利率市场化对实体企业金融化的影响研究

鉴于金融投资与实体投资的收益存在巨额利差，目前我国实体企业金融化趋势日益明显。而利率市场化正是发挥市场竞争的作用，由市场力量锚定资金价格，利率市场化的推进会逐步破除金融投资与实体投资的利差鸿沟。选取沪深A股上市的实体企业为样本，实证考察了利率市场化对实体企业金融化的影响及作用路径。研究结果表明：利率市场化会抑制实体企业金融化，利率市场化会通过提高实体企业负债合理性、缩减金融投资超额收益及加强银行债权治理三条路径作用于实体企业金融化。     

影子银行、利率市场化与实体经济景气程度——基于SVAR模型的实证研究

利用相关月份数据,通过构建SVAR模型检验了我国影子银行与利率市场化、实体经济发展景气程度之间的关系。研究表明,作为一种新的金融生态模式,我国影子银行的产生与发展是利率管制、金融创新和经济内生综合作用的产物;影子银行通过一系列金融创新业务客观上对推进我国利率市场化进程、提升实体经济景气程度具有一定的积极作用,但这种影响是不稳定的,容易出现波动。应正确看待我国影子银行的存在,逐渐淡化"影子银行"的概念,而解决影子银行发展的根本之策在于消除利率管制和鼓励创新。     

利率市场化效应与我国商业银行的应对策略

利率市场化是我国经济金融市场化和国际化的必然结果,是我国经济体制由计划经济向市场经济转变的重大结果。在我国金融经济市场化和国际化的今天,利率市场化为我国金融市场带来了更多的不确定性,带来了更多的风险,可这也是一个国家金融市场化过程中的关键一步。为了在利率市场化背景下使我国经济金融实现"稳增长",推动我国商业银行快速与稳定发展,本文扼要分析了利率市场化效应与我国商业银行的应对措施。     

贷款利率无“下限”

近年来,随着利率市场化的推进,银行也在加强定价能力。银行贷款利率在很少情况下有下浮,有些银行甚至声称其贷款没有一笔利率是下浮的。取消贷款利率下限不过是央行对商业银行＂温柔的一刀＂,象征意义重于实际。中国的利率市场化改革又进一步。7月20日,央行宣布＂进一步推进利率市场化改革措施＂,包括放开贷款利率下限,取消票据贴现利率管制,对农信社放开贷款利率上限,同时维持个人住房贷款利率浮动区间不变。央行称,全面放开贷款利率管制有利于降低企业融资成本,提升银行服务水平,更好发挥金融支持实体经济的作用。     

利率市场化对经济增长方式转变的影响

利率市场化是世界经济、金融一体化的必然要求。经济体制转型与金融制度变革要求利率市场化,同时利率市场化也可促进我国经济增长方式由粗放型向集约型转变。从多层次多角度进一步完善利率市场化改革,可以为转变经济增长方式,促进经济健康发展创造必备的条件。     

对促进金融服务实体经济的几点建议

2012年1月11日,中国国际经济交流中心举办第31期经济每月谈,主题为"金融体制改革"。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授对促进我国金融服务实体经济提出几点建议:一是防止金融业过度创新、剑走偏锋;二是同步推进利率市场化改革和开放市场准入;三是金融监管标准不宜过高;四是通过渐进式改革逐步实现利率市场化。     

论利率市场化对我国货币政策有效性的影响

利率市场化对于中央银行货币政策的有效性有利有弊,但总体上利大于弊。它将确立新的货币政策中介目标,改善利率结构,抑制“金融灰市”,促进金融市场发展与金融创新,削弱商业银行“惜贷”行为,增加非国有企业融资机会,从而提高货币政策的有效性;同时,利率市场化将降低货币流通速度,增加货币政策时滞,改变企业投资行为,影响公众的预期,从而为货币政策的有效性带来负面影响。     

从金融结构演进评估当前的“影子银行”

从金融发展阶段和金融结构演进的大背景来看,在中国当前的金融管制体制内,所谓"影子银行"体系更多的是金融结构发展、融资多元化进程中的一个表现。中国"影子银行"在现阶段的主要动力在于实体经济融资需求受到特定条件限制时的市场选择。从特定角度说,银行理财业务实质是一种利率市场化的试水,理财产品的收益率在一定程度上更加接近无风险资金的市场价     

