对一个标准差信息冲击的反应均稍强于美国;我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度要优于美国。     

基于向量自回归模型对房价与地价关系的实证分析——以上海市为例

考察2000年3季度到2008年3季度上海市房地产价格指数与土地价格指数的动态影响关系,运用格兰杰因果检验、向量自回归模型、脉冲响应函数以及方差分解的方法,得出上海市土地市场价格变化与房地产市场的价格变化在短期内会产生一定程度的相互作用,但是在长期内上海市房地产市场的价格变化受土地市场价格变化和房地产市场价格变化的共同作用,而土地市场价格变化只受其本身影响的结论.     

欧盟碳期货与现货价格引导关系及启示

以欧盟碳市场发展的第三阶段作为研究对象,选取2016年9月1日至2018年7月31日共499组样本数据,通过平稳性检验、Granger因果关系检验、协整检验和建立误差修正模型,对欧盟碳期货与现货价格引导关系进行了分析,并对我国碳市场的长远发展提出建议。实证结论为:(1)CER碳期货与现货价格存在相互引导关系,EUA碳期货单方面引导EUA现货价格,并且EUA期货对现货价格的引导力强于CER;(2)依据EG两步法得到EUA期货与现货之间存在长期协整关系,但是CER期货与现货之间尚未建立起长期协整关系;(3)通过EUA期货与现货长期均衡模型与误差修正模型,得出EUA期货对现货市场具备价格发现的功能,并且当出现短期偏离均衡的现象时,误差修正项会通过正向作用,使其回到均衡。     

股指期货对于股指现货价格发现功能的研究——基于沪深300指数期货

自2010年4月16日正式在中国金融期货交易所上市交易以来,沪深300指数期货一直备受人们关注。在分析期货市场对于现货市场价格发现功能的理论基础上,采用沪深300指数以及沪深300指数期货的真实数据,通过ADF单位根检验、EG两步法协整检验、Granger因果检验等一系列计量方法的应用,最终验证我国沪深300指数期货对于现货市场具有价格发现能力。     

我国文化出口贸易结构变迁与产业结构调整的相互影响

国内产业结构布局影响商品和服务的国内国际市场供给,同样国际市场的供给需求引导着国内市场产业结构的布局.笔者基于1997年～2008年的统计数据,分析我国文化出口贸易结构的变迁以及国内产业结构的变化情况,认为我国文化贸易产品结构长期以来以文化商品为主;文化服务贸易中传统文化服务增速较大,高附加值的文化服务类产品出口比例很小;第一产业比重一直比较平稳,第二产业与第三产业的比重变化比较契合.笔者在此基础上利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了我国文化出口贸易结构与产业结构之间的关系,得出主要结论:我国文化服务出口与第二产业比重变化之间存在明显的因果关系,协整关系不稳定.笔者对这些实证结果做了进一步解释,并相应地提出了优化文化贸易出口结构与实现产业结构升级的具体政策建议.     

汇率市场波动下的大陆与香港经济互动研究

2004年内地与香港开始实施一系列更紧密经贸关系的安排(CEPA),随后,人民币离岸业务也在港逐步开展.在这一市场变革中,价格作为最敏感的信号,理应对两地经济金融关系的变化有所反映.本文从货币的价格--汇率入手,对人民币兑美元与港币兑美元的名义汇率进行适当调整后,研究人民币汇率与港币汇率间的相互关系,对CEPA前后两个阶段分别建立VAR模型,进行Johansen协整检验和Granger因果检验.检验结果表明:在CEPA实施后,人民币汇率与港币汇率表现出长期稳定关系,并且人民币与港币之间存在相互引导关系.这说明香港特区成立10年来两地经济关系逐步协同,尤其是最近4年多来CEPA框架下,两地贸易、金融加速融合.     

国际甘蔗燃料乙醇与食糖市场间的非对称价格传导效应

为了探究国际甘蔗燃料乙醇与食糖市场间价格联系的内在规律,本文运用阈值向量误差修正模型对两者价格间的动态传导效应进行了研究。研究证实:在长期内,甘蔗燃料乙醇价格与食糖价格之间存在非线性的阈值均衡关系,且相互之间产生双向格兰杰因果影响。在短期内,价格对偏离长期均衡的短期调整则呈现出非对称性,其调整方向与速度在不同的价格水平上存在着明显的差异。当价格系统偏离均衡且乙醇价格较低时,乙醇价格会向上微调,而食糖价格则快速下调;此时,食糖价格受到乙醇价格的显著格兰杰影响,较低的乙醇价格有力地遏制了食糖价格的上涨。当乙醇与食糖的价差拉大且乙醇价格较高时,乙醇价格和食糖价格都向上调整,但乙醇价格调整速度明显更快;此时,价格之间存在双向格兰杰因果关系,不断攀升的乙醇价格带动食糖价格持续上扬,同时,不断上涨的食糖价格又反过来正向推动乙醇价格上升。随着近年来甘蔗能源属性的不断强化,甘蔗乙醇价格对食糖价格的影响正在不断加强。最后,本文针对性地提出了维护甘蔗乙醇和食糖价格稳定的相关政策建议。     

期货市场与现货市场之间的价格研究--中国农产品市场的经验

本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系.研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势.     

中国农产品期货市场效率实证分析:1998-2002

本文旨在检验1998-2002年我国小麦和大豆期货市场效率并对农产品期货市场和现货市场做出相应评估.通过采纳Johansen协整检验方法,论文针对三种不同的现货价格以及预测跨度从1周到6个月不等的期货价格进行了正式统计检验.结果表明,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大豆期货市场的短期效率相对较高.小麦期货市场缺乏效率,这可能应当归因于期货市场发展尚不成熟以及投机过度.     

中国股票市场的风险价格及与世界股票市场的整合程度研究——基于动态ICAPM模型

文章在动态国际资产定价模型(ICAPM)的框架下,用三元BEKK-GARCH-M模型对我国股票市场中A股流通股超额收益率(即风险价格)的构成进行了估计,并且构建了一个度量我国股票市场与世界股票市场整合程度的动态指标,来检验中国股票市场与世界市场是否正在逐步从分割走向整合。结论是:样本期内我国股票市场的超额收益率中除了国内股市风险被定价外,国际股市风险和汇率风险也被显著定价,表明我国股票市场与世界股票市场已经有整合现象。这种整合程度总体上呈上升趋势,样本期内的两次对外开放的政策措施加快了整合程度的上升速度。