国际铸币税收支与我国宏观经济均衡

人民币国际化使我国有国际铸币税收入,国际收支顺差导致的外汇储备增加又使我国有国际铸币税支出,因此我国有一个国际铸币税收支问题.国际铸币税收支的顺差和逆差会对我国宏观经济均衡带来冲击,在不同的汇率制度和资本项目管制方式下,国际铸币税收支对我国宏观经济均衡的影响是不一样的,冲击后恢复均衡的方式也不一样.     

开放经济条件下国内铸币税与国际铸币税联动机制分析

开放经济条件下,我国不仅有国内铸币税收入,还会通过人民币境外流通获得国际铸币税收入,而且国内铸币税和国际铸币税是互相影响的。在固定汇率制度和资本项目管制搭配下,国际铸币税增加引起国内铸币税减少,国内铸币税增加引起国际铸币税增加;在固定汇率制度与资本项目开放搭配下,国际铸币税增加会引起国内铸币税也增加,国内铸币税增加又会引起国际铸币税增加;在浮动汇率制度和资本项目管制搭配下,国际铸币税增加不会引起国内铸币税变化,国内铸币税增加引起国际铸币税也增加;在浮动汇率制度与资本项目开放搭配下,国际铸币税增加对国内铸币税没有影响,但是国内铸币税增加会引起国际铸币税也增加。     

我国铸币税规模及经济效应分析

铸币税是国家制造货币所得到的额外收入,本文通过测算1995-2007年我国铸币税规模,认为我国尚未充分使用铸币税工具,在目前经济危机时期,政府通过征收铸币税,运用财政赤字货币化的方法,就能够在国家刺激经济政策的同时,有效地控制国家的债务负担,从而实现对宏观经济的强有力的调控.     

人民币国际化：从国际铸币税角度分析

一国货币国际化后会给货币发行国带来巨额的国际铸币税收益。人民币国际化前中国每年都要缴纳巨额的国际铸币税;如果人民币实现国际化,中国将会从世界征收丰厚的国际铸币税。因此,人民币应该加快国际化进程,参与国际铸币税的分配。     

基于铸币税角度的人民币国际化分析

随着我国经济的快速持续发展,人民币国际化问题引起了世界的广泛关注,一国货币国际化即可以享有来自他国的铸币税收益.本文试图从铸币税的角度入手,分析影响我国央行铸币税的结构因素,并对2009年我国政府铸币税收入进行了估算.     

21世纪新环境下我国汇率和外汇储备的相关性研究

在人民币升值和我国外汇储备规模不断扩大的背景下,本文通过格兰杰检验和ADF检验来研究汇率和外汇储备之间的相关关系,结果显示：外汇储备增长与人民币汇率之间是一阶单整序列,但不存在长期稳定的均衡关系;人民币汇率与外汇储备互相影响。在处理汇率和外汇储备的问题时,要充分考虑其之间的相关性及各种宏观经济政策可能对其产生的影响,防范和控制金融风险。     

国际铸币锐的分配、计算与启示

国际铸币税是一国因其货币为它国民所持有而得到的净收益。在现行国际货币体系下，国际铸币税收益属少数储备货币发行国。美国是世界上受益于国际铸币税最多的国家，并在此基础上构建了其全球领域的金融霸权。我国应加快人民币国际化的步伐，跻身于储备货币发行国的行列，参与国际铸币税的分配。     

从体制改革入手 改善中国外汇储备管理

自1994年我国实现汇率并轨以来，外汇储备一直保持高速增长的势头，1997年达1399亿美元。截止2000年末，已达1655．74亿美元。我国外汇储备的大幅度增加，大大提高了国际清偿力，维护了人民币汇率的稳定。但在开放的市场经济条件下，过高的外汇储备又对中国的宏观经济产生了一系列负面影响，     

人民币汇率变动对债券市场影响的分析

在人民币汇率制度改制日益深化的背景下,本文深入探讨人民币汇率变动对债券市场的影响,研究结果表明,人民币汇率变动对债券市场产生重要影响.一方面,人民币升值预期引致外汇储备快速增长,货币供应量增加,为债券市场提供宽裕资金.另一方面,人民币升值对CPI产生影响,从而通过预期利率水平等宏观经济指标影响债券市场.最后,本文建议要以日元升值综合症为鉴,避免人民币大幅度升值,防止流动性陷阱的出现.同时,大力发展债券市场,提高我国货币政策的独立性和有效性,完善整个金融市场体系.     

能力储备:我国外汇储备管理转型的新选择

外汇储备主要是指中央银行的外汇资产,一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时,动用外汇储备可以促进国际收支的平衡;当国内宏观经济不平衡,例如出现总需求大于总供给时,可以动用外汇组织进口,从而调节总供给与总需求的关系,促进宏观经济的平衡;当汇率出现波动时,可以利用外汇储备干预汇率,使之趋于稳定。因此,外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段,特别是在经济全球化不断发展,各国之间经济影响增强的情况下,更是如此。因此确定合理的外汇储备规模对于维持我国宏观经济稳定至关重要。…     

人民币均衡实际汇率测算与失调程度分析

基于国内外关于均衡汇率的相关研究,选择由Montiel提出的ERER改进模型,并结合中国实际情况,构建人民币均衡实际汇率模型,并利用单位根检验,协整分析,误差修正模型,H—P滤波技术对人民币均衡实际汇率进行测算,研究人民币汇率是否失调。结果表明:人民币实际有效汇率与开放度、货币供应量、外汇储备之间存在协整关系,人民币汇率错位修正机制存在,自我修正功能较强。另外,2008年金融危机发生以来,人民币实际有效汇率小幅高估,所以国外提出让人民币大幅升值的观点不切实际。     