存款利率放开的多米诺效应

在贷款利率已经完全放开的今天,存款利率的进一步放开和市场化,不但反映了中国金融改革下一步的重要目标,也反映了中国经济增长模式转型和国内实体经济发展的需要。 随着利率市场化改革的进一步深入,逐渐放开的存款利率可以逐步提升资产配置的效率,化解目前中国金融体系的扭曲,并帮助利率和其他融资成本逐渐接近国际均衡水平.在这种改善的大环境下,国际资本套利动机将会大大降低,跨境资本流动对中国经济的冲击也会因此得以化解.再者,随着资本项下资本流动逐步、有序、稳健的开放,国内利率水平也会进一步接近国际水平,从而进一步化解资本项下开放过程中的阻力,也可形成汇率市场化和资本项下开放互动的良性循环.     

从金融结构演进评估当前的“影子银行”

从金融发展阶段和金融结构演进的大背景来看,在中国当前的金融管制体制内,所谓"影子银行"体系更多的是金融结构发展、融资多元化进程中的一个表现. 中国"影子银行"在现阶段的主要动力在于实体经济融资需求受到特定条件限制时的市场选择.从特定角度说,银行理财业务实质是一种利率市场化的试水,理财产品的收益率在一定程度上更加接近无风险资金的市场价格,与银行间同业拆借利率总体上处于同一水平(例如,2013年1月6日的7天拆借利率为3.6％,同期1个月的理财产品年收益率约为4.13％,远远低于同期民间融资利率水平;根据温州金融办公布的数据,同期温州民间融资综合利率高达26.2％).当利率市场化完成之后,银行可以通过自主定价的方式吸收存款,理财产品可能会逐渐萎缩并出现其他形式的金融创新.     

“金融服务实体经济”辨

我们主张环绕金融的基本功能来重新审视"金融服务实体经济"命题。本文认为,所谓"金融要服务实体经济",根本的要求,就是有效发挥其媒介资源配置的功能;所谓为实体经济提供更好的金融服务,则要求的是降低流通成本,提高金融的中介效率和分配效率。因此,进一步理顺利率、汇率和无风险收益率曲线等媒介资源配置的市场基准、建立稳定的筹集长期资金和权益类资本的机制、大力发展普惠金融、建立市场化风险处置机制以及完善金融监管框架,是提高金融服务实体经济效率的根本举措。     

利率市场化背景下影子银行发展的应对措施

正影子银行的发展加速了利率市场化的进程,也为中小企业等实体经济提供了更广泛、便捷的融资渠道,因此不能"一刀式"地消除影子银行。利率市场化虽能在一定程度上规范影子银行业务,但也加大了影子银行的风险,探索影子银行发展趋势、建立完善监管体系能够缓解影子银行的风险。一、建立完善的市场利率形成机制。利率是资产的价格,利率波动也是影子银行风险的主要来源之一。当前我国国债期货市场、     

利率全面开放时期的风险识别与防范

综观国际上实施利率市场化改革的经验和教训,不难看到虽然利率市场化是提高金融系统效率和效益的必要途径,然而它也将给该国的经济,金融系统带来许多严重的风险。我国目前正加紧利率市场化改革步伐,为使改革顺利进行,减轻负面影响,研究和探讨防范和管理利率市场时期的风险的方法和途径应是我们面临的迫切任务。本将利用保险理论中风险管理的思想,来分析,研究这类风险的管理与防范,希望能起到抛砖引玉的作用。     

金融科技与企业"脱实向虚"——来自中国A股上市公司的证据

金融科技对促进企业高质量发展至关重要.基于中国A股上市公司数据,通过综合探讨金融科技对企业"脱实向虚"的影响,研究发现,金融科技的发展显著抑制了企业"脱实向虚".机制检验表明,金融科技通过竞争效应和成本效应两个渠道影响了企业"脱实向虚"行为;即金融科技使得企业投资金融资产的收益率和企业财务管理费用下降,从而促进了企业对实体经济的投资,抑制了企业"脱实向虚".此外,相比于国有企业、中西部地区的企业和处于市场化程度较低地区的企业,金融科技对非国有企业、东部地区的企业和处于市场化程度较高地区的企业"脱实向虚"的抑制作用更为明显;而且,金融科技的发展主要抑制了企业对投机性金融资产的投资,对企业保值性金融资产投资的影响并不明显.因此,应不断加大对金融科技的支持力度,积极发挥大数据、人工智能等技术对金融科技的支撑作用,同时给予中西部地区一定的政策优惠,进而不断提升金融科技对实体经济的赋能作用.     

关于深化我国利率市场化改革的几点思考

作为国家金融业发展和改革"十二五"规划的已批准实施,加快金融业改革开放、促进经济发展方式转变成为重中之重,其中之一是利率市场化改革。我国的利率市场化作为金融改革的核心,己进入关键时期,事关全局、意义重大,必须慎之又慎。为此,更应充分借鉴国际上利率市场化的经验教训,认真研究我国利率市场化改革的步骤以及所需的外部配套环境,循序渐进,建立健全各项配套措施和监管体系,有效规避风险,确保金融秩序的稳定和经济健康发展,使利率市场化改革顺利进行。     

我国利率市场化改革的道路选择研究

利率市场化不仅是当今世界金融全球化的发展趋势,也是我国金融体制改革的大势所趋和客观要求,利率市场化无论对银行、企业和个人,都将产生巨大影响,因此探讨和研究我国利率市场化改革的进一步深化有着十分重要的现实意义.     

利率闯关——中国利率市场化改革的影响分析

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资而形成的利率水平。2013年7月中国人民银行宣布,自7月20日起,全面放开金融机构贷款利率管制,今年5月份,同业存单发行机构迎来扩容,中国金融体制改革进一步深入。当前,利率市场化改革已经进入"放开价格"的闯关时期,利率市场化改革对宏观经济、银行、企业等层面将产生深刻影响,企业具体经营应及时采取相关措施,避免利率市场化带来的冲击。     

利率市场化对货币政策的影响文献综述

伴随着世界经济全球化的发展态势以及金融自由化改革的逐渐实现,我国的利率市场化改革已经成为世界金融自由化浪潮中不可或缺的一部分.目前,学术界对我国利率市场化改革的论述众多,本文通过对相关文献进行整理、 评述,总结已有研究成果,讨论利率市场化的理论基础以及我国进行利率市场化改革的必要性,进而研究利率市场化对货币政策影响,并对以后的发展提出相应的意见和构想.     

银行金融科技、经济政策不确定性与企业投资行为

当前,不确定性已趋于常态化,银行金融科技赋能实体经济发展的作用日益凸显。理论上,银行金融科技具备优化金融资源配置的功能,能够有效缓解经济政策不确定性对企业的负面影响。基于中国2013—2022年的银行金融科技专利数据和企业贷款数据,探究银行金融科技对经济政策不确定性抑制企业实体投资的影响。结果表明：第一,银行金融科技能够显著缓解经济政策不确定性对企业投资的抑制作用,这种效应在国有企业、数字化程度较低和财务风险较低的企业中更显著;第二,银行金融科技主要通过缓解金融摩擦和降低期权等待价值两条机制发挥作用;第三,银行金融科技能够显著削弱经济政策不确定性对企业金融化的负面影响,并且能够进一步提升企业的社会责任承担水平。因此,政府和银行部门要积极推动金融科技的发展,增强银行部门为企业提供个性化服务的能力,加强金融科技与实体经济的深度结合,健全监管体系与风险防范体系。     

加入金融创新的IS-LM模型

金融创新与衍生工具的大发展是自 2 0世纪 70年代以来全球经济 (特别是发达经济体 )最显著变化之一 ,但这一变化在传统的IS LM模型中却得不到反映。本文通过金融创新对于交易效率、实际投资的利率弹性、金融投资的利率弹性这三条渠道的影响 ,将金融创新纳入IS LM模型。这一方面是弥补传统IS LM模型对现实经济变动反映的不足 ,另一方面也是对金融全球化时代符号经济与实体经济关联“形式化”的一种努力。新模型的分析结果表明 :长期而言 ,金融创新对产出有促进作用 ;但短期来说 ,金融创新的作用不确定 ,可能对产出产生负面影响。从而一味鼓吹金融创新会有误导作用