世界经济失衡背景中的人民币汇率制度改革

人民币升值的真正原因在于,从对外经济往来层面上来看,美国在贸易逆差扩大背景下对中国愈演愈烈的人民币升值的"攻势";从国内宏观经济层面来看,"外汇占款"带来流动性过剩压力。宏观经济的客观因素以及中国政府的主观因素决定了人民币汇率升值过程只能是渐进的,而不是一步到位的,尽管渐进策略会进一步强化人民币升值的预期。对不同经济主体而言,人民币升值的利益效应不同,因此很难简单概括其总体效应。近期来看,人民币汇率升幅已经达到了一定的水平,与人民币升值相关的越来越强烈的负面效应以及金融突发事件效应,应该引起政府的密切关注。     

人民币汇率对国际原油定价的影响和机制

本文基于动态条件相关混频数据抽样模型,研究人民币汇率收益率与国际原油收益率的相关性.结果表明:人民币收益率与国际原油收益率存在一定程度负相关关系,但负相关程度不高;中国原油进口量和制造业采购经理指数上升能提升人民币和原油收益率的负相关程度,面额效应的作用机制存在;国际期货市场投机活跃程度增强能提升人民币和原油收益率的负...     

保持经常项目顺差与金融项目逆差:中国维持经济持续增长的唯一路径

本文分析了当前中国大经济体与人民币小货币之间的矛盾,指出借鉴二战后美元以及上世纪70—80年代前西德马克的历史经验,通过金融账户逆差向外输出人民币和人民币资产以推进人民币国际化才是保持中国经济平稳增长的正确途径;文章进而从中国巨额外汇储备、实体经济实力以及当代不稳定双本位国际货币体系等方面继续论证了人民币国际化的历史趋势性。     

人民币对美元利率平价分析

引入外汇价格和存贷利率因素,把利率平价模型变得更贴近经济运行的实际情况,由此计算出在抛补利率平价模型下隐含的美元利率。运用此理论对中国实证发现,隐含美元利率和现实美元利率之间存在很大利差。各微观金融交易主体几乎没有利率自主权以及资本项目不可自由兑换是存在套利空间的主要原因。要消除美元套利空间,首先要掌握人民币外汇远期定价权;其次,要逐步开放资本项目,实现人民币的自由浮动和国际化;最后要完善汇率体制改革和加强国际间的协调。     

是“汇率操纵”还是“储蓄率落差”：人民币汇率政治经济学

通过对美国国会研究报告对美国贸易赤字和人民币汇率问题的研究的详细梳理分析,发现所谓人民币汇率低估,导致美国出现较大贸易逆差,影响美国就业的说法并无理论依据,更没有中国“操纵人民币汇率”的证据。国会研究部门认为,美国对华贸易逆差的根源在于两国之间的储蓄率存在较大落差,造成中国资本流向美国,出现贸易逆差只是表现形式,中国改变汇率安排对美国减少贸易赤字没有帮助。作者认为,人民币汇率问题凸显中国国力的强盛,对美国主导的战后国际政治经济体系产生了冲击,展现了未来中国的大国责任。     

资本高度流动时代的发展中国家最优国际储备──兼评中国外汇储备政策

20世纪90年代以来,发展中国家国际储备管理实践使主流最优国际储备研究思路面临根本性冲击。本文提出,在资本高度流动时代,发展中国家国际储备管理的核心目标是:通过保持“适度”国际储备来稳定国际投机资本,并以此促进汇率稳定。从这一分析思路出发,笔者对中国外汇储备管理有如下看法:有迹象表明,中国目前外汇储备水平已对汇率稳定构成了干扰;从动态发展的视角看,中国实体经济需求不足矛盾和脆弱银行体系面临的严峻竞争,都将扩充中国对外汇储备继续增长的包容性。     

中国国际收支余额变化与宏观经济研究

本文研究了国际收支从10%盈余到基本平衡的过程中,经济中的产出、投资、消费、就业会出现何种变化。本文发现经常账户的盈余会造成投资水平的下降,进而会影响到真实经济增长。如果我国能把国际储备转换成真实对外购买,则消费率和真实经济增长率都会得到提高。另外,人民币真实汇率年调整7%-10%对就业的影响是有限的。     

股票市场、人民币汇率与中国货币需求

本文在开放经济条件下考察了1999年1月至2010年5月期间中国货币需求函数的特征。研究结果表明通胀预期、股票价格波动和人民币汇率是影响长期货币需求的重要因素。股票收益率和通胀预期都是衡量企业和居民持有货币的重要机会成本变量,但通胀预期占主导地位。人民币升值和升值预期通过货币替代效应和国际资本流动效应增加了长期实际货币余额需求。研究结果还表明在样本期间人民币汇率波动的短期国际资本流动效应是造成中国A股市场动荡加剧的重要原因之一。这意味着中国货币政策的制定与实施应该至少关注资产价格波动和考虑人民币汇率因素,尤其是当前应特别注重稳定人民币升值预期。     

后危机时代我国外汇储备管理改革思路探讨

金融危机对我国3万多亿美元的外汇储备造成了资产缩水、流动性降低和收益率下降等诸多不利影响。面对当前错综复杂的国际经济发展形势,我国政府应当把增加外汇储备未来价值或财富作为管理目标,通过外汇管理体制改革来分散外汇储备管理风险,以利率、汇率市场化改革为中心审慎推进人民币国际化,最终通过货币制度改革从根本上解决巨额外汇储备问题。